| dc.contributor.advisor | 沈中華 | zh_TW |
| dc.contributor.author (作者) | 何自強 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | 何自強 | zh_TW |
| dc.date (日期) | 2004 | en_US |
| dc.date.accessioned | 14-九月-2009 13:43:53 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 14-九月-2009 13:43:53 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 14-九月-2009 13:43:53 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (其他 識別碼) | G0922550161 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/32356 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 財政研究所 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 92255016 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 93 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 在物競天擇，適者生存的定律之下，可預見金融機構將會為各種不同的目的，如擴大營業規模、提升獲利能力、吸納專業經理人才、獲取新種業務或防止經營危機等等，積極從事合併行為。綜觀國內的金融機構間合併案例過去多為處理問題基層金融機構而採行之概括承受；或為兩情相悅的善意併購，如台新銀行併大安銀行、國泰銀行併世華銀行等；或為惡意併購，如開發金控併大華證券。除了民國93年中信集團惡意購併開發金控為國內首例金控之間的合併案之外，多為大型金控公司合併其他金融機構的案例。 既然企業合併的動機是為了獲得綜效利益，就必須產生兩個基本的效果，一為擴充營業額，不是一加一等於二，而是要大於二；再來是要降低成本，包括合併後削減兩家公司的共同成本，如辦公設備、中高階幹部等。但是一般評估合併案成功與否多以市值變化為標準，如兩家公司合併，市場若不看好，雙方股價就會下跌；如果只有某一方股價漲，則表示這家公司在合併案中佔了便宜；若是兩家同漲，則表示市場肯定此合併案。但是如何評估合理的換股比例範圍，以及此合併價格是否對合併雙方的股東權益公平，是個值得深入研究的問題。 由於開發金三合一案（大華證券、中信證券和統一證券）為國內首宗證券三合一案，此合併案若通過，將取代元大證券成為國內證券業的龍頭；因此，本研究針對此三合一案，探討其換股比率。本研究另一個案，台北富邦合併案，由於富邦集團近年來與花旗集團策略聯盟，之後成立金控公司，購倂北銀，前進香港倂港基銀行，又跨足電信產業、購物頻道，可謂台灣金融業每個關鍵的發展點，富邦都掌握到了。故本研究也針對台北富邦合併案，探討其換股比率。 本研究將焦點放在合併議題中有關換股比率的決定進行實證研究。對於換股比率的探討，Kermit D. Larson and Nicholas J. Gonedes（1969）所提出的換股比率模型（以下簡稱L-G模型）算是首開先例的研究，之後亦陸續有學者針對此模型進行實證研究。因此本研究除了採用L-G模型作為實證研究的理論依據之外，還使用現金流量折現法、淨值法與市價法，提供換股比率實證研究更紮實的理論基礎。 | zh_TW |
| dc.description.tableofcontents | 第一章 序論 …………………………………………………… 1 第一節 研究背景與動機 ……………………………………………1 第二節 研究目的與方法 ……………………………………………2 第三節 研究架構與流程 ……………………………………………3 第二章 合併問題與換股比率相關文獻回顧 ……………………… 4 第一節 合併之理論 ………………………………………… …4 第二節 換股比率相關文獻之回顧 ……………………………………5 第三章 理論模型 ……………………………………………………8 第四章 個案研究分析 ………………………………………………14 第一節 開發金三合一案換股比率之研究 ……………………………14 第二節 富邦金控與台北銀行合併案 ………………………………35 第三節 理論與實際換股比率之差異分析 …………………………47 第五章 結論與研究建議 ………………………………………………50 第一節 結論 ………………………………………………………50 第二節 研究建議 ……………………………………………………51 附錄 ……………………………………………………………………52 參考文獻 ………………………………………………………………58 表目錄 表4-1 開發金控旗下子公司之基本資料 ………………………………15 表4-2 開發金控董監事持股狀況 ………………………………………16 表4-3 開發金三合一案大事紀 …………………………………………19 表4-4 現金流量折現法下之評價假設 …………………………………20 表4-5 CAPM變數說明表 ……………………………………… ………22 表4-6 開發金控及中信證券86-93年常續性利益及成長率彙總表… 23 表4-7 開發金控與中信證券對市場報酬率之回歸分析表 …………23 表4-8 相關變數資料彙整 ……………………………………………23 表4-9 開發金控93年以後常續性利益預估表 ………………… ……24 表4-10 中信證券93年以後常續性利益預估表 ………………… ……24 表4-11 未來各期現金流量試算表 ………………………………………24 表4-12 市價法與淨值法下每股股價 ……………………………………25 表4-13 換股比率之計算結果 ……………………………………………25 表4-14 開發金控及統一證券89-93年常續性利益及成長率彙總表… 26 表4-15 開發金控與統一證券對市場報酬率之回歸分析表 ……………26 表4-16 相關變數資料彙整 ………………………………………………27 表4-17 統一證券93年以後常續性利益預估表 ………………… ……27 表4-18 未來各期現金流量試算表 ………………………………………27 表4-19 市價法與淨值法下每股股價 ……………………………………28 表4-20 換股比率之計算結果 ……………………………………………28 表4-21 實證資料之說明 ………………………………………………30 表4-22 開發金控與中信證券L-G模型變數資料之彙整 ……… ………30 表4-23 開發金與中信證換股比率之計算結果 …………………………31 表4-24 開發金控與統一證券L-G模型變數資料之彙整 ……… ………33 表4-25 開發金與統一證換股比率之計算結果 …………………………33 表4-26 富邦金控與北銀合併歷程表 ……………………………………36 表4-27 外資買(賣)超彙整表 ……………………………………………38 表4-28 現金流量折現法下之評價假設 …………………………………39 表4-29 CAPM變數說明表 ……………………………………… ………40 表4-30 富邦金控及台北銀行86-91年常續性利益及成長率彙總表 …41 表4-31 富邦金控與台北銀行對市場報酬率之回歸分析表 …………41 表4-32 相關變數資料彙整 ………………………………………………41 表4-33 富邦金控91年以後常續性利益預估表 ………………… ……42 表4-34 台北銀行91年以後常續性利益預估表 ………………… ……42 表4-35 未來各期現金流量試算表 ………………………………………42 表4-36 市價法與淨值法下每股股價 ……………………………………43 表4-37 換股比率之計算結果 ……………………………………………43 表4-38 實證資料之說明 ………………………………………………44 表4-39 富邦金控與台北銀行L-G模型變數資料之彙整 ……… ………44 表4-40 開發金與統一證換股比率之計算結果 …………………………45 表4-41 一般評價模型之理論換股比率 …………………………………47 表4-42 L-G模型之理論換股比率 ……………………………… ……47 圖目錄 圖1-1 研究流程與架構 …………………………………………………3 圖3-1 ER1函數圖 ………………………………………………………10 圖3-2 ER2函數圖 ………………………………………………………11 圖3-3 換股比率合理協商區間 …………………………………………11 圖3-4 換股比率四象限圖 ………………………………………………12 圖3-5 合併利益分享圖 …………………………………………………13 圖4-1 開發金與中信證股價及成交量 …………………………………17 圖4-2 開發金與統一證股價及成交量 …………………………………18 圖4-3 開發金控（ER1）與中信證券（ER2）合理換股比率區間及實際換股比率（AER） ………………………………………………….....…32 圖4-4 開發金控（ER1）與統一證券（ER2）合理換股比率區間及實際換股比率（AER） ………………………………………………….....…34 圖4-5 富邦金與北銀股價及成交量 ……………………… …………37 圖4-6 富邦金控（ER1）與台北銀行（ER2）合理換股比率區間及實際換股比率（AER） ………………………………………………….... …46 | zh_TW |
| dc.language.iso | en_US | - |
| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0922550161 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | L-G模型 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 現金流量折現法 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 金控合併 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 開發金三合一案 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 富邦金控合併台北銀行 | zh_TW |
| dc.title (題名) | 以L-G模型評價金控合併之換股比率 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 一、中文部分 | zh_TW |
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