| dc.contributor.advisor | 郭維裕 | zh_TW |
| dc.contributor.author (Authors) | 吳子南 | zh_TW |
| dc.contributor.author (Authors) | Wu, Tzu-Nan | en_US |
| dc.creator (作者) | 吳子南 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | Wu, Tzu-Nan | en_US |
| dc.date (日期) | 2007 | en_US |
| dc.date.accessioned | 12-Sep-2009 12:49:54 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 12-Sep-2009 12:49:54 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 12-Sep-2009 12:49:54 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (Other Identifiers) | G0919321061 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/30766 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 經營管理碩士學程(EMBA) | zh_TW |
| dc.description (描述) | 91932106 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 96 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 企業購併已逐漸成為台灣企業追求快速成長的手段之一，主併公司為了讓被併公司經營者與股東接受被購併，經常會付出溢價給被併公司股東，溢價是否就代表主併公司買貴或折價就表示檢便宜？ 本研究以鴻海精密工業股份有限公司合併國碁電子股份有限公司為樣本，以現金流量折現法評價，同時考量加計綜效後之現金流量折現法，進行情境分析後，發現不考慮綜效時，保守情境下合併案所產生淨現值為負值，不值得合併。由於現金流量折現法未能計算「彈性」價值，因此以Black-Scholes買權計算模型為基礎，建構簡明的評價模式，將購併活動中的彈性價值列入投資計劃評價分析中。 結果顯示：購併案如果考慮成長與彈性，評價結果可增加淨現值，避免值得投資案件被錯過，以實質選擇權評估本案例，求得保守情境之淨現值亦為正值，表示值得進行投資，有機會增加股東權益，本研究可解釋經營階層對購併案提出溢價，已無形中使用實質選擇權評估合併案，只是缺乏理論證明，本研究目的即在於透過合併案實例證明實質選擇權已被運用於購併案中。 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 第一章 緒論 第一節 研究動機---------------------------------------1 第二節 研究目標---------------------------------------3 第三節 研究架構---------------------------------------4 第二章 文獻探討 第一節 企業購併---------------------------------------6 第二節 企業評價--------------------------------------18 第三章 研究設計 第一節 現金流量折現法--------------------------------35 第二節 實質選擇權評價--------------------------------41 第四章 個案分析 第一節 被併公司與產業介紹----------------------------46 第二節 主併公司介紹----------------------------------55 第三節 合併案內容------------------------------------59 第四節 個案評價--------------------------------------67 第五章 結論與建議---------------------------------------83 參考文獻------------------------------------------------86 表 次 表2-1 企業購併類型----------------------------------------7 表2-2 三種相對比較法的優缺點比較-------------------------23 表2-3 一般實質選擇權的分類-------------------------------34 表3-1 國碁銷售成長率與盈餘成長率比較表-------------------37 表3-2 金融選擇權與實質選擇權差異表-----------------------44 表4-1 ADSL/XDSL全球銷售統計------------------------------49 表4-2 全球ADSL Modem銷售區域比重------------------------49 表4-3 全球ADSL Modem CPE出貨與市佔率(製造商)------------53 表4-4 2002年EMS營收比重表-------------------------------60 表4-5 鴻海主要客戶群與代工產品---------------------------62 表4-6 鴻海國碁合併前後財務簡表---------------------------63 表4-7 參數歷史資料---------------------------------------69 表4-8 三階段DCF評價WACC參數----------------------------69 表4-9 折現值(無綜效)-------------------------------------72 表4-10 折現值(含綜效)------------------------------------73 表4-11 折現值(含綜效；三階段淨利率10/8/6%)---------------74 表4-12 實質選擇權價值(1)---------------------------------77 表4-13實質選擇權價值(2)---------------------------------78 表4-14實質選擇權價值(3)---------------------------------79 表4-15實質選擇權價值(4)---------------------------------80 表4-16實質選擇權價值(5)---------------------------------81 圖 次 圖1-1 研究架構--------------------------------------------5 圖2-1 S曲線----------------------------------------------9 圖2-2 購併策略因果關係圖---------------------------------12 圖2-3 管理的彈性價值圖-----------------------------------31 圖4-1 ADSL頻譜圖-----------------------------------------48 圖4-2 DSL/Cable Modem銷售YoY成長圖----------------------50 圖4-3 ADSL門號平均售價趨勢-------------------------------51 圖4-4 鴻海上下游產業圖-----------------------------------58 圖4-5 鴻海營收比重圖-------------------------------------60 圖4-6 國碁前三季營收產品比重-----------------------------61 圖4-7 全球EMS市值比較表---------------------------------64 | - |
| dc.description.tableofcontents | 第一章 緒論 第一節 研究動機---------------------------------------1 第二節 研究目標---------------------------------------3 第三節 研究架構---------------------------------------4 第二章 文獻探討 第一節 企業購併---------------------------------------6 第二節 企業評價--------------------------------------18 第三章 研究設計 第一節 現金流量折現法--------------------------------35 第二節 實質選擇權評價--------------------------------41 第四章 個案分析 第一節 被併公司與產業介紹----------------------------46 第二節 主併公司介紹----------------------------------55 第三節 合併案內容------------------------------------59 第四節 個案評價--------------------------------------67 第五章 結論與建議---------------------------------------83 參考文獻------------------------------------------------86 表 次 表2-1 企業購併類型----------------------------------------7 表2-2 三種相對比較法的優缺點比較-------------------------23 表2-3 一般實質選擇權的分類-------------------------------34 表3-1 國碁銷售成長率與盈餘成長率比較表-------------------37 表3-2 金融選擇權與實質選擇權差異表-----------------------44 表4-1 ADSL/XDSL全球銷售統計------------------------------49 表4-2 全球ADSL Modem銷售區域比重------------------------49 表4-3 全球ADSL Modem CPE出貨與市佔率(製造商)------------53 表4-4 2002年EMS營收比重表-------------------------------60 表4-5 鴻海主要客戶群與代工產品---------------------------62 表4-6 鴻海國碁合併前後財務簡表---------------------------63 表4-7 參數歷史資料---------------------------------------69 表4-8 三階段DCF評價WACC參數----------------------------69 表4-9 折現值(無綜效)-------------------------------------72 表4-10 折現值(含綜效)------------------------------------73 表4-11 折現值(含綜效；三階段淨利率10/8/6%)---------------74 表4-12 實質選擇權價值(1)---------------------------------77 表4-13實質選擇權價值(2)---------------------------------78 表4-14實質選擇權價值(3)---------------------------------79 表4-15實質選擇權價值(4)---------------------------------80 表4-16實質選擇權價值(5)---------------------------------81 圖 次 圖1-1 研究架構--------------------------------------------5 圖2-1 S曲線----------------------------------------------9 圖2-2 購併策略因果關係圖---------------------------------12 圖2-3 管理的彈性價值圖-----------------------------------31 圖4-1 ADSL頻譜圖-----------------------------------------48 圖4-2 DSL/Cable Modem銷售YoY成長圖----------------------50 圖4-3 ADSL門號平均售價趨勢-------------------------------51 圖4-4 鴻海上下游產業圖-----------------------------------58 圖4-5 鴻海營收比重圖-------------------------------------60 圖4-6 國碁前三季營收產品比重-----------------------------61 圖4-7 全球EMS市值比較表---------------------------------64 | zh_TW |
| dc.language.iso | en_US | - |
| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0919321061 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 企業購併 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 實質選擇權 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 現金流量折現 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 企業評價 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 綜效 | zh_TW |
| dc.title (題名) | 企業購併評價-實質選擇權評價法 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 一、英文部份 | zh_TW |
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