| dc.contributor.advisor | 陳隆麒<br>郭敏華 | zh_TW |
| dc.contributor.advisor | <br> | en_US |
| dc.contributor.author (Authors) | 駱尚宜 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | 駱尚宜 | zh_TW |
| dc.date (日期) | 2004 | en_US |
| dc.date.accessioned | 11-Sep-2009 16:56:10 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 11-Sep-2009 16:56:10 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 11-Sep-2009 16:56:10 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (Other Identifiers) | G0913550461 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/29954 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 企業管理研究所 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 91355046 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 93 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 鋼鐵產業因其基礎工業的特性，而成為衡量一國工業生產的指標，與衡量國力強弱的一種象徵。因此，各國政府或多或少都對國內鋼鐵產業採取保護政策，而對市場的供需平衡造成影響，使鋼品價位易起伏不定，增加鋼鐵業者經營的困難度。本論文希望能找出業內廠商之合理股價區間，提供投資大眾與後續研究者一些參考。 鋼鐵產業依照產品處於供應鏈之不同位置與產品特性，可細分為棒線盤元、板鋼、型鋼、冷熱軋鋼捲等子產業。為便於論文中之產業分析與企業策略之分析，同時考慮各子產業上市、櫃公司之數量、年度，以及公司資料的可得性，故選擇棒線盤元產業之廠商，分別為燁興、春雨、嘉益、佳大、三星等五家公司，作為本論文研究之對象。以個案公司2000年至2004年之財務資料，作為推估未來評價數據之依據。並以現金流量折現評價模式之銷售導向與盈餘導向兩種方式，對個案公司未來股價進行樂觀、最可能、悲觀等三種情境，進行評價分析，找出合理股價區間，再透過敏感性分析以及龍捲風圖，找出影響股價變動的關鍵因子。最後推算出當前股價背後隱含的銷售成長率、邊際利潤率、投資率以及盈餘成長率，與實際財務數據比較，以瞭解公司目前股價是否有被高估或低估的情形。 實證結果顯示，燁興、春雨、嘉益、佳大與三星等公司之合理股價區間分別為5.34~12.7元、10.83~17.15元、8.99~12.68元、5.01~13.52元、30.93~37.17元。敏感性分析顯示，五家個案公司影響股價變動之關鍵因子皆為邊際利潤率，當邊際利潤率變動1%，股價變動幅度從7%~37%不等，春雨之股價為最不易受影響者，而燁興的股價則為最敏感者。而由目前股價推算重要評價變數之數據，並與實際財務數據比較結果發現，除了燁興股價有被高估情形之外，春雨、嘉益與三星則是有被低估的情形。 | zh_TW |
| dc.description.tableofcontents | 表目錄 3 圖目錄 6 第壹章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究範圍與限制 3 第三節 論文架構 4 第貳章 文獻探討 6 第一節 理論部分 6 第二節 國內實證文獻 17 第三節 國外實證文獻 21 第參章 產業分析 24 第一節 環境分析 24 第二節 產業分析 28 第三節 關鍵成功因素分析 39 第肆章 研究設計 41 第一節 資料蒐集與研究樣本 41 第二節 研究方法 43 第三節 研究變數的操作性定義 49 第伍章 實證結果分析 55 第一節 個案公司企業策略分析 55 第二節 個案公司超額報酬率分析 60 第三節 個案公司盈餘品質分析 70 第四節 個案公司之財務決策品質分析 80 第五節 個案公司股票評價分析 83 第六節 敏感性分析 104 第七節 實際股價背後所隱含之評價數據分析 110 第陸章 結論與建議 115 第一節 結論 115 第二節 建議 118 參考文獻 120 一、中文部分 120 二、英文部分 123 附 錄 125 表目錄 表3-1 全球十大不□鋼線材生產廠商 34 表4-1 個案公司資料 42 表4-2 資本資產定價模式使用參數定義 52 表4-3 個案公司貝他係數值 53 表5-1 佳大2004年營業比重 58 表5-2 燁興、春雨、嘉益、佳大、三星之超額報酬率比較 61 表5-3 燁興的銷售利潤率、資本週轉率與ROIC之比較 64 表5-4 春雨的銷售利潤率、資本週轉率與ROIC之比較 65 表5-5 嘉益的銷售利潤率、資本週轉率與ROIC之比較 66 表5-6 佳大的銷售利潤率、資本週轉率與ROIC之比較 67 表5-7 三星的銷售利潤率、資本週轉率與ROIC之比較 68 表5-8 燁興、春雨、嘉益、佳大、三星之業外損益比較 71 表5-9 各業外損益項目佔總業外損益之比重 72 表5-10 燁興、春雨、嘉益、佳大、三星現金轉換天數之比較 78 表5-11 燁興、春雨、嘉益、佳大、三星之再投資率與超額報酬率比較 80 表5-12 燁興、春雨、嘉益、佳大、三星負債比率與現金配股率之比較 82 表5-13 燁興銷售導向DCF法評價結果 84 表5-14 燁興銷售導向DCF法下所需歷史數據 84 表5-15 燁興銷售導向DCF評價變數設定 84 表5-16 燁興盈餘導向DCF法評價結果 85 表5-17 燁興盈餘導向DCF法下所需歷史數據 86 表5-18 燁興盈餘導向DCF法評價變數設定 86 表5-19 燁興綜合評價 87 表5-20 春雨銷售導向DCF法評價結果 88 表5-21 春雨銷售導向DCF法所需歷史數據 88 表5-22 春雨銷售導向評價變數設定 88 表5-23 春雨盈餘導向DCF法評價結果 89 表5-24 春雨盈餘導向DCF法所需歷史數據 90 表5-25 春雨盈餘導向DCF法評價變數設定 90 表5-26 春雨綜合評價 91 表5-27 嘉益銷售導向DCF法評價結果 92 表5-28 嘉益銷售導向DCF法所需歷史數據 92 表5-29 嘉益銷售導向評價變數設定 92 表5-30 嘉益盈餘導向DCF法評價結果 93 表5-31 嘉益盈餘導向DCF法所需歷史數據 94 表5-32 嘉益盈餘導向DCF法評價變數設定 94 表5-33 嘉益綜合評價 95 表5-34 佳大銷售導向DCF法評價結果 96 表5-35 佳大銷售導向DCF法所需歷史數據 96 表5-36 佳大銷售導向評價變數設定 97 表5-37 佳大盈餘導向DCF法評價結果 97 表5-38 佳大盈餘導向DCF法所需歷史數據 98 表5-39 佳大盈餘導向DCF法評價變數設定 98 表5-40 佳大綜合評價 99 表5-41 三星銷售導向DCF法評價結果 100 表5-42 三星銷售導向DCF法所需歷史數據 100 表5-43 三星銷售導向評價變數設定 101 表5-44 三星盈餘導向DCF法評價結果 101 表5-45 三星盈餘導向DCF法所需歷史數據 102 表5-46 三星盈餘導向DCF法評價變數設定 102 表5-47 三星綜合評價 103 表5-48 燁興評價關鍵因子之敏感性分析 104 表5-49 春雨評價關鍵因子之敏感性分析 105 表5-50 嘉益評價關鍵因子之敏感性分析 106 表5-51 佳大評價關鍵因子之敏感性分析 107 表5-52 三星評價關鍵因子之敏感性分析 108 表5-53 燁興股價背後的評價數據（銷售導向） 110 表5-54 燁興股價背後的評價數據（盈餘導向） 110 表5-55 春雨股價背後的評價數據（銷售導向） 111 表5-56 春雨股價背後的評價數據（盈餘導向） 111 表5-57 嘉益股價背後的評價數據（銷售導向） 112 表5-58 嘉益股價背後的評價數據（盈餘導向） 112 表5-59 佳大股價背後的評價數據（銷售導向） 113 表5-60 佳大股價背後的評價數據（盈餘導向） 113 表5-61 三星股價背後的評價數據（銷售導向） 114 表5-62 三星股價背後的評價數據（盈餘導向） 114 圖目錄 圖1-1 論文架構 5 圖3-1 總體環境四層面影響產業動態之要素 24 圖3-2 鋼鐵產業關連 29 圖3-3 我國棒線盤元上中下游產業與周邊支援體系 32 圖3-4 產業競爭的五力分析 35 圖5-1 燁興、春雨、嘉益、佳大、三星之超額報酬率比較 61 圖5-2 燁興、春雨、嘉益、佳大、三星ROIC拆解圖 63 圖5-3 燁興的ROIC vs. ROS 65 圖5-4 燁興的ROIC vs.資本週轉率 65 圖5-5 春雨的ROIC vs. ROS 66 圖5-6 春雨的ROIC vs.資本週轉率 66 圖5-7 嘉益的ROIC vs. ROS 67 圖5-8 嘉益的ROIS vs.資本週轉率 67 圖5-9 佳大的ROIC vs. ROS 68 圖5-10 佳大的ROIC vs.資本週轉率 68 圖5-11 三星的ROIC vs. ROS 69 圖5-12 三星的ROIC vs.資本週轉率 69 圖5-13 燁興的稅後淨利與來自營運活動現金之比較趨勢 73 圖5-14 春雨的稅後淨利與來自營運活動現金之比較趨勢 73 圖5-15 嘉益的稅後淨利與來自營運活動現金之比較趨勢 74 圖5-16 佳大的稅後淨利與來自營運活動現金之比較趨勢 74 圖5-17 三星的稅後淨利與來自營運活動現金之比較趨勢 74 圖5-18 燁興的銷售額/應收帳款/存貨成長率之比較 75 圖5-19 春雨的銷售額應收帳款/存貨成長率之比較 76 圖5-20 嘉益的銷售額應收帳款/存貨成長率之比較 76 圖5-21 佳大的銷售額應收帳款/存貨成長率之比較 77 圖5-22 三星的銷售額應收帳款/存貨成長率之比較 77 圖5-23 燁興、春雨、嘉益、佳大、三星之現金轉換天數比較 79 圖5-24 燁興評價所得股價與實際股價比較 87 圖5-25 春雨評價所得股價與實際股價比較 91 圖5-26 嘉益評價所得股價與實際股價比較 95 圖5-27 佳大評價所得股價與實際股價比較 99 圖5-28 三星評價所得股價與實際股價比較 103 圖5-29 燁興評價關鍵因子之龍捲風圖 105 圖5-30 春雨評價關鍵因子之龍捲風圖 106 圖5-31 嘉益評價關鍵因子之龍捲風圖 107 圖5-32 佳大評價關鍵因子之龍捲風圖 108 圖5-33 三星評價關鍵因子之龍捲風圖 109 | zh_TW |
| dc.language.iso | en_US | - |
| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0913550461 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 企業評價 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 現金流量折現法 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 敏感性分析 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 超額報酬率分析 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 盈餘品質分析 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 財務決策品質分析 | zh_TW |
| dc.title (題名) | 棒線盤元產業上市櫃公司投資價值之研究 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
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