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題名 系統風險和帳面市值比效應探討-台灣股票市場實證分析
β Risk & B/M Effects in Taiwan Stock Market Research作者 謝宗運
Hsieh, Tsung-Yun貢獻者 饒秀華
Rao, Xiu-Hua
謝宗運
Hsieh, Tsung-Yun關鍵詞 資本資產定價模型
三因子模型
違約風險
市場風險日期 2020 上傳時間 1-Jul-2020 13:32:52 (UTC+8) 摘要 本研究透過2005年7月至2019年6月之月資料，研究資產定價模型及三因子模型各自風險因子在不同的投資組合中，對股票報酬的風險敏感度為和；最後再用假說檢定方式，檢驗台灣股票市場是否除了違約風險(Default Risk)外，還有市場風險(Market Risk)的存在。本研究有三個主要發現，第一，透過線性迴歸分析CAPM模型，本研究發現小規模公司和高帳面市值比公司β值皆較高；第二，透過三因子迴歸分析，本研究發現無論市場風險溢酬、公司規模溢酬還是帳面市值比溢酬的β值，小規模公司和高帳面市值比公司投資組合皆較高。第三，藉由報酬差額和GRS檢定，檢驗CAPM模型中市場風險是否存在，本研究發現雖GRS檢定不符合CAPM理論，但顯著性並不高，即無明確證據指出台灣市場僅由違約風險主導股票報酬敏感度。 參考文獻 Black, Jenson and Scholes(1972). The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests, Studies in the Theory of Capital Markets,1972.\nCarmen Fernández ,Peter J. Green, (2002). Modelling Spatially Correlated Data Via Mixtures: A Bayesian Approach, Journal of the Royal Statistical Society, Vol. 64, Issue 4, pp. 805-826.\nEugene F. Fama ,Kenneth R. French, (1992). The Cross‐Section of Expected Stock Returns, Journal of Financial Economics, Vol. 47, Issue 2, pp.427-465.\nEugene F. Fama ,Kenneth R. French, (1993). Common Risk Factors In The Returns On Stocks and Bonds, Journal of Financial Economics, Vol. 33, Issue 1, pp.3-56.\nEugene F. Fama ,Kenneth R. French, (1996). Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies, Journal of Financial Economics, Vol. 51, Issue 1, pp.55-84.\nEugene F. Fama ,Kenneth R. French, (2006). Profitability, Investment and Average Returns, Journal of Financial Economics, Vol. 82, Issue 3, pp.491-518.\nHarry Markowitz, (1952). Portfolio Selection, The Journal of Finance, Vol. 7, No. 1. (Mar., 1952), pp. 77-91.\nJan Mossin, (1966). Equilibrium in a Capital Asset Market, Econometrica, Vol. 34, No. 4 (Oct., 1966), pp. 768-783.\nJohn Lintner, (1965). The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets, The Review of Economics and Statistics, Vol. 47, No. 1 (Feb., 1965), pp. 13-37.\nMarc R. Reinganum, (1981). Misspecification of Capital Asset Pricing: Empirical Anomalies Based on Earnings` Yields and Market Values, Journal of Financial Economics, 1981, vol. 9, issue 1, pp. 19-46.\nNejla Bergaoui, (2015). Are Size And Book-To-Market Effects, Risk Compensations? Evidence from the Tunisian Stock Exchange, American International Journal of Contemporary Research, Vol.5, No.6.\nRay Ball (1978). Anomalies In Relationships Between Securities` Yields and Yield-Surrogates. Journal of Financial Economics, Vol. 6, June–September 1978, pp. 103-126.\nRobert Davis ,Don Wong, (2007).Conceptualizing and Measuring the Optimal Experience of the eLearning Environment, Journal of Innovative Education, Vol. 5, Issue 1, pp.97-126.\nSanjoy Basu, (1975). The relationship between earnings` yield, market value and return for NYSE common stocks: Further evidence, Journal of Financial Economics, Vol. 12, Issue 1, June 1983, pp. 129-156.\nSteven Bleiberg, (1989). How Little We Know, The Journal of Portfolio Management Summer 1989, 15 (4) 26-31.\nWilliam F. Sharpe, (1964). Capital Asset Prices: A Theory Of Market Equilibrium Under Conditions Of Risk, The Journal of Finance, Vol. 19, No. 3. (Sep., 1964), pp. 425-442.\n\n彭國根(1997)，規模及淨值. 與規模比對股票報酬之影響－台灣股票市場之實證研究，碩士論文、私立東吳大學企業，管理研究所。\n李春旺(1988)。 股價行為與規模效應－台灣股票市場實證。碩士論文，政治大學，企業管理研究所。\n劉怡芬(1999)，臺灣股市橫斷面報酬率決定因子：特徵、單因子或多因子，碩士論文、國立中央大學，財務金融所。\n金傑敏(1996)，公司規模、權益帳面價值對市價比、前期報酬及系統. 性風險對股票報酬之影響，碩士論文，私立淡江大學，財務金融研究所。\n邱世淦(2013），以資本資產定價模型為基礎驗證台灣上市公司個股期望報酬與實際報酬之關係，碩士論文，國立中山大學，企業管理學系研究所。\n陳建良(1993)。我國股票市場異常現象之實證研究。碩士論文，國立交通大學，管理科學系所。\n沈素梅(1999)，台灣地區股票市場規模效果之實證研究，碩士論文，私立淡江大學，財務金融學系。\n楊明栽(1997)，資本資產訂價理論在台灣之實證研究，碩士論文，私立淡江大學，財金所。 描述 碩士
國立政治大學
國際經營與貿易學系
107351038資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0107351038 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 饒秀華 zh_TW dc.contributor.advisor Rao, Xiu-Hua en_US dc.contributor.author (Authors) 謝宗運 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Hsieh, Tsung-Yun en_US dc.creator (作者) 謝宗運 zh_TW dc.creator (作者) Hsieh, Tsung-Yun en_US dc.date (日期) 2020 en_US dc.date.accessioned 1-Jul-2020 13:32:52 (UTC+8) - dc.date.available 1-Jul-2020 13:32:52 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 1-Jul-2020 13:32:52 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0107351038 en_US dc.identifier.uri (URI) https://ah.lib.nccu.edu.tw/item?item_id=149434 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 國際經營與貿易學系 zh_TW dc.description (描述) 107351038 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 本研究透過2005年7月至2019年6月之月資料，研究資產定價模型及三因子模型各自風險因子在不同的投資組合中，對股票報酬的風險敏感度為和；最後再用假說檢定方式，檢驗台灣股票市場是否除了違約風險(Default Risk)外，還有市場風險(Market Risk)的存在。本研究有三個主要發現，第一，透過線性迴歸分析CAPM模型，本研究發現小規模公司和高帳面市值比公司β值皆較高；第二，透過三因子迴歸分析，本研究發現無論市場風險溢酬、公司規模溢酬還是帳面市值比溢酬的β值，小規模公司和高帳面市值比公司投資組合皆較高。第三，藉由報酬差額和GRS檢定，檢驗CAPM模型中市場風險是否存在，本研究發現雖GRS檢定不符合CAPM理論，但顯著性並不高，即無明確證據指出台灣市場僅由違約風險主導股票報酬敏感度。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 1\n第一節 研究背景與動機 1\n第二節 研究主題與目的 3\n第二章 文獻回顧 4\n第一節 英文文獻 4\n第二節 中文文獻 7\n第三章 模型與研究方法設計 9\n第一節 資本資產訂價模式 9\n第二節 Fama and French 三因子模型 11\n第四章 模型與研究方法設計 14\n第一節 投資組合組成 14\n第二節 資料分類 16\n第三節 研究方法 19\n第五章 實證分析 23\n第一節 資料概述 23\n第二節 實證分析結果 27\n第六章 結論及建議 34\n第一節 結論 34\n第二節 建議 35\n參考文獻 36 zh_TW dc.format.extent 1856666 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0107351038 en_US dc.subject (關鍵詞) 資本資產定價模型 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 三因子模型 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 違約風險 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 市場風險 zh_TW dc.title (題名) 系統風險和帳面市值比效應探討-台灣股票市場實證分析 zh_TW dc.title (題名) β Risk & B/M Effects in Taiwan Stock Market Research en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) Black, Jenson and Scholes(1972). The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests, Studies in the Theory of Capital Markets,1972.\nCarmen Fernández ,Peter J. Green, (2002). Modelling Spatially Correlated Data Via Mixtures: A Bayesian Approach, Journal of the Royal Statistical Society, Vol. 64, Issue 4, pp. 805-826.\nEugene F. Fama ,Kenneth R. French, (1992). The Cross‐Section of Expected Stock Returns, Journal of Financial Economics, Vol. 47, Issue 2, pp.427-465.\nEugene F. Fama ,Kenneth R. French, (1993). Common Risk Factors In The Returns On Stocks and Bonds, Journal of Financial Economics, Vol. 33, Issue 1, pp.3-56.\nEugene F. Fama ,Kenneth R. French, (1996). Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies, Journal of Financial Economics, Vol. 51, Issue 1, pp.55-84.\nEugene F. Fama ,Kenneth R. French, (2006). Profitability, Investment and Average Returns, Journal of Financial Economics, Vol. 82, Issue 3, pp.491-518.\nHarry Markowitz, (1952). Portfolio Selection, The Journal of Finance, Vol. 7, No. 1. (Mar., 1952), pp. 77-91.\nJan Mossin, (1966). Equilibrium in a Capital Asset Market, Econometrica, Vol. 34, No. 4 (Oct., 1966), pp. 768-783.\nJohn Lintner, (1965). The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets, The Review of Economics and Statistics, Vol. 47, No. 1 (Feb., 1965), pp. 13-37.\nMarc R. Reinganum, (1981). Misspecification of Capital Asset Pricing: Empirical Anomalies Based on Earnings` Yields and Market Values, Journal of Financial Economics, 1981, vol. 9, issue 1, pp. 19-46.\nNejla Bergaoui, (2015). Are Size And Book-To-Market Effects, Risk Compensations? Evidence from the Tunisian Stock Exchange, American International Journal of Contemporary Research, Vol.5, No.6.\nRay Ball (1978). Anomalies In Relationships Between Securities` Yields and Yield-Surrogates. Journal of Financial Economics, Vol. 6, June–September 1978, pp. 103-126.\nRobert Davis ,Don Wong, (2007).Conceptualizing and Measuring the Optimal Experience of the eLearning Environment, Journal of Innovative Education, Vol. 5, Issue 1, pp.97-126.\nSanjoy Basu, (1975). The relationship between earnings` yield, market value and return for NYSE common stocks: Further evidence, Journal of Financial Economics, Vol. 12, Issue 1, June 1983, pp. 129-156.\nSteven Bleiberg, (1989). How Little We Know, The Journal of Portfolio Management Summer 1989, 15 (4) 26-31.\nWilliam F. Sharpe, (1964). Capital Asset Prices: A Theory Of Market Equilibrium Under Conditions Of Risk, The Journal of Finance, Vol. 19, No. 3. (Sep., 1964), pp. 425-442.\n\n彭國根(1997)，規模及淨值. 與規模比對股票報酬之影響－台灣股票市場之實證研究，碩士論文、私立東吳大學企業，管理研究所。\n李春旺(1988)。 股價行為與規模效應－台灣股票市場實證。碩士論文，政治大學，企業管理研究所。\n劉怡芬(1999)，臺灣股市橫斷面報酬率決定因子：特徵、單因子或多因子，碩士論文、國立中央大學，財務金融所。\n金傑敏(1996)，公司規模、權益帳面價值對市價比、前期報酬及系統. 性風險對股票報酬之影響，碩士論文，私立淡江大學，財務金融研究所。\n邱世淦(2013），以資本資產定價模型為基礎驗證台灣上市公司個股期望報酬與實際報酬之關係，碩士論文，國立中山大學，企業管理學系研究所。\n陳建良(1993)。我國股票市場異常現象之實證研究。碩士論文，國立交通大學，管理科學系所。\n沈素梅(1999)，台灣地區股票市場規模效果之實證研究，碩士論文，私立淡江大學，財務金融學系。\n楊明栽(1997)，資本資產訂價理論在台灣之實證研究，碩士論文，私立淡江大學，財金所。 zh_TW dc.identifier.doi (DOI) 10.6814/NCCU202000578 en_US
