金融結構、總體衝擊與跨時避險

Abstract

本研究的目的在瞭解利潤驅動的金融中介如何扮演跨時風險分攤功能。Allen and Gale (1997)一文對金融中介在跨時風險分攤上所扮演的角色有精闢的分析。但是其所研 究的金融中介為由全體經濟個體參加的centralized 式的金融中介，而非一般我們常見 的市場經濟下以利潤為導向的decentralize 式的金融中介。在沒有任何市場失靈的情形 下，任何集中式的資源分配方式均可以對應到市場經濟下的分權式的資源分配(即第二 福利定理的應用)。但當金融中介扮演角色時，這種對應的關係未必存在，Chiang and Green (2001)便提供了一些相關的說明。 Allen and Gale 的分析是否能推廣到市場型式的金融中介，是本研究想要回答的問 題。在存有aggregate shock 的累代模型，為降低aggregate shock 不利影響，資源累積 及適當的跨代移轉是必要的。Allen and Gale 發現當金融中介可以提供這種功能；但面 對市場的競爭時，這種風險分攤的機制便為市場所提供事後的套利機會所破壞。就降 低aggregate shock 不利影響及跨時風險分攤的角度而言，在金融市場及金融中介間的 競爭中，政府的角色如何?