中信金控併購台灣人壽之個案研究

Abstract

自2000年台灣政府推出「金融機構合併法」，促進了金融同業之間的合併，減緩銀行、保險和券商等金融機構家數過多的現象，2001年更宣布「金融控股公司法」，使金控公司可以同時提供銀行、保險和證券等金融服務給客戶，提供一站式購買的便利性，並且透過交叉銷售增加效率。出了金改外政策也鼓勵金融機構佈局海外市場，增強競爭力。另外台灣保險業家數逐年減少，但佔整體金融機構比重卻不斷增加，顯示保險業的吸引力。但必須克服消費者習慣改變和市場飽和的問題。\n本研究採用中信金控與台灣人壽的併購案，探究併購活動對企業績效的影響，對個案研究分為事中、事前和事後三個部分，事前分析個案併購之背景與原因、公司與交易的特性為何與公司之策略和文化；事中分析個案併購是否產生綜效與綜效來源，並且衡量市場反應與綜效之差異；事後分析為探討公司事後進行的整合行動、改善方案和長期計畫。\n根據個案分析得到以下結論，首先，促成併購的原因分為外部和內部，外部為政府與經濟環境皆促進金融併購，而內部主要因為中信金控欲完整其金控體系且中信欲發展海外之策略，與台灣人壽於中國之佈局互補性極高。第二，併購綜效為正，本研究透過新契約費用率、資金運用比率和繼續率三項指標分析，併購案確實營運綜效；透過市場佔有率、保費收入變動率、初年度保費比率和續年度保費比率四項指標分析，併購案確實帶來市場綜效。最後透過EVA價值法，計算合併綜效價值比31.07%，遠大於併購所付出的資源，本研究認為公司差異較大的規模和公司特性為銀行與保險合併的關係皆是併購績效為正的原因。第三，運用事件研究法（CAR）探討併購後之市場反應，得到併購後30日累計異常報酬為正，但是因為運用股票支付的原因低於併購綜效價值。最後提出人事整合、業務整合、企業文化整合、資訊系統整合和設立追蹤機制的建議。\n關鍵字：CAR、事件研究法、EVA價值法、併購績效、整合計畫