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題名 股權安排下的公司治理—以特別股為中心
Preferred Stocks and Corporate Goverance作者 賈晉宜
Chia, Chin-Yi貢獻者 王文杰<br>周振鋒
賈晉宜
Chia, Chin-Yi關鍵詞 一股一表決權
特別股
複數表決權
股權安排
雙重股權結構
One-share-one-vote
Preferred stocks
Multiple voting right shares
Equity arrangement
Dual-Class Share Structure日期 2020 上傳時間 3-Aug-2020 18:00:34 (UTC+8) 摘要 隨著世界潮流由一股一表決權原則朝向多層股權結構靠攏，各國交易所爭先恐後鬆綁法制，以力保其經濟霸主之地位。如新加坡在2018年6月26日正式在主板上市守則規定，允許首次公開發行之公司得發行複數表決權股；2018年4月24日香港發布IPO 新制，在香港交易所上市規則增訂第八A章股本證券—不同表決權。而我國則於2018年公司法全盤修正中，開放非公開發行公司得發行複數表決權股、對特定事項具否決權股及選舉一定席次董事之特別股，但禁止公開發行公司適用前述規定。然而，未來是否有放寬禁止規定之空間，似有所爭議。本文擬就特別股作為股權安排手段，分析其功能其運用方式，進一步分從本次公司法修正開放之特別股類型作為探討主軸，依序由其各自其源起，以及美國、歐盟、日本等比較法角度下探討其立法例之差異，輔以各國實踐中之實際案例，不僅可補足我國現下較缺乏經驗之不足之處，同時為未來修法之可能性提供一盞明燈。最後，開放雙重股權結構公司上市與否之爭議方興未艾，本文綜觀我國市場狀況後，分析強化控制權機制可能對公司治理帶來之隱憂，因此主張在配套措施之配合下，應開放首次公開發行之公司得發行複數表決權股、對特定事項具否決權股及選舉一定席次董事席次之特別股。配套性措施可分為全面性及個別性，前者有加強強制公開資訊揭露及強化少數股東保護機制；後者則包括適用主體及持有人之身分限制、加強資訊揭露、設定表決權倍數上限、自動轉換機制（包括落日條款、不再繼續擔任管理階層職位、轉讓限制及違法行為）、重大事項回歸一股一表決權原則及強化公司治理等。期能透過國內外文獻之分析研究，構築適合作為我國法律體制者，對未來之修法方向提供分析及淺見。
As the world trend shifts from one-share-one-vote to multiple class shares,exchanges in various countries are scrambling to loosen the legal system in an effort to maintain their economic hegemony. For example,Singapore officially stipulated in Singapore Exchange Mainboard Rules Rule on June 26, 2018, publicly listed companies may issue multiple voting shares; on April 24, 2018, Hong Kong issued a new IPO system, and Chapter 8A EQUITY SECURITIES WEIGHTED VOTING RIGHTS was updated on the Hong Kong Main Board Listing Rules. In Taiwan, in the overall amendment of the Company Act in 2018, allow non-public companies may issue multiple voting right shares, veto power over specific matters on the exercise of voting power and rights of electing a certain amount of directors, but it is prohibited for public companies to apply the aforementioned provisions. However, whether there is room for relaxing the prohibition in the future seems to be controversial.This article intends to analyze the use of preferred stocks as a means of equity arrangement, analyze their functions and methods of use, and further divide the types of preferred stocks that are revised and allowed in this Company Act as the main axis of discussion. The following discusses from the origin and the differences of the comparative law of the United States, the European Union, and Japan, supplemented by actual cases in the practice of various countries, which not only complements the current lack of experience in Taiwan, but also provides a bright light for the possibility of future revision of the law.Finally, the controversy about the opening of Dual-Class Share Structure companies is on the rise. After reviewing the market situation in Taiwan, this article analyzes the hidden worries that Control Enhancing Mechanisms may bring to corporate governance. Therefore, it is advocated that, with the support of supporting measures, companies that have an initial public offering may issue multiple voting right shares, veto power over specific matters on the exercise of voting power and rights of electing a certain amount of directors. Supporting measures can be divided into comprehensiveness and individuality. The former has strengthened mandatory public information disclosure and strengthened minority shareholder protection mechanism; the latter includes applicable entity and holder identity restrictions, strengthened information disclosure, setting upper limit of voting rights multiples, automatic conversion mechanisms (including sunset clauses, discontinuation of management positions, transfer restrictions and illegal acts), return to the principle of one-share-one-vote for major issues, and strengthening corporate governance, etc. Through the analysis and research of domestic and foreign literatures, we can construct those who are suitable as the legal system of our country and provide analysis and insights on the future direction of revision.參考文獻 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國立政治大學
法律學系
107651036資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0107651036 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 王文杰<br>周振鋒 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 賈晉宜 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Chia, Chin-Yi en_US dc.creator (作者) 賈晉宜 zh_TW dc.creator (作者) Chia, Chin-Yi en_US dc.date (日期) 2020 en_US dc.date.accessioned 3-Aug-2020 18:00:34 (UTC+8) - dc.date.available 3-Aug-2020 18:00:34 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 3-Aug-2020 18:00:34 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0107651036 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/131124 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 法律學系 zh_TW dc.description (描述) 107651036 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 隨著世界潮流由一股一表決權原則朝向多層股權結構靠攏，各國交易所爭先恐後鬆綁法制，以力保其經濟霸主之地位。如新加坡在2018年6月26日正式在主板上市守則規定，允許首次公開發行之公司得發行複數表決權股；2018年4月24日香港發布IPO 新制，在香港交易所上市規則增訂第八A章股本證券—不同表決權。而我國則於2018年公司法全盤修正中，開放非公開發行公司得發行複數表決權股、對特定事項具否決權股及選舉一定席次董事之特別股，但禁止公開發行公司適用前述規定。然而，未來是否有放寬禁止規定之空間，似有所爭議。本文擬就特別股作為股權安排手段，分析其功能其運用方式，進一步分從本次公司法修正開放之特別股類型作為探討主軸，依序由其各自其源起，以及美國、歐盟、日本等比較法角度下探討其立法例之差異，輔以各國實踐中之實際案例，不僅可補足我國現下較缺乏經驗之不足之處，同時為未來修法之可能性提供一盞明燈。最後，開放雙重股權結構公司上市與否之爭議方興未艾，本文綜觀我國市場狀況後，分析強化控制權機制可能對公司治理帶來之隱憂，因此主張在配套措施之配合下，應開放首次公開發行之公司得發行複數表決權股、對特定事項具否決權股及選舉一定席次董事席次之特別股。配套性措施可分為全面性及個別性，前者有加強強制公開資訊揭露及強化少數股東保護機制；後者則包括適用主體及持有人之身分限制、加強資訊揭露、設定表決權倍數上限、自動轉換機制（包括落日條款、不再繼續擔任管理階層職位、轉讓限制及違法行為）、重大事項回歸一股一表決權原則及強化公司治理等。期能透過國內外文獻之分析研究，構築適合作為我國法律體制者，對未來之修法方向提供分析及淺見。 zh_TW dc.description.abstract (摘要) As the world trend shifts from one-share-one-vote to multiple class shares,exchanges in various countries are scrambling to loosen the legal system in an effort to maintain their economic hegemony. For example,Singapore officially stipulated in Singapore Exchange Mainboard Rules Rule on June 26, 2018, publicly listed companies may issue multiple voting shares; on April 24, 2018, Hong Kong issued a new IPO system, and Chapter 8A EQUITY SECURITIES WEIGHTED VOTING RIGHTS was updated on the Hong Kong Main Board Listing Rules. In Taiwan, in the overall amendment of the Company Act in 2018, allow non-public companies may issue multiple voting right shares, veto power over specific matters on the exercise of voting power and rights of electing a certain amount of directors, but it is prohibited for public companies to apply the aforementioned provisions. However, whether there is room for relaxing the prohibition in the future seems to be controversial.This article intends to analyze the use of preferred stocks as a means of equity arrangement, analyze their functions and methods of use, and further divide the types of preferred stocks that are revised and allowed in this Company Act as the main axis of discussion. The following discusses from the origin and the differences of the comparative law of the United States, the European Union, and Japan, supplemented by actual cases in the practice of various countries, which not only complements the current lack of experience in Taiwan, but also provides a bright light for the possibility of future revision of the law.Finally, the controversy about the opening of Dual-Class Share Structure companies is on the rise. After reviewing the market situation in Taiwan, this article analyzes the hidden worries that Control Enhancing Mechanisms may bring to corporate governance. Therefore, it is advocated that, with the support of supporting measures, companies that have an initial public offering may issue multiple voting right shares, veto power over specific matters on the exercise of voting power and rights of electing a certain amount of directors. Supporting measures can be divided into comprehensiveness and individuality. The former has strengthened mandatory public information disclosure and strengthened minority shareholder protection mechanism; the latter includes applicable entity and holder identity restrictions, strengthened information disclosure, setting upper limit of voting rights multiples, automatic conversion mechanisms (including sunset clauses, discontinuation of management positions, transfer restrictions and illegal acts), return to the principle of one-share-one-vote for major issues, and strengthening corporate governance, etc. Through the analysis and research of domestic and foreign literatures, we can construct those who are suitable as the legal system of our country and provide analysis and insights on the future direction of revision. en_US dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 1第一節 研究動機與目的 1第二節 研究方法及範圍 2第三節 研究架構 3第二章 特別股概論 5第一節 特別股之作用與重要性 5第一項 特別股對於控制權強化之作用 5第二項 特別股之制度設計種類 8第二節 特別股發展沿革 12第一項 一股一表決權之堅守 12第二項 一股一表決權之部分突破—以2015年新增閉鎖性股份有限公司專節為例 14第三項 特別股轉化之突破—以2018年修法為例 18第三節 修法後適用狀況與問題 21第一項 特別股類型之新增 21第二項 特別股之收回 25第四節 小結 26第三章 複數表決權股第一節 具代表性之適用企業 29第一項 新創公司 29第二項 家族企業 37第三項 中小企業 46第二節 各國表決權政策 49第一項 概說—美國法為中心 49第二項 雙重股權結構 53第三節 我國現況問題及建議 76第一項 與既有制度扞格之處 76第二項 我國引進雙層股層結構上市之可能性 76第四節 小結 91第四章 對於特定事項之否決權股（黃金股）第一節 緣起及現況 94第一項 黃金股之緣起及意義 94第二項 我國黃金股之緣起及爭議 95第三項 我國修法後現況與問題 97第二節 各國對於黃金股之規範 100第一項 歐盟 100第二項 日本 111第三項 其他國家 113第三節 小結 115第五章 選舉一定席次董事之特別股第一節 選舉董監事制度 118第二節 各國對於選舉一定席次董事之特別股規範 121第一項 日本 121第二項 美國 122第三項 歐盟 124第三節 小結 125第六章 特別股制度檢視與結論第一節 控制權強化下之隱憂 128第一項 控制權強化帶來之代理成本 128第二項 控制權強化對公司價值之影響 130第二節 開放公開發行之可行性 131第一項 現行法下困境 131第二項 開放公開發行之配套措施 133第三節 結論與建議 140參考文獻 144 zh_TW dc.format.extent 4831450 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0107651036 en_US dc.subject (關鍵詞) 一股一表決權 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 特別股 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 複數表決權 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 股權安排 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 雙重股權結構 zh_TW dc.subject (關鍵詞) One-share-one-vote en_US dc.subject (關鍵詞) Preferred stocks en_US dc.subject (關鍵詞) Multiple voting right shares en_US dc.subject (關鍵詞) Equity arrangement en_US dc.subject (關鍵詞) Dual-Class Share Structure en_US dc.title (題名) 股權安排下的公司治理—以特別股為中心 zh_TW dc.title (題名) Preferred Stocks and Corporate Goverance en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 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國稅局視「贈與」要課稅，聯合晚報，2019年11月1日，取自：https://udn.com/news/story/7243/413872214.張寶誠，台灣家族企業接班大調查 27.3％面臨交棒危機 繼承者們的考驗，遠見雜誌，2017年12月18日，取自：https://www.cpc.org.tw/zh-tw/sp/contents/532。15.黃暖雲，全球創業觀察—2018全球新創生態系報告 （Global Startup Ecosystem Report 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