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題名 旅遊業日圓匯率避險策略之研究
Study on time series on the Japanese yen exchange rate hedging strategy作者 曾偉繁
Tseng, Wei-Fan貢獻者 鄭宇庭
Cheng, Yu-Ting
曾偉繁
Tseng, Wei-Fan關鍵詞 日圓匯率
ARIMA模型
金融性衍生商品
企業避險日期 2018 上傳時間 4-Jan-2019 16:14:29 (UTC+8) 摘要 自2012年開始日本開始實施貨幣寬鬆政策，隨著希臘破產、川普當選、英國脫歐、人民幣上漲、美國升息與近日的中美貿易戰開打等等，都與日圓匯率有著息息相關的關係。而日本對於台灣遊客來說，是旅遊首選。因此匯率的上揚下跌，不論對於旅客或是旅行社，都有深深的影響。因此，如何避免日圓波動所帶來的匯率風險，就成為旅行社重要的課題之一。本研究以玉山銀行所公布的2015年8月1日至2018年7月31日的歷史日圓匯率資料做為資料分析的基礎。利用ARIMA模型判斷最適模型，研究結果顯示ARIMA(7,1,7)最好。之後再以模型預測的結果，探討各種市場常見的外匯避險策略適用的時機以及優點與風險。實證結果顯示：1. 如能預測未來漲跌之勢時，遠期外匯契約與範疇遠期契約能為企業帶來匯率避險益處。2. 如不能準確預測，卻願意承擔些許風險時，買權與賣權適合使用於此情況。3. 如對於走勢不確定，卻對於波動幅度能準確預測時，適用蝶式套利。4. 於匯率於未來上漲幅度有限，或下跌之勢非常明顯時適用貨幣交換。 參考文獻 一、 中文文獻1. 中央銀行(2013)，近期日圓貶值之成因與影響分析。2. 余桂霖(2013)，時間序列分析，台北：五南文化廣場。3. 吳柏林(1995)，時間數列分析導論，臺北：華泰文化。4. 李沃牆、黃淑菁(2018)，應用大數據實戰：期貨與選擇權，台北：新陸書局 。5. 李幸真(2017)，英國脫歐事件對東亞國家匯率之衝擊影響，淡江大學財務金融學系碩士在職專班學位論文。6. 李芳純(2013)，匯率、全世界GDP對旅遊收入與旅遊人數的關聯性—以台灣實證分析，南華大學休閒產業經濟學系。7. 林茂文(2006)，時間數列分析與預測：管理與財經之應用(第三版)。臺北：華泰文化。8. 施仰哲(2014)，旅遊業市場干擾與最適匯率目標區，國立中興大學應用經濟學系。9. 陳旭昇(2013)，時間序列分析：總體經濟與財務金融之應用 (第二版)，台北：東華書局 。10. 楊維忠、張甜(2013)，SPSS統計分析與應用學習實務，台北：上奇資訊。11. 賈繼德(2009)，台灣電力需求預測模型之探討—ARIMA模型及迴歸模型，東吳大學經濟學系。12. 廖世仁(2016)，期貨與選擇權，台北：三民書局。13. 鄭燦堂(2016)，風險管理: 理論與實務(第八版)，台北：五南文化廣場。14. 謝美玉(2002)，企業的匯率風險管理與策略，國立中山大學國際高階經營碩士學程專班(IEMBA)。15. 謝劍平(2013)，期貨與選擇權(第五版)，台北：智勝書局。16. 羅元宏(2010)，以經營能力觀點建立公司使用衍生性金融商品避險之決策系統—以營建材料製造商為例，國立中央大學營建管理研究所。二、 英文文獻1. Afonso, A. & R. Strauch, (2007), “Fiscal policy events and interest rate swap spreads: Evidence from the EU”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Volume:17, Issue: 3, 261-276.2. Akerlof, G. A., (1970), “The Market for “Lemons” : Quality uncertainty and the market mechanism” , The Quarterly Journal of Economics, Volume: 84, 488-500.3. Barton, J., (2001), “Does the use of financial derivatives affect earnings management decisions?”, The Accounting Review, Volume: 76, (1), Issue: 1, 1-26.4. Bartram, S. M., G. W. Brown & F. R. Fehle, (2009), “International evidence on financial derivatives usage”, Financial management, Volume: 38, Issue: 1, 185-206.5. DeLurgio, S. A., (1998), “ Forecasting Principles and Applications”, International Editions, McGraw Hill.6. DeMarzo, P. M. & D. Duffie, (1995), “Corporate incentives for hedging and hedge accounting review of financial studies”, Review of Financial Studies, Volume: 8, 743-771.7. Geczy, C., B. A. Minton & C. Schrand, (1997),”Why Firms Use Currency Derivatives”, The Journal of Finance, Volume: 52, Issue: 4, 1323-1354.8. Grinblatt, M., (2001), “An analytic solution for interest rate swap spreads”, International Review of Finance, Volume: 2, Issue: 3, 113-149.9. Jensen, M. C. & W. H. Meckling, (1976),”Theory of firm: Managerial Behavior, agency cost, and ownership structure”, Journal of Financial Economics , Volume : 3, Issue: 4, 305-360.10. Lewis, C. D., (1982), ”Industrial and Business Forecasting Model”, London: Butterworths.11. Malz, A. M., (2011), “Financial Risk Management : Models, History and Institutions”, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc.12. Merton, R. C. (1973), “Theory of rational option pricing”, The Bell Journal of economics and management science, 141-183.13. Modigliani, F. & M. Miller, (1958), "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment", American Economic Review, Volume: 48, Issue: 3 261–297.14. Nance, D. R., S. W. Jr. Clifford. & C. W. Smithson, (1993),”On the Determinants of Corporate Hedging”, The Journal of Finance, Volume: 48, Issue:1, 267-284.15. Nguyen, H. & R. Faff, (2002),”On The Determinants of Derivative Usage by Australian Companies” , Australian Journal of Management, Volume: 27, 1-24.16. Smith, C. W. & R. M. Stulz, (1985),”The determinants of firms hedging policies”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Volume: 20, 391-405.17. Warner, J. B., (1977),”Bankruptcy costs: Some evidence”, The Journal of Finance, Volume: 32, Issue: 2, 337-347.18. Zimmerman, J. L., (1988), “Taxes and firm size”, Journal of Accounting and Economics, Volume: 5, 119-149. 描述 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
105932113資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0105932113 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 鄭宇庭 zh_TW dc.contributor.advisor Cheng, Yu-Ting en_US dc.contributor.author (Authors) 曾偉繁 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Tseng, Wei-Fan en_US dc.creator (作者) 曾偉繁 zh_TW dc.creator (作者) Tseng, Wei-Fan en_US dc.date (日期) 2018 en_US dc.date.accessioned 4-Jan-2019 16:14:29 (UTC+8) - dc.date.available 4-Jan-2019 16:14:29 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 4-Jan-2019 16:14:29 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0105932113 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/121729 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 經營管理碩士學程(EMBA) zh_TW dc.description (描述) 105932113 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 自2012年開始日本開始實施貨幣寬鬆政策，隨著希臘破產、川普當選、英國脫歐、人民幣上漲、美國升息與近日的中美貿易戰開打等等，都與日圓匯率有著息息相關的關係。而日本對於台灣遊客來說，是旅遊首選。因此匯率的上揚下跌，不論對於旅客或是旅行社，都有深深的影響。因此，如何避免日圓波動所帶來的匯率風險，就成為旅行社重要的課題之一。本研究以玉山銀行所公布的2015年8月1日至2018年7月31日的歷史日圓匯率資料做為資料分析的基礎。利用ARIMA模型判斷最適模型，研究結果顯示ARIMA(7,1,7)最好。之後再以模型預測的結果，探討各種市場常見的外匯避險策略適用的時機以及優點與風險。實證結果顯示：1. 如能預測未來漲跌之勢時，遠期外匯契約與範疇遠期契約能為企業帶來匯率避險益處。2. 如不能準確預測，卻願意承擔些許風險時，買權與賣權適合使用於此情況。3. 如對於走勢不確定，卻對於波動幅度能準確預測時，適用蝶式套利。4. 於匯率於未來上漲幅度有限，或下跌之勢非常明顯時適用貨幣交換。 zh_TW dc.description.tableofcontents 摘要 I目錄 II表目錄 III圖目錄 IV第一章 緒論 1第一節 研究背景 1第二節 研究動機 2第三節 研究目的 3第四節 研究流程 3第二章 文獻探討 5第一節 日圓匯率 5第二節 風險管理 7第三節 企業避險 9第四節 衍生性金融商品 12第三章 研究方法 15第一節 ARIMA模型 15第二節 日圓匯率避險商品 22第四章 實證分析 30第一節 資料來源 30第二節 日圓匯率ARIMA模型 31第三節 避險商品 40第五章 結論 43第一節 結論 43第二節 建議 45第三節 後續研究建議 46參考文獻 47 zh_TW dc.format.extent 1305048 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0105932113 en_US dc.subject (關鍵詞) 日圓匯率 zh_TW dc.subject (關鍵詞) ARIMA模型 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 金融性衍生商品 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 企業避險 zh_TW dc.title (題名) 旅遊業日圓匯率避險策略之研究 zh_TW dc.title (題名) Study on time series on the Japanese yen exchange rate hedging strategy en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 一、 中文文獻1. 中央銀行(2013)，近期日圓貶值之成因與影響分析。2. 余桂霖(2013)，時間序列分析，台北：五南文化廣場。3. 吳柏林(1995)，時間數列分析導論，臺北：華泰文化。4. 李沃牆、黃淑菁(2018)，應用大數據實戰：期貨與選擇權，台北：新陸書局 。5. 李幸真(2017)，英國脫歐事件對東亞國家匯率之衝擊影響，淡江大學財務金融學系碩士在職專班學位論文。6. 李芳純(2013)，匯率、全世界GDP對旅遊收入與旅遊人數的關聯性—以台灣實證分析，南華大學休閒產業經濟學系。7. 林茂文(2006)，時間數列分析與預測：管理與財經之應用(第三版)。臺北：華泰文化。8. 施仰哲(2014)，旅遊業市場干擾與最適匯率目標區，國立中興大學應用經濟學系。9. 陳旭昇(2013)，時間序列分析：總體經濟與財務金融之應用 (第二版)，台北：東華書局 。10. 楊維忠、張甜(2013)，SPSS統計分析與應用學習實務，台北：上奇資訊。11. 賈繼德(2009)，台灣電力需求預測模型之探討—ARIMA模型及迴歸模型，東吳大學經濟學系。12. 廖世仁(2016)，期貨與選擇權，台北：三民書局。13. 鄭燦堂(2016)，風險管理: 理論與實務(第八版)，台北：五南文化廣場。14. 謝美玉(2002)，企業的匯率風險管理與策略，國立中山大學國際高階經營碩士學程專班(IEMBA)。15. 謝劍平(2013)，期貨與選擇權(第五版)，台北：智勝書局。16. 羅元宏(2010)，以經營能力觀點建立公司使用衍生性金融商品避險之決策系統—以營建材料製造商為例，國立中央大學營建管理研究所。二、 英文文獻1. Afonso, A. & R. Strauch, (2007), “Fiscal policy events and interest rate swap spreads: Evidence from the EU”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Volume:17, Issue: 3, 261-276.2. Akerlof, G. A., (1970), “The Market for “Lemons” : Quality uncertainty and the market mechanism” , The Quarterly Journal of Economics, Volume: 84, 488-500.3. Barton, J., (2001), “Does the use of financial derivatives affect earnings management decisions?”, The Accounting Review, Volume: 76, (1), Issue: 1, 1-26.4. Bartram, S. M., G. W. Brown & F. R. Fehle, (2009), “International evidence on financial derivatives usage”, Financial management, Volume: 38, Issue: 1, 185-206.5. DeLurgio, S. A., (1998), “ Forecasting Principles and Applications”, International Editions, McGraw Hill.6. DeMarzo, P. M. & D. Duffie, (1995), “Corporate incentives for hedging and hedge accounting review of financial studies”, Review of Financial Studies, Volume: 8, 743-771.7. Geczy, C., B. A. Minton & C. Schrand, (1997),”Why Firms Use Currency Derivatives”, The Journal of Finance, Volume: 52, Issue: 4, 1323-1354.8. Grinblatt, M., (2001), “An analytic solution for interest rate swap spreads”, International Review of Finance, Volume: 2, Issue: 3, 113-149.9. Jensen, M. C. & W. H. Meckling, (1976),”Theory of firm: Managerial Behavior, agency cost, and ownership structure”, Journal of Financial Economics , Volume : 3, Issue: 4, 305-360.10. Lewis, C. D., (1982), ”Industrial and Business Forecasting Model”, London: Butterworths.11. Malz, A. M., (2011), “Financial Risk Management : Models, History and Institutions”, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc.12. Merton, R. C. (1973), “Theory of rational option pricing”, The Bell Journal of economics and management science, 141-183.13. Modigliani, F. & M. Miller, (1958), "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment", American Economic Review, Volume: 48, Issue: 3 261–297.14. Nance, D. R., S. W. Jr. Clifford. & C. W. Smithson, (1993),”On the Determinants of Corporate Hedging”, The Journal of Finance, Volume: 48, Issue:1, 267-284.15. Nguyen, H. & R. Faff, (2002),”On The Determinants of Derivative Usage by Australian Companies” , Australian Journal of Management, Volume: 27, 1-24.16. Smith, C. W. & R. M. Stulz, (1985),”The determinants of firms hedging policies”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Volume: 20, 391-405.17. Warner, J. B., (1977),”Bankruptcy costs: Some evidence”, The Journal of Finance, Volume: 32, Issue: 2, 337-347.18. Zimmerman, J. L., (1988), “Taxes and firm size”, Journal of Accounting and Economics, Volume: 5, 119-149. zh_TW dc.identifier.doi (DOI) 10.6814/THE.NCCU.EMBA.103.2018.F08 en_US
