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題名 運用DCF模型檢測台灣股市內線交易之研究
An application of DCF model on insider trading detection in Taiwan stock markets作者 吳承霖
Wu, Cheng-Lin貢獻者 鄭宇庭
吳承霖
Wu, Cheng-Lin關鍵詞 內線交易
市場有效假說理論
DCF模型
台灣上市股票日期 2019 上傳時間 1-Jul-2019 10:53:10 (UTC+8) 摘要 近年來隨著台灣經濟的發展，人們開始越來越注重個人理財，而最為人們所熟悉的理財工具就是股票市場。股票的價格只有在進入股票市場後，綜合各種消息與人們對股票價值的期許，價格才逐漸表現出來。因此，可以將股票的價格當作一個綜合市場上各種消息的最終指標。雖然根據各種消息去進行股票交易能幫助市場消息的傳播，但內線交易卻是有害市場運作機能的。也因如此，金融管理機構才立法管制內線交易這樣的行為。本研究以DCF模型為依據，隨機抽樣了七間適用DCF模型的公司，並以2015年3月31日至2018年3月31日的歷史財務報表為資料分析的基礎，推斷出合適股價，再以此為依據，去觀察2018年3月31日前後之股價變化與交易量變化，以檢測台灣市場是否有內線交易的行為。實證結果顯示：1. 台灣股市並非弱式有效市場。2. 股價前後變化顯示台灣股市有內線交易之可能。3. 交易量前後變化顯示台灣股市有內線交易之可能。 參考文獻 一、 中文文獻1. 丁正杰(2011)，證券交易法短線交易歸入權之實證研究-以構成要件與司法實務之探討為中心，臺灣大學法律學研究所碩士論文。2. 王宏瑞、陳佑軒(2011)，以股市投資人結構觀點淺談集中市場競價機制發展方向，證交資料，588，69-81。3. 王朝仕、陳振遠、陳振宇、張眾卓(2011)，建構移動視窗探討內線交易對購回股票宣告之影響，中山管理評論，19(3)，633-664。4. 紀文富(2009)，論內線交易行為人之主觀惡意，中原大學財經法律研究所碩士論文。5. 張心悌(2008)，從法律經濟學與資訊財產權探討內線交易理論：兼論內線交易內部人之範圍略，臺大法學論叢，37(3)，97-128。6. 曾宛如(2009)，建構我國內線交易之規範: 從禁止內線交易所欲保護之法益切，臺大法學論叢，38(1)，253-310。7. 溫大瑋(2013)，台灣內線交易民事責任規範之妥適性-以證券交易法第 157 條之 1 第 3 項為觀察中心，成功大學財務金融研究所碩士在職專班碩士論文。8. 賴英照(2007)，賴英照說法—從內線交易到企業社會責任，聯經出版事業公司。9. 賴逸靜(2009)，內線交易犯罪特性之研究，臺北大學犯罪學研究所碩士論文。二、英文文獻1. Akerlof, G. A, (1978), "he market for “lemons”: Quality uncertainty and the market mechanism", Uncertainty in Economics, 235-251.2. Biais, B. & P. Hillion, (1994), " Insider and liquidity trading in stock and options markets", The Review of Financial Studies, Volume:7, Issue:4, 743-780.3. Cochrane, J. H., (1991), "Volatility tests and efficient markets: A review essay", Journal of Monetary Economics, Volume:27, Issue:3, 463-485.4. Fama, E. F. & K. R. French, (2004), "The capital asset pricing model: Theory and evidence", Journal of Economic Perspectives, Volume:18, Issue:3, 25-46..5. Fama, E. F., (1998), "Market efficiency, long-term returns, and behavioral finance1", Journal of Financial Economics, Volume:49, Issue:3, 283-306.6. Gordon, J. N. & L. A. Kornhauser, (1985), "Efficient Markets, Costly Information, and Securities Research", New York University Law Review 761.7. Jarrell, G. A. & A. B. Poulse, (1989), " Stock trading before the announcement of tender offers: Insider trading or market anticipation ", JL Econ. & Org, Volume:5, 225.8. Jegadeesh, N. & S. Titman, (1993), " Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency ", The Journal of Finance, Volume:48, Issue:1, 65-91.9. Jensen, M. C., F. Black & M. S. Scholes, (1972), "The capital asset pricing model: Some empirical tests", In M. C. Jensen (Ed.), Studies in the Theory of Capital Markets, pp. 79-121, New York Praeger.10. Laffont, J. J. & E. S. Maskin, (1990), " The efficient market hypothesis and insider trading on the stock market ", Journal of Political Economy, Volume:98, Issue:1, 70-93.11. Malkiel, B. G. & E. F. Fama, (1970), "Efficient capital markets: A review of theory and empirical work", The Journal of Finance, Volume:25, Issue:2, 383-417.12. Merton, R. C., (1973),"An intertemporal capital asset pricing model", Journal of the Econometric Society, 867-887.13. Peress, J., (2010), " Product market competition, insider trading, and stock market efficiency?", The Journal of Finance, Volume:65, Issue:1, 1-43. 描述 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
106932017資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0106932017 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 鄭宇庭 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 吳承霖 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Wu, Cheng-Lin en_US dc.creator (作者) 吳承霖 zh_TW dc.creator (作者) Wu, Cheng-Lin en_US dc.date (日期) 2019 en_US dc.date.accessioned 1-Jul-2019 10:53:10 (UTC+8) - dc.date.available 1-Jul-2019 10:53:10 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 1-Jul-2019 10:53:10 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0106932017 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/124167 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 經營管理碩士學程(EMBA) zh_TW dc.description (描述) 106932017 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 近年來隨著台灣經濟的發展，人們開始越來越注重個人理財，而最為人們所熟悉的理財工具就是股票市場。股票的價格只有在進入股票市場後，綜合各種消息與人們對股票價值的期許，價格才逐漸表現出來。因此，可以將股票的價格當作一個綜合市場上各種消息的最終指標。雖然根據各種消息去進行股票交易能幫助市場消息的傳播，但內線交易卻是有害市場運作機能的。也因如此，金融管理機構才立法管制內線交易這樣的行為。本研究以DCF模型為依據，隨機抽樣了七間適用DCF模型的公司，並以2015年3月31日至2018年3月31日的歷史財務報表為資料分析的基礎，推斷出合適股價，再以此為依據，去觀察2018年3月31日前後之股價變化與交易量變化，以檢測台灣市場是否有內線交易的行為。實證結果顯示：1. 台灣股市並非弱式有效市場。2. 股價前後變化顯示台灣股市有內線交易之可能。3. 交易量前後變化顯示台灣股市有內線交易之可能。 zh_TW dc.description.tableofcontents 摘要 I目錄 II表目錄 III圖目錄 IV第一章 緒論 1第一節 研究背景 1第二節 研究動機 2第三節 研究目的 2第四節 研究流程 2第二章 文獻探討 4第一節 市場效率理論 4第二節 內線交易 5第三節 會計項目 7第四節 資本資產定價模型 12第三章 研究方法 15第一節 現金流折現模型（DCF Model） 15第二節 自由現金流 16第三節 折舊與攤消、資產性支出與淨營運資本之計算 18第四節 公司現值之計算 21第四章 實證分析 24第一節 會計報表預測 24第二節 交易量與價格 38第五章 結論與建議 46第一節 實證結果 46第二節 分析與討論 46第三節 未來研究建議 48參考文獻 51 zh_TW dc.format.extent 1414475 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0106932017 en_US dc.subject (關鍵詞) 內線交易 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 市場有效假說理論 zh_TW dc.subject (關鍵詞) DCF模型 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 台灣上市股票 zh_TW dc.title (題名) 運用DCF模型檢測台灣股市內線交易之研究 zh_TW dc.title (題名) An application of DCF model on insider trading detection in Taiwan stock markets en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 一、 中文文獻1. 丁正杰(2011)，證券交易法短線交易歸入權之實證研究-以構成要件與司法實務之探討為中心，臺灣大學法律學研究所碩士論文。2. 王宏瑞、陳佑軒(2011)，以股市投資人結構觀點淺談集中市場競價機制發展方向，證交資料，588，69-81。3. 王朝仕、陳振遠、陳振宇、張眾卓(2011)，建構移動視窗探討內線交易對購回股票宣告之影響，中山管理評論，19(3)，633-664。4. 紀文富(2009)，論內線交易行為人之主觀惡意，中原大學財經法律研究所碩士論文。5. 張心悌(2008)，從法律經濟學與資訊財產權探討內線交易理論：兼論內線交易內部人之範圍略，臺大法學論叢，37(3)，97-128。6. 曾宛如(2009)，建構我國內線交易之規範: 從禁止內線交易所欲保護之法益切，臺大法學論叢，38(1)，253-310。7. 溫大瑋(2013)，台灣內線交易民事責任規範之妥適性-以證券交易法第 157 條之 1 第 3 項為觀察中心，成功大學財務金融研究所碩士在職專班碩士論文。8. 賴英照(2007)，賴英照說法—從內線交易到企業社會責任，聯經出版事業公司。9. 賴逸靜(2009)，內線交易犯罪特性之研究，臺北大學犯罪學研究所碩士論文。二、英文文獻1. Akerlof, G. A, (1978), "he market for “lemons”: Quality uncertainty and the market mechanism", Uncertainty in Economics, 235-251.2. Biais, B. & P. Hillion, (1994), " Insider and liquidity trading in stock and options markets", The Review of Financial Studies, Volume:7, Issue:4, 743-780.3. Cochrane, J. H., (1991), "Volatility tests and efficient markets: A review essay", Journal of Monetary Economics, Volume:27, Issue:3, 463-485.4. Fama, E. F. & K. R. French, (2004), "The capital asset pricing model: Theory and evidence", Journal of Economic Perspectives, Volume:18, Issue:3, 25-46..5. Fama, E. F., (1998), "Market efficiency, long-term returns, and behavioral finance1", Journal of Financial Economics, Volume:49, Issue:3, 283-306.6. Gordon, J. N. & L. A. Kornhauser, (1985), "Efficient Markets, Costly Information, and Securities Research", New York University Law Review 761.7. Jarrell, G. A. & A. B. Poulse, (1989), " Stock trading before the announcement of tender offers: Insider trading or market anticipation ", JL Econ. & Org, Volume:5, 225.8. Jegadeesh, N. & S. Titman, (1993), " Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency ", The Journal of Finance, Volume:48, Issue:1, 65-91.9. Jensen, M. C., F. Black & M. S. Scholes, (1972), "The capital asset pricing model: Some empirical tests", In M. C. Jensen (Ed.), Studies in the Theory of Capital Markets, pp. 79-121, New York Praeger.10. Laffont, J. J. & E. S. Maskin, (1990), " The efficient market hypothesis and insider trading on the stock market ", Journal of Political Economy, Volume:98, Issue:1, 70-93.11. Malkiel, B. G. & E. F. Fama, (1970), "Efficient capital markets: A review of theory and empirical work", The Journal of Finance, Volume:25, Issue:2, 383-417.12. Merton, R. C., (1973),"An intertemporal capital asset pricing model", Journal of the Econometric Society, 867-887.13. Peress, J., (2010), " Product market competition, insider trading, and stock market efficiency?", The Journal of Finance, Volume:65, Issue:1, 1-43. zh_TW dc.identifier.doi (DOI) 10.6814/NCCU201900021 en_US
