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題名 庫藏股實際執行率之研究
Determinants of actual completion作者 陳進民 貢獻者 徐燕山
陳進民關鍵詞 庫藏股
實際執行率
買回目的日期 2009 上傳時間 9-May-2016 15:16:17 (UTC+8) 摘要 由於公司之庫藏股宣告並非為具有強制性執行的一個承諾，即在宣告過後並無規定企業一定要實際進行買回之行為。在台灣由於法令規定庫藏股之執行必須自宣告之日起兩個月內完成，且在完畢之後還需要針對執行情形向主管機關申報與公告，因此我們擬利用台灣庫藏股制度所特別要求揭露之資訊，試圖透過對公司庫藏股買回行為之觀察，找出影響其實際執行率之決定因素。 本文之研究期間為2000年8月至2009年6月，並以在這段時間國內曾宣告庫藏股之上市上櫃公司為樣本來進行研究，實證結果顯示，公司庫藏股買回之實際執行率與其宣告買回價格區間、平均交易量比率、公司規模、及執行期間報酬率呈現顯著負向相關，符合模型預期結果，而個股報酬率之標準差亦與實際執行率呈現顯著負相關，雖與原本預期之結果相反，但仍可找出合理之解釋。除此之外，公司所宣告之買回目的，不論是在全體樣本或者是依目的將樣本分組之後進行分析，兩者結果並無差異。 參考文獻 中文部分 池祥萱 (2003), 公開市場股票再買回之研究。 國立中央大學財務金融研究所未出版博士論文。 李宗祥 (2001), 上市公司買回本公司股份之研究。 國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。 林樹源 (2001), 我國上市上櫃公司實施庫藏股之策略研究。 淡江大學商管學院高階主管管理碩士學程未出版碩士論文。 陳世新 (2002), 我國上市公司購回庫藏股資訊內涵之實證研究。 國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文。 陳曉穎 (2007), 我國上市上櫃公司庫藏股買回實際執行比率決定因素之研究。 國立台北大學會計學研究所未出版碩士論文。 鄭桂蕙 (2002), 公司買回庫藏股之資訊內涵: 投資人觀點。 國立政治大學會計學研究所未出版博士論文。 英文部份 Adams, G. L., Brau, J. C. & Holmes, A. (2007), REIT Stock Repurchases: Completion Rates, Long-Run Returns, and the Straddle Hypothesis. Journal of Real Estate Research, 29, 2, pp. 115-135. Asquith, P. & Mullins Jr, D. W. (1986), Signalling with Dividends, Stock Repurchases, and Equity Issues. Financial Management (1972), 15, 3, pp. 27-44. Bajaj, M. & Vijh, A. (1990), Dividend clienteles and the information content of dividend changes. Journal of Financial Economics, 26, pp. 193-219. Brennan, M. J. & Thakor, A. V. (1990), Shareholder preferences and dividend policy. Journal of Finance, 45, pp. 992-1017. Brockman, P. & Chung, D. Y. (2001), Managerial Timing and Corporate Liquidity: Evidence from Actual Share Repurchases. Journal of Financial Economics, 61, 3, pp. 417-448. Comment, R. & Jarrell, G. A. (1991) The Relative Signalling Power of Dutch-Auction and Fixed-Price Self-Tender Offers and Open-Market Share Repurchases. Journal of Finance, 46, 4, PP. 1243-1271. Dittmar, A. K. (2000), Why Do Firms Repurchase Stock? Journal of Business, 73, 3, pp. 331-355. Ikenberry, D., Lakonishok, J. & Vermaelen, T. (1995), Market Underreaction to Open Market Share Repurchases. Journal of Financial Economics, 39, 2-3, pp. 181-208. Ikenberry, D., Lakonishok, J. & Vermaelen, T. (2000) Stock Repurchases in Canada: Performance and Strategic Trading. Journal of Finance, 55, 5, PP. 2373-2397 Ikenberry, D. L. & Vermaelen, T. (1996), The Option to Repurchase Stock. Financial Management, 25, 4, pp. 9-24. Jensen, M. (1986), Agency costs of free cash flow. American Economic Review, 76, pp. 323-329. Jolls, C. (1998), Stock Repurchases and Incentive Compensation. Harvard Law School, National Bureau of Economic Research Working Paper No.6467. Opler, T. & Titman, S. (1996), The debt-equity choice：An analysis of issuing firms. Working paper, University of Texas at Austin. Stephens, C. P. & Weisbach, M. S. (1998), Actual Share Reacquisitions in Open-Market Repurchase Programs. Journal of Finance, 53, 1, pp. 313-333. Vermaelen, T. (1981), Common Stock Repruchases and Programs and Market Signaling. Journal of Financial Economics, 9, pp. 139-183. Wallace N. Davidson III, Indudeep Chhachhi & Glascock, J. L. (1996), A Test for Price Pressure Effects in Tender Offer Stock Repurchases. The Financial Review, 31, No.1, pp. 25-49. Zhang, H. (2005), Share Price Performance Following Actual Share Repurchases. Journal of Banking and Finance, 29, 7, pp. 1887-1901. 描述 碩士
國立政治大學
財務管理研究所
96357018資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0096357018 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 徐燕山 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 陳進民 zh_TW dc.creator (作者) 陳進民 zh_TW dc.date (日期) 2009 en_US dc.date.accessioned 9-May-2016 15:16:17 (UTC+8) - dc.date.available 9-May-2016 15:16:17 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 9-May-2016 15:16:17 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0096357018 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/95144 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 財務管理研究所 zh_TW dc.description (描述) 96357018 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 由於公司之庫藏股宣告並非為具有強制性執行的一個承諾，即在宣告過後並無規定企業一定要實際進行買回之行為。在台灣由於法令規定庫藏股之執行必須自宣告之日起兩個月內完成，且在完畢之後還需要針對執行情形向主管機關申報與公告，因此我們擬利用台灣庫藏股制度所特別要求揭露之資訊，試圖透過對公司庫藏股買回行為之觀察，找出影響其實際執行率之決定因素。 本文之研究期間為2000年8月至2009年6月，並以在這段時間國內曾宣告庫藏股之上市上櫃公司為樣本來進行研究，實證結果顯示，公司庫藏股買回之實際執行率與其宣告買回價格區間、平均交易量比率、公司規模、及執行期間報酬率呈現顯著負向相關，符合模型預期結果，而個股報酬率之標準差亦與實際執行率呈現顯著負相關，雖與原本預期之結果相反，但仍可找出合理之解釋。除此之外，公司所宣告之買回目的，不論是在全體樣本或者是依目的將樣本分組之後進行分析，兩者結果並無差異。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究架構 3 第二章 法規介紹與文獻探討 5 第一節 法規介紹 5 第二節 文獻探討 8 第三章 研究方法 17 第一節 研究假說 17 第二節 變數定義與衡量 20 第三節 實證模型 25 第四節 研究樣本 26 第四章 實證結果分析 27 第一節 敘述統計資料 27 第二節 實證結果 32 第五章 研究結論與建議 42 第一節 研究結論 42 第二節 研究建議 44 參考文獻 45 zh_TW dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0096357018 en_US dc.subject (關鍵詞) 庫藏股 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 實際執行率 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 買回目的 zh_TW dc.title (題名) 庫藏股實際執行率之研究 zh_TW dc.title (題名) Determinants of actual completion en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 中文部分 池祥萱 (2003), 公開市場股票再買回之研究。 國立中央大學財務金融研究所未出版博士論文。 李宗祥 (2001), 上市公司買回本公司股份之研究。 國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。 林樹源 (2001), 我國上市上櫃公司實施庫藏股之策略研究。 淡江大學商管學院高階主管管理碩士學程未出版碩士論文。 陳世新 (2002), 我國上市公司購回庫藏股資訊內涵之實證研究。 國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文。 陳曉穎 (2007), 我國上市上櫃公司庫藏股買回實際執行比率決定因素之研究。 國立台北大學會計學研究所未出版碩士論文。 鄭桂蕙 (2002), 公司買回庫藏股之資訊內涵: 投資人觀點。 國立政治大學會計學研究所未出版博士論文。 英文部份 Adams, G. L., Brau, J. C. & Holmes, A. (2007), REIT Stock Repurchases: Completion Rates, Long-Run Returns, and the Straddle Hypothesis. Journal of Real Estate Research, 29, 2, pp. 115-135. Asquith, P. & Mullins Jr, D. W. (1986), Signalling with Dividends, Stock Repurchases, and Equity Issues. Financial Management (1972), 15, 3, pp. 27-44. Bajaj, M. & Vijh, A. (1990), Dividend clienteles and the information content of dividend changes. Journal of Financial Economics, 26, pp. 193-219. Brennan, M. J. & Thakor, A. V. (1990), Shareholder preferences and dividend policy. Journal of Finance, 45, pp. 992-1017. Brockman, P. & Chung, D. Y. (2001), Managerial Timing and Corporate Liquidity: Evidence from Actual Share Repurchases. Journal of Financial Economics, 61, 3, pp. 417-448. Comment, R. & Jarrell, G. A. (1991) The Relative Signalling Power of Dutch-Auction and Fixed-Price Self-Tender Offers and Open-Market Share Repurchases. Journal of Finance, 46, 4, PP. 1243-1271. Dittmar, A. K. (2000), Why Do Firms Repurchase Stock? Journal of Business, 73, 3, pp. 331-355. Ikenberry, D., Lakonishok, J. & Vermaelen, T. (1995), Market Underreaction to Open Market Share Repurchases. Journal of Financial Economics, 39, 2-3, pp. 181-208. Ikenberry, D., Lakonishok, J. & Vermaelen, T. (2000) Stock Repurchases in Canada: Performance and Strategic Trading. Journal of Finance, 55, 5, PP. 2373-2397 Ikenberry, D. L. & Vermaelen, T. (1996), The Option to Repurchase Stock. Financial Management, 25, 4, pp. 9-24. Jensen, M. (1986), Agency costs of free cash flow. American Economic Review, 76, pp. 323-329. Jolls, C. (1998), Stock Repurchases and Incentive Compensation. Harvard Law School, National Bureau of Economic Research Working Paper No.6467. Opler, T. & Titman, S. (1996), The debt-equity choice：An analysis of issuing firms. Working paper, University of Texas at Austin. Stephens, C. P. & Weisbach, M. S. (1998), Actual Share Reacquisitions in Open-Market Repurchase Programs. Journal of Finance, 53, 1, pp. 313-333. Vermaelen, T. (1981), Common Stock Repruchases and Programs and Market Signaling. Journal of Financial Economics, 9, pp. 139-183. Wallace N. Davidson III, Indudeep Chhachhi & Glascock, J. L. (1996), A Test for Price Pressure Effects in Tender Offer Stock Repurchases. The Financial Review, 31, No.1, pp. 25-49. Zhang, H. (2005), Share Price Performance Following Actual Share Repurchases. Journal of Banking and Finance, 29, 7, pp. 1887-1901. zh_TW
