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題名 我國上市公司上網公告即時性重大訊息資訊內涵之研究－以股市觀測站為例
作者 曾建華
貢獻者 陳錦烽
曾建華
日期 2002
上傳時間 9-May-2016 16:20:46 (UTC+8)
摘要 　　目前世界各國對於證券市場的管理，皆將證券市場資訊之公開揭露視為一項重要的指導原則，希望藉由資訊之透明化與公平取得，來落實投資人保護的工作。隨著網際網路的快速發展和科技的日新月異，全民上網成為一種流行趨勢。藉由網際網路無遠弗屆的威力，各種資訊的取得與傳遞不再侷限於傳統報紙、電視或廣播等通道，這對於資訊的流動產生重大的影響，開闢了財務資訊揭露的另一途徑。企業重大訊息透過網路揭露可降低資訊傳遞的時間與成本，並且將資訊傳達的對象擴大，不再侷限於特定的使用者。
　　我國證券交易所於民國82年2月在其網站成立股市觀測站，要求上市公司發生即時性重大事項時，應將資料輸入股市觀測站。本研究認為股市觀測站的訊息具有第一手資訊之特性，值得吾人進一步探討上市公司於股市觀測站公告訊息的行為與效果。
　　本研究實證之結果如下：
　　一、在股市觀測站公告之即時性重大訊息，公告後對於各股之日內報酬率有顯著的影響，顯示透過股市觀測站公告的資訊，傳遞到投資者的速度相當快，我國股票市場對於此類資訊的反應相當具有效率。
　　二、非交易時間公告之資訊，股票市場的反應較交易時間所公告的資訊快速。
　　三、公司規模與產業別對於樣本公司日內報酬並沒有有顯著的影響。
參考文獻 一、英文部分
1.左峻德、武永生、劉孔中、李禮仲，2000，推動提升國家競爭力諮詢及顧問服務計畫－股票市場內線交易相關問題之探討，中華民國國家競爭力策進會。
2.朱嘉文，2001，企業網路報導決定因素之研究，國立台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
3.李穗青，1996，我國上市公司重大事項揭露之研究，國立中興大學會計學研究所未出版之碩士論文。
4.吳政毅，2000，以日內資料探討公開推薦之價值，國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
5.吳芬蘭，1999，盈餘與投資宣告前後之日內買賣價差變化，國立高雄第一科技大學金融營運研究所未出版碩士論文。
6.吳壽山、葉淑玲、高儀慧、陳茵琦，2000，我國證券市場重大訊息及定期性財務業務應揭露內容與公開管道之研究與建議，中華民國證券商業同業公會。
7.吳麗皙，2001，公司資訊揭露與投資者信念關係之研究，私立文化大學國際企業管理研究所未出版碩士論文。
8.沈中華、李建然，2000，事件研究法，華泰文化事業公司。
9.周文賢，1998，統計學，智勝文化事業公司。
10.林雅玲，2000，台灣證券交易所與證券櫃檯買賣中心日內價格發現之比較─以現金增資宣告為例，國立高雄第一科技大學金融營運研究所未出版碩士論文。
11.陳政文，1999，交易與非交易時間盈餘宣告之日內市場反應，國立高雄第一科技大學金融營運研究所未出版碩士論文。
12.曾貴枝，1999，交易與非交易時間盈餘預測修正宣告之日內效應，國立高雄第一科技大學金融營運研究所未出版碩士論文。
13.蔡玉璇，2000，強制性財務預測對股價及成交量影響之研究，國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
14.鄭程鴻，2001，我國企業使用網際網路報導財務資訊之研究，私立淡江大學會計學研究所未出版碩士論文。
二、英文部分
1.Ball, R., and P. Brown. 1968. An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers. Journal of Accounting Research 6(Autumn): 159-178.
2.Bamber, L. S. 1987. Unexpected Earnings, Firm Size, and Trading Volume around Quarterly Earning Announcements. The Accounting Review 62(July): 510-532.
3.Beaver, W. H. 1998. Financial Reporting: An Accounting Revolution. Prentice Hall International, Inc.
4.Brown, P., G. Clinch and G. Foster. 1992. Market Microstructure and Capital Market Information Content Research. New York: American Accounting Association.
5.Fama, E.F. 1970. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. Journal of Finance 25: 383-417.
6.Gosnell, T., A. Keown, and J. Pinkerton. 1996. The Intraday Speed of Stock Price Adjustment to Major Dividend Changes: Bid-Ask Bounce and Order Flow Imbalances. Journal of Banking & Finance 20(December): 247-266.
7.Green, J., and S. Watts. 1996. Price Discovery on the NYSE and the NASDAQ: The Case of Overnight and Daytime News Releases. Financial Management 25(Spring): 19-42.
8.Grossman, S. 1976. On the Efficiency of Competitive Stock Markets Where Traders Have Diverse Information. Journal of Finance 31(May): 573-585.
9.Guenther, D. A. and A. J. Rosman. 1994. Differences between COMPUSTAT and CRSP SIC Codes and Related Effects Research. Journal of Accounting and Economics 18(July): 115-128
10.Kendall, M. G. 1953. The Analysis of Economic Time Series, Part I: Prices. Journal of the Royal Statistical Society 96: 11-25.
11.Kim, S. T., J. C. Lin, and M. B. Slovin. 1997. Market Structure, Informed Trading, and Analysts`` Recommendation. Journal of Financial Quantitative Analyst 32(December): 507-524.
12.Patell, J., and M. Wolfson. 1984. The Intraday Speed of Adjustment of Stock Prices to Earnings and Dividend Announcements. Journal of Financial Economics 13(June): 223-252.
13.Smith, B. F., R. White, M. Robinson, and R. Nason. 1997. Intraday Volatility and Trading Volume after Takeover Announcements. Journal of Banking & Finance 21(January): 337-368.
14.Spence, M. 1973. Job Market Signaling. Quarterly Journal of Economics 87(August): 355-375.
描述 碩士
國立政治大學
會計學系
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2010000188
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 陳錦烽zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 曾建華zh_TW
dc.creator (作者) 曾建華zh_TW
dc.date (日期) 2002en_US
dc.date.accessioned 9-May-2016 16:20:46 (UTC+8)-
dc.date.available 9-May-2016 16:20:46 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 9-May-2016 16:20:46 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) A2010000188en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/95451-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 會計學系zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 　　目前世界各國對於證券市場的管理，皆將證券市場資訊之公開揭露視為一項重要的指導原則，希望藉由資訊之透明化與公平取得，來落實投資人保護的工作。隨著網際網路的快速發展和科技的日新月異，全民上網成為一種流行趨勢。藉由網際網路無遠弗屆的威力，各種資訊的取得與傳遞不再侷限於傳統報紙、電視或廣播等通道，這對於資訊的流動產生重大的影響，開闢了財務資訊揭露的另一途徑。企業重大訊息透過網路揭露可降低資訊傳遞的時間與成本，並且將資訊傳達的對象擴大，不再侷限於特定的使用者。
　　我國證券交易所於民國82年2月在其網站成立股市觀測站，要求上市公司發生即時性重大事項時，應將資料輸入股市觀測站。本研究認為股市觀測站的訊息具有第一手資訊之特性，值得吾人進一步探討上市公司於股市觀測站公告訊息的行為與效果。
　　本研究實證之結果如下：
　　一、在股市觀測站公告之即時性重大訊息，公告後對於各股之日內報酬率有顯著的影響，顯示透過股市觀測站公告的資訊，傳遞到投資者的速度相當快，我國股票市場對於此類資訊的反應相當具有效率。
　　二、非交易時間公告之資訊，股票市場的反應較交易時間所公告的資訊快速。
　　三、公司規模與產業別對於樣本公司日內報酬並沒有有顯著的影響。		zh_TW
dc.description.tableofcontents 謝辭
論文摘要
目錄-----i
圖目次-----ii
表目次-----iii
第一章 緒論-----1
　　第一節 研究動機與目的-----1
　　第二節 研究問題-----4
　　第三節 研究架構-----5
第二章 文獻探討-----7
　　第一節 本研究相關理論-----7
　　第二節 我國法令規章與股市觀測站-----12
　　第三節 日內資料研究相關文獻-----20
第三章 研究方法-----27
　　第一節 觀念性架構-----27
　　第二節 研究假說-----28
　　第三節 研究變數之定義與衡量-----30
　　第四節 資料來源與處理-----34
　　第五節 分析方法-----37
第四章 實證結果分析-----40
　　第一節 股市觀測站公告資訊之日內市場反應-----40
　　第二節 交易時間與非交易時間公告資訊之日內市場反應-----62
　　第三節 複迴歸模式檢定-----73
第五章 結論與建議-----78
　　第一節 研究結論-----78
　　第二節 研究限制-----79
　　第三節 研究建議-----80
參考文獻-----82
　　一、中文部分-----82
　　二、英文部分-----83

圖目次
圖1-1　研究流程圖-----6
圖3-1　觀念性架構圖-----27
圖3-2　事件研究法流程圖-----30
圖3-3　事件期與估計期之選取-----31
圖4-1　財務類事件平均異常報酬率-----42
圖4-2　財務類事件累積平均異常報酬率-----42
圖4-3　營運類事件平均異常報酬率-----47
圖4-4　營運類事件累積平均異常報酬率-----47
圖4-5　法律類事件平均異常報酬率-----51
圖4-6　法律類事件累積平均異常報酬率-----51
圖4-7　人事類事件平均異常報酬率-----56
圖4-8　人事類事件累積平均異常報酬率-----56
圖4-9　股東類事件平均異常報酬率-----60
圖4-10　股東類事件累積平均異常報酬率-----60
圖4-11　財務類事件交易時間平均異常報酬率-----64
圖4-12　財務類事件交易時間累積平均異常報酬率-----64
圖4-13　財務類事件非交易時間平均異常報酬率-----67
圖4-14　財務類事件非交易時間累積平均異常報酬率-----67
圖4-15　人事類事件交易時間平均異常報酬率-----70
圖4-16　人事類事件交易時間累積平均異常報酬率-----70
圖4-17　人事類事件非交易時間平均異常報酬率-----72
圖4-18　人事類事件非交易時間累積平均異常報酬率-----72

表目次
表2-1　股市觀測站之即時性重大訊息種類-----17
表2-2　國外相關文獻彙整表-----25
表2-3　國內相關文獻彙整表-----26
表3-1　樣本產業分佈表-----36
表3-2　樣本公告時間分佈表-----36
表3-3　迴歸模式係數預期方向-----39
表4-1　財務類事件異常報酬率檢定-----41
表4-2　財務類事件異常報酬連續性-----43
表4-3　營運類事件異常報酬率檢定-----46
表4-4　營運類事件異常報酬連續性-----48
表4-5　法律類事件異常報酬率檢定-----50
表4-6　法律類事件異常報酬連續性-----52
表4-7　人事類事件異常報酬率檢定-----55
表4-8　人事類事件異常報酬連續性-----57
表4-9　股東類事件異常報酬率檢定-----59
表4-10　股東類事件異常報酬連續性-----61
表4-11　財務類事件交易時間公告異常報酬率檢定-----63
表4-12　財務類事件非交易時間公告異常報酬率檢定-----66
表4-13　人事類事件交易時間公告異常報酬率檢定-----69
表4-14　人事類事件非交易時間公告異常報酬率檢定-----71
表4-15　財務類事件複迴歸模式檢定-----74
表4-16　營運類事件複迴歸模式檢定-----75
表4-17　法律類事件複迴歸模式檢定-----76
表4-18　人事類事件複迴歸模式檢定-----76
表4-19　股東類事件複迴歸模式檢定-----77		zh_TW
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2010000188en_US
dc.title (題名) 我國上市公司上網公告即時性重大訊息資訊內涵之研究－以股市觀測站為例zh_TW
dc.type (資料類型) thesisen_US
dc.relation.reference (參考文獻) 一、英文部分
1.左峻德、武永生、劉孔中、李禮仲，2000，推動提升國家競爭力諮詢及顧問服務計畫－股票市場內線交易相關問題之探討，中華民國國家競爭力策進會。
2.朱嘉文，2001，企業網路報導決定因素之研究，國立台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
3.李穗青，1996，我國上市公司重大事項揭露之研究，國立中興大學會計學研究所未出版之碩士論文。
4.吳政毅，2000，以日內資料探討公開推薦之價值，國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
5.吳芬蘭，1999，盈餘與投資宣告前後之日內買賣價差變化，國立高雄第一科技大學金融營運研究所未出版碩士論文。
6.吳壽山、葉淑玲、高儀慧、陳茵琦，2000，我國證券市場重大訊息及定期性財務業務應揭露內容與公開管道之研究與建議，中華民國證券商業同業公會。
7.吳麗皙，2001，公司資訊揭露與投資者信念關係之研究，私立文化大學國際企業管理研究所未出版碩士論文。
8.沈中華、李建然，2000，事件研究法，華泰文化事業公司。
9.周文賢，1998，統計學，智勝文化事業公司。
10.林雅玲，2000，台灣證券交易所與證券櫃檯買賣中心日內價格發現之比較─以現金增資宣告為例，國立高雄第一科技大學金融營運研究所未出版碩士論文。
11.陳政文，1999，交易與非交易時間盈餘宣告之日內市場反應，國立高雄第一科技大學金融營運研究所未出版碩士論文。
12.曾貴枝，1999，交易與非交易時間盈餘預測修正宣告之日內效應，國立高雄第一科技大學金融營運研究所未出版碩士論文。
13.蔡玉璇，2000，強制性財務預測對股價及成交量影響之研究，國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
14.鄭程鴻，2001，我國企業使用網際網路報導財務資訊之研究，私立淡江大學會計學研究所未出版碩士論文。
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1.Ball, R., and P. Brown. 1968. An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers. Journal of Accounting Research 6(Autumn): 159-178.
2.Bamber, L. S. 1987. Unexpected Earnings, Firm Size, and Trading Volume around Quarterly Earning Announcements. The Accounting Review 62(July): 510-532.
3.Beaver, W. H. 1998. Financial Reporting: An Accounting Revolution. Prentice Hall International, Inc.
4.Brown, P., G. Clinch and G. Foster. 1992. Market Microstructure and Capital Market Information Content Research. New York: American Accounting Association.
5.Fama, E.F. 1970. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. Journal of Finance 25: 383-417.
6.Gosnell, T., A. Keown, and J. Pinkerton. 1996. The Intraday Speed of Stock Price Adjustment to Major Dividend Changes: Bid-Ask Bounce and Order Flow Imbalances. Journal of Banking & Finance 20(December): 247-266.
7.Green, J., and S. Watts. 1996. Price Discovery on the NYSE and the NASDAQ: The Case of Overnight and Daytime News Releases. Financial Management 25(Spring): 19-42.
8.Grossman, S. 1976. On the Efficiency of Competitive Stock Markets Where Traders Have Diverse Information. Journal of Finance 31(May): 573-585.
9.Guenther, D. A. and A. J. Rosman. 1994. Differences between COMPUSTAT and CRSP SIC Codes and Related Effects Research. Journal of Accounting and Economics 18(July): 115-128
10.Kendall, M. G. 1953. The Analysis of Economic Time Series, Part I: Prices. Journal of the Royal Statistical Society 96: 11-25.
11.Kim, S. T., J. C. Lin, and M. B. Slovin. 1997. Market Structure, Informed Trading, and Analysts`` Recommendation. Journal of Financial Quantitative Analyst 32(December): 507-524.
12.Patell, J., and M. Wolfson. 1984. The Intraday Speed of Adjustment of Stock Prices to Earnings and Dividend Announcements. Journal of Financial Economics 13(June): 223-252.
13.Smith, B. F., R. White, M. Robinson, and R. Nason. 1997. Intraday Volatility and Trading Volume after Takeover Announcements. Journal of Banking & Finance 21(January): 337-368.
14.Spence, M. 1973. Job Market Signaling. Quarterly Journal of Economics 87(August): 355-375.		zh_TW