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題名 股價報酬與經濟成長關係的跨國實證
作者 林碧雯
貢獻者 沈中華
林碧雯
關鍵詞 股價報酬
經濟成長
先行指標
Granger Causality
日期 2002
上傳時間 9-May-2016 16:30:25 (UTC+8)
摘要 　　股價報酬與經濟成長的關係雖有許多理論上的支持，但進行跨國比較時仍未有理論能夠分辨，因而提出三個問題進行研究，想探討的也就是常聽到的這兩句話「股市是經濟的櫥窗」、「股市是經濟的先行指標」是否成立。
     　　針對所提出問題的理論基礎先做清楚的釐清，發現消費與投資是影響經濟成長的重要因素；從制度面進行新的推論，找出「財產權保護」、「內部交易」兩變數做為分類的標準；將預計實證的結果分為「健全的股市制度」與「未成熟的股市制度」兩大類陳述。本文以股價指數(SI)代表金融面、工業生產(IP)代表實質面、財產權保護與內部交易兩制度變數做為分類的依據，針對二十四個國家進行跨國比較，研究期間最早從1981年1月到2000年12月，在此採用最一般化的模型以進行跨國比較，採用 Granger Causality 之因果關係檢定，將實證結果分為【第一階段】、【第二階段】、【第三階段】依序探討。
     　　雖然並無直接的證據支持預計實證的結果，但經由三階段的分析仍可發現股價報酬與經濟成長的關係強弱、領先程度應該和市場健全發展有直接關係，雖然內部交易與財產權保護兩制度變數無法捕捉健全市場的全貌，但仍扮演一定的角色。唯有股價報酬與經濟成長的關係較強，才不容易形成泡沫危機；也唯有股價報酬領先經濟成長的時間較長，才有可能從政策面著手緩和景氣循環的波動，因此提供一個健全發展的金融環境非常重要。
參考文獻 [中文部分]
     1.邱振崑，「國際景氣循環指標系統（IBCIS）之建立與理論的試驗－台 灣及其主要貿易對手國之IBCIS實證研究」，台灣銀行季刊第四十七卷第二期，1996年。
     2.張果為，「台灣地區景氣循環與金融政策之配合」，台灣銀行季刊第三十五卷第二期，1984年。
     3.辜炳珍，「台灣地區景氣循環指標之研究」，台灣銀行季刊第三十六卷第三期，1985年。
     4.王文娟，「東南亞經濟展望」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     5.王素彎，「台灣經濟復甦為期不遠矣」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     6.王健全，「如何重建台灣經濟的曙光」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     7.連文榮，「美國經濟展望」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     8.靖心慈，「歐洲聯盟經濟展望」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     9.蘇顯揚 / 劉孟俊，「東北亞經濟展望」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     10.工商時報，「美重要經濟指標全面好轉」， 2001年12月30日。
     11.工商時報，「美股今年展望－外資：大造化」， 2002年1月2日。
     12.工商時報，「（新興市場教父）墨比爾斯：台股上漲空間仍大」， 2001年12月15日。
     13.經濟日報，「台幣貶值與經濟走向的爭議」， 2001年12月27日。
     14.經濟日報，「去年對外貿易統計透露的警訊」， 2002年1月10日。
     15.經濟日報，「迎頭痛擊通貨緊縮」， 2002年1月9日。
     16.經濟日報，「對新年度的展望與惕勵」， 2002年1月2日。
     17.經濟日報，「（摩根首席分析師）羅許：全球三個第一次改寫經濟 史」， 2002年1月3日。
     [英文部分]
     1.Allen Franklin, “Do Financial Institutions Matter ?” , Wharton School , University of Pennsylvania .
     2.Barth James R., Daniel E. Nolle , Hilton L. Root and Glenn Yago , “Choosing the Right Financial System for Growth” , Milken Institute , February 2000 .
     3.Choi Jongmoo Jay, Shmuel Hauser , and Kenneth J.Kopecky , ”Does the Stock Market Predict Real Activity ? Time Series Evidence from the G-7 Countries” , Journal of Banking & Finance 23 , 1999 , pp.1771- 1792 .
     4.Durham J Benson, “ Econometrics of the Effects of Stock Market Development on Growth and Private Investment in Lower Income Countries ”,Queen Elizabeth House Working Paper Number 53, October 2000 .
     5.Duffee Gregory R ., and Stephen Prowse ,“ What’s Good for GM …? Using Auto Industry Stock Returns to Forecast Business Cycles and Test the Q-Theory of Investment”, Federal Reserve Bank of Dallas Working Paper---Research Department, August 1996 .
     6.Domain Dale L., and David A. Louton , “A Threshold Autoregressive Analysis of Stock Returns and Real Economic Activity” , International Review of Economics and Finance , 1997 , vol.6 , pp.167-179 .
     7.Filer Randall K., Jan Hanousek , and Nauro F. Campos , “Do Stock Markets Promote Economic Growth ?” , September 1999 .
     8.Garretsen Harry, Robert Lensink , and Elmer Sterken , “Development of Stock Markets , Societal Norms and Legal Institutions” , the Universities in the Netherlands March 2000 .
     9.King Robert G., and Ross Levine , “Finance and Growth : Schumpeter Might Be Right”, Quarterly Journal of Economics 108 , 1993 , pp. 717- 738 .
     10.King Robert G., and Ross Levine , “Finance , Entrepreneurship , and Growth : Theory and Evidence” , Journal of Monetary Economics 32 , 1993 , pp. 513-542 .
     11.Mauro Paolo, ” Stock Returns and Output Growth in Emerging and Advanced Economies” , IMF Working Paper -----Research Department , May 2000 .
     12.Morck Randall, Bernard Yeung , and Wayne Yu , “The Information Content of Stock Markets : Why Do Emerging Markets Have Synchronous Stock Price Movements ?” , June 1999 .
     13.Porta Rafael La, Florencio Lopez-de-Silanes , Andrei Shleifer , and Robert W. Vishny (LLSV) , “Law and Finance” , Journal of Political Economy , 1998 , vol.106.
     14.Rousseau P. L.,and P. Wachtel , “Equity Markets and Growth: Cross- Country Evidence on Timing and Outcomes , 1980-1995”, Journal of Banking & Finance 24, 2000 , pp.1933-1957 .
     15.Shen Chung- Hua, and Shyh-Wei Chen , ”When Wall Street Conflicts with Main Street ………...------The Divergent Movements of Taiwan’s Leading Indicators-“, 2001 .
描述 碩士
國立政治大學
金融研究所
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2010000192
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 沈中華zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 林碧雯zh_TW
dc.creator (作者) 林碧雯zh_TW
dc.date (日期) 2002en_US
dc.date.accessioned 9-May-2016 16:30:25 (UTC+8)-
dc.date.available 9-May-2016 16:30:25 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 9-May-2016 16:30:25 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) A2010000192en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/95545-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 金融研究所zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 　　股價報酬與經濟成長的關係雖有許多理論上的支持，但進行跨國比較時仍未有理論能夠分辨，因而提出三個問題進行研究，想探討的也就是常聽到的這兩句話「股市是經濟的櫥窗」、「股市是經濟的先行指標」是否成立。
     　　針對所提出問題的理論基礎先做清楚的釐清，發現消費與投資是影響經濟成長的重要因素；從制度面進行新的推論，找出「財產權保護」、「內部交易」兩變數做為分類的標準；將預計實證的結果分為「健全的股市制度」與「未成熟的股市制度」兩大類陳述。本文以股價指數(SI)代表金融面、工業生產(IP)代表實質面、財產權保護與內部交易兩制度變數做為分類的依據，針對二十四個國家進行跨國比較，研究期間最早從1981年1月到2000年12月，在此採用最一般化的模型以進行跨國比較，採用 Granger Causality 之因果關係檢定，將實證結果分為【第一階段】、【第二階段】、【第三階段】依序探討。
     　　雖然並無直接的證據支持預計實證的結果，但經由三階段的分析仍可發現股價報酬與經濟成長的關係強弱、領先程度應該和市場健全發展有直接關係，雖然內部交易與財產權保護兩制度變數無法捕捉健全市場的全貌，但仍扮演一定的角色。唯有股價報酬與經濟成長的關係較強，才不容易形成泡沫危機；也唯有股價報酬領先經濟成長的時間較長，才有可能從政策面著手緩和景氣循環的波動，因此提供一個健全發展的金融環境非常重要。		zh_TW
dc.description.tableofcontents 謝辭
     摘要
     目錄
     圖表索引
     第一章 緒論-----1
     　　第一節 研究動機-----1
     　　第二節 研究目的-----2
     　　第三節 研究架構-----4
     第二章 文獻回顧-----5
     　　第一節 第一種文獻分類的方式-----5
     　　第二節 第二種文獻分類的方式-----6
     　　第三節 主要的參考文獻-----7
     第三章 研究過程的步驟-----11
     　　第一節 理論基礎-----11
     　　　　【股價影響產出的管道】-----11
     　　　　【股價報酬與經濟成長關係的強弱】-----12
     　　　　【股價報酬領先經濟成長】-----13
     　　第二節 推論過程-----13
     　　　　【公平合理制度的定義】-----14
     　　第三節 預計結果-----15
     　　　　【健全的股市制度】-----16
     　　　　【未成熟的股市制度】-----17
     第四章 計量實證的步驟-----19
     　　第一節 資料分析-----19
     　　第二節 實證研究方法-----40
     第五章 實證結果分析-----52
     　　　　【第一階段】-----52
     　　　　【第二階段】-----52
     　　　　【第三階段】-----56
     第六章 結論與建議 -----57
     　　第一節 結論-----57
     　　第二節 未來研究建議-----58
     注釋-----59
     參考文獻-----61
     附錄-----65
     
     圖表索引
     圖一　本文研究架構-----4
     圖二　實證文獻分類架構圖（一）-----5
     圖三　實證文獻分類架構圖（二）-----6
     圖四　公平合理制度的定義-----14
     圖五　健全的股市制度-----16
     圖六　未成熟的股市制度-----17
     表一　各國的研究期間-----20
     表二　各國工業生產之敘述統計-----21
     表三　各國股價指數之敘述統計-----22
     表四　各國的內部交易與財產權保護-----23
     圖七　各國股價指數與工業生產趨勢圖及散佈圖-----24
     圖八　各國季節調整後股價指數與工業生產趨勢圖及散佈圖-----28
     圖九　「股價是經濟的先行指標」檢定結果趨勢圖-----41
     表五　Granger Causality Test之估計係數---以美國為例-----45
     表六　各國股價領先景氣的程度-----51
     表七　各國股價指數與工業生產的簡單相關係數及其他變數的匯總-----54
     圖十　健全市場的初步歸納-----55
     表八　健全市場初步分類的代表國家-----55
     表九　近五年各國內部交易的指標-----65		zh_TW
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2010000192en_US
dc.subject (關鍵詞) 股價報酬zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 經濟成長zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 先行指標zh_TW
dc.subject (關鍵詞) Granger Causalityen_US
dc.title (題名) 股價報酬與經濟成長關係的跨國實證zh_TW
dc.type (資料類型) thesisen_US
dc.relation.reference (參考文獻) [中文部分]
     1.邱振崑，「國際景氣循環指標系統（IBCIS）之建立與理論的試驗－台 灣及其主要貿易對手國之IBCIS實證研究」，台灣銀行季刊第四十七卷第二期，1996年。
     2.張果為，「台灣地區景氣循環與金融政策之配合」，台灣銀行季刊第三十五卷第二期，1984年。
     3.辜炳珍，「台灣地區景氣循環指標之研究」，台灣銀行季刊第三十六卷第三期，1985年。
     4.王文娟，「東南亞經濟展望」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     5.王素彎，「台灣經濟復甦為期不遠矣」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     6.王健全，「如何重建台灣經濟的曙光」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     7.連文榮，「美國經濟展望」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     8.靖心慈，「歐洲聯盟經濟展望」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     9.蘇顯揚 / 劉孟俊，「東北亞經濟展望」，經濟前瞻雙月刊第七十九期，2002年1月5日。
     10.工商時報，「美重要經濟指標全面好轉」， 2001年12月30日。
     11.工商時報，「美股今年展望－外資：大造化」， 2002年1月2日。
     12.工商時報，「（新興市場教父）墨比爾斯：台股上漲空間仍大」， 2001年12月15日。
     13.經濟日報，「台幣貶值與經濟走向的爭議」， 2001年12月27日。
     14.經濟日報，「去年對外貿易統計透露的警訊」， 2002年1月10日。
     15.經濟日報，「迎頭痛擊通貨緊縮」， 2002年1月9日。
     16.經濟日報，「對新年度的展望與惕勵」， 2002年1月2日。
     17.經濟日報，「（摩根首席分析師）羅許：全球三個第一次改寫經濟 史」， 2002年1月3日。
     [英文部分]
     1.Allen Franklin, “Do Financial Institutions Matter ?” , Wharton School , University of Pennsylvania .
     2.Barth James R., Daniel E. Nolle , Hilton L. Root and Glenn Yago , “Choosing the Right Financial System for Growth” , Milken Institute , February 2000 .
     3.Choi Jongmoo Jay, Shmuel Hauser , and Kenneth J.Kopecky , ”Does the Stock Market Predict Real Activity ? Time Series Evidence from the G-7 Countries” , Journal of Banking & Finance 23 , 1999 , pp.1771- 1792 .
     4.Durham J Benson, “ Econometrics of the Effects of Stock Market Development on Growth and Private Investment in Lower Income Countries ”,Queen Elizabeth House Working Paper Number 53, October 2000 .
     5.Duffee Gregory R ., and Stephen Prowse ,“ What’s Good for GM …? Using Auto Industry Stock Returns to Forecast Business Cycles and Test the Q-Theory of Investment”, Federal Reserve Bank of Dallas Working Paper---Research Department, August 1996 .
     6.Domain Dale L., and David A. Louton , “A Threshold Autoregressive Analysis of Stock Returns and Real Economic Activity” , International Review of Economics and Finance , 1997 , vol.6 , pp.167-179 .
     7.Filer Randall K., Jan Hanousek , and Nauro F. Campos , “Do Stock Markets Promote Economic Growth ?” , September 1999 .
     8.Garretsen Harry, Robert Lensink , and Elmer Sterken , “Development of Stock Markets , Societal Norms and Legal Institutions” , the Universities in the Netherlands March 2000 .
     9.King Robert G., and Ross Levine , “Finance and Growth : Schumpeter Might Be Right”, Quarterly Journal of Economics 108 , 1993 , pp. 717- 738 .
     10.King Robert G., and Ross Levine , “Finance , Entrepreneurship , and Growth : Theory and Evidence” , Journal of Monetary Economics 32 , 1993 , pp. 513-542 .
     11.Mauro Paolo, ” Stock Returns and Output Growth in Emerging and Advanced Economies” , IMF Working Paper -----Research Department , May 2000 .
     12.Morck Randall, Bernard Yeung , and Wayne Yu , “The Information Content of Stock Markets : Why Do Emerging Markets Have Synchronous Stock Price Movements ?” , June 1999 .
     13.Porta Rafael La, Florencio Lopez-de-Silanes , Andrei Shleifer , and Robert W. Vishny (LLSV) , “Law and Finance” , Journal of Political Economy , 1998 , vol.106.
     14.Rousseau P. L.,and P. Wachtel , “Equity Markets and Growth: Cross- Country Evidence on Timing and Outcomes , 1980-1995”, Journal of Banking & Finance 24, 2000 , pp.1933-1957 .
     15.Shen Chung- Hua, and Shyh-Wei Chen , ”When Wall Street Conflicts with Main Street ………...------The Divergent Movements of Taiwan’s Leading Indicators-“, 2001 .		zh_TW