Please use this identifier to cite or link to this item:
https://ah.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/55064| 題名: | 不動產投資信託商品評價之研究-以三項式選擇權評價模式為例 A study of valuation on REITs - the application of the trinomial option pricing model |
作者: | 鄭聰盈 Cheng, Tsung Ying |
貢獻者: | 林左裕 Lin, Tso Yu 鄭聰盈 Cheng, Tsung Ying |
關鍵詞: | 不動產投資信託 實質選擇權 三項式選擇權評價 REITs Real Option Trinomial Option Pricing Model |
日期: | 2011 | 上傳時間: | 30-Oct-2012 | 摘要: | 本研究係利用財務理論定價模型之實質選擇權擴張情境模式，以三項式選擇權評價方法，評估現行上市的不動產投資信託商品（REITs）的合理價值。並選定富邦一號與二號、國泰一號與二號、新光一號等5檔REITs商品進行評價分析。\n 經研究結果，其中有4檔REITs評價價值與其2010年財報淨值非常接近；此外，並有其中3檔REITs的評價價值，相對於財報的每股淨值，更為接近實際股票市場交易的最高價格，證明本研究的三項式選擇權評價模型可適用於REITs商品的評價方法。 This paper employs the Trinomial Real Option Pricing Model for the valuation of Real Estate Investment Trusts (REITs). The following five REITs in Taiwan (or T-REITs) are selected for empirical analysis: Fubon No.1 and No.2 REITs, Cathay No.1 and No.2 REITs, and Shin Kong No.1 REITs. \n Results show that the values of four T-REITs values from the valuation model are very close to their book value in the end of 2010, and three T-REITs values are also similar to their highest prices in the exchange market. Conclusions of this study imply that the Trinomial Real Option Pricing Model may serve as a good approach for the valuation of REITs prices. |
參考文獻: | 中文部份：\n1.不動產證券化條例，民國98年1月21日修正。\n2.不動產估價技術規則，民國95年6月12日修正。\n3.王豊貿，2006，REITs與股票報酬行為因果關係及通貨膨脹避險效果之探討，國立中正大學國際經濟研究所碩士論文。\n4.台灣土地銀行，2005~2011，台灣土地銀行受託經管富邦一號不動產投資信託基金財務報表暨會計師查核報告書。\n5.台灣土地銀行，2006~2011，台灣土地銀行受託經管富邦二號不動產投資信託基金專戶財務報表暨會計師查核報告書。\n6.台灣土地銀行，2005~2011，台灣土地銀行受託經管國泰一號不動產投資信託基金專戶財務報表暨會計師查核報告。\n7.兆豐國際商業銀行，2006~2011，兆豐國際商業銀行受託經管國泰二號不動產投資信託基金專戶財務報表暨會計師查核報告。\n8.兆豐國際商業銀行，2006~2011，兆豐國際商業銀行受託新光一號不動產投資信託基金財務報表暨會計師查核報告。\n9.受託機構募集或私募不動產投資信託或資產信託受益證券處理辦法第11條。民國99年4月1日金管銀票字第09940001640號令修正。\n10.林左裕，2007，不動產投資管理，智勝文化事業。\n11.林左裕，2008，美國次級房貸風暴對台灣金融資産證券化及投資者之啟示，住宅學報，第17卷第1期，中華民國住宅學會。\n12.林左裕，2009，衍生性金融商品，智勝文化事業。\n13.林左裕、曾建智，2002，購租屋決策分析－實質選擇權的應用，住宅學報，第11卷第2期，中華民國住宅學會。\n14.林志信，2006，台指選擇權之三項式評價應用，大同大學事業經營研究所碩士論文。\n15.洪大慶，2008，我國不動產投資信託（REITs）之績效評估，國立政治大學經營管理碩士學程（EMBA）碩士論文。\n16.柯俊禎、賴國樑、林左裕，2009，應用實質選擇權於工業區優惠投資專案之研究，東海管理評論，第11卷第1期，東海大學。\n17.葉文銘，2008，REITs價格與股票價格關係之探討-以台灣為例，國立中興大學財務金融系所碩士論文。\n18.陳彧如，2005，不動產投資信託對投資組合多角化的影響－全球實證，國立中央大學財務金融研究所碩士論文。\n19.陳明吉、蔡怡純、杜采萍，2009，台灣 REITs 價位合理嗎？台灣金融財務季刊，第10輯第3期：2009年9月，台灣金融研訓院發行。\n20.張金鶚，2006，房地產投資與市場分析－理論與實務，華泰文化事業。\n21.張金鶚，2004，日本不動産證券化之實施經驗與其對不動産市場影響探討，住宅學報，第13卷第2期，中華民國住宅學會。\n22.張金鶚、徐驊彬、廖仲仁、江穎慧，2003，他山之石，可否攻錯？從美國不動產證券化經驗探討國內相關課題，不動產證券化學術研討會，中華民國信託業商業同業公會，2003年12月11日。\n23.游啟璋，2002，不動產證券化法制解析，月旦法學雜誌，第88期，2002年9月。\n24.曾德清，2007，以實質選擇權方法評價不動產投資信託基金－以富邦一號為例，世新大學財務金融研究所碩士論文。\n25.梁仁旭，2007，不動產開發選擇權時間價值比之實證分析，都市與計劃，34卷1期，中華民國都市計劃學會。\n26.詹錦宏，2007，不動產投資信託（REITs）的評價與實證之研究，長庚大學企業管理研究所碩士論文。\n27.鄭佩宜，2007，台灣不動產投資信託之表現與投資組合，國立政治大學地政研究所碩士論文。\n28.鄭聰盈、賴靖宜，2009，以實質選擇權法評價REITs，2009年第七屆土地研究學術研討會論文，國立政治大學，2009年9月18日。\n29.謝劍平，2008，現代投資學－分析與管理，智勝文化事業。\n30.謝劍平，2007，期貨與選擇權－財務工程的入門捷徑，智勝文化事業。\n31.謝劍平，2006，財務管理－新觀念與本土化，智勝文化事業。\n32.顏錫銘，2003，實質選擇權，華泰文化事業。\n英文部份：\n33.Ambrose, B. W., M. J. Highfield, P. D. Linneman, “Real Estate and Economies of Scale: The Case of REITs”, Real Estate Economics. Bloomington: Summer 2005. Vol. 33, Iss. 2; pp. 323-350.\n34.Bodie, Z., A. Kane, A. J. Marcus, 2009, Investments, 8th , The McGraw-Hill/Irwin, The McGraw-Hill Companies, Inc.\n35.Boyle, Phelim P., 1988, “A Lattice Framework for Option Pricing with Two State Variables”, Journal of Financial and Quantitative Analysis. Seattle: Mar 1988. Vol. 23, Iss. 1; pp. 1-12.\n36.Boyle, Phelim P., 1995, “Options and the Management of Financial Risk”, Society of Actuaries.\n37.Brigham, E. F., M. C. Ehrhardt, 2005, Financial Management: Theory and Practice, 11th , South-Western, The Thomson Corporation. \n38.Brueggeman, W. B., J. D. Fisher, 2005, Real Estate Finance and Investments, 12th , The McGraw-Hill/Irwin, The McGraw-Hill Companies, Inc.\n39.Capozza, Dennis R., and Sohan Lee, 1995, “Property type, size and REIT value”, The Journal of Real Estate Research. Sacramento: 1995. Vol. 10, Iss. 4; pp.363-379.\n40.Chen, K. C. and D. D. Tzang, 1988, "Interest-Rate Sensitivity of Real Estate Investment Trusts." The Journal of Real Estate Research” , 1988 Vol.3, Iss.3, pp.13-22.\n41.Copland, T. E., J.F. Weston, K. Shastri, 2005, Financial Theory and Corporate Policy, 4th , Pearson Addison Wesley, Pearson Education Inc.\n42.Cox, J. C., S. A. Ross, M. Rubinstein, “Option Pricing: A Simplified Approach”, Journal of Financial Economics, Sep. 1979, pp. 229-263.\n43.Devaney, M., W. L. Weber. “Efficiency, Scale Economies, and the Risk/Return Performance of Real Estate Investment Trusts”, Journal of Real Estate Finance and Economics. Boston: Nov 2005. Vol. 31, Iss. 3; pp. 301-317.\n44.Glascock J. L., Lu C. and So R. W., (2002),” REIT Returns and Inflation: Perverse or Reverse Causality Effect?” , Journal of Real Estate Finance and Economics. 24 (3): 301-317\n45.Howton, S. D. and S. W. Howton, 2001, “The wealth effects of REIT Straight debt offerings”, Journal of Real Portfolio management, Boston: Apr-Jun 2001. Vol. 7, Iss. 2; pp. 151-156.\n46.Hudson-Wilson, S., J.N. Gordon, F.J. Fabozzi, M. J. P Anson, and S. M. Giliberto, 2003, “Why Real Estate?” Journal of Portfolio Management: New York: Sep 2005. p. 12 , pp. 12-27.\n47.Lin, Tsoyu Calvin, 2007, “The Development of REIT Markets and Real Estate Appraisal in Taiwan”, Journal of Real Estate Literature, 15(2), pp. 281-300.\n48.Lowy, J. M., 1999, "Real Estata investment Trusts." Tax Management Real Estate Journal 15: pp.115-158.\n49.McIntosh, W., R. C. Rogers, C. F. Sirmans, Y. Liang, “Stock price and management changes: The case of REITs”, Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association. Fall 1994. Vol. 22, 3: pp. 515 -526.\n50.Oppenheimer, Pete H., “A critique of using real options pricing models in valuing real estate projects and contracts”, Briefings in Real Estate Finance. London: Dec 2002. Vol. 2, Iss. 3; pp. 221-233. | 描述: | 碩士 國立政治大學 地政研究所 96923022 100 |
資料來源: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0969230221 | 資料類型: | thesis |
| Appears in Collections: | 學位論文 |
Files in This Item:
| File | Size | Format | |
|---|---|---|---|
| 022101.pdf | 1.98 MB | Adobe PDF2 | View/Open |
Google ScholarTM
Check
Items in DSpace are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.