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題名 企業併購個案分析：以 AT&T 併購時代華納為例
Merger and Acquisition case study: AT&T’s acquisition of Time Warner作者 謝承斌
Hsieh, Cheng-Pin貢獻者 吳啟銘
Wu, Chi-Ming
謝承斌
Hsieh, Cheng-Pin關鍵詞 策略型垂直併購
企業評價
AT&T
時代華納
PESTEL分析
五力分析日期 2020 上傳時間 5-五月-2020 12:01:37 (UTC+8) 摘要 電信及娛樂媒體產業屬於產業生命週期中的成熟期產業，成長趨緩，雙方都在尋求突破營收或擴大市佔的機會，而串流影音的崛起促使雙方以合併的方式來築起護城河，本研究以個案研究的方式，透過分析AT&T併購時代華納個案之內、外部誘因、綜效來源、收購價格及後續整合措施等來了解收購策略是否正確，出價合理性，以及兩間大型且獲利能力強的公司合併後可能遇到的困難。本研究發現，當產業面臨成熟期的低成長，以及全新商業模式帶來的挑戰時，產業中的上下游有更大的意願透過合併來快速建立起護城河來對抗新進者的挑戰，不同於注重成本綜效的傳統垂直併購，策略型的垂直併購著眼的是能夠刺激成長的長期策略，但本研究亦發現，過度專注於策略的正確性容易使主併對於合併的綜效過於樂觀，進而付出過高的溢價，不僅抵銷了尚未實現的綜效，更可能帶來過高的負債而影響財務體質，最後，兩間大型且獲利能力強的公司在整合上容易遇到更多困難，需要全面且穩健的計畫，如公告明確的整合方式及目標、使員工參與整合規劃等，並維持對被併方的承諾，否則對於整體的整合上將會帶來負面的影響。現今的併購案與過去不同，除了財務面的誘因外，愈來愈多的企業強調收購在策略上的重要性，這樣的轉變也使的綜效的評估以及後續的整合方式亦要隨之調整，本研究提供管理者企業收購背後的策略性思維以及綜效價值評估方法的參考依據。 參考文獻 一、中文文獻1.伍忠賢，(1998)，企業併購聖經，台北市：遠流出版社。2.吳啟銘，(2011)，企業評價-個案實證分析，台北市：智勝文化事業。3.J.Fred Weston, Juan A.Siu,Brian & A.Johnson(2004)，企業併購與重組，吳青松譯，台北市：臺灣培生教育。4.Charles Hill(2017)，策略管理，朱文儀、陳建男譯，台北市：華泰文化。5.Philip Kotler and Kevin Lane Keller(2017)，行銷管理，徐世同、楊景傅譯，台北市：華泰文化。二、英文文獻6.Dong Chen and Morgan J. Rose(2013),“Golden Parachutes, Takeover Incentive, and Risk‐Taking”, Midwest Finance Association 2013 Annual Meeting Paper7.Nikolaos Karampatsas, Dimitris Petmezas and Nickolaos G. Travlos(2014),” Credit ratings and the choice of payment method in mergers and acquisitions”, Journal of Corporate Finance, Vol.25,474-4938.Peng Huang, Micah S. Officer and Ronan Powell(2016),” Method of payment and risk mitigation in cross-border mergers and acquisitions, Journal of Corporate Finance, Vol.40, 216-2349.PwC(2015), Global entertainment and media outlook 2016-202010.International Trade Administration(2016), 2016 Top Markets Report Media and Entertainment11.Nielsen Market Research(2015), The Total Audience Report: Q4 201412.Consumer Intelligence Research Partners(2015), Analysis of buyer shopping patterns for Amazon, Inc.13.CTIA(2016),CTIA’s Wireless Industry Survey Report14.AT&T Annual Report, Form10K15.Time Warner Annual Report, Form10K三、網路文獻16.Bloomberg 系統平台17.SDC資料庫18.Gigabyte Insight(2019,07)，5G元年不能不知道的關鍵概念。檢自：https://www.gigabyte.com/tw/Article/what-you-must-know-before-moving-into-5g19.Wikipedia, AT&T Inc. From:https://zh.wikipedia.org/wiki/AT%26T%E5%85%AC%E5%8F%B820.Wikipedia, Time Inc. From:https://en.wikipedia.org/wiki/Time_Inc.21.Wikipedia, WarnerMedia. From:https://en.wikipedia.org/wiki/WarnerMedia22.US pay-TV continues to lose subscribers, Broadband TV News Correspondent, From:https://www.broadbandtvnews.com/2016/03/11/us-pay-tv-continues-to-lose-subscribers/ 描述 碩士
國立政治大學
企業管理研究所(MBA學位學程)
106363077資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0106363077 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 吳啟銘 zh_TW dc.contributor.advisor Wu, Chi-Ming en_US dc.contributor.author (作者) 謝承斌 zh_TW dc.contributor.author (作者) Hsieh, Cheng-Pin en_US dc.creator (作者) 謝承斌 zh_TW dc.creator (作者) Hsieh, Cheng-Pin en_US dc.date (日期) 2020 en_US dc.date.accessioned 5-五月-2020 12:01:37 (UTC+8) - dc.date.available 5-五月-2020 12:01:37 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 5-五月-2020 12:01:37 (UTC+8) - dc.identifier (其他 識別碼) G0106363077 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/129669 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 企業管理研究所(MBA學位學程) zh_TW dc.description (描述) 106363077 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 電信及娛樂媒體產業屬於產業生命週期中的成熟期產業，成長趨緩，雙方都在尋求突破營收或擴大市佔的機會，而串流影音的崛起促使雙方以合併的方式來築起護城河，本研究以個案研究的方式，透過分析AT&T併購時代華納個案之內、外部誘因、綜效來源、收購價格及後續整合措施等來了解收購策略是否正確，出價合理性，以及兩間大型且獲利能力強的公司合併後可能遇到的困難。本研究發現，當產業面臨成熟期的低成長，以及全新商業模式帶來的挑戰時，產業中的上下游有更大的意願透過合併來快速建立起護城河來對抗新進者的挑戰，不同於注重成本綜效的傳統垂直併購，策略型的垂直併購著眼的是能夠刺激成長的長期策略，但本研究亦發現，過度專注於策略的正確性容易使主併對於合併的綜效過於樂觀，進而付出過高的溢價，不僅抵銷了尚未實現的綜效，更可能帶來過高的負債而影響財務體質，最後，兩間大型且獲利能力強的公司在整合上容易遇到更多困難，需要全面且穩健的計畫，如公告明確的整合方式及目標、使員工參與整合規劃等，並維持對被併方的承諾，否則對於整體的整合上將會帶來負面的影響。現今的併購案與過去不同，除了財務面的誘因外，愈來愈多的企業強調收購在策略上的重要性，這樣的轉變也使的綜效的評估以及後續的整合方式亦要隨之調整，本研究提供管理者企業收購背後的策略性思維以及綜效價值評估方法的參考依據。 zh_TW dc.description.tableofcontents 中文大綱 I目錄 II圖目錄 III表目錄 IV第一章 緒論 1第一節 研究動機 1第二節 研究方法 2第二章 併購事前分析 3第一節 交易事件概述 3第二節 公司介紹 4第三節 併購誘因分析：總體環境因素 10第四節 併購誘因分析：個體公司因素 21第五節 綜效分析 35第三章 併購事中分析 40第一節 公司評價 40第二節 支付工具及融資選擇 47第四章 併購事後分析 52第一節 市場反應 52第二節 併購後措施及影響 58第三節 併購後整合問題 61第五章 結論與建議 63第一節 個案結論 63第二節 研究限制與建議 65參考文獻 66 zh_TW dc.format.extent 3232009 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0106363077 en_US dc.subject (關鍵詞) 策略型垂直併購 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 企業評價 zh_TW dc.subject (關鍵詞) AT&T zh_TW dc.subject (關鍵詞) 時代華納 zh_TW dc.subject (關鍵詞) PESTEL分析 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 五力分析 zh_TW dc.title (題名) 企業併購個案分析：以 AT&T 併購時代華納為例 zh_TW dc.title (題名) Merger and Acquisition case study: AT&T’s acquisition of Time Warner en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 一、中文文獻1.伍忠賢，(1998)，企業併購聖經，台北市：遠流出版社。2.吳啟銘，(2011)，企業評價-個案實證分析，台北市：智勝文化事業。3.J.Fred Weston, Juan A.Siu,Brian & A.Johnson(2004)，企業併購與重組，吳青松譯，台北市：臺灣培生教育。4.Charles Hill(2017)，策略管理，朱文儀、陳建男譯，台北市：華泰文化。5.Philip Kotler and Kevin Lane Keller(2017)，行銷管理，徐世同、楊景傅譯，台北市：華泰文化。二、英文文獻6.Dong Chen and Morgan J. Rose(2013),“Golden Parachutes, Takeover Incentive, and Risk‐Taking”, Midwest Finance Association 2013 Annual Meeting Paper7.Nikolaos Karampatsas, Dimitris Petmezas and Nickolaos G. Travlos(2014),” Credit ratings and the choice of payment method in mergers and acquisitions”, Journal of Corporate Finance, Vol.25,474-4938.Peng Huang, Micah S. Officer and Ronan Powell(2016),” Method of payment and risk mitigation in cross-border mergers and acquisitions, Journal of Corporate Finance, Vol.40, 216-2349.PwC(2015), Global entertainment and media outlook 2016-202010.International Trade Administration(2016), 2016 Top Markets Report Media and Entertainment11.Nielsen Market Research(2015), The Total Audience Report: Q4 201412.Consumer Intelligence Research Partners(2015), Analysis of buyer shopping patterns for Amazon, Inc.13.CTIA(2016),CTIA’s Wireless Industry Survey Report14.AT&T Annual Report, Form10K15.Time Warner Annual Report, Form10K三、網路文獻16.Bloomberg 系統平台17.SDC資料庫18.Gigabyte Insight(2019,07)，5G元年不能不知道的關鍵概念。檢自：https://www.gigabyte.com/tw/Article/what-you-must-know-before-moving-into-5g19.Wikipedia, AT&T Inc. From:https://zh.wikipedia.org/wiki/AT%26T%E5%85%AC%E5%8F%B820.Wikipedia, Time Inc. From:https://en.wikipedia.org/wiki/Time_Inc.21.Wikipedia, WarnerMedia. From:https://en.wikipedia.org/wiki/WarnerMedia22.US pay-TV continues to lose subscribers, Broadband TV News Correspondent, From:https://www.broadbandtvnews.com/2016/03/11/us-pay-tv-continues-to-lose-subscribers/ zh_TW dc.identifier.doi (DOI) 10.6814/NCCU202000402 en_US
