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題名 探討公司治理評鑑結果與公司價值之關係：以台灣上市櫃公司電子業治理評鑑為例
The Association between Corporate Governance Evaluation and Firm Value: Evidence of Listed Electronic Industry in Taiwan作者 林曉薇
Lin, Hsiao-Wei貢獻者 陳鎮洲
林曉薇
Lin, Hsiao-Wei關鍵詞 公司治理評鑑
經營績效
公司價值
公司治理品質日期 2021 上傳時間 4-Aug-2021 16:11:50 (UTC+8) 摘要 本研究旨在探討公司治理評鑑結果與公司價值之關係，並探討電子業與非電子業公司治理評鑑結果與公司價值之關係。本研究資料來源取自台灣經濟新報資料庫(Taiwan Economic Journal, TEJ) 及證基會所公告之公司治理評鑑系統，以台灣上市、上櫃公司作為研究對象範圍，研究期間為2015年至2019年，共四屆之公司治理評鑑資料。統計模型採用單年期OLS迴歸分析以及多年期Panel迴歸分析進行分析。結果發現，公司治理評鑑結果愈好，各項財務指標（EPS、ROA、ROE、TQ）表現也愈好，顯示公司治理評鑑結果與公司當期及遞延期之財務指標呈現正向關係。即便加入控制變數，於研發費用率、股利支付率、公司規模、負債比，正向關係仍顯示至落後期第三年，表示公司治理評鑑結果對公司價值的影響可反應三年，評鑑結果也是反應公司的治理狀況，當評鑑結果分數愈高，其財務指標愈高，表示公司價值也會顯著提升，支持台灣公司治理評鑑結果系統的有效性，企業為吸引投資人，公司可在財務指標上更加以完善的管理，使得公司長期價值具有效性，除追求卓越治理績效之外，亦能健全公司營運，追求公司最大之利益。 參考文獻 一、中文文獻\n丁世儒、黃旭輝（2005），「會計師簽證、法人持股與資訊不對稱對多頭市場股票報酬影響之研究」，輔仁管理評論，第12 卷第2 期，99-126。\n丁秀儀與黃勇達，2010，資訊揭露程度與內涵對機構投資人持股的影響，證券市場發展季刊，第 22 卷，第 3 期：39-74。\n中華民國《公司法》，第202 條。\n公司治理與盈餘品質：公司治理評鑑級距的影響/ 劉福運、吳宗翰、林岳喬\n王友民（2015），「公司治理評鑑與經營績效相關性之實證研究：以國內生技業之上市櫃公司為例」，國立台北大學會計研究所未出版碩士論文。\n王祝三、莊雅雪、郭勁甫（2009），「公司治理、投資與公司價值之關聯性」，東吳經濟商學學報，第66 期。68-77。\n王韶濱 與 許明樺（ 2011），「資訊透明度與財務分析師預測行為」，當代會計 ，12卷 2期： 115-148頁。吳當傑（ 2004），公司治理理論與實務初版，臺北，財團法人孫運璿學術基金會。\n吳當傑（2004），公司治理理論與實務初版，臺北，財團法人孫運璿學術基金會。\n李國賢、王淑芬、包曉天（2016），「台灣公司治理評鑑系統對市場評價之關係以前百分之五評選績優之企業為例」。\n林俊傑, et al. (2018). "公司治理評鑑與財務績效及公司價值之關聯性探討：以台灣上市櫃企業公司治理評鑑為例." 商略學報 10(1): 23-46.\n侯亞君（2015），「強化市場監督制度─第一屆公司治理評鑑結果淺析」，會計研究月刊，第357 期，70-74。\n侯宗佑（2014），「董事兼任，外部董事與經營績效之關聯、外部董事與經營績效之關聯、外部董事與經營績效之關聯、外部董事與經營績效之關聯」，國立交通大學經營管理研究所未出版碩士論文。\n倪衍森、黃寶玉、陳文章（2010）「考量公司治理變數與市場機制變數下之杜邦恆等式與股價評價模式之實證研究~以台灣上市櫃的電子股為例」，東海管理評論，第11卷 第1期， P167–199頁\n莊蕎安（2015），「從公司治理評鑑結果看投資報酬」，會計研究月刊，第356 期。\n郭彥良（2014），「公司治理評鑑簡介」，台灣證券交易所公司治理中心，6-24。\n葉銀華（ 2001），「家族控股集團年底股票異常報酬與盈餘管理之研究：台灣與香港股市之研究」，行政院國科會專題研究計畫成果報告。\n葉銀華、李存修 與 柯承恩（ 2002），公司治理與評等系統第一版，臺北，商智文化。\n薛敏正、葉淑玲、邱彥毅與江壁岑（2018）「公司治理評鑑與證券報酬」，中華會計學刊，第14 卷 第2 期，261-289頁。\n謝淑旦、李合龍 與 李寶桂（ 2010），「資訊揭露評等對企業價值之影響」，遠東學報，第 27卷第 2期，213-228頁。\n聶建中、林彩梅、姜健 (2017) ，「企業社會責任之於公司經營績效受企業規模大小不同之變化影響」，多國籍企業管理評論 39-58頁 。\n呂威德、雷立芬 (2017)「減少研究發展費用對股價之影響—以臺灣為例」，亞太經濟管理評論第21卷，第1期 2017年9月，1-13頁。\n陳振遠、王健聰、洪世偉 (2017)「公司治理對於企業社會責任、公司價值之影響」，中山管理評論，第25卷第1期，135-176頁。\n \n二、網站\n中華公司治理協會（TCGA），http://cga.org.com.tw\n台灣證券交易所公司治理中心，http://cgc.twse.com.tw/\n台灣證券交易所公司治理中心，公司治理簡介，http://cgc.twse.com.tw/front/aboutCorpgov\n台灣證券交易所公司治理中心，公司治理評鑑簡介，http://cgc.twse.com.tw/front/evaluationOverview\n\n \n三、英文文獻\nAmmann, M., Oesch, D., & Schmid, M. M. (2011). Corporate governance and firm value: International evidence. Journal of Empirical Finance, 18(1), 36–55. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2010.10.003\nBaek, J.-S., Kang, J.-K., & Suh Park, K. (2004). Corporate governance and firm value: Evidence from the Korean financial crisis. Journal of Financial Economics, 71(2), 265–313. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(03)00167-3\nBerle, A. A., & Means, G. G. C. (1991). The modern corporation and private property. Transaction publishers.\nBhagat, S., & Bolton, B. (2008). Corporate governance and firm performance. Journal of Corporate Finance, 14(3), 257–273. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2008.03.006\nBhagat, S., & Bolton, B. (2019). Corporate governance and firm performance: The sequel. Journal of Corporate Finance, 58, 142–168. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.04.006\nBlack, B. S., Jang, H., & Kim, W. (2006). Does Corporate Governance Predict Firms’ Market Values? Evidence from Korea. The Journal of Law, Economics, and Organization, 22(2), 366–413. https://doi.org/10.1093/jleo/ewj018\nCarter, D. A., Simkins, B. J., & Simpson, W. G. (2003). Corporate Governance, Board Diversity, and Firm Value. Financial Review, 38(1), 33–53. https://doi.org/10.1111/1540-6288.00034\nCiftci, I., Tatoglu, E., Wood, G., Demirbag, M., & Zaim, S. (2019). Corporate governance and firm performance in emerging markets: Evidence from Turkey. International Business Review, 28(1), 90–103. https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2018.08.004\nEhie, I. C., & Olibe, K. (2010). The effect of R&D investment on firm value: An examination of US manufacturing and service industries. International Journal of Production Economics, 128(1), 127–135. https://doi.org/10.1016/j.ijpe.2010.06.005\nFama, E. F., & Jensen, M. C. (1983). Separation of ownership and control. The Journal of Law and Economics, 26(2), 301–325.\nFruin, M., & Eberhart, R. (2012). Corporate governance systems and firm value: Empirical evidence from Japan’s natural experiment. Journal of Asia Business Studies.\nGaeremynck, A., Sercu, P., & Renders, A. (2010). Corporate-governance ratings and company performance: A cross-European study. Corporate Governance: An International Review, 18(2), 87–106.\nGupta, P. P., Kennedy, D. B., & Weaver, S. C. (2009). Corporate Governance and Firm Value: Evidence from Canadian Capital Markets (SSRN Scholarly Paper No. ID 1366045). Rochester, NY: Social Science Research Network. Retrieved from Social Science Research Network website: https://papers.ssrn.com/abstract=1366045\nHealy, P. M., & Palepu, K. G. (2001). Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: A review of the empirical disclosure literature. Journal of Accounting and Economics, 31(1–3), 405–440.\nJensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. 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國立政治大學
行政管理碩士學程
108921056資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0108921056 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 陳鎮洲 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 林曉薇 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Lin, Hsiao-Wei en_US dc.creator (作者) 林曉薇 zh_TW dc.creator (作者) Lin, Hsiao-Wei en_US dc.date (日期) 2021 en_US dc.date.accessioned 4-Aug-2021 16:11:50 (UTC+8) - dc.date.available 4-Aug-2021 16:11:50 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 4-Aug-2021 16:11:50 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0108921056 en_US dc.identifier.uri (URI) https://ah.lib.nccu.edu.tw/item?item_id=155786 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 行政管理碩士學程 zh_TW dc.description (描述) 108921056 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 本研究旨在探討公司治理評鑑結果與公司價值之關係，並探討電子業與非電子業公司治理評鑑結果與公司價值之關係。本研究資料來源取自台灣經濟新報資料庫(Taiwan Economic Journal, TEJ) 及證基會所公告之公司治理評鑑系統，以台灣上市、上櫃公司作為研究對象範圍，研究期間為2015年至2019年，共四屆之公司治理評鑑資料。統計模型採用單年期OLS迴歸分析以及多年期Panel迴歸分析進行分析。結果發現，公司治理評鑑結果愈好，各項財務指標（EPS、ROA、ROE、TQ）表現也愈好，顯示公司治理評鑑結果與公司當期及遞延期之財務指標呈現正向關係。即便加入控制變數，於研發費用率、股利支付率、公司規模、負債比，正向關係仍顯示至落後期第三年，表示公司治理評鑑結果對公司價值的影響可反應三年，評鑑結果也是反應公司的治理狀況，當評鑑結果分數愈高，其財務指標愈高，表示公司價值也會顯著提升，支持台灣公司治理評鑑結果系統的有效性，企業為吸引投資人，公司可在財務指標上更加以完善的管理，使得公司長期價值具有效性，除追求卓越治理績效之外，亦能健全公司營運，追求公司最大之利益。 zh_TW dc.description.tableofcontents 摘要 i\n目錄 ii\n表目錄 iv\n第一章 緒論 1\n第一節 研究背景與動機 1\n第二節 研究目的 3\n第二章 文獻探討 4\n第一節 公司治理定義 4\n第二節 公司治理評鑑 7\n第三節 公司治理與公司價值之關聯 14\n第四節 公司價值之其他影響因素 20\n第三章 研究方法 22\n第一節 資料來源及研究樣本 22\n第二節 變項定義 23\n第三節 分析模型 28\n第四章 研究結果 30\n第一節 描述性統計 30\n第二節 單年期OLS迴歸分析 36\n第三節 多年期Panel迴歸分析 43\n第四節 小結 49\n第五章 結論與建議 51\n第一節 研究發現 51\n第二節 研究限制 52\n第三節 結論與建議 53\n參考文獻 56 \n\n \n表目錄\n表3-1 排除行業別清單 21\n表3-2 公司治理評鑑結果表 24\n表4-1 公司治理評鑑結果統計 29\n表4-2 公司績效指標之描述性統計 31\n表4-3 控制變項之描述性統計 33\n表4-4 產業別比例統計表 34\n表4-5 公司評鑑結果與績效指標之單年期OLS迴歸分析結果 41\n表4-6 公司評鑑結果與績效指標之多年期Panel迴歸分析結果 49 zh_TW dc.format.extent 2301296 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0108921056 en_US dc.subject (關鍵詞) 公司治理評鑑 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 經營績效 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 公司價值 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 公司治理品質 zh_TW dc.title (題名) 探討公司治理評鑑結果與公司價值之關係：以台灣上市櫃公司電子業治理評鑑為例 zh_TW dc.title (題名) The Association between Corporate Governance Evaluation and Firm Value: Evidence of Listed Electronic Industry in Taiwan en_US dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 一、中文文獻\n丁世儒、黃旭輝（2005），「會計師簽證、法人持股與資訊不對稱對多頭市場股票報酬影響之研究」，輔仁管理評論，第12 卷第2 期，99-126。\n丁秀儀與黃勇達，2010，資訊揭露程度與內涵對機構投資人持股的影響，證券市場發展季刊，第 22 卷，第 3 期：39-74。\n中華民國《公司法》，第202 條。\n公司治理與盈餘品質：公司治理評鑑級距的影響/ 劉福運、吳宗翰、林岳喬\n王友民（2015），「公司治理評鑑與經營績效相關性之實證研究：以國內生技業之上市櫃公司為例」，國立台北大學會計研究所未出版碩士論文。\n王祝三、莊雅雪、郭勁甫（2009），「公司治理、投資與公司價值之關聯性」，東吳經濟商學學報，第66 期。68-77。\n王韶濱 與 許明樺（ 2011），「資訊透明度與財務分析師預測行為」，當代會計 ，12卷 2期： 115-148頁。吳當傑（ 2004），公司治理理論與實務初版，臺北，財團法人孫運璿學術基金會。\n吳當傑（2004），公司治理理論與實務初版，臺北，財團法人孫運璿學術基金會。\n李國賢、王淑芬、包曉天（2016），「台灣公司治理評鑑系統對市場評價之關係以前百分之五評選績優之企業為例」。\n林俊傑, et al. (2018). "公司治理評鑑與財務績效及公司價值之關聯性探討：以台灣上市櫃企業公司治理評鑑為例." 商略學報 10(1): 23-46.\n侯亞君（2015），「強化市場監督制度─第一屆公司治理評鑑結果淺析」，會計研究月刊，第357 期，70-74。\n侯宗佑（2014），「董事兼任，外部董事與經營績效之關聯、外部董事與經營績效之關聯、外部董事與經營績效之關聯、外部董事與經營績效之關聯」，國立交通大學經營管理研究所未出版碩士論文。\n倪衍森、黃寶玉、陳文章（2010）「考量公司治理變數與市場機制變數下之杜邦恆等式與股價評價模式之實證研究~以台灣上市櫃的電子股為例」，東海管理評論，第11卷 第1期， P167–199頁\n莊蕎安（2015），「從公司治理評鑑結果看投資報酬」，會計研究月刊，第356 期。\n郭彥良（2014），「公司治理評鑑簡介」，台灣證券交易所公司治理中心，6-24。\n葉銀華（ 2001），「家族控股集團年底股票異常報酬與盈餘管理之研究：台灣與香港股市之研究」，行政院國科會專題研究計畫成果報告。\n葉銀華、李存修 與 柯承恩（ 2002），公司治理與評等系統第一版，臺北，商智文化。\n薛敏正、葉淑玲、邱彥毅與江壁岑（2018）「公司治理評鑑與證券報酬」，中華會計學刊，第14 卷 第2 期，261-289頁。\n謝淑旦、李合龍 與 李寶桂（ 2010），「資訊揭露評等對企業價值之影響」，遠東學報，第 27卷第 2期，213-228頁。\n聶建中、林彩梅、姜健 (2017) ，「企業社會責任之於公司經營績效受企業規模大小不同之變化影響」，多國籍企業管理評論 39-58頁 。\n呂威德、雷立芬 (2017)「減少研究發展費用對股價之影響—以臺灣為例」，亞太經濟管理評論第21卷，第1期 2017年9月，1-13頁。\n陳振遠、王健聰、洪世偉 (2017)「公司治理對於企業社會責任、公司價值之影響」，中山管理評論，第25卷第1期，135-176頁。\n \n二、網站\n中華公司治理協會（TCGA），http://cga.org.com.tw\n台灣證券交易所公司治理中心，http://cgc.twse.com.tw/\n台灣證券交易所公司治理中心，公司治理簡介，http://cgc.twse.com.tw/front/aboutCorpgov\n台灣證券交易所公司治理中心，公司治理評鑑簡介，http://cgc.twse.com.tw/front/evaluationOverview\n\n \n三、英文文獻\nAmmann, M., Oesch, D., & Schmid, M. M. (2011). Corporate governance and firm value: International evidence. Journal of Empirical Finance, 18(1), 36–55. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2010.10.003\nBaek, J.-S., Kang, J.-K., & Suh Park, K. (2004). Corporate governance and firm value: Evidence from the Korean financial crisis. Journal of Financial Economics, 71(2), 265–313. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(03)00167-3\nBerle, A. A., & Means, G. G. C. (1991). The modern corporation and private property. Transaction publishers.\nBhagat, S., & Bolton, B. (2008). Corporate governance and firm performance. Journal of Corporate Finance, 14(3), 257–273. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2008.03.006\nBhagat, S., & Bolton, B. (2019). Corporate governance and firm performance: The sequel. Journal of Corporate Finance, 58, 142–168. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.04.006\nBlack, B. S., Jang, H., & Kim, W. (2006). Does Corporate Governance Predict Firms’ Market Values? Evidence from Korea. 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