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題名 企業併購案例分析：以Amazon併購Whole Foods為例
Merger and Acquisition case study: Amazon’s acquisition of Whole Foods作者 林威誠
Lin, Wei-Cheng貢獻者 吳啟銘
Wu, Chi-Ming
林威誠
Lin, Wei-Cheng關鍵詞 併購
企業評價
虛實整合
多角化
Merger and acquisition
Business valuation
Clicks-and-mortar
Diversification日期 2018 上傳時間 12-Jul-2018 14:07:57 (UTC+8) 摘要 零售業近幾年已經發展成全通路概念，實體通路跟虛擬通路的結合勢在必行，才能創造更好的消費品質、服務及便利度給消費者。本研究透過Amazon併購Whole Foods，以事前分析的內外部因子、雙方策略互補綜效性，事中分析的企業平價合理性、支付工具選擇以及融資安排，事後分析的公司、交易特性對於綜效影響、市場反應以及整合上實際的作法以及可能遇到的問題對綜效影響。這份研究中發現，大強公司以關聯性多角化策略併購大弱公司後，因主倂方具有豐富資源及優秀管理能力，可將被併方管理上的缺陷進行調整，雙方的業務快速進行結合，發揮出1+1>2的綜效。同時，大強公司在企業文化整合上，多數採用積極的吸納式，原本被併公司高階經理人幾乎都會被換掉，以利強勢的風格將企業文化或者策略導入被併公司，Amazon卻有別於多數公司的作法保留原本的CEO續任CEO，以不一樣的策略作法進行雙方整合。藉由這例個案，可以推論當兩家公司企業文化差異很大時，透過保留原CEO續任合併後新公司CEO，擔任與原被併方員工之溝通協調整合角色並以吸納式的進行雙方文化整合，一方面可快速執行主倂方策略規劃，二方面也可安撫被倂方員工心情上的調整，以減少企業文化所延伸的問題跟衝突，因而創造出更好的綜效預期。本研究可以作為企業在進行關聯性多角化併購案時採取吸納式企業文化策略做法的參考。 參考文獻 1. Stowell, D.P著，黃嵩、趙鵬譯(2013)。投資銀行、對沖基金和私募股權投資。北京市：機械工業出版社。2. Charles Hill著，朱文儀、陳建男譯(2017)。策略管理(12版)。台北市：華泰文化。3. 天下雜誌630期陳良榕著，亞馬遜七大不可思議管理法，上網日期2018年5月21日，檢自：https://www.cw.com.tw/article/article.action?id=50846604. 伍忠賢，(1998) 。企業併購聖經。台北市：遠流出版社5. 吳啟銘，(2011) 。企業評價-個案實證分析。台北市：智勝文化事業6. 阿里研究院(2017)，Ｃ時代新零售-阿里研究院新零售研究報告7. 徐俊明，（2016）。企業併購與重組初版。台北市：新陸書局8. 游明德，(2016) 。企業併購策略與最佳實務(第三版)。台北市：財團法人資誠教育基金會9. 阿里研究院(2017)，Ｃ時代新零售-阿里研究院新零售研究報告10. 勤業眾信(2017)，全球零售力量報告201711. 彭博商業周刊中文版，全食超市的經營危機，上網日期2018年5月21日，檢自：http://hk.bbwc.cn/wwvg5e.html12. Amazon(2016)，Form10K13. Amazon’s share of US Ecommerce to Surpass 40% in 2017, Oct, 26, 2017 from: http://www.emarketer.com/newsroom/index.php/amazons-share-us-ecommerce-surpass-40-2017/14. Amazon vs. Whole Foods: When Cultures Collide, Retrieved May, 21, 2018, from: https://hbswk.hbs.edu/item/amazon-vs-whole-foods-when-cultures-collide15. Bit by bit, Whole Foods Gets an Amazon Touch, Retrieved May, 28, 2018, from: https://www.nytimes.com/2018/03/01/technology/bit-by-bit-whole-foods-gets-an-amazon-touch.html16. Bloomberg 系統平台17. Deborah A. Pikula, (1999). Mergers & Acquisitions: Organizational Culture & HR Issues. Journal, no, 718. Morgan Stanley(2017), Can Amazon Go Pass? Part 1: why is Amazon going this and what’s the cost?19. Morgan Stanley(2017), Whole Foods: what happens next and how big will be?20. National Data, April, 27, 2018, from: https://www.bea.gov/iTable/iTable.cfm?ReqID=19&step=2#reqid=19&step=3&isuri=1&1910=x&0=-99&1921=underlying&1903=2017&1904=2015&1905=2016&1906=a&1911=021. Nikolaos Karampatsas, Dimitris Petmezas, Nickolaos G. Travlos(2013), Credit ratings and the choice of payment method in mergers and acquisitions, 4.22. Number of Amazon Prime numbers in the United State as of September 2017, Retrieved 2018, from: https://www.statista.com/statistics/546894/number-of-amazon-prime-paying-members/23. Quarterly share of e-commerce sales of total U.S. retail sales from 1st quarter 2010 to 4th quarter 2017, Retrieved 2018, from: https://www.statista.com/statistics/187439/share-of-e-commerce-sales-in-total-us-retail-sales-in-2010/24. Supermarket and other grocery stores sales in the US form 1992-2016(billions in USD), Retrieved 2018, from: https://www.statista.com/statistics/197626/annual-supermarket-and-other-grocery-store-sales-in-the-us-since-1992/25. Whole Foods Market(2016)，Form10K26. Whole Foods Market(2017)，Schedule 14A27. Whole Foods CEO calls activist investors greedy bastards as shareholders accuse chain of hemorrhaging customers, Jun, 14, 2017, from: http://www.businessinsider.com/whole-foods-ceo-lashes-out-at-activist-investor-jana-partners-2017-628. Will the Whole Foods Deal Boost Amazon Fresh Availability?, Retrieved Jun, 19, 2017, from: https://www.statista.com/chart/9888/whole-foods-stores-by-state/ 描述 碩士
國立政治大學
企業管理研究所(MBA學位學程)
106363062資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0106363062 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 吳啟銘 zh_TW dc.contributor.advisor Wu, Chi-Ming en_US dc.contributor.author (Authors) 林威誠 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Lin, Wei-Cheng en_US dc.creator (作者) 林威誠 zh_TW dc.creator (作者) Lin, Wei-Cheng en_US dc.date (日期) 2018 en_US dc.date.accessioned 12-Jul-2018 14:07:57 (UTC+8) - dc.date.available 12-Jul-2018 14:07:57 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 12-Jul-2018 14:07:57 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0106363062 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/118620 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 企業管理研究所(MBA學位學程) zh_TW dc.description (描述) 106363062 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 零售業近幾年已經發展成全通路概念，實體通路跟虛擬通路的結合勢在必行，才能創造更好的消費品質、服務及便利度給消費者。本研究透過Amazon併購Whole Foods，以事前分析的內外部因子、雙方策略互補綜效性，事中分析的企業平價合理性、支付工具選擇以及融資安排，事後分析的公司、交易特性對於綜效影響、市場反應以及整合上實際的作法以及可能遇到的問題對綜效影響。這份研究中發現，大強公司以關聯性多角化策略併購大弱公司後，因主倂方具有豐富資源及優秀管理能力，可將被併方管理上的缺陷進行調整，雙方的業務快速進行結合，發揮出1+1>2的綜效。同時，大強公司在企業文化整合上，多數採用積極的吸納式，原本被併公司高階經理人幾乎都會被換掉，以利強勢的風格將企業文化或者策略導入被併公司，Amazon卻有別於多數公司的作法保留原本的CEO續任CEO，以不一樣的策略作法進行雙方整合。藉由這例個案，可以推論當兩家公司企業文化差異很大時，透過保留原CEO續任合併後新公司CEO，擔任與原被併方員工之溝通協調整合角色並以吸納式的進行雙方文化整合，一方面可快速執行主倂方策略規劃，二方面也可安撫被倂方員工心情上的調整，以減少企業文化所延伸的問題跟衝突，因而創造出更好的綜效預期。本研究可以作為企業在進行關聯性多角化併購案時採取吸納式企業文化策略做法的參考。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第一章緒論 1第一節研究動機 1第二節研究方法 2第二章併購交易前分析 3第一節交易簡介 3第二節公司介紹 4一、主併方亞馬遜Amazon 4二、被併方全食超市Whole Foods Market 7第三節併購動機之外部環境因子分析 9第四節併購動機之內部因子分析 16一、主併方Amazon購買動機 17二、被併方Whole Foods出售動機 20第五節雙方企業策略互補綜效性 24第三章 併購交易事中分析 27第一節企業價值評估分析與收購價合理性 27一、現金流量折現法(DCF) 28二、市場比較法 34第二節支付工具之選擇 35第三節融資工具之安排 38第四章併購交易後綜效評估 42第一節公司跟交易特性對併購綜效影響 42第二節市場對於併購案反應及預期 46第三節併購後整合考量因素對綜效成效幫助 47第五章 結論與建議 53第一節結論 53第二節研究限制 54參考文獻 55 zh_TW dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0106363062 en_US dc.subject (關鍵詞) 併購 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 企業評價 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 虛實整合 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 多角化 zh_TW dc.subject (關鍵詞) Merger and acquisition en_US dc.subject (關鍵詞) Business valuation en_US dc.subject (關鍵詞) Clicks-and-mortar en_US dc.subject (關鍵詞) Diversification en_US dc.title (題名) 企業併購案例分析：以Amazon併購Whole Foods為例 zh_TW dc.title (題名) Merger and Acquisition case study: Amazon’s acquisition of Whole Foods en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 1. Stowell, D.P著，黃嵩、趙鵬譯(2013)。投資銀行、對沖基金和私募股權投資。北京市：機械工業出版社。2. Charles Hill著，朱文儀、陳建男譯(2017)。策略管理(12版)。台北市：華泰文化。3. 天下雜誌630期陳良榕著，亞馬遜七大不可思議管理法，上網日期2018年5月21日，檢自：https://www.cw.com.tw/article/article.action?id=50846604. 伍忠賢，(1998) 。企業併購聖經。台北市：遠流出版社5. 吳啟銘，(2011) 。企業評價-個案實證分析。台北市：智勝文化事業6. 阿里研究院(2017)，Ｃ時代新零售-阿里研究院新零售研究報告7. 徐俊明，（2016）。企業併購與重組初版。台北市：新陸書局8. 游明德，(2016) 。企業併購策略與最佳實務(第三版)。台北市：財團法人資誠教育基金會9. 阿里研究院(2017)，Ｃ時代新零售-阿里研究院新零售研究報告10. 勤業眾信(2017)，全球零售力量報告201711. 彭博商業周刊中文版，全食超市的經營危機，上網日期2018年5月21日，檢自：http://hk.bbwc.cn/wwvg5e.html12. Amazon(2016)，Form10K13. Amazon’s share of US Ecommerce to Surpass 40% in 2017, Oct, 26, 2017 from: http://www.emarketer.com/newsroom/index.php/amazons-share-us-ecommerce-surpass-40-2017/14. Amazon vs. Whole Foods: When Cultures Collide, Retrieved May, 21, 2018, from: https://hbswk.hbs.edu/item/amazon-vs-whole-foods-when-cultures-collide15. Bit by bit, Whole Foods Gets an Amazon Touch, Retrieved May, 28, 2018, from: https://www.nytimes.com/2018/03/01/technology/bit-by-bit-whole-foods-gets-an-amazon-touch.html16. Bloomberg 系統平台17. Deborah A. Pikula, (1999). Mergers & Acquisitions: Organizational Culture & HR Issues. Journal, no, 718. Morgan Stanley(2017), Can Amazon Go Pass? Part 1: why is Amazon going this and what’s the cost?19. Morgan Stanley(2017), Whole Foods: what happens next and how big will be?20. National Data, April, 27, 2018, from: https://www.bea.gov/iTable/iTable.cfm?ReqID=19&step=2#reqid=19&step=3&isuri=1&1910=x&0=-99&1921=underlying&1903=2017&1904=2015&1905=2016&1906=a&1911=021. Nikolaos Karampatsas, Dimitris Petmezas, Nickolaos G. Travlos(2013), Credit ratings and the choice of payment method in mergers and acquisitions, 4.22. Number of Amazon Prime numbers in the United State as of September 2017, Retrieved 2018, from: https://www.statista.com/statistics/546894/number-of-amazon-prime-paying-members/23. Quarterly share of e-commerce sales of total U.S. retail sales from 1st quarter 2010 to 4th quarter 2017, Retrieved 2018, from: https://www.statista.com/statistics/187439/share-of-e-commerce-sales-in-total-us-retail-sales-in-2010/24. Supermarket and other grocery stores sales in the US form 1992-2016(billions in USD), Retrieved 2018, from: https://www.statista.com/statistics/197626/annual-supermarket-and-other-grocery-store-sales-in-the-us-since-1992/25. Whole Foods Market(2016)，Form10K26. Whole Foods Market(2017)，Schedule 14A27. Whole Foods CEO calls activist investors greedy bastards as shareholders accuse chain of hemorrhaging customers, Jun, 14, 2017, from: http://www.businessinsider.com/whole-foods-ceo-lashes-out-at-activist-investor-jana-partners-2017-628. Will the Whole Foods Deal Boost Amazon Fresh Availability?, Retrieved Jun, 19, 2017, from: https://www.statista.com/chart/9888/whole-foods-stores-by-state/ zh_TW dc.identifier.doi (DOI) 10.6814/THE.NCCU.MBA.031.2018.F08 -
