公司改組、監督機制與盈餘管理之研究

Abstract

近年來國內許多企業藉由入主（takeover）上市公司，達到借殼上市的目的，使得公司改組中的「購併」幾乎與「借殼」劃上等號。但事實上，借殼上市大都著眼於財務面的操作，而非經營面的考量。最近，借殼上市公司不斷傳出財務危機與股票違約交割事件，充分顯示借殼上市隱含相當高的財務風險。本研究旨在探討公司改組前，經理人是否從事盈餘管理以圖利自己，以及公司股權、債權監督機制是否能有效發揮監督功能。整體而言，足以影響財務困難與正常改組公司之盈餘管理行為的操縱動機變數有「實際與預測盈餘之差距」、「外部融資需求之強度」、「信用評等」、「潛在投資機會」與「公司規模」;能有效扮演股權結構與外部監督功能者有「董事長兼任總經理」、「董事會規模」與「是否為前五大會計師事務所」;可顯著影響之債權結構變數有 「銀行借款比例」與「公司債票券餘額比例」。至於能顯著區分財務困難與正常公司的操縱動機變數，則有「實際與預測盈餘之差距」與「潛在投資機會」;「董事長兼任總經理」、「銀行借款比例」與「公司債票券餘額比例」等監督變數，顯示此兩改組公司具明顯差異。

This study investigates whether managers engage in earnings management for self-interest before company restructuring, and explores the factors that may be used to effectively monitor the company. We find some important variables are associated with earnings management for companies in financial distress and restructuring companies. These variables include the difference between actual and predicted earnings, the need of debt financing, credit ranking of the company, potential invest opportunity, and the scale of the company.