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題名 各國之貨幣政策有效性與流動性陷阱分析
A Study of the Effectiveness of Monetary Policy and Liquidity Trap
作者 莊景涪
Chuang, Ching-Fu
貢獻者 鄭宇庭
莊景涪
Chuang, Ching-Fu
關鍵詞 貨幣政策
有效性分析
流動性陷阱
凱因斯貨幣理論
卡門濾波法
名義利率
Monetary policy
Kalman filter
Liquidity Trap
日期 2020
上傳時間 3-十一月-2020 11:27:09 (UTC+8)
摘要 英國經濟學家凱因斯(John Maynard Keynes)之著作“The General Theory of Employment, Interest, and Money” 為後世宏觀經濟學得以發展的主要思想源泉。根據凱因斯的貨幣理論，凱因斯將貨幣需求分為交易需求、預防需求與投資需求。而投資需求又與名義利率息息相關。其中，名義利率越低，人們越偏向於將金錢用於投資上，名義利率越高，人們則偏好將金錢存於銀行裡。因此，如何利用名義利率刺激投資，進而帶動國家整體經濟的發展，變成了各國央行的一重要課題。如美國央行的調息，或是安倍晉三的經濟政策，皆為貨幣政策的一種。而貨幣政策也並非時時有效，凱因斯於其著作中便提出了流動性陷阱的概念。即：一國之利率調到很低時，有可能會出現貨幣政策失效的情況。
本研究首先依據凱因斯模型，建立一貨幣需求的函數。隨後分析其利率參數的特性，以了解各國之貨幣政策的有效性以及是否曾陷入流動性陷阱，研究結果顯示：
1. 各國貨幣之名義利率與貨幣需求符合凱因斯的貨幣理論。
2. 日本與美國於經濟不穩定時，貨幣政策是有效的。
3. 各國並未於研究時間內陷入流動性陷阱。
參考文獻 一、 中文文獻
1. 王昭偉、王春源(2011)，"Kalman-Filter 方法估計匯率泡沫現象"，南亞學報 31: 365-388。
2. 王泰堯(2013)，"美國量化寬鬆政策前後股價與各因子關聯性之探討-以台灣加權股價為例"，成功大學企業管理學系學位論文。
3. 王國林(2005)，"關鍵外匯匯率變動對我國外匯儲備規模的影響"，世界經濟與政治論壇5: 70-73。
4. 江慈華(2015)，"日本量化寬鬆政策之總體經濟效果"，暨南大學經濟學系學位論文。
5. 李沃牆、林惠娜、朱珈瑩(2016)，"日本首相安倍的寬鬆貨幣政策下—台幣、日圓、韓元之關聯結構分析"，商略學報 8.2: 119-134。
6. 李培育、余明(2004)，"外匯儲備、匯率波動和貨幣政策操作—台灣案例分析"，金融研究 2: 79-86。
7. 沈中華、徐千婷(2000)，"權衡性貨幣回饋法則: 以台灣為例"，經濟論文 28.4: 339-367。
8. 林旭斌(2008)，"卡門濾波器在匯率方向預測上的應用"，暨南大學財務金融學系學位論文。
9. 林鈺雯(2008)，"小型開放經濟之貨幣政策法則—台灣的實證分析"，臺北大學經濟學系學位論文。
10. 孫德華(2010)，"使用卡爾曼濾波方法實證分析中國政府的貪污變動(1990-2006)"，人文社會科學研究 4.4: 47-76。
11. 張秀伃(2016)，"美國寬鬆貨幣政策與台灣 REITs 報酬關聯性分析"，健行科技大學財務金融系碩士班學位論文。
12. 張瑞娟、欉清全(2009)，"貨幣政策與匯率轉嫁之探討—台灣之實證分析"，應用經濟論叢 86: 37-67。
13. 許芷雁(2006)，"台灣總體貨幣金融模型與模擬貨幣政策效果分析"，臺灣大學經濟學研究所學位論文。
14. 陳旭昇、吳聰敏(2008)，"台灣匯率制度初探"，經濟論文叢刊 36(2) :147-182。
15. 陳旭昇、吳聰敏(2010)，"台灣貨幣政策法則之檢視"，經濟論文 38.1: 33-59。
16. 陳煜熙(2002)，"緊縮性貨幣政策對實質經濟活動影響之探討—以台灣經濟為例 (1971-2001)"，成功大學政治經濟研究所學位論文。
17. 陳磊、侯鹏(2011)，"量化寬鬆, 流動性溢出與新興市場通貨膨脹"，財經科學 10: 48-56。
18. 曾妙慧(2013)，"台灣民眾對居家服務的貨幣價值評估:假設市場評價法的應用"，台灣公共衛生雜誌 32.3: 251-263。
19. 黃惠群(2016)，"美國貨幣寬鬆政策對股價指數與匯率關係之影響"，中正大學財務金融學系學位論文。
20. 劉宜學(2011)，"台灣貨幣政策, 消費者物價指數與股市之關聯性分析"，國立高雄第一科技大學金融研究所學位論文。
21. 劉偉航(2009)，"名目利率與實質利率之因果關係檢定: 臺灣實證研究"，臺北大學經濟學系學位論文。
22. 劉瑞文、管中閔、陳思寬(2014)，"台灣真實經濟成長率的估計:卡門過濾法之應用"，應用經濟論叢 95: 1-33。
23. 劉慶瑞、楊維中(1999)，"台灣的海外投資與貨幣危機"，台灣研究集刊 1: 56-66。
24. 蔡妮娜(2004)，"小型開放經濟體系匯率制度與貨幣政策效果之分析—SVAR 模型對台灣之應用"，成功大學政治經濟研究所學位論文。
25. 賴惠子(2002)，"台灣地區貨幣政策信用傳遞管道之探討"，經濟研究 38.1: 57-95。
26. 戴根有(2000)，"關於我國貨幣政策的理論與實踐問題"，金融研究 9.1。

二、英文文獻
1. Asilis, C. M., P. Honohan & P. D. McNelis, (1993), "Money demand during hyperinflation and stabilization: Bolivia, 1980–1988", Economic Inquiry, 31.2: 262-273.
2. Ball, L., (2001), "Another look at long-run money demand", Journal of Monetary Economics, 47.1: 31-44.
3. Barro, R. J. & D. B. Gordon, (1983), "Rules, discretion and reputation in a model of monetary policy", Journal of Monetary Economics, 12.1: 101-121.
4. Bernanke, B. S. & I. Mihov, (1998), "Measuring monetary policy", The Quarterly Journal of Economics, 113.3: 869-902.
5. Bernanke, B. S. & M. Gertler, (1995), "Inside the black box: the credit channel of monetary policy transmission", Journal of Economic Perspectives, 9.4: 27-48.
6. Bernanke, B. S., J. Boivin & P. Eliasz, (2005), "Measuring the effects of monetary policy: a factor-augmented vector autoregressive (FAVAR) approach", The Quarterly Journal of Economics, 120.1: 387-422.
7. Christiano, L. J., M. Eichenbaum & C. L. Evans, (2005), "Nominal rigidities and the dynamic effects of a shock to monetary policy", Journal of Political Economy, 113.1: 1-45.
8. Clarida, R., J. Gali & M. Gertler, (2000), "Monetary policy rules and macroeconomic stability: evidence and some theory", The Quarterly Journal of Economics, 115.1: 147-180.
9. Clarida, R., J. Galı & M. Gertler, (1998), "Monetary policy rules in practice: some international evidence", European Economic Review, 42.6: 1033-1067.
10. Clarida, R., J. Gali & M. Gertler, (1999), "The science of monetary policy: a new Keynesian perspective", Journal of Economic Literature, 37.4: 1661-1707.
11. Feldstein, M. & J. H. Stock, (1996), "Measuring money growth when financial markets are changing", Journal of Monetary Economics, 37.1: 3-27.
12. Fleming, J., C. Kirby & B. Ostdiek, (1998), "Information and volatility linkages in the stock, bond, and money markets", Journal of Financial Economics, 49.1: 111-137.
13. Gertler, M. & S. Gilchrist, (1994), "Monetary policy, business cycles, and the behavior of small manufacturing firms", The Quarterly Journal of Economics, 109.2: 309-340.
14. Hafer, R. W., S. E. Hein & C. J. M. Kool, (1983), "Forecasting the money multiplier: implications for money stock control and economic activity", Federal Reserve Bank of St. Louis Review, October 1983.
15. Hatemi-J, A. & M. Irandoust, (2008), "The Fisher effect: a Kalman filter approach to detecting structural change", Applied Economics Letters, 15.8: 619-624.
16. Keynes, J. M., (1937), "The general theory of employmen", The Quarterly Journal of Economics, 51.2: 209-223.
17. LeRoy, S. F. & R. N. Waud, (1977), "Applications of the Kalman filter in short-run monetary control", International Economic Review, 195-207.
18. Lucas, Jr, R. E. & N. L. Stokey, (1983), "Optimal fiscal and monetary policy in an economy without capital", Journal of Monetary Economics, 12.1: 55-93.
19. Milton, F., (1995), "The role of monetary policy", Essential Readings in Economics. Palgrave, London, 215-231.
20. Poole, W., (1970), "Optimal choice of monetary policy instruments in a simple stochastic macro model", The Quarterly Journal of Economics, 84.2: 197-216.
21. Rotemberg, J. J. & M. Woodford, (1997), "An optimization-based econometric framework for the evaluation of monetary policy", NBER Macroeconomics Annual, 12: 297-346.
22. Sims, C. A., (1992), "Interpreting the macroeconomic time series facts: The effects of monetary policy", European Economic Review, 36.5: 975-1000.
23. Taylor, J. B., (1999), "A historical analysis of monetary policy rules", Monetary policy Rules, University of Chicago Press.
24. Woodford, M., (2011), "Interest and prices: Foundations of a theory of monetary policy", Princeton University Press.
描述 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
105932017
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0105932017
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 鄭宇庭zh_TW
dc.contributor.author (作者) 莊景涪zh_TW
dc.contributor.author (作者) Chuang, Ching-Fuen_US
dc.creator (作者) 莊景涪zh_TW
dc.creator (作者) Chuang, Ching-Fuen_US
dc.date (日期) 2020en_US
dc.date.accessioned 3-十一月-2020 11:27:09 (UTC+8)-
dc.date.available 3-十一月-2020 11:27:09 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 3-十一月-2020 11:27:09 (UTC+8)-
dc.identifier (其他 識別碼) G0105932017en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/132442-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
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dc.description.abstract (摘要) 英國經濟學家凱因斯(John Maynard Keynes)之著作“The General Theory of Employment, Interest, and Money” 為後世宏觀經濟學得以發展的主要思想源泉。根據凱因斯的貨幣理論，凱因斯將貨幣需求分為交易需求、預防需求與投資需求。而投資需求又與名義利率息息相關。其中，名義利率越低，人們越偏向於將金錢用於投資上，名義利率越高，人們則偏好將金錢存於銀行裡。因此，如何利用名義利率刺激投資，進而帶動國家整體經濟的發展，變成了各國央行的一重要課題。如美國央行的調息，或是安倍晉三的經濟政策，皆為貨幣政策的一種。而貨幣政策也並非時時有效，凱因斯於其著作中便提出了流動性陷阱的概念。即：一國之利率調到很低時，有可能會出現貨幣政策失效的情況。
本研究首先依據凱因斯模型，建立一貨幣需求的函數。隨後分析其利率參數的特性，以了解各國之貨幣政策的有效性以及是否曾陷入流動性陷阱，研究結果顯示：
1. 各國貨幣之名義利率與貨幣需求符合凱因斯的貨幣理論。
2. 日本與美國於經濟不穩定時，貨幣政策是有效的。
3. 各國並未於研究時間內陷入流動性陷阱。		zh_TW
dc.description.tableofcontents 摘要 II
目錄 III
表目錄 IV
圖目錄 V
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 2
第三節 研究目的 2
第四節 研究流程 2
第二章 文獻探討 4
第一節 宏觀貨幣需求理論 4
第二節 凱因斯貨幣理論與流動性陷阱 4
第三節 台灣中央銀行的貨幣政策 8
第四節 貨幣有效性理論 12
第五節 貨幣政策傳導機制 14
第三章 研究方法 16
第一節 迴歸模型 16
第二節 靜態貨幣需求模型 20
第三節 結構轉變點與Chow檢驗 21
第四節 時變性貨幣需求模型與卡爾曼濾波法 21
第四章 實證分析 25
第一節 資料處理 25
第二節 參照模型 28
第三節 靜態分析 28
第四節 結構轉變點分析 33
第五節 時變係數的貨幣需求函數 37
第五章 結論與建議 41
第一節 實證結果 41
第二節 分析與討論 43
第三節 後續研究建議 45
參考文獻 47		zh_TW
dc.format.extent 1934462 bytes-
dc.format.mimetype application/pdf-
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0105932017en_US
dc.subject (關鍵詞) 貨幣政策zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 有效性分析zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 流動性陷阱zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 凱因斯貨幣理論zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 卡門濾波法zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 名義利率zh_TW
dc.subject (關鍵詞) Monetary policyen_US
dc.subject (關鍵詞) Kalman filteren_US
dc.subject (關鍵詞) Liquidity Trapen_US
dc.title (題名) 各國之貨幣政策有效性與流動性陷阱分析zh_TW
dc.title (題名) A Study of the Effectiveness of Monetary Policy and Liquidity Trapen_US
dc.type (資料類型) thesisen_US
dc.relation.reference (參考文獻) 一、 中文文獻
1. 王昭偉、王春源(2011)，"Kalman-Filter 方法估計匯率泡沫現象"，南亞學報 31: 365-388。
2. 王泰堯(2013)，"美國量化寬鬆政策前後股價與各因子關聯性之探討-以台灣加權股價為例"，成功大學企業管理學系學位論文。
3. 王國林(2005)，"關鍵外匯匯率變動對我國外匯儲備規模的影響"，世界經濟與政治論壇5: 70-73。
4. 江慈華(2015)，"日本量化寬鬆政策之總體經濟效果"，暨南大學經濟學系學位論文。
5. 李沃牆、林惠娜、朱珈瑩(2016)，"日本首相安倍的寬鬆貨幣政策下—台幣、日圓、韓元之關聯結構分析"，商略學報 8.2: 119-134。
6. 李培育、余明(2004)，"外匯儲備、匯率波動和貨幣政策操作—台灣案例分析"，金融研究 2: 79-86。
7. 沈中華、徐千婷(2000)，"權衡性貨幣回饋法則: 以台灣為例"，經濟論文 28.4: 339-367。
8. 林旭斌(2008)，"卡門濾波器在匯率方向預測上的應用"，暨南大學財務金融學系學位論文。
9. 林鈺雯(2008)，"小型開放經濟之貨幣政策法則—台灣的實證分析"，臺北大學經濟學系學位論文。
10. 孫德華(2010)，"使用卡爾曼濾波方法實證分析中國政府的貪污變動(1990-2006)"，人文社會科學研究 4.4: 47-76。
11. 張秀伃(2016)，"美國寬鬆貨幣政策與台灣 REITs 報酬關聯性分析"，健行科技大學財務金融系碩士班學位論文。
12. 張瑞娟、欉清全(2009)，"貨幣政策與匯率轉嫁之探討—台灣之實證分析"，應用經濟論叢 86: 37-67。
13. 許芷雁(2006)，"台灣總體貨幣金融模型與模擬貨幣政策效果分析"，臺灣大學經濟學研究所學位論文。
14. 陳旭昇、吳聰敏(2008)，"台灣匯率制度初探"，經濟論文叢刊 36(2) :147-182。
15. 陳旭昇、吳聰敏(2010)，"台灣貨幣政策法則之檢視"，經濟論文 38.1: 33-59。
16. 陳煜熙(2002)，"緊縮性貨幣政策對實質經濟活動影響之探討—以台灣經濟為例 (1971-2001)"，成功大學政治經濟研究所學位論文。
17. 陳磊、侯鹏(2011)，"量化寬鬆, 流動性溢出與新興市場通貨膨脹"，財經科學 10: 48-56。
18. 曾妙慧(2013)，"台灣民眾對居家服務的貨幣價值評估:假設市場評價法的應用"，台灣公共衛生雜誌 32.3: 251-263。
19. 黃惠群(2016)，"美國貨幣寬鬆政策對股價指數與匯率關係之影響"，中正大學財務金融學系學位論文。
20. 劉宜學(2011)，"台灣貨幣政策, 消費者物價指數與股市之關聯性分析"，國立高雄第一科技大學金融研究所學位論文。
21. 劉偉航(2009)，"名目利率與實質利率之因果關係檢定: 臺灣實證研究"，臺北大學經濟學系學位論文。
22. 劉瑞文、管中閔、陳思寬(2014)，"台灣真實經濟成長率的估計:卡門過濾法之應用"，應用經濟論叢 95: 1-33。
23. 劉慶瑞、楊維中(1999)，"台灣的海外投資與貨幣危機"，台灣研究集刊 1: 56-66。
24. 蔡妮娜(2004)，"小型開放經濟體系匯率制度與貨幣政策效果之分析—SVAR 模型對台灣之應用"，成功大學政治經濟研究所學位論文。
25. 賴惠子(2002)，"台灣地區貨幣政策信用傳遞管道之探討"，經濟研究 38.1: 57-95。
26. 戴根有(2000)，"關於我國貨幣政策的理論與實踐問題"，金融研究 9.1。

二、英文文獻
1. Asilis, C. M., P. Honohan & P. D. McNelis, (1993), "Money demand during hyperinflation and stabilization: Bolivia, 1980–1988", Economic Inquiry, 31.2: 262-273.
2. Ball, L., (2001), "Another look at long-run money demand", Journal of Monetary Economics, 47.1: 31-44.
3. Barro, R. J. & D. B. Gordon, (1983), "Rules, discretion and reputation in a model of monetary policy", Journal of Monetary Economics, 12.1: 101-121.
4. Bernanke, B. S. & I. Mihov, (1998), "Measuring monetary policy", The Quarterly Journal of Economics, 113.3: 869-902.
5. Bernanke, B. S. & M. Gertler, (1995), "Inside the black box: the credit channel of monetary policy transmission", Journal of Economic Perspectives, 9.4: 27-48.
6. Bernanke, B. S., J. Boivin & P. Eliasz, (2005), "Measuring the effects of monetary policy: a factor-augmented vector autoregressive (FAVAR) approach", The Quarterly Journal of Economics, 120.1: 387-422.
7. Christiano, L. J., M. Eichenbaum & C. L. Evans, (2005), "Nominal rigidities and the dynamic effects of a shock to monetary policy", Journal of Political Economy, 113.1: 1-45.
8. Clarida, R., J. Gali & M. Gertler, (2000), "Monetary policy rules and macroeconomic stability: evidence and some theory", The Quarterly Journal of Economics, 115.1: 147-180.
9. Clarida, R., J. Galı & M. Gertler, (1998), "Monetary policy rules in practice: some international evidence", European Economic Review, 42.6: 1033-1067.
10. Clarida, R., J. Gali & M. Gertler, (1999), "The science of monetary policy: a new Keynesian perspective", Journal of Economic Literature, 37.4: 1661-1707.
11. Feldstein, M. & J. H. Stock, (1996), "Measuring money growth when financial markets are changing", Journal of Monetary Economics, 37.1: 3-27.
12. Fleming, J., C. Kirby & B. Ostdiek, (1998), "Information and volatility linkages in the stock, bond, and money markets", Journal of Financial Economics, 49.1: 111-137.
13. Gertler, M. & S. Gilchrist, (1994), "Monetary policy, business cycles, and the behavior of small manufacturing firms", The Quarterly Journal of Economics, 109.2: 309-340.
14. Hafer, R. W., S. E. Hein & C. J. M. Kool, (1983), "Forecasting the money multiplier: implications for money stock control and economic activity", Federal Reserve Bank of St. Louis Review, October 1983.
15. Hatemi-J, A. & M. Irandoust, (2008), "The Fisher effect: a Kalman filter approach to detecting structural change", Applied Economics Letters, 15.8: 619-624.
16. Keynes, J. M., (1937), "The general theory of employmen", The Quarterly Journal of Economics, 51.2: 209-223.
17. LeRoy, S. F. & R. N. Waud, (1977), "Applications of the Kalman filter in short-run monetary control", International Economic Review, 195-207.
18. Lucas, Jr, R. E. & N. L. Stokey, (1983), "Optimal fiscal and monetary policy in an economy without capital", Journal of Monetary Economics, 12.1: 55-93.
19. Milton, F., (1995), "The role of monetary policy", Essential Readings in Economics. Palgrave, London, 215-231.
20. Poole, W., (1970), "Optimal choice of monetary policy instruments in a simple stochastic macro model", The Quarterly Journal of Economics, 84.2: 197-216.
21. Rotemberg, J. J. & M. Woodford, (1997), "An optimization-based econometric framework for the evaluation of monetary policy", NBER Macroeconomics Annual, 12: 297-346.
22. Sims, C. A., (1992), "Interpreting the macroeconomic time series facts: The effects of monetary policy", European Economic Review, 36.5: 975-1000.
23. Taylor, J. B., (1999), "A historical analysis of monetary policy rules", Monetary policy Rules, University of Chicago Press.
24. Woodford, M., (2011), "Interest and prices: Foundations of a theory of monetary policy", Princeton University Press.		zh_TW
dc.identifier.doi (DOI) 10.6814/NCCU202001751en_US