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題名 生物晶片業公司價值之探討
作者 黃啟殷
貢獻者 林基煌
黃啟殷
日期 2002
上傳時間 9-May-2016 16:24:07 (UTC+8)
摘要 　　生技產業是屬於高度知識密集的知識型經濟產業，企業的主要價值都在無形資產上，本研究整理業界對投資生技產業的評估準則，將生物科技公司企業的價值可歸納為四個主要來源：經營團隊、產品及市場、專利技術及財務規劃能力，其中屬於無形資產部份的價值就佔了約70~80%。
　　本研究以生物晶片產業為對象，利用無形資產的迴歸模式，將無形資產效益決定因子分成人力資本、組織資本、顧客資本及智慧財產四個部份，並分別以研發費用、資本支出、管銷費用及高階經理人的長期報酬做為替代變數，分析創造企業價值的來源，同時並以相對評價法的市價銷售比(P/S ratio)與無形資產迴歸式所得到結果交互驗證，藉以判斷利用無形資產評估公司價值的可行性。研究結果顯示，研發費用的投入多寡是影響這類新興產業公司價值的最主要因素。而利用無形資產迴歸式去推測其他公司股價時，將樣本資料依市值大小區分後得到的迴歸式，會有較佳的預測能力。
參考文獻 一、中文部份：
1、財團人生物技術開發中心編（民89），生物技術產業年鑑2000，財團法人生物技術開發中心出版。
2、吳啟銘（民90），企業評價：個案實證分析，初版二刷，智勝出版。
3、劉俊麟（民90），投資生物科技，書泉出版。
4、薛明玲、伍忠賢著（民89），你的公司值多少錢 : 新經濟時代的公司鑑價，實用稅務出版。
5、Cynthia Robbins-Roth著，嚴麗娟譯（民90），生物科技大商機，聯經出版。
6、Karl Eric Sveiby著，莫菲譯（民88），無形資產致勝策略，圓智出版。
7、Edvinsson & Malone著，林大容譯（民88），智慧資本－如何衡量資訊時代無形資產的價值，麥田出版。
8、呂榮銘（民89），「生物晶片(Biochips)的技術發展現況」，化工資訊，14:4 頁5-11。
9、李鍾熙；邱創汎（民90），「生物晶片及其衍生之機會」，化工資訊，48:3=215 頁13-16。
10、邱創汎（民89），「生物晶片及其相關產業」，生物產業，11:2 頁34-36。
11、陳健銘（民89），「生物晶片(Bio-Chip)專題研究」，工研究電子工業研究所。
12、孫智麗（民90），「台灣生技之國家創新系統與產業發展現況」，台灣經濟研究月刊288期。
13、馬秀如、劉正田、俞洪昭、諶家蘭（民89），「資訊軟體業－無形資產鑑價制度之研究」，台灣證券交易所。
14、林珮慈（民91），「由Affymetrix 專利侵權訴訟發展看生物晶片產業之策略聯盟」，工研院。
15、生技時代（民91）「指甲大的實驗室─生物晶片 掌控全球百億美元商機」 Vol. 5。
16、沈志剛（民90），我國生物晶片廠商策略聯盟與競爭優勢之研究，交通大學經營管理研究所碩士論文。
17、江文仁（民90），生命科技事業投資策略之初探，台灣大學商學研究所碩士論文。
18、詹韻如（民89），網路企業評價─以亞馬遜網路商店為例，政治大學財務管理研究所碩士論文。
19、張孟元（民90），無形資產中技術價值影響因素與評估模式之研究，政治大學資訊管理研究所博士論文。
20、李鍾熙、李繼良、張一鳴、范慧珍（民89），「運用無形資產會計報表推動創新研發」，中華民國科技管理論文集。
21、李鍾熙（民91），政大科管所【生技產業分析與經營】上課資料。
二、英文部份：
1、Aswath Damodaran (2001),“The Dark Side of Valuation：valuing old tech, new tech, and new economy companies.”,Upper Saddle River, N.J. : Prentice Hall.
2、Aswath Damodaran (1996),“Investment Valuation：tools and techniques for determining the value of any asset.”, New York : John Wiley & Sons.
3、Baruch Lev（2001）,“Intangible assets : measurement, drivers, usefulness.”, NYU.
4、Danielson, Morris G.（1998）,“A Simple Valuation Model and Growth Expectations.”, Financial Analyst Journal, Vol.54, No.3, pp.50-57.
5、Driek Desmet; Tracy Francis; Alice Hu; Timothy M Koller; George A Riedel（2000）,“Valuing dot-coms.”, The McKinsey Quarterly, No.1, pp.148-157.
6、Jason Hurwitz（2002）,“The linkage between management practices, intangible performances and stock returns.”, Journal of Intellectual capital, Vol.3 No.1, pp.51-61.
7、Kellogg, D. and J. M. Charnes.（2000）,“Real-options Valuation for a Biotechnology company.”, Financial Analysts Journal, Vol.56, No.3, pp.76-84.
8、Richard E. Ottoo.（1998）,“Valuation of Internal Growth Opportunities: The Case of a Biotechnology company.”, The Quarterly Review of Economics and Finance,Vol.38, pp. 615-633.
9、Robert F. Reilly、Robert P. Schweihs (1999),“Valuing Intangible Assets”, New York : McGraw-Hill.
10、Timothy M Koller（2001）,“Valuing dot-coms after the fall.”, The McKinsey Quarterly, No.2 , pp.103-106.
11、Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin (2000), “Valuation：Measuring and Managing the Value of Companies.”, 3rd Edition, New York : John Wiley.
三、參考網站：
1、晶宇生物科技公司 www.bio-drchip.com.tw
2、華文生技網 www.bioweb.com.tw
3、經濟部ITIS產業智庫 www.itis.org.tw
4、生物科技知識經濟網 www.bionet.org.tw
5、工業技術研究院 www.itri.org.tw
6、群益金融網 www1.capital.com.tw
7、Lexis-Nexis 資料庫web.lexis-nexis.com
8、finance.yahoo.com/
9、moneycentral.msn.com
10、www.nasdaq.com
11、www.freeedgar.com
12、www.sec.com
13、www.pwcglobal.com
14、www.stern.nyu.edu/~blev/
描述 碩士
國立政治大學
財務管理研究所
89357001
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2010000213
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 林基煌zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 黃啟殷zh_TW
dc.creator (作者) 黃啟殷zh_TW
dc.date (日期) 2002en_US
dc.date.accessioned 9-May-2016 16:24:07 (UTC+8)-
dc.date.available 9-May-2016 16:24:07 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 9-May-2016 16:24:07 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) A2010000213en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/95498-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 財務管理研究所zh_TW
dc.description (描述) 89357001zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 　　生技產業是屬於高度知識密集的知識型經濟產業，企業的主要價值都在無形資產上，本研究整理業界對投資生技產業的評估準則，將生物科技公司企業的價值可歸納為四個主要來源：經營團隊、產品及市場、專利技術及財務規劃能力，其中屬於無形資產部份的價值就佔了約70~80%。
　　本研究以生物晶片產業為對象，利用無形資產的迴歸模式，將無形資產效益決定因子分成人力資本、組織資本、顧客資本及智慧財產四個部份，並分別以研發費用、資本支出、管銷費用及高階經理人的長期報酬做為替代變數，分析創造企業價值的來源，同時並以相對評價法的市價銷售比(P/S ratio)與無形資產迴歸式所得到結果交互驗證，藉以判斷利用無形資產評估公司價值的可行性。研究結果顯示，研發費用的投入多寡是影響這類新興產業公司價值的最主要因素。而利用無形資產迴歸式去推測其他公司股價時，將樣本資料依市值大小區分後得到的迴歸式，會有較佳的預測能力。		zh_TW
dc.description.tableofcontents 謝辭
摘要
目錄-----I
表目錄-----III
圖目錄-----IV
第一章 緒論-----1
　　第一節 研究動機-----1
　　第二節 研究目的-----3
　　第三節 研究架構-----5
第二章 產業分析-----7
　　第一節 生物晶片簡介-----7
　　第二節 產業發展概況-----16
　　第三節 美國生物晶片公司介紹-----26
　　第四節 國內生物晶片產業概況-----30
第三章 文獻探討-----34
　　第一節 生物晶片業公司價值分析-----35
　　第二節 無形資產模式之評價法（一）-----39
　　第三節 無形資產模式之評價法（二）-----44
　　第四節 其他評價方法之介紹-----48
第四章 研究方法與實證結果-----51
　　第一節 研究方法邏輯-----51
　　第二節 評價模型介紹-----52
　　第三節 研究限制-----54
　　第四節 迴歸實證結果分析-----55
　　第五節 生物晶片公司評價-----59
第五章 結論與建議-----61
　　第一節 研究結論-----61
　　第二節 未來研究建議-----63
參考文獻-----64

表目錄
表2-1　全球生物晶片市場規模預估-----14
表2-2　生物晶片應用領域-----15
表2-3　生物晶片公司5年EPS-----21
表2-4　美國生物晶片公司財務比率-----22
表2-5　生物晶片公司費用支出項目-----22
表2-6　近年來投入生技產業之資金狀況-----24
表2-7　國外重要生物晶片公司-----26
表2-8　國內生物晶片公司-----31
表3-1　公司價值來源-----39
表3-2　無形資產評價模式優缺點比較-----43
表3-3　Jason的無形資產迴歸式-----46
表4-1　研究之樣本公司-----52
表4-2　無形資產佔市值比例-----55
表4-3　實證結果（一）-----56
表4-4　實證結果（二）-----58
表4-5　評價結果差異表-----59
表4-6　以無形資產評價法推測之晶宇股價-----60

圖目錄
圖1-1　Nasdaq Biotech Index-----3
圖1-2　論文研究流程-----6
圖2-1　生物晶片技術-----8
圖2-2　生物晶片分類-----9
圖2-3　生物晶片開發流程-----12
圖2-4　生物晶片與傳統檢驗流程之關係-----13
圖2-5　生物晶片產業發展預測-----17
圖2-6　基因晶片製備技術-----18
圖2-7　新創生技公司之國內外融資管道-----23
圖3-1　Lev模式量化無形資產步驟-----45
圖4-1　研究方法邏輯-----51		zh_TW
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2010000213en_US
dc.title (題名) 生物晶片業公司價值之探討zh_TW
dc.type (資料類型) thesisen_US
dc.relation.reference (參考文獻) 一、中文部份：
1、財團人生物技術開發中心編（民89），生物技術產業年鑑2000，財團法人生物技術開發中心出版。
2、吳啟銘（民90），企業評價：個案實證分析，初版二刷，智勝出版。
3、劉俊麟（民90），投資生物科技，書泉出版。
4、薛明玲、伍忠賢著（民89），你的公司值多少錢 : 新經濟時代的公司鑑價，實用稅務出版。
5、Cynthia Robbins-Roth著，嚴麗娟譯（民90），生物科技大商機，聯經出版。
6、Karl Eric Sveiby著，莫菲譯（民88），無形資產致勝策略，圓智出版。
7、Edvinsson & Malone著，林大容譯（民88），智慧資本－如何衡量資訊時代無形資產的價值，麥田出版。
8、呂榮銘（民89），「生物晶片(Biochips)的技術發展現況」，化工資訊，14:4 頁5-11。
9、李鍾熙；邱創汎（民90），「生物晶片及其衍生之機會」，化工資訊，48:3=215 頁13-16。
10、邱創汎（民89），「生物晶片及其相關產業」，生物產業，11:2 頁34-36。
11、陳健銘（民89），「生物晶片(Bio-Chip)專題研究」，工研究電子工業研究所。
12、孫智麗（民90），「台灣生技之國家創新系統與產業發展現況」，台灣經濟研究月刊288期。
13、馬秀如、劉正田、俞洪昭、諶家蘭（民89），「資訊軟體業－無形資產鑑價制度之研究」，台灣證券交易所。
14、林珮慈（民91），「由Affymetrix 專利侵權訴訟發展看生物晶片產業之策略聯盟」，工研院。
15、生技時代（民91）「指甲大的實驗室─生物晶片 掌控全球百億美元商機」 Vol. 5。
16、沈志剛（民90），我國生物晶片廠商策略聯盟與競爭優勢之研究，交通大學經營管理研究所碩士論文。
17、江文仁（民90），生命科技事業投資策略之初探，台灣大學商學研究所碩士論文。
18、詹韻如（民89），網路企業評價─以亞馬遜網路商店為例，政治大學財務管理研究所碩士論文。
19、張孟元（民90），無形資產中技術價值影響因素與評估模式之研究，政治大學資訊管理研究所博士論文。
20、李鍾熙、李繼良、張一鳴、范慧珍（民89），「運用無形資產會計報表推動創新研發」，中華民國科技管理論文集。
21、李鍾熙（民91），政大科管所【生技產業分析與經營】上課資料。
二、英文部份：
1、Aswath Damodaran (2001),“The Dark Side of Valuation：valuing old tech, new tech, and new economy companies.”,Upper Saddle River, N.J. : Prentice Hall.
2、Aswath Damodaran (1996),“Investment Valuation：tools and techniques for determining the value of any asset.”, New York : John Wiley & Sons.
3、Baruch Lev（2001）,“Intangible assets : measurement, drivers, usefulness.”, NYU.
4、Danielson, Morris G.（1998）,“A Simple Valuation Model and Growth Expectations.”, Financial Analyst Journal, Vol.54, No.3, pp.50-57.
5、Driek Desmet; Tracy Francis; Alice Hu; Timothy M Koller; George A Riedel（2000）,“Valuing dot-coms.”, The McKinsey Quarterly, No.1, pp.148-157.
6、Jason Hurwitz（2002）,“The linkage between management practices, intangible performances and stock returns.”, Journal of Intellectual capital, Vol.3 No.1, pp.51-61.
7、Kellogg, D. and J. M. Charnes.（2000）,“Real-options Valuation for a Biotechnology company.”, Financial Analysts Journal, Vol.56, No.3, pp.76-84.
8、Richard E. Ottoo.（1998）,“Valuation of Internal Growth Opportunities: The Case of a Biotechnology company.”, The Quarterly Review of Economics and Finance,Vol.38, pp. 615-633.
9、Robert F. Reilly、Robert P. Schweihs (1999),“Valuing Intangible Assets”, New York : McGraw-Hill.
10、Timothy M Koller（2001）,“Valuing dot-coms after the fall.”, The McKinsey Quarterly, No.2 , pp.103-106.
11、Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin (2000), “Valuation：Measuring and Managing the Value of Companies.”, 3rd Edition, New York : John Wiley.
三、參考網站：
1、晶宇生物科技公司 www.bio-drchip.com.tw
2、華文生技網 www.bioweb.com.tw
3、經濟部ITIS產業智庫 www.itis.org.tw
4、生物科技知識經濟網 www.bionet.org.tw
5、工業技術研究院 www.itri.org.tw
6、群益金融網 www1.capital.com.tw
7、Lexis-Nexis 資料庫web.lexis-nexis.com
8、finance.yahoo.com/
9、moneycentral.msn.com
10、www.nasdaq.com
11、www.freeedgar.com
12、www.sec.com
13、www.pwcglobal.com
14、www.stern.nyu.edu/~blev/		zh_TW