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題名 台灣太陽能電池產業上市公司投資價值之研究
作者 鍾華
貢獻者 陳隆麒<br>黃慶堂
<br>
鍾華
關鍵詞 太陽能電池
投資價值
企業評價
現金流量折現法
三階段折現法
日期 2004
上傳時間 11-Sep-2009 16:59:52 (UTC+8)
摘要 隨著京都協議書在2005年正式施行,工業化國家必須逐年降低二氧化碳的排放量,且2004年開始至今全球油價持續飆漲,對於仰賴能源進口的台灣經濟影響深遠。化石能源的剩餘蘊藏量與使用時的污染,也將逐漸由可再生的潔淨能源所取代,近五年全球太陽能電池產業每年平均成長30%以上,太陽能電池產業無疑是二十一世紀的明星產業。本研究期望透過選擇好的評價模式作客觀的評估,協助太陽能電池產業相關的投資人與企業經營階層做為參考。
      本研究以茂迪、中美矽晶、合晶科技等三家上櫃太陽能電池產業相關公司為研究對象,以1999至2003年之財務報表作為預估個案公司未來成長率與獲利表現的依據,利用現金流量折現法的銷售導向與盈餘導向兩種模式,模擬最樂觀、最可能發生與最悲觀三種情境估算實質價格區間,並與個股之實際股價相比較,推論目前股價的合理性,及目前股價所隱含的市場預期個案公司未來的銷售成長率與盈餘成長率;以敏感性分析繪製成的龍捲風圖觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。
      實證結果顯示,茂迪、中美矽晶、合晶科技之合理股價區間分別為226~790元、34.4~47.3元、20.5~32.7元,與2004年6月以來最近一年的股價走勢比較,太陽能產品占公司營業比重越高,實際股價越接近合理區間;經龍捲風圖分析發現對個案公司股價影響幅度最大的關鍵評價因子皆是銷售成長率。
參考文獻 一、 中文部分
吳啟銘,企業評價—個案實證分析,智勝文化事業公司,2001年1月。
邱建欽,「台灣地區上市公司股票評價模式之研究—以機電業為例」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,2000年。
林炯垚,企業評價—投資銀行實務,禾豐企業發展文教基金會,1999年5月。
林寶樹,「IC設計公司之評價效度分析」,國立政治大學財務管理學系研究所碩士論文,2001年6月。
洪美慧,「台灣地區上公司股票評價模式之研究-以電器電纜業為例」,國立政治大學企業管理學系研究所碩士論文,1999年6月。
陳英林,「台灣生物科技產業上市公司投資價值之研究」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,2002年7月。
陳隆麒,當代財務管理—理論與應用,華泰文化事業公司,1999年1月。
陳隆麒等譯,Boer F. Peter著,科技評價:研發與財務的對話,華泰文化事業公司,2001年3月。
許君瑋,「工業電腦上市公司投資價值之研究」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,2004年7月。
陸家羽,「台灣TFT-LCD產業上市公司投資價值之研究」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,2004年7月。
張峻源譯,Damodaran Aswath,投資評價—價算任何資產的工具與技巧,台灣西書出版社,2000年初版。
黃琬歆,「自由現金流量折現模式與網路企業評價-以入口網站Yahoo!為例」,國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文,2001年6月。
廖忠政,「台灣電信公司股票評價模式之研究—以中華電信,台灣大哥大為例」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,2001年。
二、 英文部分
Chan L.,Y. Hamao and J. Lakonihok, “Fundamental and Stock Return in Japan”, Journal of Finance,pp.1739-1746, 1991
Copeland, Tom, Tim Koller & J. Murrin, “Valuation”, McGraw-Hill, Inc., 2001
Damodaran, A, “Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, Second Edition”, John Wiley & Sons. , 2002
Energy Information Administration of U.S. Department of Energy, “2004 Internal Energy Outlook”, April 2004
European Phovolatic Industry Association/Greenpeace, “Solar Generation: Solar Electricity for over 1 Billion People and 2 Million Jobs by 2020”, October 2004
Fama, E. F. & K. R. French, “Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns”, Journal of Finance, Vol.1, pp.131-135, 1995
Hartmann M. H., “Theory of Technological Corporate Assessment”, Int. J. Technology Management,Vol.17, No.4, pp.504-521,1999
Schwartz, E.S. and M. Moon, “’Rational Pricing of Internet Companies ”, Financial Analysts Journal, Vol.56, No.3, pp.62-75, 2000
Timothy, A. L., “What’s It Worth? A General Manager’s Guide to Valuation”, Harvard Business Review, Vol.75, No.3, May-June, pp.132-142, 1997
描述 碩士
國立政治大學
企業管理研究所
92355062
93
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0923550621
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 陳隆麒<br>黃慶堂zh_TW
dc.contributor.advisor <br>en_US
dc.contributor.author (Authors) 鍾華zh_TW
dc.creator (作者) 鍾華zh_TW
dc.date (日期) 2004en_US
dc.date.accessioned 11-Sep-2009 16:59:52 (UTC+8)-
dc.date.available 11-Sep-2009 16:59:52 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 11-Sep-2009 16:59:52 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) G0923550621en_US
dc.identifier.uri (URI) https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/29986-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 企業管理研究所zh_TW
dc.description (描述) 92355062zh_TW
dc.description (描述) 93zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 隨著京都協議書在2005年正式施行,工業化國家必須逐年降低二氧化碳的排放量,且2004年開始至今全球油價持續飆漲,對於仰賴能源進口的台灣經濟影響深遠。化石能源的剩餘蘊藏量與使用時的污染,也將逐漸由可再生的潔淨能源所取代,近五年全球太陽能電池產業每年平均成長30%以上,太陽能電池產業無疑是二十一世紀的明星產業。本研究期望透過選擇好的評價模式作客觀的評估,協助太陽能電池產業相關的投資人與企業經營階層做為參考。
      本研究以茂迪、中美矽晶、合晶科技等三家上櫃太陽能電池產業相關公司為研究對象,以1999至2003年之財務報表作為預估個案公司未來成長率與獲利表現的依據,利用現金流量折現法的銷售導向與盈餘導向兩種模式,模擬最樂觀、最可能發生與最悲觀三種情境估算實質價格區間,並與個股之實際股價相比較,推論目前股價的合理性,及目前股價所隱含的市場預期個案公司未來的銷售成長率與盈餘成長率;以敏感性分析繪製成的龍捲風圖觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。
      實證結果顯示,茂迪、中美矽晶、合晶科技之合理股價區間分別為226~790元、34.4~47.3元、20.5~32.7元,與2004年6月以來最近一年的股價走勢比較,太陽能產品占公司營業比重越高,實際股價越接近合理區間;經龍捲風圖分析發現對個案公司股價影響幅度最大的關鍵評價因子皆是銷售成長率。
zh_TW
dc.description.tableofcontents 第壹章 緒論 1
     第一節 研究動機與目的 1
     第二節 研究範圍與限制 4
     第三節 論文架構 6
     第貳章 文獻探討 8
     第一節 企業價值定義 8
     第二節 企業評價模式探討與說明比較 10
     第三節 企業評價模式理論說明與優缺點比較 16
     第四節 國內實證文獻 25
     第五節 國外實證文獻 29
     第參章 太陽能電池產業分析 32
     第一節 環境分析 32
     第二節 產業分析 40
     第三節 關鍵成功因素 49
     第肆章 研究設計 53
     第一節 資料蒐集與研究樣本 53
     第二節 研究方法 55
     第三節 研究變數的操作型定義 57
     第伍章 實證結果分析 63
     第一節 樣本公司分析 63
     第二節 股票評價分析 81
     第三節 敏感性分析 89
     第陸章 結論與建議 93
     第一節 結論 93
     第二節 建議 97
     參考文獻 101
     附錄 DCF評價結果 104
zh_TW
dc.language.iso en_US-
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0923550621en_US
dc.subject (關鍵詞) 太陽能電池zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 投資價值zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 企業評價zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 現金流量折現法zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 三階段折現法zh_TW
dc.title (題名) 台灣太陽能電池產業上市公司投資價值之研究zh_TW
dc.type (資料類型) thesisen
dc.relation.reference (參考文獻) 一、 中文部分zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 吳啟銘,企業評價—個案實證分析,智勝文化事業公司,2001年1月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 邱建欽,「台灣地區上市公司股票評價模式之研究—以機電業為例」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,2000年。zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 陳英林,「台灣生物科技產業上市公司投資價值之研究」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,2002年7月。zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 許君瑋,「工業電腦上市公司投資價值之研究」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,2004年7月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 陸家羽,「台灣TFT-LCD產業上市公司投資價值之研究」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,2004年7月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 張峻源譯,Damodaran Aswath,投資評價—價算任何資產的工具與技巧,台灣西書出版社,2000年初版。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 黃琬歆,「自由現金流量折現模式與網路企業評價-以入口網站Yahoo!為例」,國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文,2001年6月。zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 二、 英文部分zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) Chan L.,Y. Hamao and J. Lakonihok, “Fundamental and Stock Return in Japan”, Journal of Finance,pp.1739-1746, 1991zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) Copeland, Tom, Tim Koller & J. Murrin, “Valuation”, McGraw-Hill, Inc., 2001zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) Damodaran, A, “Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, Second Edition”, John Wiley & Sons. , 2002zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) Energy Information Administration of U.S. Department of Energy, “2004 Internal Energy Outlook”, April 2004zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) European Phovolatic Industry Association/Greenpeace, “Solar Generation: Solar Electricity for over 1 Billion People and 2 Million Jobs by 2020”, October 2004zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) Fama, E. F. & K. R. French, “Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns”, Journal of Finance, Vol.1, pp.131-135, 1995zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) Hartmann M. H., “Theory of Technological Corporate Assessment”, Int. J. Technology Management,Vol.17, No.4, pp.504-521,1999zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) Schwartz, E.S. and M. Moon, “’Rational Pricing of Internet Companies ”, Financial Analysts Journal, Vol.56, No.3, pp.62-75, 2000zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) Timothy, A. L., “What’s It Worth? A General Manager’s Guide to Valuation”, Harvard Business Review, Vol.75, No.3, May-June, pp.132-142, 1997zh_TW