運用隨機優勢模式再探討台灣股市本益比效應

Abstract

國外大量的研究證明，低本益比所形成的投資組合比高本益比投資組合可獲得較高的報酬，此即所謂的本益比效應，然而台灣股市的多數實證文獻卻偏向無本益比效應存在，且較少考慮其他控制變數。本研究嘗試以隨機優勢模式再測試本益比資訊內容，並選出規模、盈餘循環、成長率及高低股價期等四項控制變數，再分別探討其對本益比效應的影響。研究結果指出考慮盈餘循環和成長率等變數後，其本益比效應皆因期間而異。當考慮高低股價期因素後，則只有在低股價期，低本益比組合績效較佳，而在高股價期，高本益比組合較具優勢。若再考慮規模大小，則低股價期不論規模大小，仍以選擇低本益比組合為宜。高股價期則選擇小規模低本益比組合或中、大規模高本益比組合，將較具優勢。