Celgene併購Receptos個案的綜效評估

Abstract

Celgene併購Receptos個案的綜效評估\n國立政治大學企業管理研究所\n研究生：石健佑\n指導老師：吳啟銘 博士\n\n摘要\n近年來製藥產業中的企業在高度競爭的環境之下面臨的許多困難，成本壓力、專利過期、醫療改革、經濟波動及政治不確定性等，因此這些藥廠在尋求成長機會時從完全自行研發轉向併購其他公司，因此造成併購案數量越來越多。然而由於市場波動性與競爭逐漸提高，以往的大公司併購大公司的大型併購案數量將日益下降，相對的大公司併購小公司來尋求成長與創新的案例可能逐漸增加。因此我將透過個案探討的方式以Celgene這家大型藥廠併購Receptos這家只有單一未上市潛力產品的小型製藥公司為例，研究併購後的綜效與市場反應為何。我透過環境分析、公司特性與交易特性分析、策略與文化互補性分析、企業評價、支付工具分析與市場反應分析來探討這樁併購案的決策因素、對主併被併雙方是否創造綜效及市場對這樁併購案的反應。更對比過去論文的研究結果，發現在製藥產業中的併購案與其他產業併購案的差異，以及在製藥產業中因產業特性對於併購決策、獲得的綜效和市場反應的影響。\n透過這份研究中發現，在生技製藥產業中，若執行交易的公司同樣是年輕的美國製藥公司，且交易特性為大強的公司併購小弱的公司，這類型的公司併購即使有溢價過高的情況，還是會有好的綜效且市場反應也是正面的。不過前提是，被併公司擁有卓越且符合市場未來趨勢的技術與產品且即將進入三期臨床試驗、有價值的專利與有創新能力的研發人才；同時主併公司的規模要明顯大於被併公司、交易雙方要有策略上的互補及文化上的相融。\n我所進行的個案研究，對於之後製藥或生技公司在選擇併購標的、如何執行交易與如何設計支付工具，會有實質的幫助，協助它們透過併購尋找合適的成長機會且能夠位病患創造更多的價值。