| dc.contributor.advisor | 王文杰 | zh_TW |
| dc.contributor.author (Authors) | 吳蓉蓉 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | 吳蓉蓉 | zh_TW |
| dc.date (日期) | 2017 | en_US |
| dc.date.accessioned | 1-Nov-2017 14:23:42 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 1-Nov-2017 14:23:42 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 1-Nov-2017 14:23:42 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (Other Identifiers) | G1046510731 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/114292 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 法律學系 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 104651073 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 邁入21世紀以前，中國大陸之本土私募股權投資帶著濃厚的政府主導意味，直至21世紀創投類法律法規及相關政策之出台，私募股權投資才得以徹底擺脫政府主導形式，步入成熟發展之正軌。 私募股權投資運作的整個過程包括融資、運資及退出三大部分，其投資目的為獲取高額投資回報，並非對被投資企業進行實體經營從而獲取經營利潤。因此，退出環節便成為私募股權投資之重心所在，退出之模式選擇及其順暢與否將直接決定該次投資之成功程度，本文將著重探討中國大陸私募股權投資之不同退出模式。 傳統退出模式包括首次公開發行股票並上市、公司併購、企業回購及清算退出幾種，本文將設專章，分別對其流程、適用之法律法規、存在之利弊進行完整討論，並輔以經典案例進行分析，深入探討。傳統退出模式已經歷長時間之發展，加之多層次資本市場的不斷完善建設，私募股權投資之退出在傳統領域中亦有新機遇。 除去傳統模式，一些新型退出模式如區域性交易所及PE二級市場也在逐漸發展。雖新型退出模式目前為止未能得到關注，甚至還處於發展初期階段，但未來或將有望成為傳統退出模式之有力補充。 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | Before entering the 21st century, mainland China’s private equity investments were mainly controlled by the government. Not until the regulations on venture capital were carried out in the 21st century, did the private equity get rid of the government’s control and develop in its own way. The whole process of private equity investment includes financing, investment and exit. The purpose of the investment is to obtain a high return after the process of exit, not to obtain dividend and bonus. Thus, the process of exit is the most important part. The way by which private equity investors have chosen to exit determines the return rate. This dissertation mainly talks about the different ways of exit. Traditional exit ways include IPO, Merger and Acquisition, Repurchase, liquidation and so on. This dissertation will introduce their procedures and regulations respectively, and then analyses their advantages and disadvantages, with some cases to support the analysis. These traditional ways have been developing for a long time, with the constant construction of multi-level capital market, some new ways exist. Some regional exchanges and PE secondary market are gradually developing. Although they haven’t got enough attention yet, they may become useful supplements in the future. | en_US |
| dc.description.tableofcontents | 第一章、 緒論 1第一節 研究背景與動機 1第二節 研究對象與範圍 1第三節 研究方法 3第二章、 私募與私募股權投資 5第一節 何為「私募」 5第二節 何為「私募股權投資」 7第三節 中美私募股權投資發展之歷史沿革 9第四節 中國大陸私募股權投資模式分類 14第一項 公司制私募股權投資 14第二項 契約制私募股權投資 16第三項 有限合夥制私募股權投資 18第五節 中國大陸私募股權投資監管之法律框架 20第一項 主要法律法規、部門規章 21第二項 主要行業專項自律性規則 24第三章、中國大陸私募股權投資退出之介紹及現狀 27第一節 私募股權投資之退出 27第一項 影響退出模式選擇之內部因素 28第二項 影響退出模式選擇之外部因素 29第二節 中國大陸私募股權投資退出之現狀 30第四章、理想型退出模式——掛牌上市 33第一節 首次公開發行股票 33第一項 概念與流程 33第二項 上市退出模式之主要法源 40第三項 優勢與障礙 42第四項 IPO退出案例分析——東江環保股份有限公司 44第二節 新三板掛牌 48第一項 概念與流程 49第二項 主要規則监管体系 56第三項 新三板掛牌退出之優勢與障礙 58第五章、 主流型退出模式——股權轉讓 61第一節 併購退出 61第一項 基本概念 61第二項 投資者權益保障條款——領售權與隨售權 64第三項 優勢與障礙 65第四項 案例分析——硅谷天堂併購退出斯太爾動力 68第二節 回購退出 72第一項 回購之概念 73第二項 投資者權益保障——對賭協議 74第三項 優勢與障礙 77第六章、 盈利型退出模式——資產出售 79第一節 資產出售之概念與特徵 79第一項 資產出售之定義 79第二項 借鑒上市公司重大資產出售之標準 80第三項 資產出售退出之標準及其特徵 81第二節 一般資產出售中的股東權益的保護 83第三節 特殊資產出售——借殼上市 84第四節 優勢與障礙 87第七章、 消極型退出模式——清算退出 89第一節 概念與流程 89第一項 清算退出之概念 89第二項 清算的分類 89第三項 清算退出之法源依據 90第二節 投資者保護——優先清算權 92第三節 清算退出之劣勢 94第四節 案例分析——太子奶破產清算 94第一項 案件經過 94第二項 案件評析 96第八章、 私募股權投資退出方式之發展 99第一節 海外上市之障礙掃除 99第一項 境外客觀障礙 99第二項 境內政策障礙 100第三項 未來海外上市之展望 101第二節 產權交易所與股權交易所之運用 103第一項 地方性產權交易所 103第二項 股權交易所 104第三項 私募股權投資退出對區域性市場之運用 105第三節 PE二級市場的發展 106第九章、 結論 109 | zh_TW |
| dc.format.extent | 2359307 bytes | - |
| dc.format.mimetype | application/pdf | - |
| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G1046510731 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 私募股權投資 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 首次公開發行股票並上市 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 併購 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 回購 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | PE二級市場 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | Private equity investment | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | IPO | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | Merger and acquisition | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | Repurchase | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | PE secondary market | en_US |
| dc.title (題名) | 中國大陸私募股權投資退出模式探析 | zh_TW |
| dc.title (題名) | A study on private equity investment`s exit in Mainland China | en_US |
| dc.type (資料類型) | thesis | en_US |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 一、 書籍類文獻1. Harry Cendrowski等著，孫春民、楊娜等譯，私募股權投資歷史、治理與運作，中國金融出版社2014年1月。2. 王榮芳，私募股權投資基金監管法律問題研究，中國政法大學出版社2013年6月。3. 中國證券投資基金業協會編，股權投資基金基礎知識要點與法律法規彙編，中國金融出版社，2016年8月。4. 北京道可特律師事務所，中國PE的法律解讀，中信出版社2015年5月第二版。5. 汪沂，IPO法律制度研究，中國政法大學出版社2012年9月。6. 郝紅穎、青苗，私募股權投資基金法律實務操作指引，中國民主法制出版社2016年7月。7. 陳友忠、劉曼紅、廖俊霞，中國創投20年，中國發展出版社2011年11月。8. 黃衛東，中國私募股權基金問題與發展，中國發展出版社2015年11月。9. 最高人民法院民事審判第二庭，最高人民法院關於公司法解釋（一）、（二）理解與適用，人民法院出版社，2008年5月。10. 趙方方、劉寬，私募股權投資基金操作實務與圖解，法律出版社2015年4月。11. 劉乃進，私募股權基金籌備、運營與管理，法律出版社2015年5月。12. 劉連煜，現代公司法，新學林出版股份有限公司，2013年9月增訂九版。13. 潘啟龍，私募股權投資實務與案例，經濟科學出版社2016年6月第三版。14. 盧明明，一本書讀懂私募股權投資，人民郵電出版社，2016年4月。二、 期刊論文報紙類文獻1. 王文杰，中國上市公司收購制度：立於經濟體制結構上的檢視，萬國法律，2006年4月第146期。2. 王志誠，特別股股東之權利保障，月旦法學教室，2011年8月。3. 王長勇，公司解散與清算的法理基礎和制度價值，重慶交通大學學報(社會科學版)，2008年第6期。4. 王博，有限合伙型、公司型、契約型私募股權投資基金的運作特點及稅務分析，財會學習，2016年第13期。5. PE二級市場開花結果，資本市場，2013年第9期。6. 石慧榮、傅趙戎，私募股權投資中的領售權與隨售權條款研究，湖南科技學院學報，2015年第7期。7. 朱國睿，私募股權投資基金IPO退出機制的法律研究，中國城市經濟，2011年第18期。8. 邢會強，新三板的掛牌審查制度，國際融資，2015年第9期。9. 李文瑞，私募股權投資退出方式及程度選擇，商業會計，2011年第13期。10. 李治安、林郁馨，公司出售主要部分資產之研究，月旦法學，2002年第7期。11. 李犁，主板市場：前途光明 道路曲折，中國城鄉金融報，2016年5月24日第A04版。12. 李彥斌，解讀“新三板”的掛牌條件和執行流程，註冊稅務師，2014年第7期。13. 李賁，私募股權投資IPO退出渠道的風險控制——基于上海來伊份私募股權融資案例分析，第三屆中國西部風險分析與風險管理學術研討會，2013年6月22日。14. 吳君，2016中國私募基金發展概要，中國基金報，2016 年8 月29 日第T03版。15. 吳綺玥，參股公司上市未果 博瑞傳媒謀求回購退出，2014年7月10日，上海證券報第F06版。16. 林國彬，有限合夥法評析——以文創電影產業採用有限合夥組織為題，月旦法學雜誌，2016年1月。17. 馬驍、劉力臻，中、美及香港證券市場借殼上市監管制度比較，證券市場導報，2013年第3期。18. 侯正華，國內私募股權投資行業發展研究，西南財經大學工商管理碩士學位論文，2013年5月。19. 侯利宏，私募股權投資中投資人幾個特殊權利在中國法下的運用，西南政法大學學報，2013年第2期。20. 段廣森，“雙創”時代私募股權基金發展的前景分析，中國商論，2016年第24期。21. 夏斌，中國“私募基金”報告，金融研究，2001年第8期。22. 陳明，關于私募股權投資基金的監管法律研究，商，2016年第26期。23. 張國志，私募股權基金對賭條款創設之法律規范，經貿實踐，2015年第12期。24. 張善利，私募股權投資基金退出機制分析，企業導報，2016年第14期。25. 梁力，IPO鎖定股解禁對市場的影響，復旦大學碩士學位論文，2010年6月。26. 程丹，契約型私募可投資擬在新三板掛牌企業，證券時報，2015年10月17日第A02版。27. 黃文樹，我國公司型基金的設立及其立法，閩江學院學報，2013年第4期。28. 黃世瑾、朱方舟，併購退出不亞於IPO退出，2014年5月28日，上海證券報第F05版。29. 楊明宇，私募股權投資中對賭協議性質與合法性探析——兼評海富投資案，證券市場導報，2014年第2期。30. 楊柳勇，中國私募股權投資現狀和發展趨勢——以宜信的私募股權投資為例，浙江大學碩士學位論文，2016年5月。31. 楊蕾，美國私募股權投資發展對我國的啟示，中小企業管理與科技，2016年第8期。32. 鄭柯欣，論外資併購與中國本土私募股權投資的發展，財經界（學術版），2016年第17期。33. 趙吟，論我國公司型私募股權投資基金的退出機制，上海金融，2013年第1期。34. 劉慎良，東江環保創始人為何裸辭，2016年7月15日，北京青年報A12版。35. 劉煒，機構需積極備戰中國PE二級市場，信息技術時代，2013年第7期。36. 盧曉平，北金所成立中國PE二級市場發展聯盟，上海證券報，2012年6月29日第A03版。37. 龍玉、李曜，風險投資入股合約中為何引入優先清算權條款，上海金融，2015年第11期。38. 蹇非易，影響我國私募股權投資IPO退出的因素分析，陝西農業科學，2012年第1期。39. 竇智，借殼上市的動因及建議，商，2016年第30期。三、 主要信息網路類資料1. 中國證券投資基金業協會官網，http://www.amac.org.cn 2. 私募股權投資行業的發展歷史，股融易股權融資平台原創，2016年1月18日，http://www.guronge.com/p/344.html 3. 私募股權投資在中國的發展歷程，中投在線股份有限公司網站，2015年4月30日，https://www.touzi.com/news/021084086-4862.html 4. 盤點歷史上9次IPO暫停 歷次重啟後A股怎麼走，網易財經，2015年11月6日，http://money.163.com/15/1106/17/B7OO2ML900254IU4.html 5. 代廣穎，我國私募股權投資基金的發展簡述——私募投資基金專題系列研究之一，環球律師事務所公眾號文章。6. 私募通平台，投資事件，http://invest.pedata.cn/27280043.html 7. 王勇、張平、戴夕寧，契約型私募基金實務運用之法律解析，漢坤律師事務所公眾號文章。8. 我國第一家有限合夥制私募股權基金—「南海成長」成立，新浪博客，2007年7月21日，http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dbc5f2c01000a5e.html 9. 中國證監會發布《私募投資基金監督管理暫行辦法》，2014年8月22日，http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201408/t20140822_259481.html 10. 馬婧妤，證監會明確私募基金行業的三條監管底線，中國證券網，2014年6月7日，http://news.cnstock.com/news/sns_bwkx/201406/3051107.htm 11. 私募通，2016年第二季度中國私募股權投資研究報告，2016年10月24日，http://report.pedata.cn/1477290620803346.html 12. 私募通，清科2016年10月IPO統計報告，2016年11月10日，http://free.pedata.cn/1440998436923040.html 13. 張煒，建多層次資本市場體系 滿足不同企業融資需要，中國經濟時報，2009年6月2日，http://finance.sina.com.cn/stock/cngem/gemview/20090602/12076293390.shtml 14. 張欣培，證監會加強IPO全產業鏈監管：目前重點是欺詐發行，世紀經濟報道，2016年7月27日，http://finance.sina.com.cn/roll/2016-07-27/doc-ifxuhukv7579155.shtml 15. 王暉，投資界，2014年5月22日，http://pe.pedaily.cn/201405/20140522365986.shtml 16. 私募通退出事件列表，http://exit.pedata.cn/2144869.html 17. 私募通，清科2016年10月新三板統計報告，2016年11月9日，http://free.pedata.cn/1440998436922801.html 18. 關於中關村代辦股份轉讓試點的政策解讀，2010年3月5日，中關村國家自主創新示範區網站，http://www.zgc.gov.cn/2009bwzym/yqzc_home/zcjd1_home/kjjr_home/51730.htm 19. 蘇容若，新三板交易或移至全國中小企業股份轉讓系統，2012年8月7日，證券時報網，http://kuaixun.stcn.com/content/2012-08/07/content_6513917.htm 20. 中國證監會寧波監管局，新三板知識之一——全國中小企業股份轉讓系統發展歷程，2014年7月8日，http://www.csrc.gov.cn/pub/ningbo/xxfw/tzzbh/201407/t20140708_257405.htm 21. 新三板做市商制度及運作方法，中國證券網金融資要聞，2015年9月8日，http://jrz.cnstock.com/yw/201509/3556133.htm 22. 任明傑，公司深度：硅谷天堂私人訂製大起底，中證網，2014年8月13日，http://www.cs.com.cn/ssgs/gssd/201408/t20140813_4478781.html 23. 戴金鴻，併購、資產出售或成PE退出主流方式，第一財金日報，2014年12月10日，http://www.yicai.com/news/4050261.html 24. 清科觀察：《2016A股借殼上市報告》發布，中概股借殼回歸套利存變數，2016年5月26日，http://free.pedata.cn/1440998436867825.html 25. 鳳凰財經：一張圖看懂借殼上市怎麼玩？2016年1月18日，http://finance.ifeng.com/a/20160118/14173590_0.shtml 26. 清科數據，2016前11月VC募投熱度同比未減，資本寒冬論已被打臉，2016年12月20日，http://free.pedata.cn/1440998436933230.html 27. 桂曙光，優先清算權：投資人與創業者的分手費怎麼算？投資中國，2016年10月14日，http://www.chinaventure.com.cn/cmsmodel/news/detail/303737.shtml 28. 案例解析優先清算權，元周律公眾號文章，2015年8月7日，https://mp.weixin.qq.com/s/ylon7WffOyp5C2sjXQvdXA 29. 太子奶前世今生，2012年2月20日，央視網，http://jingji.cntv.cn/20120220/122085.shtml 30. 岳瑞芳，中國启动首个私募股权基金二级市场交易平台，新華網，2010年11月14日，http://news.xinhuanet.com/2010-11/14/c_12773190.htm 31. 黃嵩，除了時日，中國PE二級市場還缺什麼？網易財經，2016年6月14日，http://money.163.com/16/0614/10/BPH1P28A00253B0H.html# 32. 林敏，PE二級市場機會多 可參考國外模式，投資界，2014年5月29日，http://pe.pedaily.cn/201405/20140529366313.shtml 33. 大眾創業、萬眾創新全紀錄（2013—2014年），中國政府網，2014年12月26日，http://www.gov.cn/xinwen/2014-12/26/content_2796967.htm 34. 張煒，建多層次資本市場體系 滿足不同企業融資需要，中國經濟時報，2009年6月2日，http://finance.sina.com.cn/stock/cngem/gemview/20090602/12076293390.shtml 35. 肖剛，健全多層次資本市場體系（學習貫徹十八屆三中全會精神），人民日報，2014年1月22日，http://politics.people.com.cn/n/2014/0122/c1001-24188225.html | zh_TW |
