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題名 日本公司法股份分割制度簡介
Brief introduction of stock split which defined by Japanese companies acts
作者 蔡瑋穎
貢獻者 林國全
蔡瑋穎
關鍵詞 股份分割
日期 2016
上傳時間 1-三月-2017 17:18:35 (UTC+8)
摘要 簡單來說，股份分割係指將原本的一股細分為一股以上的股份的公司行為，而股份分割最直接的效用在於，將股價高昂的股票細分化為數股，使之降為一般人容易購買的股價水準，而且增加可流通股數可以增加該股票的市場流通性。
本文介紹日本股份分割法令，包括其現行法規定、歷史沿革及分割程序，以及股份分割造成股價升高及流動性增加之學說，以說明股份分割對於市場的影響，最末介紹作為敵意併購防衛策之東京地方法院平成17年(ヨ)第2080号夢真事件裁定來說明股份分割制度在日本的新發展及應用。
如未來透過法規鬆綁、並參考日本法將股份分割制度導入我國，則股份分割可以做為企業資本政策之一環，讓企業可以自由運用以達到股票流動性增大效果、信息傳遞效果、個人投資者層的擴大效果等益處，對於懼於擴充資本之企業，提供其另一增加股份流動性之方式。此外，依本文所述日美等國對於股份分割造成股價升高的理論研究中，其通說所採之信息傳遞假說認為股份分割可以傳遞公司內部人對於公司前景看好的消息，對於持股數少的小股東而言，可以增加獲知公司內部消息的機會，而消彌外界小股東對於公司投資資訊的不透明感。在擴大企業個人投資者層級的部分，此係來自於股份分割後，將股價依分割比率降低，使得個人投資者的財力也能購入該高股價企業的股票，而非僅能由財力較高的法人投資人購買。此舉能使得公司股東的組成更多元，也增加了企業日後增資時可能的募資對象，對於企業日後辦理增資或募資的資金來源更富有多樣性。
另外，本文第五章所討論的以股份分割作為敵意併購對抗策略，則是因為在日本法制中的股份分割，其程序相當簡便，僅需經過公司董事會決議即可，作為敵意併購對抗策略來說，反應時間短且不須經過股東會決議等審查程序，對於被併購公司來講，是一個極為方便操作的防衛策略。
綜上而言，股份分割作為企業資產運用以及股價操縱策略，企業可以自由權衡分割以調整股價來增加股份流動性與配合企業控制政策間關係來考慮使用，對於活絡證券市場及企業經營的靈活度而言，實屬有助益之制度。
參考文獻 參考文獻
酒巻俊雄、龍田節等，(2010)。逐条解說會社法[第2巻]。東京都：中央經濟社。
奥島孝康．落合城一．浜田道代なと。(2011/05/25)。會社法１総則~新株予約権。東京都豊島區：株式会社日本評論社。

期刊論文
日文部分:
竹中正明，(1981/09/15)。改正商法と株式分割(会社の実務)。ジュリスト。749號。96-97頁。
鳥本喜章。(1994/03/05)。株式分割と授権株式数との関係（実務相談室）。旬刊商事法務。1348號。40-42頁。
松井勝。(1991/07/15)。追加発行方式に基づく株式分割。旬刊商事法務。1256號。13-15頁。
門野坂修一。(1993/02/15)。株式分割による端株の発生と保管振替法におけるみなし預托の成否（実務相談室）。旬刊商事法務。1312號。39-41頁。
鳥山恭一。(2005/11月)。最新判例演習室 商法 株式分割と株式公開買付—夢真vs.日本技開事件—東京地決２００５．７．２９。法学セミナー。50(11)通号611号。120頁。
竹中正明，(1984/12/05)。額面による株式分割—証券界の改正要望に寄せて。旬刊商事法務。1027號。860-866頁。
谷川勝，(1983/8/15)。無額面株式の株式分割手続のついて。旬刊商事法務。982號。219-226頁。
竹內昭夫，(1992.12.05)。株式分割の促進と商法改正。旬刊商事法務。1306號。3-6頁。
宇佐美雅彥，(2002.10.05)。改正商法下の株式実務の基礎（１）額面株式の廃止と株式分割．併合制度の改正。旬刊商事法務。1641號。48-54頁。
谷川勝，(1982.08.15)。改正商法による株式分割の一事例。旬刊商事法務。948號。222-227頁。
池田慶司，(1982.11.15)。株式分割と売買取引制度について。旬刊商事法務。957號。13-18頁。
花枝英樹，(2003.11月)。資本政策としての株式分割。成城大学経済研究。162號。51-83頁。
海老原崇，(2004.03.25)。株式分割のシグナリング効果と資本市場の反応。(早稲田大学大学院商学研究科)商学研究科紀要。149-164頁。
福田充男，(1966.02月)。株式分割と企業利益：旧商法規定における無償交付に関する実証分析。同志社大學經濟學會經濟學論叢。15巻3・4号。191-200頁。
岡村正人，(1951.07.12)。株式分割について。同志社商学同志社。3巻1号。44-63頁。
庭野議隆，(2005.10月)。公開買付け制度をめぐる近時の論点と証券取引法改正について。The asialawジャパンレビュー。特別增刊3号。1-4頁。
太田洋，(2005.09.15)。日本技術開発の株式分割差止仮処分命令申立事件－東京地裁平成一七年七月二九日決定とその意義－。商事法務。1742號。42-55頁。
竹內昭夫，(1989.05.05)。株式配当．無償交付と株式分割［上］－規定の整理と課稅のあり方についてー。商事法務。1181號。24-32頁。
竹內昭夫，(1989.05.25)。株式配当．無償交付と株式分割［下］－規定の整理と課稅のあり方についてー。商事法務。1182號。6-9頁。
弥永真生，(2005.12.05)。株式の無償割当て．新株予約権の無償割当て．株式分割と差止め。商事法務。1751號。4-12頁。
竹中正明，(1986/01/05)。額面株式分割手続の改善（商法改正追加事項の検討）。旬刊商事法務。1064號。20-26頁。
田澤元章，(2008/01/1-15)。商事判例研究 平成17年度6 買収防衛策としての株式分割の適法性差止めの可否(東京地裁平成17年7月29日決定 平成17年(ヨ)第2080号,株式会社夢真ホールディングス対日本技術開發株式会社,株式分割差止仮処分命令申立事件)。ジュリスト。1348號。245-248頁。
英文部分
James C. Dolley【Characteristics and Procedure of Common-Stock Split-Ups】(Harvard Business Reviews, April 1933)
Baker, H. Kent; Phillips, Aaron L.; Powell, Gary E.; March 1995 Spring/Summer95 “The stock distribution puzzle: A synthesis of the literature on stock splits and stock dividends” Financial Practice & Education, Vol. 5 Issue 1, p24
Fama, Eugene F., Lawrence Fisher. Michael C. Jensen, and Richard Roll, 1969, “The Adjustment of Stock Price to New Information.” ; International Economic Review 10:1(February), p1-21
Bar-Yosef, Sasson and Lawrence D. Brown, 1977, “A Reexamination of Stock Splits Using Moving Betas.” ; Journal of Finance 32:4(September), p1069-1080
Charest, Guy, 1978, “Split Infrmation, Stock Returns and Market Efficiency – I, ” ; Journal of Financial Economics 6:2/3(June/September), p256-296
Reilly, Frank K. and Eugene F. Drzyeimski, 1981, “Short-Run Profits from Stock Splits,” ; Financial Management 10:3(summer), p64-71
Grinblatt, Mark S., Ronald W. Masulis, and Sheridan Titman, 1984, “The Valuation Effects of Stock Splits and Stock Dividends.” ; Journal of Financial Economics 13:4(December), p461-490
Lamoureux, Christopher G. and Percy Poon, 1987, “The Market Reaction to Stock Splits.” ; Journal of Finance 42:5(December), p1347-1370
Lakonishok, Josef and Baruch Lev, 1987, “Stock Splits and Stock Dividends: Why, Who, and When.” ; Journal of Finance 42:4(September), p913-932
Doran, David T. and Robert Nachtmann, 1988, “The Association of Stock Distribtion Announcements and Earnings Performance.” ; Journal of Accounting, Auditing and Finance 3:2(Spring), P113-132
Asquith, Paul M. Healy and Krishna G. Palepu, 1989, “Earnings and Stock Splits,” ; The Accounting Review 64:3(July), p387-403
McNichols, Maureen and Ajay Dravid, 1990, “Stock Dividends, Stock Splits and Signaling” ; Journal of Finance 45:3(July), p857-879
Ohlson, James A. and Stephen H. Penman, 1985, “Volatility Increases Subsequent to Stock Splits” ; Journal of Financial Economics 14:2(June), p251-266
Klein, Linda S. and Divid R. Peterson, 1988, “Investor Expectations of Volatility Increases Around Large Stock Splits as Implied in Call Option Premia.” ; Journal of Financial Research 11:1(Spring), p71-88
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Szewezyk, Samuel H. and George P. Tsetsekos, 1992, “Stock Splits Institutional Ownership, and the Flow of Information,” Drexel University Working Paper
Szewezyk, Samuel H. and George P. Tsetsekos, 1993, “The Effect of Managerial Ownership on Stock Splits-Induced Abnormal Returns” ; Financial Review 28:3(August), p351-370
Lakonishok, Josef and Baruch Lev, 1987, “Stock Splits and Stock Dividends: Why, Who, and When.” ; Journal of Finance 42:4(September), p913-932
Grinblatt, Mark S., Ronald W. Masulis, and Sheridan Titman, 1984, “The Valuation Effects of Stock Splits and Stock Dividends.” ; Journal of Financial Economics 13:4(December), p461-490
Brennan, Michael J. and Patricia J. Hughes, 1991, “Stock Prices and the Supply of Information,” ; Journal of Finance 45:5(December), p1665-1691
Lakonishok, Josef and Baruch Lev, 1987, “Stock Splits and Stock Dividends: Why, Who, and When.”, Journal of Financial 42:4 (September), p913-932
McNichols, Maureen and Ajay Dravid, 1990, “Stock Dividends, Stock Splits, Signaling”, Journal of Financial 45:3 (July), p857-879
Baker, C. Austin, 1956, “Effective Stock Splits”, Harvard Business Review 34:1(January/February), p101-106
Lamoureux , Christopher G. and Perry Poon, 1987, “The Market Reaction to Stock Splits”, Journal of Financial 42:5(December), p1347-1370
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Conroy, Robert S. Harris, and Bruce A. Benet, 1990, “The Effect of Stock Splits on Bid-ask Spreads”, Journal of Financial 45:4(September), p1285-1295
Lamoureux, Christopher G. and Percy Poon, 1987, “The Market Reaction to Stock Splits.” ; Journal of Finance 42:5(December), p1347-1370
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Lakonishok, Josef and Baruch Lev, 1987, “Stock Splits and Stock Dividends: Why, Who, and When.” ; Journal of Finance 42:4(September), p913-932Lakonishok and Lev(1987)
Maloney, Michael T. and J. Harold Mulherin, 1992, “The Effects of Splitting on the Ex: A Microstructure Reconciliation”, Financial Management 21:4(Winter), p44-59
Lakonishok, Josef and Baruch Lev, 1987, “Stock Splits and Stock Dividends: Why, Who, and When.” ; Journal of Finance 42:4(September), p913-932
Dammon, Robert M., Kenneth B. Dunn, and Chester S. Spatt, 1989, “A Reexamination of the Value of Tax Options”, Review of Financial Studies 2:3(Summer), p341-372
Dolly, James C., 1933, “Common Stock Split-Ups Motives and Effects,” ; Harvard Business Review 12:1 (October), p70-81
Baker, H. Kent and Patricia L. Gallagher, 1980, “Management’s View of Stock Splits,” ; Financial Management 9:2(sumer), p73-77
Baker, H. Kent and Gary E. Powell, 1993, “Further Evidence on Managerial Motives for Stock Splits,” ; Quarterly Journal of Busines and Economics, 32:3(Summer), p20-31
描述 碩士
國立政治大學
法學院碩士在職專班
102961024
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0102961024
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 林國全zh_TW
dc.contributor.author (作者) 蔡瑋穎zh_TW
dc.creator (作者) 蔡瑋穎zh_TW
dc.date (日期) 2016en_US
dc.date.accessioned 1-三月-2017 17:18:35 (UTC+8)-
dc.date.available 1-三月-2017 17:18:35 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 1-三月-2017 17:18:35 (UTC+8)-
dc.identifier (其他 識別碼) G0102961024en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/106904-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 法學院碩士在職專班zh_TW
dc.description (描述) 102961024zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 簡單來說，股份分割係指將原本的一股細分為一股以上的股份的公司行為，而股份分割最直接的效用在於，將股價高昂的股票細分化為數股，使之降為一般人容易購買的股價水準，而且增加可流通股數可以增加該股票的市場流通性。
本文介紹日本股份分割法令，包括其現行法規定、歷史沿革及分割程序，以及股份分割造成股價升高及流動性增加之學說，以說明股份分割對於市場的影響，最末介紹作為敵意併購防衛策之東京地方法院平成17年(ヨ)第2080号夢真事件裁定來說明股份分割制度在日本的新發展及應用。
如未來透過法規鬆綁、並參考日本法將股份分割制度導入我國，則股份分割可以做為企業資本政策之一環，讓企業可以自由運用以達到股票流動性增大效果、信息傳遞效果、個人投資者層的擴大效果等益處，對於懼於擴充資本之企業，提供其另一增加股份流動性之方式。此外，依本文所述日美等國對於股份分割造成股價升高的理論研究中，其通說所採之信息傳遞假說認為股份分割可以傳遞公司內部人對於公司前景看好的消息，對於持股數少的小股東而言，可以增加獲知公司內部消息的機會，而消彌外界小股東對於公司投資資訊的不透明感。在擴大企業個人投資者層級的部分，此係來自於股份分割後，將股價依分割比率降低，使得個人投資者的財力也能購入該高股價企業的股票，而非僅能由財力較高的法人投資人購買。此舉能使得公司股東的組成更多元，也增加了企業日後增資時可能的募資對象，對於企業日後辦理增資或募資的資金來源更富有多樣性。
另外，本文第五章所討論的以股份分割作為敵意併購對抗策略，則是因為在日本法制中的股份分割，其程序相當簡便，僅需經過公司董事會決議即可，作為敵意併購對抗策略來說，反應時間短且不須經過股東會決議等審查程序，對於被併購公司來講，是一個極為方便操作的防衛策略。
綜上而言，股份分割作為企業資產運用以及股價操縱策略，企業可以自由權衡分割以調整股價來增加股份流動性與配合企業控制政策間關係來考慮使用，對於活絡證券市場及企業經營的靈活度而言，實屬有助益之制度。		zh_TW
dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 股份分割制度鳥瞰 3
一、 股份之分割 3
二、 股份分割與投資吸引力 4
三、 股份分割的效用 6
四、 股份分割的可能目的 7
第二章 日本股份分割法令介紹 13
第一節 股份分割制度旨趣 13
第二節 日本現行法規定 15
第三節 歷史沿革 19
第四節 分割程序 30
一、 決議事項 30
二、 決議機關 31
三、 股份分割公告 37
四、 股份分割生效 38
五、 股份分割後的處理 41
六、 畸零數(端数)的處理 41
七、 登記手續 42
八、 違反程序的效果 44
第五節 解釋上及實務上的問題點 45
一、 基準日的設定 45
二、 特別股股東間的利益調整 49
三、 股份分割的效果 50
四、 未滿一股之畸零數(端數)的處理 51
五、 與可發行股份數(授権株式数)間之關係 52
六、 股東名簿的記載 55
七、 股份分割的通知 56
八、 股份分割瑕疵之救濟 57
九、 股份數的調整 57
十、 股份分割的自由化 59
第六節 類似制度介紹－日本股份合併制度 60
一、 股份合併的意義 60
二、 股份合併之規定 60
三、 實行股份合併的情形 61
四、 股份合併程序 62
第三章 日本股票面額制等相關修正與股份分割制度之關係 67
第一節 面額制與無面額制 67
一、 面額制之意義 67
第二節 日本股票面額制等相關修正與股份分割制度之關係 71
一、 1950年日本引進無面額股制度 71
二、 1981年廢除最低面額規定但新設股份單位淨值限制 72
三、 2001年廢除面額股制度，全面實施無面額股制度並廢止單位淨值限制 75
第四章 股份分割造成股價升高及流動性增加之學說整理 83
第一節 美國有關股份分割經濟效用之文獻整理(Literature Review of Stock Splits) 83
第二節 日本學界討論的股份分割影響股價及流動性之理論 100
一、 對流動性之影響 101
二、 對股價之影響 111
三、 股份分割影響股價之實證研究 114
第五章 股份分割制度新作用－敵意併購防衛策 ～夢真事件裁定評析～ 117
第一節 案例事實 117
第二節 判決意旨 121
第三節 作為防衛策略之股份分割 124
第四節 本案短評 144
第六章 結論 147
附表一：日本股份分割制度修法變化表 155
附件二：平成17年(ヨ)第20080號 停止股份分割假處分命令聲請事件(原文及中文翻譯) 174		zh_TW
dc.format.extent 5198936 bytes-
dc.format.mimetype application/pdf-
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0102961024en_US
dc.subject (關鍵詞) 股份分割zh_TW
dc.title (題名) 日本公司法股份分割制度簡介zh_TW
dc.title (題名) Brief introduction of stock split which defined by Japanese companies actsen_US
dc.type (資料類型) thesisen_US
dc.relation.reference (參考文獻) 參考文獻
酒巻俊雄、龍田節等，(2010)。逐条解說會社法[第2巻]。東京都：中央經濟社。
奥島孝康．落合城一．浜田道代なと。(2011/05/25)。會社法１総則~新株予約権。東京都豊島區：株式会社日本評論社。

期刊論文
日文部分:
竹中正明，(1981/09/15)。改正商法と株式分割(会社の実務)。ジュリスト。749號。96-97頁。
鳥本喜章。(1994/03/05)。株式分割と授権株式数との関係（実務相談室）。旬刊商事法務。1348號。40-42頁。
松井勝。(1991/07/15)。追加発行方式に基づく株式分割。旬刊商事法務。1256號。13-15頁。
門野坂修一。(1993/02/15)。株式分割による端株の発生と保管振替法におけるみなし預托の成否（実務相談室）。旬刊商事法務。1312號。39-41頁。
鳥山恭一。(2005/11月)。最新判例演習室 商法 株式分割と株式公開買付—夢真vs.日本技開事件—東京地決２００５．７．２９。法学セミナー。50(11)通号611号。120頁。
竹中正明，(1984/12/05)。額面による株式分割—証券界の改正要望に寄せて。旬刊商事法務。1027號。860-866頁。
谷川勝，(1983/8/15)。無額面株式の株式分割手続のついて。旬刊商事法務。982號。219-226頁。
竹內昭夫，(1992.12.05)。株式分割の促進と商法改正。旬刊商事法務。1306號。3-6頁。
宇佐美雅彥，(2002.10.05)。改正商法下の株式実務の基礎（１）額面株式の廃止と株式分割．併合制度の改正。旬刊商事法務。1641號。48-54頁。
谷川勝，(1982.08.15)。改正商法による株式分割の一事例。旬刊商事法務。948號。222-227頁。
池田慶司，(1982.11.15)。株式分割と売買取引制度について。旬刊商事法務。957號。13-18頁。
花枝英樹，(2003.11月)。資本政策としての株式分割。成城大学経済研究。162號。51-83頁。
海老原崇，(2004.03.25)。株式分割のシグナリング効果と資本市場の反応。(早稲田大学大学院商学研究科)商学研究科紀要。149-164頁。
福田充男，(1966.02月)。株式分割と企業利益：旧商法規定における無償交付に関する実証分析。同志社大學經濟學會經濟學論叢。15巻3・4号。191-200頁。
岡村正人，(1951.07.12)。株式分割について。同志社商学同志社。3巻1号。44-63頁。
庭野議隆，(2005.10月)。公開買付け制度をめぐる近時の論点と証券取引法改正について。The asialawジャパンレビュー。特別增刊3号。1-4頁。
太田洋，(2005.09.15)。日本技術開発の株式分割差止仮処分命令申立事件－東京地裁平成一七年七月二九日決定とその意義－。商事法務。1742號。42-55頁。
竹內昭夫，(1989.05.05)。株式配当．無償交付と株式分割［上］－規定の整理と課稅のあり方についてー。商事法務。1181號。24-32頁。
竹內昭夫，(1989.05.25)。株式配当．無償交付と株式分割［下］－規定の整理と課稅のあり方についてー。商事法務。1182號。6-9頁。
弥永真生，(2005.12.05)。株式の無償割当て．新株予約権の無償割当て．株式分割と差止め。商事法務。1751號。4-12頁。
竹中正明，(1986/01/05)。額面株式分割手続の改善（商法改正追加事項の検討）。旬刊商事法務。1064號。20-26頁。
田澤元章，(2008/01/1-15)。商事判例研究 平成17年度6 買収防衛策としての株式分割の適法性差止めの可否(東京地裁平成17年7月29日決定 平成17年(ヨ)第2080号,株式会社夢真ホールディングス対日本技術開發株式会社,株式分割差止仮処分命令申立事件)。ジュリスト。1348號。245-248頁。
英文部分
James C. Dolley【Characteristics and Procedure of Common-Stock Split-Ups】(Harvard Business Reviews, April 1933)
Baker, H. Kent; Phillips, Aaron L.; Powell, Gary E.; March 1995 Spring/Summer95 “The stock distribution puzzle: A synthesis of the literature on stock splits and stock dividends” Financial Practice & Education, Vol. 5 Issue 1, p24
Fama, Eugene F., Lawrence Fisher. Michael C. Jensen, and Richard Roll, 1969, “The Adjustment of Stock Price to New Information.” ; International Economic Review 10:1(February), p1-21
Bar-Yosef, Sasson and Lawrence D. Brown, 1977, “A Reexamination of Stock Splits Using Moving Betas.” ; Journal of Finance 32:4(September), p1069-1080
Charest, Guy, 1978, “Split Infrmation, Stock Returns and Market Efficiency – I, ” ; Journal of Financial Economics 6:2/3(June/September), p256-296
Reilly, Frank K. and Eugene F. Drzyeimski, 1981, “Short-Run Profits from Stock Splits,” ; Financial Management 10:3(summer), p64-71
Grinblatt, Mark S., Ronald W. Masulis, and Sheridan Titman, 1984, “The Valuation Effects of Stock Splits and Stock Dividends.” ; Journal of Financial Economics 13:4(December), p461-490
Lamoureux, Christopher G. and Percy Poon, 1987, “The Market Reaction to Stock Splits.” ; Journal of Finance 42:5(December), p1347-1370
Lakonishok, Josef and Baruch Lev, 1987, “Stock Splits and Stock Dividends: Why, Who, and When.” ; Journal of Finance 42:4(September), p913-932
Doran, David T. and Robert Nachtmann, 1988, “The Association of Stock Distribtion Announcements and Earnings Performance.” ; Journal of Accounting, Auditing and Finance 3:2(Spring), P113-132
Asquith, Paul M. Healy and Krishna G. Palepu, 1989, “Earnings and Stock Splits,” ; The Accounting Review 64:3(July), p387-403
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