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題名 以選擇權定價理論釐訂再保險費率
作者 盧姵如
貢獻者 張士傑
盧姵如
關鍵詞 財務經濟學
保險契約
定價
日期 2007
上傳時間 6-May-2016 16:38:21 (UTC+8)
摘要 本文探討再保險契約的分類型態及其費率釐訂的方式，應用選擇權訂價理論釐定再保險契約的費率，並以一實際的商業火險資料為基礎訂立其合理費率。再保險契約型態可能涉及自負額、共同保險、最高責任限額等協議，此一類型的再保險契約，其保單價格與理賠損失變數之間的關係可用非線性函數表示之。
Shimko（1992）針對具備上述性質的多次給付保險契約，提供計算此類再保險契約價值的封閉解。本研究引用Shimko（1992）所建構的模型及其假設，將其中所牽涉的財務計價模型應用在再保險契約的計價上，並將財務經濟學的概念應用於保險市場，做延伸的概念解釋，最後運用國內產險業實際商業火險資料，計算實際再保險契約的費率，並探討再保險費率與相關變數之間的關係。
本研究可歸結下列具體結果：
1.再保險契約給付型態適用非線性函數表示，本研究將多次給付的可能
納入計價考量，針對不同再保險契約型態的保險契約價值，以選擇權
訂價模型計算再保險契約價格，能明確捕捉契約之型態。
2.以個別公司商業火險資料計算再保險契約價格，由於保險公司的核
保及營運狀況之間的差異，反應到其損失分佈的情形，以選擇權模型
計算再保險契約之價格，可反應個別公司之間的差異。
3.利用市場損失率預估個別產險公司商業火險損失幅度與損失頻率
時，市場損失率預估個別公司之損失幅度較預估損失頻率具有解釋
能力。
參考文獻 F. Black and M. Scholes, "The Pricing of Options and Corporate Liabilities," Journal of Political Economy, 81, pp. 637-654, 1973.
M. Brennan and E. Schwartz, "Consistent Regulatory Policy under Uncertainty," Bell Journal of Economics, 13, pp. 506-521, 1982.
J. D. Commins and N. A. Doherty. "The Economics of Insurance Intermediaries," Journal of Risk and Insurance, 73, pp. 359-396, 2006.
G. M. Conatantinides, "Market Risk Adjustment in Project Valuation," Journal of Finance, 33, pp. 603-616, 1978.
R.C. Merton, "An Intertemporal Capital Asset Pricing Model," Econometrica, 41,pp. 867-887, 1973.
R.C. Merton, "Option Pricing When Underlying Stock Returns are Discontinuous," Journal of Financial Economics, 3,pp. 125-144, 1976 .
J. C. Cox, J. E. Ingersoll, and S. A. Ross, "An Intertemporal General Equilibrium Model of Asset Prices," Econometrica, 53, pp. 363-384, 1985.
J. D. Cummins, "Risk-Based Premiums for Insurance Guaranty Funds," Journal of Finance, 43, pp. 823-840, 1988.
A. Friedman, Partial Differential Equations of Parabolic Type, Englewood Cliffs, NJ:Prentice-Hall Inc, 1964.
Ludwig, Stephen, An exposure rating approach to pricing property excess of loss reinsurance, Proceedings of the Casualty Actuarial Society, 1998.
Salzmann, Ruth, Rating by Layer of Insurance, Proceedings of the Casualty Actuarial Society, 1963.
P. A. Samuelson and H. P. McKean, "Rational Theory of Warrant Pricing," Industrial Management Review, Reprinted in The Collected Scientific Papers of A.Paul Samuelson and R.C. Merton, ed. Bosten:M.I.T. Press, pp. 791-871, 1972.
D.C. Shimko, "The Equilibrium Valuation of Risky Discrete Cash Flows in Continuous Time," Journal of Finance, 44, pp. 1373-1383, 1989.
D.C. Shimko, "The Valuation of Multiple Claim Insurance Contracts," Journal of Financial and Quantitative Analysis, 27, pp. 229-246, 1992.
Swiss Re, Commercial Insurance and Reinsurance Brokerage - Love thy Middleman, Sigma, No. 2, 2004, Zurich.
張士傑, "檢視現額再保險與整合型風險管理," 保險專刊,pp. 87-101, 2000
張士傑, "保險市場造市者必須履行之忠實義務原則," 風險與保險, 13, pp.2-8, 2007.
陳繼堯, 再保險理論與實務, 智勝文化出版, 2002.
描述 碩士
國立政治大學
風險管理與保險研究所
94358007
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094358007
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 張士傑zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 盧姵如zh_TW
dc.creator (作者) 盧姵如zh_TW
dc.date (日期) 2007en_US
dc.date.accessioned 6-May-2016 16:38:21 (UTC+8)-
dc.date.available 6-May-2016 16:38:21 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 6-May-2016 16:38:21 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) G0094358007en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/94442-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 風險管理與保險研究所zh_TW
dc.description (描述) 94358007zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 本文探討再保險契約的分類型態及其費率釐訂的方式，應用選擇權訂價理論釐定再保險契約的費率，並以一實際的商業火險資料為基礎訂立其合理費率。再保險契約型態可能涉及自負額、共同保險、最高責任限額等協議，此一類型的再保險契約，其保單價格與理賠損失變數之間的關係可用非線性函數表示之。
Shimko（1992）針對具備上述性質的多次給付保險契約，提供計算此類再保險契約價值的封閉解。本研究引用Shimko（1992）所建構的模型及其假設，將其中所牽涉的財務計價模型應用在再保險契約的計價上，並將財務經濟學的概念應用於保險市場，做延伸的概念解釋，最後運用國內產險業實際商業火險資料，計算實際再保險契約的費率，並探討再保險費率與相關變數之間的關係。
本研究可歸結下列具體結果：
1.再保險契約給付型態適用非線性函數表示，本研究將多次給付的可能
納入計價考量，針對不同再保險契約型態的保險契約價值，以選擇權
訂價模型計算再保險契約價格，能明確捕捉契約之型態。
2.以個別公司商業火險資料計算再保險契約價格，由於保險公司的核
保及營運狀況之間的差異，反應到其損失分佈的情形，以選擇權模型
計算再保險契約之價格，可反應個別公司之間的差異。
3.利用市場損失率預估個別產險公司商業火險損失幅度與損失頻率
時，市場損失率預估個別公司之損失幅度較預估損失頻率具有解釋
能力。		zh_TW
dc.description.tableofcontents 1. 序論 3
1.1 研究動機與研究目的 3
1.2 研究方法 3
1.3 研究架構及內容 4
2. 再保險契約計價模型回顧 5
2.1 精算模型釐訂再保險契約費率 5
2.1.1賠款成本法(Burning cost method) 6
2.1.2危險分析法(Exposure rating method) 6
2.1.3柏拉圖法(Pareto rating method) 7
2.2財務計價方法於再保險契約上的應用 8
2.3 精算方法與財務計價的比較 11
3. 再保險契約型態及分類 13
3.1 再保險契約型態 13
3.2再保險契約分類 14
3. 2.1 臨時再保險（facultative reinsurance） 14
3.2.2 合約再保險（treaty reinsurance） 14
3.2.3 比例再保險與非比例再保險 15
3.3 再保險分出的問題 15
3.4 相關的監理措施及法規 17
3.5 小結 18
4. 以商業火險為例進行計價 19
4.1 計價模型 19
4.1.1 模型建構 19
4.1.2 討論 22
4.1.3 求解 22
4.1.4 再保險契約計價的應用 26
4.2 參數估計 27
4.3 結果討論 31
4.4 小結 36
5. 結論 37
參考文獻 39
附錄 利用選擇權模型計價所使用之程式碼 41



表目錄
1.表4.3.1 參數符號表………………………………………………………26
2.表4.3.2 估計參數所需資料表……………………………………………28
3.表4.3.3 參數估計值………………………………………………………29

圖目錄
1.圖一 常用的Exposure Curve …………………………………………………………………………………5
2.圖二 C公司保險價值對損失幅度繪圖，給定自負額D=1單位，到期日為一
年………………………………………………………………………………30
3.圖三 A公司保險價值對不同到期日及損失幅度繪圖，給定自負額D=1單
位，到期日為一年……………………………………………………………31
4.圖四 C公司再保險契約價值對到期日及損失幅度繪圖，無自負額………31
5.圖五 C公司保險價值對損失幅度繪圖，給定自負額D=1單位，最大賠償限
額M=2，距到期日為一年……………………………………………………32
6.圖六 C公司與E公司保險價值對損失幅度繪圖，給定自負額D=1單位，最
大賠償限額M=2，距到期日為一年…………………………………………33
7.圖七 Delta對到期日及損失幅度繪圖，給定自負額D=1單位，最大賠償限
額M=2……………………………………………………………………………………………………………………………………34		zh_TW
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094358007en_US
dc.subject (關鍵詞) 財務經濟學zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 保險契約zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 定價zh_TW
dc.title (題名) 以選擇權定價理論釐訂再保險費率zh_TW
dc.type (資料類型) thesisen_US
dc.relation.reference (參考文獻) F. Black and M. Scholes, "The Pricing of Options and Corporate Liabilities," Journal of Political Economy, 81, pp. 637-654, 1973.
M. Brennan and E. Schwartz, "Consistent Regulatory Policy under Uncertainty," Bell Journal of Economics, 13, pp. 506-521, 1982.
J. D. Commins and N. A. Doherty. "The Economics of Insurance Intermediaries," Journal of Risk and Insurance, 73, pp. 359-396, 2006.
G. M. Conatantinides, "Market Risk Adjustment in Project Valuation," Journal of Finance, 33, pp. 603-616, 1978.
R.C. Merton, "An Intertemporal Capital Asset Pricing Model," Econometrica, 41,pp. 867-887, 1973.
R.C. Merton, "Option Pricing When Underlying Stock Returns are Discontinuous," Journal of Financial Economics, 3,pp. 125-144, 1976 .
J. C. Cox, J. E. Ingersoll, and S. A. Ross, "An Intertemporal General Equilibrium Model of Asset Prices," Econometrica, 53, pp. 363-384, 1985.
J. D. Cummins, "Risk-Based Premiums for Insurance Guaranty Funds," Journal of Finance, 43, pp. 823-840, 1988.
A. Friedman, Partial Differential Equations of Parabolic Type, Englewood Cliffs, NJ:Prentice-Hall Inc, 1964.
Ludwig, Stephen, An exposure rating approach to pricing property excess of loss reinsurance, Proceedings of the Casualty Actuarial Society, 1998.
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P. A. Samuelson and H. P. McKean, "Rational Theory of Warrant Pricing," Industrial Management Review, Reprinted in The Collected Scientific Papers of A.Paul Samuelson and R.C. Merton, ed. Bosten:M.I.T. Press, pp. 791-871, 1972.
D.C. Shimko, "The Equilibrium Valuation of Risky Discrete Cash Flows in Continuous Time," Journal of Finance, 44, pp. 1373-1383, 1989.
D.C. Shimko, "The Valuation of Multiple Claim Insurance Contracts," Journal of Financial and Quantitative Analysis, 27, pp. 229-246, 1992.
Swiss Re, Commercial Insurance and Reinsurance Brokerage - Love thy Middleman, Sigma, No. 2, 2004, Zurich.
張士傑, "檢視現額再保險與整合型風險管理," 保險專刊,pp. 87-101, 2000
張士傑, "保險市場造市者必須履行之忠實義務原則," 風險與保險, 13, pp.2-8, 2007.
陳繼堯, 再保險理論與實務, 智勝文化出版, 2002.		zh_TW