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題名 人壽保險業系統性風險與公司違約之研究
A Study on the Systematic Risk and Corporate Default in Life Insurance Market
作者 林佳儀
Lin, Chia I
貢獻者 張士傑
Chang, Shih Chieh
林佳儀
Lin, Chia I
關鍵詞 系統性風險
跳躍過程
內部模型法
Systematic risk
Jump process
Internal model approach
日期 2015
上傳時間 9-Aug-2016 10:46:36 (UTC+8)
摘要 人壽保險業之經營來自於對保戶之誠信與責任的承諾，故壽險公司當應以未來穩健為首要經營目標；藉由過去歷史資料觀察，臺灣壽險業淨值與股票市場連動性相當高，由於系統性風險無法透過資產組合而消除，且具有事件觸發(Event trigger)之特性，因此本文使用內部模型法(Internal Model Approach)，藉Kou (2002)所提出的雙指數跳躍擴散過程(Double Exponential Jump Diffusion Model)建構股票資產之動態過程，負債商品以利變型養老保險為例，憑藉資產與負債模型的建構以評估面對系統性風險之下對壽險公司負債適足性所造成的影響，並使用現金流量測試衡量破產之發生機率與其違約價值。
根據研究結果顯示: (1)由於跳躍擴散模型的「跳躍」使資產的變動加大，使股價變動不確定性增加，資產過程變動加大，雙指數跳躍擴散模型與B-S模型的資產配置相較之下，破產機率較高。(2)當壽險公司槓桿比例越高、股價平均參數上升或是負債風險溢酬上升時，破產機率上升。
The goal of the life insurance company is to stabilize the capital because the operation of the life insurance company depends on policyholder’s trust. By the historical data, the net value of the life insurance company has high correlation with the stock market, implying the systematic risk, which can’t be removed by the asset portfolio and has ‘Event trigger’ characteristic. This research is conducted by the internal model approach with the double exponential jump process to model the asset dynamic process. We use a sample retirement insurance to construct the liability side. With asset and liability models, we can find that the probability and the severity when the life insurance company facing the systematic risk.
The research shows that: (1) Compared to the B-S model, the double exponential jump process shows higher default probability. (2) Higher leverage, the mean of the stock, risk premium of the liability, and the elasticity of the interest rate on the liability will cause higher default probability and default value.
參考文獻 中文部分
1. 張士傑，民國96年度。EU Solvency II：整合型態風險管理的保險監理架構。風險與保險雜誌，N0.12，Page2-Page6。
2. 張士傑，民國99年度。保險契約之評價與風險管理。臺北縣三重市:前程文化。
3. 財團法人保險發展中心，http://www.tii.org.tw/
4. 周俊宇、鍾熾昌、高春元、黃偉豪，民國101年度。Jump Diffusion Model。
5. 黃雅文、張士傑，民國100年度。《保險業資產配置之決定及其影響》。出版地:財團法人保險安定基金。
6. 梁昭銘，民國94年度，保險業資金運用規範之妥適性-以中壽投資開發金衍生之爭議為例。未出版之博(碩)士論文，政治大學，風險管理與保險學系，台北市文山區。
7. 梁正德，民國102年度。《國際保險業清償能力制度之研究》。出版地:財團法人保險事業發展中心。
8. 蔡政憲，民國94年度。《臺灣保險監理之利率模型系統》。出版地 : 金管會保險局。
9. 臺灣經濟新報資料庫，http://www.tej.com.tw/twsite/TEJ%E8%B3%87%E6%96%99%E5%BA%AB/tabid/164/language/zh-TW/Default.aspx
10. 臺灣證券交易所，http://www.twse.com.tw/ch/index.php
11. 鄭力瑀，民國100年度，監理寬容下保險安定基金公平費率。未出版之碩士論文，政治大學，風險管理與保險學系，台北市文山區。
12. 證券櫃檯買賣中心 ，http://www.tpex.org.tw/web/?l=zh-tw
13. 連宏銘，民國103年。《2014年保險業國際化菁英人才培訓班出國計畫》。出版地:財團法人保險事業發展中心。

英文部分
1. Daniel Synowiec.,(2008), Jump-Diffusion Models With Constant Parameters For Financial Log-Return Processes, Computers& Mathematics With Applications, Volume 56,Issue 8, October 2008, Pages 2120–2127.
2. Duan,J.C.and Yu,M.T.,(2005) , Fair Insurance Guaranty Premia In The Presence Of Risk-Based Capital Regulations ,Stochastic Interest Rate And Catastrophe Risk, Journal of Banking and Finance 29:2435-2454.
3. Heathe,D , Jarrow,R. ,and Morton.A.,(1992), Bond Pricing And The Term Of Interest Rates :A New Methodology For Contingent Claims Valuation, Journal Of Econometric Society Vol.60 , No,1 ,January 1992,pp.77-105.
4. IAIS ;http://iaisweb.org/index.cfm?event=showHomePage&persistId=AD76381D155D896B00AFE443881E8B72
5. John C.Cox and Stephen A.Ross.,(1976),The Valuation of Options For Alternative Stochastic Processes, Journal of Financial Economics 3 :145-166.
6. John C. COX, J.E. Ingersoll, and Stephen A. ROSS ,(1985), A Theory of the Term Structure of Interest Rates, Econometrica 53, 363-384.
7. Kevin Dowd and David Blake , (2006), After VAR: The Theory, Estimation, and
Insurance Applications of Quantile-based Risk Measures, The Journal of Risk and
Insurance 73, 193-229.
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11. Merton, Robert C.,(1976),Option Pricing When Underlying Stock Returns Are Discontinuous, Journal of Financial Economics, 3: 125-144.
12. Ramezani,C.A.&Zeng,Y.,(2006),Maximum likelihood estimation of the double exponential jump-diffusion process, Annals of Finance, 3,pp.487-507.
13. William F. Sharpe.,(1964),Capital Asset Prices: A Theory Of Market Equilibrium Under Conditions Of Risk, The Journal Of Finance, Vol.19,No.3.pp425-442.
描述 碩士
國立政治大學
風險管理與保險研究所
102358024
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0102358024
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 張士傑zh_TW
dc.contributor.advisor Chang, Shih Chiehen_US
dc.contributor.author (Authors) 林佳儀zh_TW
dc.contributor.author (Authors) Lin, Chia Ien_US
dc.creator (作者) 林佳儀zh_TW
dc.creator (作者) Lin, Chia Ien_US
dc.date (日期) 2015en_US
dc.date.accessioned 9-Aug-2016 10:46:36 (UTC+8)-
dc.date.available 9-Aug-2016 10:46:36 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 9-Aug-2016 10:46:36 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) G0102358024en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/99776-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 風險管理與保險研究所zh_TW
dc.description (描述) 102358024zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 人壽保險業之經營來自於對保戶之誠信與責任的承諾，故壽險公司當應以未來穩健為首要經營目標；藉由過去歷史資料觀察，臺灣壽險業淨值與股票市場連動性相當高，由於系統性風險無法透過資產組合而消除，且具有事件觸發(Event trigger)之特性，因此本文使用內部模型法(Internal Model Approach)，藉Kou (2002)所提出的雙指數跳躍擴散過程(Double Exponential Jump Diffusion Model)建構股票資產之動態過程，負債商品以利變型養老保險為例，憑藉資產與負債模型的建構以評估面對系統性風險之下對壽險公司負債適足性所造成的影響，並使用現金流量測試衡量破產之發生機率與其違約價值。
根據研究結果顯示: (1)由於跳躍擴散模型的「跳躍」使資產的變動加大，使股價變動不確定性增加，資產過程變動加大，雙指數跳躍擴散模型與B-S模型的資產配置相較之下，破產機率較高。(2)當壽險公司槓桿比例越高、股價平均參數上升或是負債風險溢酬上升時，破產機率上升。		zh_TW
dc.description.abstract (摘要) The goal of the life insurance company is to stabilize the capital because the operation of the life insurance company depends on policyholder’s trust. By the historical data, the net value of the life insurance company has high correlation with the stock market, implying the systematic risk, which can’t be removed by the asset portfolio and has ‘Event trigger’ characteristic. This research is conducted by the internal model approach with the double exponential jump process to model the asset dynamic process. We use a sample retirement insurance to construct the liability side. With asset and liability models, we can find that the probability and the severity when the life insurance company facing the systematic risk.
The research shows that: (1) Compared to the B-S model, the double exponential jump process shows higher default probability. (2) Higher leverage, the mean of the stock, risk premium of the liability, and the elasticity of the interest rate on the liability will cause higher default probability and default value.		en_US
dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 8
第一節 研究背景 8
第二節 人壽保險業與系統性風險 11
第二章 法規探討 13
第一節 歐盟保險監理制度 13
第二節 保險核心原則與自我風險及清償能力評估 16
第三節 自我風險及清償能力評估與法令規範 18
第三章 模型分析 22
第一節 資產模型 22
第二節 負債模型 30
第四章 數值分析 31
第一節 模擬方法 31
第二節 數值結果 32
第五章 結論 43
參考文獻 44		zh_TW
dc.format.extent 1049663 bytes-
dc.format.mimetype application/pdf-
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0102358024en_US
dc.subject (關鍵詞) 系統性風險zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 跳躍過程zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 內部模型法zh_TW
dc.subject (關鍵詞) Systematic risken_US
dc.subject (關鍵詞) Jump processen_US
dc.subject (關鍵詞) Internal model approachen_US
dc.title (題名) 人壽保險業系統性風險與公司違約之研究zh_TW
dc.title (題名) A Study on the Systematic Risk and Corporate Default in Life Insurance Marketen_US
dc.type (資料類型) thesisen_US
dc.relation.reference (參考文獻) 中文部分
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6. 梁昭銘，民國94年度，保險業資金運用規範之妥適性-以中壽投資開發金衍生之爭議為例。未出版之博(碩)士論文，政治大學，風險管理與保險學系，台北市文山區。
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10. 臺灣證券交易所，http://www.twse.com.tw/ch/index.php
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12. 證券櫃檯買賣中心 ，http://www.tpex.org.tw/web/?l=zh-tw
13. 連宏銘，民國103年。《2014年保險業國際化菁英人才培訓班出國計畫》。出版地:財團法人保險事業發展中心。

英文部分
1. Daniel Synowiec.,(2008), Jump-Diffusion Models With Constant Parameters For Financial Log-Return Processes, Computers& Mathematics With Applications, Volume 56,Issue 8, October 2008, Pages 2120–2127.
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4. IAIS ;http://iaisweb.org/index.cfm?event=showHomePage&persistId=AD76381D155D896B00AFE443881E8B72
5. John C.Cox and Stephen A.Ross.,(1976),The Valuation of Options For Alternative Stochastic Processes, Journal of Financial Economics 3 :145-166.
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Insurance Applications of Quantile-based Risk Measures, The Journal of Risk and
Insurance 73, 193-229.
8. Kim, J. H. T. and Hardy, M. R.,(2007). Quantifying and correcting the bias in estimated risk measures, ASTIN Bulletin, 37(2), 365–386.
9. Kou,S.G.,(2002),A Jump-Diffusion Model for Option Pricing, Management Science Informs Vol.48 , No.8 , August 2002.pp.1086-1101.
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13. William F. Sharpe.,(1964),Capital Asset Prices: A Theory Of Market Equilibrium Under Conditions Of Risk, The Journal Of Finance, Vol.19,No.3.pp425-442.		zh_TW