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題名 打造臺灣資本市場成為獨角獸孕育平台 -以雙層股權結構特別股與公司治理為核心
Reorganize Taiwan`s Capital Market into an Incubation Platform for Unicorn Enterprise -Focus on Dual-Class Shares and Corporate Governance作者 任智瑋
Jen, Chih-Wei貢獻者 王文杰
Wang, Wen-Chieh
任智瑋
Jen, Chih-Wei關鍵詞 雙層股權
複數表決權
特別股
公司治理
獨立董事
審計委員會
Dual-Class Shares Structures
Multiple Voting Rights
Special Shares
Corporate Governance
Independent Directors
Audit Committee日期 2020 上傳時間 2-三月-2021 14:41:45 (UTC+8) 摘要 全球新經濟獨角獸藉由去中介化的破壞式創新平台運營模式，瓜分傳統產業經濟市場佔有率，其最主要特徵係快速成長至一定規模後始專注於獲利，我國公司法與證券交易法制於因應該新經濟發展模式之彈性顯有不足，國際商業法令法域競爭，以及全球資本市場開放與否，將影響國家經濟發展與競爭優勢。鞏固控制權於鼓勵新創企業創始人於快速發展之經濟環境下確有實益，然其伴隨而來的公司治理議題亦應適當處理與規範，以維護股東民主與公司治理之基礎。惟，我國公司法與證券交易法制於放寬複數表決權制度於公開發行以上公司適用時，以及吸引該樣態企業於我國資本市場上市與募集資金時，公司治理與股東權益保護機制是否足以因應，則與我國公司法之監察人，以及獨立董事與審計委員會等公司監督治理機制有關；綜觀我國公司法與證券交易法之立法過程與精神，我國董事會於引進獨立董事制度之前，董事會乃係企業之業務執行機關，惟，若以獨立董事組成之審計委員會作為監督機制時，董事會與審計委員會之功能卻有所重疊，乃未來若放寬複數表決權制度企業於公開發行以上企業適用，進而於資本市場上市所需探知與調整之重要議題。複數表決權之雙層股權制度是否為孕育獨角獸之保證方案？答案絕非是非題，資本市場仍須源源不絕的資金動能始足以孕育，惟臺灣的商業法制與相關上市規範，就如同國家的基礎建設乃吸引投資的指標。本論文以獨角獸WeWork之公司治理議題經典案例為「經」，我國公司法與證券交易法制為「緯」，以公司治理議題貫穿探求未來放寬複數表決權制度於公開發行以上企業適用時之因應，以及證券交易所上市制度設計之參考。最終讓臺灣資本市場之投資大眾得以共享該新創企業成長之利益，再創臺灣經濟榮景與全球地位。
Unicorn enterprises use the disruptive innovative operation model to divide up the traditional economy market share, its main feature is that it quickly grows to a certain scale and then focuses on profitability. The flexibility of Taiwan’s Company Act and Securities and Exchange Act is obviously insufficient to adapt this trend, will affect our country’s economic development and competitive advantage.Enhancing controlling right is beneficial in encouraging the founder of startups to adapt this trend, but it also important at corporate governance and shareholder democracy. However, the corporate supervision base on independent directors and audit committees in Taiwan’s Company Act and Securities and Exchange Act has some confilict. This study has discussed corporate governance issusses in WeWork, to find out how to introduce the Dual-Class Shares structures in Taiwan’s capital market and also has well corporate governance and investor protection.Starups need a well-funded and easy to raise fund capital market to be a mature enterprise, but investor in capital market also need to be well protected. Company Act, Securities and Exchange Act, and related listing regulations, just like the country’s infrastructure, serve as indicators to attract investment and create economic prosperity. Reorganize Taiwan’s capital market regulations will provide a well environment to incubate a world-class unicorn enterprise, the investor will be able to share the benefits from the growth of the new economy trend, the effect complement each other also strengthen our country’s competitiveness in the world.參考文獻 中文書籍1.Oliver Hart，公司、合約與財務結構，聯經出版，初版，2016年11月。2.Rafael Badziad，有錢人和你的差距不只是錢，商業週刊出版，初版，2020年9月。3.Steven S. 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國立政治大學
法學院碩士在職專班
107961016資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0107961016 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 王文杰 zh_TW dc.contributor.advisor Wang, Wen-Chieh en_US dc.contributor.author (作者) 任智瑋 zh_TW dc.contributor.author (作者) Jen, Chih-Wei en_US dc.creator (作者) 任智瑋 zh_TW dc.creator (作者) Jen, Chih-Wei en_US dc.date (日期) 2020 en_US dc.date.accessioned 2-三月-2021 14:41:45 (UTC+8) - dc.date.available 2-三月-2021 14:41:45 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 2-三月-2021 14:41:45 (UTC+8) - dc.identifier (其他 識別碼) G0107961016 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/134124 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 法學院碩士在職專班 zh_TW dc.description (描述) 107961016 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 全球新經濟獨角獸藉由去中介化的破壞式創新平台運營模式，瓜分傳統產業經濟市場佔有率，其最主要特徵係快速成長至一定規模後始專注於獲利，我國公司法與證券交易法制於因應該新經濟發展模式之彈性顯有不足，國際商業法令法域競爭，以及全球資本市場開放與否，將影響國家經濟發展與競爭優勢。鞏固控制權於鼓勵新創企業創始人於快速發展之經濟環境下確有實益，然其伴隨而來的公司治理議題亦應適當處理與規範，以維護股東民主與公司治理之基礎。惟，我國公司法與證券交易法制於放寬複數表決權制度於公開發行以上公司適用時，以及吸引該樣態企業於我國資本市場上市與募集資金時，公司治理與股東權益保護機制是否足以因應，則與我國公司法之監察人，以及獨立董事與審計委員會等公司監督治理機制有關；綜觀我國公司法與證券交易法之立法過程與精神，我國董事會於引進獨立董事制度之前，董事會乃係企業之業務執行機關，惟，若以獨立董事組成之審計委員會作為監督機制時，董事會與審計委員會之功能卻有所重疊，乃未來若放寬複數表決權制度企業於公開發行以上企業適用，進而於資本市場上市所需探知與調整之重要議題。複數表決權之雙層股權制度是否為孕育獨角獸之保證方案？答案絕非是非題，資本市場仍須源源不絕的資金動能始足以孕育，惟臺灣的商業法制與相關上市規範，就如同國家的基礎建設乃吸引投資的指標。本論文以獨角獸WeWork之公司治理議題經典案例為「經」，我國公司法與證券交易法制為「緯」，以公司治理議題貫穿探求未來放寬複數表決權制度於公開發行以上企業適用時之因應，以及證券交易所上市制度設計之參考。最終讓臺灣資本市場之投資大眾得以共享該新創企業成長之利益，再創臺灣經濟榮景與全球地位。 zh_TW dc.description.abstract (摘要) Unicorn enterprises use the disruptive innovative operation model to divide up the traditional economy market share, its main feature is that it quickly grows to a certain scale and then focuses on profitability. The flexibility of Taiwan’s Company Act and Securities and Exchange Act is obviously insufficient to adapt this trend, will affect our country’s economic development and competitive advantage.Enhancing controlling right is beneficial in encouraging the founder of startups to adapt this trend, but it also important at corporate governance and shareholder democracy. However, the corporate supervision base on independent directors and audit committees in Taiwan’s Company Act and Securities and Exchange Act has some confilict. This study has discussed corporate governance issusses in WeWork, to find out how to introduce the Dual-Class Shares structures in Taiwan’s capital market and also has well corporate governance and investor protection.Starups need a well-funded and easy to raise fund capital market to be a mature enterprise, but investor in capital market also need to be well protected. Company Act, Securities and Exchange Act, and related listing regulations, just like the country’s infrastructure, serve as indicators to attract investment and create economic prosperity. Reorganize Taiwan’s capital market regulations will provide a well environment to incubate a world-class unicorn enterprise, the investor will be able to share the benefits from the growth of the new economy trend, the effect complement each other also strengthen our country’s competitiveness in the world. en_US dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 1第一節 研究背景及動機 1一 臺灣經濟型態變遷與新經濟企業發展 2二 臺灣新創企業環境實況 5三 我國面臨之法域競爭 6第二節 研究方法 7一 我國複數表決權特別股與公司治理制度文獻分析 7二 已推行複數表決權企業上市制度歸納與比較 8第三節 研究範疇 8一 公司契約理論基礎與公司法及證券交易法制 8二 複數表決權企業上市公司治理案例 9三 已推行複數表決權上市市場統計資料 10第四節 研究架構 11第二章 臺灣公司法關於特別股之立法規範 13第一節 特別股股東權定義 13第二節 臺灣公司法特別股定義與沿革 14第三節 表決權契約與信託 16一 企業併購法首認表決權契約 17二 表決權契約實務判決 17三 公司法逐步放寬表決權契約 19第四節 臺灣公司複數表決權特別股之緣起 21一 民國104年閉鎖性公司專節開放複數表決權 21二 民國107年非公開發行公司開放複數表決權 22第五節 小結 23第三章 雙層股權結構-發行面與交易面 26第一節 公司契約理論與問責制度 26第二節 發行面-從WeWork上市案分析 29一 「啟動新興成長企業龍騰籌資法案」（The JOBS Act） 30二 美國投資銀行生態 31三 公司治理議題 32（一）上市前大量移轉股權 33（二）複雜的關係人交易 33（三）公司治理結構調整 36（四）SoftBank Group對WeWork之後續安排 37（五）少數股東訴訟 38四 錯誤的「包裝」與過高的「估值」 38第三節 交易面-交易所上市審查與監理 39一 資本市場上市情況 39（一）使用雙層股權上市企業 39（二）使用與非使用雙層股權上市企業之比較 40二 上市發行審查保護措施 41（一）強制性日落與還原規定 41（二）表決權數上限規定 44三 近年開放雙層股權交易所之背景、動機與相關管理措施 45（一）近年開放雙層股權之交易所管理措施 45（二）近年開放雙層股權交易所之背景與動機 46四 股價指數編制與機構投資人 48第四節 小結 49第四章 臺灣資本市場公司治理適足性分析 51第一節 公司治理與監督機制 51一 我國公司法制下之「投資者」、「經營者」與「監督者」 51（一）股東利益優先與企業社會責任 52（二）我國公司法制下之經營與監督機制 52（三）我國證券交易法法制下之經營與監督機制 53二 董事會與監察人雙軌制 55三 獨立董事與審計委員會單軌制 56第二節 發行面-臺灣公司治理環境適足性分析 59一 董事會的獨立運作 59（一）董事分期改選制度 60（二）董事會成員的多元化 61二 審計委員會與監察人制度之公司治理效率 62三 各種功能性委員會之公司治理功能 64（一）薪資報酬委員會 65（二）併購特別委員會 67（三）提名委員會 68第三節 交易面-台灣上市（櫃）法規適足性分析 70一 科技事業上市（櫃）審查 70二 多元上市（櫃）之市值條件 71三 資本市場專業投資人「獨立板」規劃 73（一）臺灣證券交易所「創新板」 74（二）證券櫃檯買賣中心興櫃市場「戰略新板」 77四 基石投資人制度 79五 直接上市（Direct Listing）制度 80第四節 小結 81第五章 結論 83參考文獻 86中文書籍 86中文期刊 86中文專書論文 87中文網站資料 88中文其他資料 91外文網站資料 92 zh_TW dc.format.extent 1821996 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0107961016 en_US dc.subject (關鍵詞) 雙層股權 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 複數表決權 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 特別股 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 公司治理 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 獨立董事 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 審計委員會 zh_TW dc.subject (關鍵詞) Dual-Class Shares Structures en_US dc.subject (關鍵詞) Multiple Voting Rights en_US dc.subject (關鍵詞) Special Shares en_US dc.subject (關鍵詞) Corporate Governance en_US dc.subject (關鍵詞) Independent Directors en_US dc.subject (關鍵詞) Audit Committee en_US dc.title (題名) 打造臺灣資本市場成為獨角獸孕育平台 -以雙層股權結構特別股與公司治理為核心 zh_TW dc.title (題名) Reorganize Taiwan`s Capital Market into an Incubation Platform for Unicorn Enterprise -Focus on Dual-Class Shares and Corporate Governance en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 中文書籍1.Oliver Hart，公司、合約與財務結構，聯經出版，初版，2016年11月。2.Rafael Badziad，有錢人和你的差距不只是錢，商業週刊出版，初版，2020年9月。3.Steven S. 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