台灣股票上市公司現金增資事件的另一種驗證

Abstract

本研究探討台浮股票上市公司辦理現金增資事件，現金增資宣告效果的衡量，除了使用傳統的市場模式外，本研究也使用加入一般化自我迴歸條件化變異數(GeneralizedAutoregressive Conditional Heteroscedasiticity，GARCH)效果的市場模式，來探討現金增資的效果。兩種研究方法的結果顯示，以擴充產能為目的現金增資宣告，對該公司的股價有正面的影響。然而，宣告日後累積異常報酬率的走勢，兩種研究方法所估計的結果，則不大一樣。在整體樣本組方面，傳統市場模式的累積異常報酬率，至宣告日一年後的水準，與宣告日的水準，無多大差異。但GARCH市場模式所估計的結果，則顯示宣告日一年後的累積異常報酬比宣告日時的水準，下跌了約10%。在擴充設備組方面，傳統市場模式的累積異常報酬率，自宣告日後，即一直往下滑落，至宣告日一年後，其累積異常報酬率下跌了約13%，這項結果顯示宣告日所傳遞的投資好訊息，於事後並未實現。同樣地，GARCH市場模式所估計的累積異常報酬率，自宣告日後，也一直往下滑落，宣告日一年後，下跌幅度深達30%左右。在償還負債組方面，傳統市場模式所估計的累積異常報酬率，自宣告日後，即一直往上攀升，至宣告日一年後，其累積異常報酬率，上漲了約26%。同樣地，GARCH市場模式所估計的累積異常報酬率，自宣告日後，則往上爬升，自宣告日起，至宣告日後一年期間內，累積異常報酬率，計上漲了約18%。