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題名 基於選擇權隱含資訊之期貨技術交易策略－以美國S&P 500指數期貨為例
Futures technical trading strategies based on the option-implied information－the case of S&P 500 INDEX FUTURES作者 張永澤
Chang, Yung Tse貢獻者 江彌修
張永澤
Chang, Yung Tse關鍵詞 選擇權隱含資訊
選擇權隱含波動度
技術交易
Option-implied information
Option implied volatility
Technical trading日期 2017 上傳時間 24-Jul-2017 12:02:40 (UTC+8) 摘要 不論是避險需求或是投機需求，選擇權市場因為高度槓桿的特性，總是投資人反應資訊的第一選擇，資訊進而轉往其他市場反應，如期貨市場、權益市場等，因此在選擇權背後隱含的資訊是值得我們進行觀察的，尤其隱含波動度在選擇權定價上佔有一席地位，各界無不設法找到最好的估計方式，以進行更準確的資產定價，其重要程度可見一斑。然而，雖然選擇權隱含資訊多有被應用在資產定價，但是卻不見其在技術交易上的應用，因此本文結合選擇權隱含資訊與常見的技術交易方法，移動平均(MA)、布林通道(Bollinger Bands)，與趨勢突破(TRB)，以形成對於期貨的交易策略。選擇實證研究的交易期間，從2007年初開始到2015年中，期間經歷了幾次金融風暴的影響，也更能看出以選擇權隱含資訊設計的交易策略，在期貨市場上可以使投資策略的報酬穩定成長，並且在熊市期間的訊號判斷，也有辦法抓到投資機會，在逆勢中獲利。因為時間較久遠的資訊在價格上大多已經被市場反應，因此對於未來資產 報酬率的預測，較近期的參數提供較多資訊，技術交易策略的設計上，因而趨向持有天數較短、交易頻次較高。在加入交易成本的假設後，仍有部分策略得以獲得超額報酬，此結論和Park and Irwin (2010)的結論有所出入，顯示在擁有更多市場資訊情況下，選擇權隱含資訊所形成的技術交易策略，仍然能夠在美國期貨市場產生超額報酬。 參考文獻 1. Brock, W., Lakonishok, J. and LeBaron, B., (1992). Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Return, Journal of Finance, 47(5), 1731-1764.2. Burghardt, G. and Lane, M., (1990). How to Tell if Options are Cheap, Journal of Portfolio Management, 16(2), 72-78.3. Charlebois, M. and Sapp, S. G., (2007). Temporal Patterns in Foreign Exchange Returns and Options, Journal of Money, Credit, and Banking, 39(2-3), 443-470.4. Giot, P., (2005). Relationship Between Implied Volatility Indexes and Stock Index Returns, Journal of Portfolio Management, 31(3), 92-100.5. Goyal, A. and Saretto, A., (2009). Cross-section of Option Returns and Volatility, Journal of Financial Economics, 94(2), 310-326.6. Lo, A. W., Mamaysky, H. and Wang, J., (2000). Foundations of Technical Analysis: Computational Algorithms, Statistical Inference, and Empirical Implementation, Journal of Finance, 55(4), 1705-1765.7. Park, C. H. and Irwin, S. H., (2010). A Reality Check on Technical Trading Rule Profits in the U.S. Futures Markets, Journal of Futures Markets, 30(7), 633-659.8. Whaley, R. E., (1993). Derivatives on Market Volatility: Hedging Tools Long Overdue, Journal of Derivatives, 1(1), 71-8 描述 碩士
國立政治大學
金融學系
104352002資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0104352002 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 江彌修 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 張永澤 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Chang, Yung Tse en_US dc.creator (作者) 張永澤 zh_TW dc.creator (作者) Chang, Yung Tse en_US dc.date (日期) 2017 en_US dc.date.accessioned 24-Jul-2017 12:02:40 (UTC+8) - dc.date.available 24-Jul-2017 12:02:40 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 24-Jul-2017 12:02:40 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0104352002 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/111320 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 金融學系 zh_TW dc.description (描述) 104352002 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 不論是避險需求或是投機需求，選擇權市場因為高度槓桿的特性，總是投資人反應資訊的第一選擇，資訊進而轉往其他市場反應，如期貨市場、權益市場等，因此在選擇權背後隱含的資訊是值得我們進行觀察的，尤其隱含波動度在選擇權定價上佔有一席地位，各界無不設法找到最好的估計方式，以進行更準確的資產定價，其重要程度可見一斑。然而，雖然選擇權隱含資訊多有被應用在資產定價，但是卻不見其在技術交易上的應用，因此本文結合選擇權隱含資訊與常見的技術交易方法，移動平均(MA)、布林通道(Bollinger Bands)，與趨勢突破(TRB)，以形成對於期貨的交易策略。選擇實證研究的交易期間，從2007年初開始到2015年中，期間經歷了幾次金融風暴的影響，也更能看出以選擇權隱含資訊設計的交易策略，在期貨市場上可以使投資策略的報酬穩定成長，並且在熊市期間的訊號判斷，也有辦法抓到投資機會，在逆勢中獲利。因為時間較久遠的資訊在價格上大多已經被市場反應，因此對於未來資產 報酬率的預測，較近期的參數提供較多資訊，技術交易策略的設計上，因而趨向持有天數較短、交易頻次較高。在加入交易成本的假設後，仍有部分策略得以獲得超額報酬，此結論和Park and Irwin (2010)的結論有所出入，顯示在擁有更多市場資訊情況下，選擇權隱含資訊所形成的技術交易策略，仍然能夠在美國期貨市場產生超額報酬。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 6第二章 文獻探討 8第一節 波動度交易策略 8第二節 技術指標交易 9第三節 交易成本 10第三章 樣本選取與研究方法 12第一節 樣本選取 12第二節 研究方法 12第四章 實證結果與分析 16第一節 隱含波動度增量策略 16第二節 極端波動度指數策略 18第三節 波動度差(IV-HV)策略 19第四節 穩健性測試 23第五章 結論 24參考文獻 26 zh_TW dc.format.extent 992303 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0104352002 en_US dc.subject (關鍵詞) 選擇權隱含資訊 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 選擇權隱含波動度 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 技術交易 zh_TW dc.subject (關鍵詞) Option-implied information en_US dc.subject (關鍵詞) Option implied volatility en_US dc.subject (關鍵詞) Technical trading en_US dc.title (題名) 基於選擇權隱含資訊之期貨技術交易策略－以美國S&P 500指數期貨為例 zh_TW dc.title (題名) Futures technical trading strategies based on the option-implied information－the case of S&P 500 INDEX FUTURES en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 1. Brock, W., Lakonishok, J. and LeBaron, B., (1992). Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Return, Journal of Finance, 47(5), 1731-1764.2. Burghardt, G. and Lane, M., (1990). How to Tell if Options are Cheap, Journal of Portfolio Management, 16(2), 72-78.3. Charlebois, M. and Sapp, S. G., (2007). Temporal Patterns in Foreign Exchange Returns and Options, Journal of Money, Credit, and Banking, 39(2-3), 443-470.4. Giot, P., (2005). Relationship Between Implied Volatility Indexes and Stock Index Returns, Journal of Portfolio Management, 31(3), 92-100.5. Goyal, A. and Saretto, A., (2009). Cross-section of Option Returns and Volatility, Journal of Financial Economics, 94(2), 310-326.6. Lo, A. W., Mamaysky, H. and Wang, J., (2000). Foundations of Technical Analysis: Computational Algorithms, Statistical Inference, and Empirical Implementation, Journal of Finance, 55(4), 1705-1765.7. Park, C. H. and Irwin, S. H., (2010). A Reality Check on Technical Trading Rule Profits in the U.S. Futures Markets, Journal of Futures Markets, 30(7), 633-659.8. Whaley, R. E., (1993). Derivatives on Market Volatility: Hedging Tools Long Overdue, Journal of Derivatives, 1(1), 71-8 zh_TW
