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https://ah.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/119095| 題名: | VIX指數、總體經濟變數與台灣加權股價指數關聯性之分析 An Analysis of the Relationship of VIX Index, Macroeconomic Variables, and TAIEX |
作者: | 黃雅楨 Huang, Ya-Chen |
貢獻者: | 林祖嘉 Lin, Zu-Jia 黃雅楨 Huang, Ya-Chen |
關鍵詞: | 投資人情緒 波動率指數 股價 誤差修正模型 Granger因果檢定 衝擊反應函數分析 預測誤差變異數分解 VIX |
日期: | 2018 | 上傳時間: | 31-七月-2018 | 摘要: | 本研究以台灣VIX指數作為市場投資人的情緒代理指標，探討投資人情緒、總體經濟與股價指數的關聯性，主要使用誤差修正模型、VECM Granger因果關係檢定、衝擊反應函數分析與預測誤差變異數分解。研究期間為2006年12月至2018年3月。\n誤差修正模型實證結果發現，在短期下，僅有貨幣政策與投資人情緒能夠顯著影響股價報酬率，而投資人情緒短期下顯著受到股價指數報酬率與貨幣政策的影響。在VECM Granger因果檢定顯示，僅有隔夜拆款利率變動率與投資人情緒單向Granger影響股價指數報酬率，而僅有隔夜拆款利率單向Granger影響投資人情緒。在衝擊反應分析結果顯示，股價指數受到自身衝擊的影響最大且為正向；受到工業生產指數衝擊時前期反應為正向，長期下為負向；受到匯率衝擊時，前期反應為負向；受到外銷訂單指數衝擊時，反應為正向；受到隔夜拆款利率衝擊時，短期下反應為正向、達長期均衡時為負向；受到VIX指數報酬率衝擊時、反應為負向。投資人情緒受到股價指數衝擊時，反應為負向；受到工業生產指數衝擊時，前期反應為負向，長期下為正向；受到匯率衝擊時，反應為負向；受到外銷訂單指數衝擊時，反應為正向；受到隔夜拆款利率衝擊時，反應為正向。預測誤差變異數分析結果顯示，投資人情緒對股價波動的解釋力明顯優於總體經濟變數。 | 參考文獻: | 甘斐任(2008)，〈台灣股市投資人過度自信行為之研究〉，國立台北大學國際企業研究所碩士論文。\n李興建、黃玉珂、林依潔 (2015)，〈以VIX指數作為擇時指標之探討—以台灣與中國股票市場為例〉，兩岸金融季刊，3(3)，6月。\n林建宇(2004)，〈匯率與股價不對稱因果關係之實證研究:以台灣為例〉，國立東華大學國際經濟研究所碩士論文。\n林憶萍(2012)，〈貨幣政策、投資人情緒與台灣加權股價指數之關係，輔仁大學金融與國際企業所碩士論文。\n林志軒(2013)，〈貨幣政策、投資人情緒以及台灣股市之從眾行為〉，國立政治大學國際經營與貿易研究所碩士論文。\n周賓鳳、張宇志、林美珍(2007)，〈投資人情緒與股票報酬互動關係〉，證券市場發展季刊，19(2)，153-190。\n吳政霖(2003)，〈臺灣貨幣政策、匯率與股票價格〉，國立臺北大學經濟研究所碩士論文。\n徐銘澤(2007)，〈投資人情緒與股價報酬關係〉，國立嘉義大學管理研究所碩士論文。\n倪子鵬(2015)，〈信心、景氣觀感與情緒資訊對股市報酬之影響性-以歐洲股市為例〉，輔仁大學金融與國際企業所碩士論文。\n陳俊宏(1996)，〈總體經濟因素與股價指數關聯性之分析〉，國立台灣大學商學研究所碩士論文。\n張鳳貞(1999)，〈台灣地區利率、匯率與股價互動關係之研究〉，國立中興大學統計研究所碩士論文。\n張愷凌(2009)，〈景氣循環、總體經濟變數與台灣股價的關係性研究〉，國立交通大學管理學院碩士在職專班財務金融組碩士論文。\n蔡瞿聿(2009)，〈投資人情緒指標與台灣加權股價報酬關聯性之探討〉，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。\n鄭如君(2009)，〈投資人情緒對於處置行為之影響〉，世新大學財務金融研究所碩士論文。\n謝元培(2008)，〈景氣循環對基金經理人從眾行為之研究〉，南台科技大學企業管理研究所碩士論文。\n\nBarber, B. M., and T. Odean (2001), “Boys will be Boys: Gender, Overconfidence, and Common Stock Investment,” The Quarterly Journal of Economics, 116(1), 261-292.\nBrown, G.W., and M.T. Cliff (2004), “Investor Sentiment and The Near-term Stock Market,” Journal of Empirical Finance, 11(1), 1-27.\nDickey, D. A., and W. A. Fuller (1981), “Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Times-Series with a Unit Root,” Econometrica, 49(4),1057-1072.\nDe Long, J. B., A. Shleifer, L. H. Summers, and R. J. Waldmann (1990), “Noise Trader Risk in Financial Markets,” Journal of Political Economy, 98(4), 703-738\nEngle, R. F., and C. W. J. Granger (1987), “Co-Integration and Error Correction:\nRepresentation, Estimation, and Testing, “Econometrica,” 55(2), 251-276.\nGranger, C. W. J. (1969), “Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-spectral Methods,” Econometrica, 37(3), 424-438.\nGranger, C. W. J. and P. Newbold (1974), “Spurious Regressions in Econometrics,” Journal of Econometrics, 2(2), 111-120.\nGiot, P. (2005), “Relationships between Implied Volatility Index and Stock Index Returns,” Journal of Portfolio Management, 31(3), 92-100.\nJohansen, S., and K. Juselius (1990), “Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration—with Applications to the Demand for Money, ” Oxford Bulletin\nof Economics and Statistics, 52(2), 169-210.\nKahneman, D., and A. Tversky (1979), “Prospect Theory: An Analysis of Decision under risk,” Econometrica, 47(2), 463-291.\nQadan, M., and G. Cohen (2011), “Is It Profitable to Invest According to the VIX Fear Index,” Journal of Modern Accounting and Auditing, 7(1), 86-90.\nSims, C. A. (1980), “Macroeconomics and Reality,” Econometrica, 48(1), 1-48.\nShefrin, H. (1999), “Irrational Exuberance and Option Smiles,” Financial Analysts Journal, 55(6), 99-103.\nSimon, D. P., and R. A. Wiggins (2001), “S&P Futures Returns and Contrary Sentiment Indicators,” Journal of Futures Markets, 21(5), 447-462.\nSimon, D. P. (2003), All About Market Indicators, New York: The McGraw-Hill. | 描述: | 碩士 國立政治大學 經濟學系 105258010 |
資料來源: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0105258010 | 資料類型: | thesis |
| Appears in Collections: | 學位論文 |
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