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題名 中信金控併購台灣人壽之個案研究
Case study on merger and acquisition of CTBC Financial Holdings and Taiwan Life Insurance作者 孫楚涵 貢獻者 吳啟銘
孫楚涵關鍵詞 併購
中信
保險日期 2017 上傳時間 13-九月-2017 15:58:40 (UTC+8) 摘要 自2000年台灣政府推出「金融機構合併法」，促進了金融同業之間的合併，減緩銀行、保險和券商等金融機構家數過多的現象，2001年更宣布「金融控股公司法」，使金控公司可以同時提供銀行、保險和證券等金融服務給客戶，提供一站式購買的便利性，並且透過交叉銷售增加效率。出了金改外政策也鼓勵金融機構佈局海外市場，增強競爭力。另外台灣保險業家數逐年減少，但佔整體金融機構比重卻不斷增加，顯示保險業的吸引力。但必須克服消費者習慣改變和市場飽和的問題。本研究採用中信金控與台灣人壽的併購案，探究併購活動對企業績效的影響，對個案研究分為事中、事前和事後三個部分，事前分析個案併購之背景與原因、公司與交易的特性為何與公司之策略和文化；事中分析個案併購是否產生綜效與綜效來源，並且衡量市場反應與綜效之差異；事後分析為探討公司事後進行的整合行動、改善方案和長期計畫。根據個案分析得到以下結論，首先，促成併購的原因分為外部和內部，外部為政府與經濟環境皆促進金融併購，而內部主要因為中信金控欲完整其金控體系且中信欲發展海外之策略，與台灣人壽於中國之佈局互補性極高。第二，併購綜效為正，本研究透過新契約費用率、資金運用比率和繼續率三項指標分析，併購案確實營運綜效；透過市場佔有率、保費收入變動率、初年度保費比率和續年度保費比率四項指標分析，併購案確實帶來市場綜效。最後透過EVA價值法，計算合併綜效價值比31.07%，遠大於併購所付出的資源，本研究認為公司差異較大的規模和公司特性為銀行與保險合併的關係皆是併購績效為正的原因。第三，運用事件研究法（CAR）探討併購後之市場反應，得到併購後30日累計異常報酬為正，但是因為運用股票支付的原因低於併購綜效價值。最後提出人事整合、業務整合、企業文化整合、資訊系統整合和設立追蹤機制的建議。關鍵字：CAR、事件研究法、EVA價值法、併購績效、整合計畫 參考文獻 一、英文文獻1. Adel A. Al-Sharkas, M. Kabir Hassan & Shari Lawrence, (2008). The Impact of Mergers and Acquisitions on the Efficiency of the US Banking Industry: Further Evidence, New York, Journal of business finance and accounting, Volume 35, Pages 50–702. Christian Tuch & Noel O`Sullivan, (2007). The Impact of Acquisitions on Firm Performance: A Review of the Evidence, London, International Journal of Management Reviews, Volume9, 141-1703. John Goddard , Philip Molyneux & Tim Zhou, (2011). Bank mergers and acquisitions in emerging markets: evidence from Asia and Latin America, New York, The European Journal of Finance, Volum18, Pages 419-4384. Mohamed Nurullah & Sotiris K. Staikouras, (2008). The Separation of Banking from Insurance: Evidence from Europe, New York, Multinational Finance Journal, Volume12, Pages 157-1845. Neelam Rani, Surendra S. Yadav & P. K. Jain, (2014). Impact of corporate governance score on abnormal returns and financial performance of mergers and acquisitions, New York, Procdia Economics and Finance, Volume 5, Pages 637-6466. Robert De Young, Douglas D. Evanoff & Philip Molyneux, (2009). Mergers and Acquisitions of Financial Institutions: A Review of the Post-2000 Literature, New York, Journal of Financial Services Research, Volume36, Pages 87–110二、中文文獻1. 古永嘉、胡珮高，（2008）。台灣企業併購付款方式之選擇，輔仁管理評論，15卷3期，P97 – 1262. 林東和、杜玉振、涂登才和蔡知敏，（2007）。同業、異業購併與金融控股公司之營運綜效，台灣金融財務季刊，8卷1期，P1-283. 林婷鈴（2000）。銀行業國際化併購整合性觀念模式之探討，中華管理評論，第3輯第3期，台北。4. 林樵谷，（2008）。金控環境下對壽險公司經營之分析，交通大學，經營管理研究所碩士論文，新竹。5. 張麗翠，（2008）。企業併購後人員留任議題之探討－以元大金控集團為例，淡江大學，管理科學研究所企業經營碩士在職專班碩士論文，台北。6. 陳啟典（2009），併購決策與主併公司股東權益報酬之研究--以台灣上市(櫃)公司為例，淡江大學，國際商學在職專班碩士論文，台北。7. 曾毓筑，（2016）。主併公司與目標公司對併購宣告之股價反應，交通大學，管理學院財務金融學程碩士論文，新竹。8. 潘麗玉，(2006)。台灣金控業合併換股比例之研究-以財務及非財務因素探討，中原大學，會計研究所碩士論文，桃園。 描述 碩士
國立政治大學
企業管理研究所(MBA學位學程)
104363092資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0104363092 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 吳啟銘 zh_TW dc.contributor.author (作者) 孫楚涵 zh_TW dc.creator (作者) 孫楚涵 zh_TW dc.date (日期) 2017 en_US dc.date.accessioned 13-九月-2017 15:58:40 (UTC+8) - dc.date.available 13-九月-2017 15:58:40 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 13-九月-2017 15:58:40 (UTC+8) - dc.identifier (其他 識別碼) G0104363092 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/112822 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 企業管理研究所(MBA學位學程) zh_TW dc.description (描述) 104363092 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 自2000年台灣政府推出「金融機構合併法」，促進了金融同業之間的合併，減緩銀行、保險和券商等金融機構家數過多的現象，2001年更宣布「金融控股公司法」，使金控公司可以同時提供銀行、保險和證券等金融服務給客戶，提供一站式購買的便利性，並且透過交叉銷售增加效率。出了金改外政策也鼓勵金融機構佈局海外市場，增強競爭力。另外台灣保險業家數逐年減少，但佔整體金融機構比重卻不斷增加，顯示保險業的吸引力。但必須克服消費者習慣改變和市場飽和的問題。本研究採用中信金控與台灣人壽的併購案，探究併購活動對企業績效的影響，對個案研究分為事中、事前和事後三個部分，事前分析個案併購之背景與原因、公司與交易的特性為何與公司之策略和文化；事中分析個案併購是否產生綜效與綜效來源，並且衡量市場反應與綜效之差異；事後分析為探討公司事後進行的整合行動、改善方案和長期計畫。根據個案分析得到以下結論，首先，促成併購的原因分為外部和內部，外部為政府與經濟環境皆促進金融併購，而內部主要因為中信金控欲完整其金控體系且中信欲發展海外之策略，與台灣人壽於中國之佈局互補性極高。第二，併購綜效為正，本研究透過新契約費用率、資金運用比率和繼續率三項指標分析，併購案確實營運綜效；透過市場佔有率、保費收入變動率、初年度保費比率和續年度保費比率四項指標分析，併購案確實帶來市場綜效。最後透過EVA價值法，計算合併綜效價值比31.07%，遠大於併購所付出的資源，本研究認為公司差異較大的規模和公司特性為銀行與保險合併的關係皆是併購績效為正的原因。第三，運用事件研究法（CAR）探討併購後之市場反應，得到併購後30日累計異常報酬為正，但是因為運用股票支付的原因低於併購綜效價值。最後提出人事整合、業務整合、企業文化整合、資訊系統整合和設立追蹤機制的建議。關鍵字：CAR、事件研究法、EVA價值法、併購績效、整合計畫 zh_TW dc.description.tableofcontents 第一章 緒論……………………………………………………………………1第一節 研究背景與動機………………………………………………………1第二節 研究目的………………………………………………………………2第三節 研究架構………………………………………………………………3第二章 文獻回顧……………………………………………………………4第一節 促進併購之動機……………………………………………………….4第二節 綜效來源……………………………………………………………….5第三節 公司特性對併購績效之影響………………………………………….6第四節 支付工具的選擇……………………………………………………….7第五節 市場反應之影響因素………………………………………………….9第六節 併購後整合動作………………………………………………………11第三章 背景分析……………………………………………………………………15第一節 總體環境概況…………………………………………………………15第二節 個案公司併購動機……………………………………………………25第三節 併購歷程與交易條件…………………………………………………35第四章 綜效分析……………………………………………………………………37第一節 綜效來源及衡量………………………………………………………37第二節 市場反應 …………..…………………………………………………46第五章 合併策略和整合行動………………………………………………………50第一節 整合行動…………………………………………………………50 第二節 改善方案及長期計畫…………………………………………………51第六章 研究結論與建議…………………………………………………………....52第一節 研究摘要與結論……………………………………………………....52第二節 研究建議……………………………………………………………....55參考文獻……………………………………………………………………………..56 zh_TW dc.format.extent 1949762 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0104363092 en_US dc.subject (關鍵詞) 併購 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 中信 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 保險 zh_TW dc.title (題名) 中信金控併購台灣人壽之個案研究 zh_TW dc.title (題名) Case study on merger and acquisition of CTBC Financial Holdings and Taiwan Life Insurance en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 一、英文文獻1. Adel A. Al-Sharkas, M. Kabir Hassan & Shari Lawrence, (2008). The Impact of Mergers and Acquisitions on the Efficiency of the US Banking Industry: Further Evidence, New York, Journal of business finance and accounting, Volume 35, Pages 50–702. Christian Tuch & Noel O`Sullivan, (2007). The Impact of Acquisitions on Firm Performance: A Review of the Evidence, London, International Journal of Management Reviews, Volume9, 141-1703. John Goddard , Philip Molyneux & Tim Zhou, (2011). Bank mergers and acquisitions in emerging markets: evidence from Asia and Latin America, New York, The European Journal of Finance, Volum18, Pages 419-4384. Mohamed Nurullah & Sotiris K. Staikouras, (2008). The Separation of Banking from Insurance: Evidence from Europe, New York, Multinational Finance Journal, Volume12, Pages 157-1845. Neelam Rani, Surendra S. Yadav & P. K. Jain, (2014). Impact of corporate governance score on abnormal returns and financial performance of mergers and acquisitions, New York, Procdia Economics and Finance, Volume 5, Pages 637-6466. Robert De Young, Douglas D. Evanoff & Philip Molyneux, (2009). Mergers and Acquisitions of Financial Institutions: A Review of the Post-2000 Literature, New York, Journal of Financial Services Research, Volume36, Pages 87–110二、中文文獻1. 古永嘉、胡珮高，（2008）。台灣企業併購付款方式之選擇，輔仁管理評論，15卷3期，P97 – 1262. 林東和、杜玉振、涂登才和蔡知敏，（2007）。同業、異業購併與金融控股公司之營運綜效，台灣金融財務季刊，8卷1期，P1-283. 林婷鈴（2000）。銀行業國際化併購整合性觀念模式之探討，中華管理評論，第3輯第3期，台北。4. 林樵谷，（2008）。金控環境下對壽險公司經營之分析，交通大學，經營管理研究所碩士論文，新竹。5. 張麗翠，（2008）。企業併購後人員留任議題之探討－以元大金控集團為例，淡江大學，管理科學研究所企業經營碩士在職專班碩士論文，台北。6. 陳啟典（2009），併購決策與主併公司股東權益報酬之研究--以台灣上市(櫃)公司為例，淡江大學，國際商學在職專班碩士論文，台北。7. 曾毓筑，（2016）。主併公司與目標公司對併購宣告之股價反應，交通大學，管理學院財務金融學程碩士論文，新竹。8. 潘麗玉，(2006)。台灣金控業合併換股比例之研究-以財務及非財務因素探討，中原大學，會計研究所碩士論文，桃園。 zh_TW
