| dc.contributor.advisor | 陳帝富 | zh_TW |
| dc.contributor.author (Authors) | 賴佩君 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | 賴佩君 | zh_TW |
| dc.date (日期) | 2005 | en_US |
| dc.date.accessioned | 2009-09-14 | - |
| dc.date.available | 2009-09-14 | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 2009-09-14 | - |
| dc.identifier (Other Identifiers) | G0093357013 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/30978 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 財務管理研究所 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 93357013 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 94 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 本研究以台灣股市為實證對象，首先檢驗價值股組合能否創造出較其他投資組合優異的績效表現。接著，搭配成長因子、財務結構面、市場流動性等指標，探討可否藉由這些方法提升原始價值股組合之報酬。最後，以產業別為基礎，自台灣股市中選取紡織纖維業、電機機械業、化學工業、電子業、營造建材業、金融保險業六個產業，觀察個別產業是否也具有價值效應、規模效應和季節性現象。 研究結論如下： 一、不論是盈餘/市價比、淨值/市價比、銷貨/市價比哪一種分類指標，價值股組合之績效均明顯優於所有股票組合與成長股組合，其中又以淨值/市價比價值股組合的表現最好；此外，價值股組合之報酬變異程度亦較小。本研究此部分之結論與多數國內文獻的實證結果一致。 二、在成長因子、財務結構面、市場流動性三種提升價值股組合績效之指標中，以剔除負債比率最高組（即衡量財務結構面）的方式最有效；此結論與黃淑娟（1998）發現衡量財務結構面及市場流動性對績效提升較有效的結果類似。相對地，結合成長因子之新投資組合的報酬卻嚴重落後所有股票組合和原始盈餘/市價比價值股組合；此結論與Ahmed and Nanda（2001）發現結合成長特徵之價值型股票能提高報酬的實證結果相異。 三、以產業類股為基礎下，原則上每個產業之價值股組合的績效均優於各該產業所有股票組合及成長股組合，但各產業最適用之價格比率分類指標不盡相同。此外，這些產業也都存在規模效應，即小型股組合之績效均優於大型股組合，同時，各產業大致皆呈現小型股組合的報酬波動程度高於大型股組合。另一方面，每個產業都有月份效應，績效最好之時期為1月份、12月份。 而進行產業間之比較則可發現，電子產業的表現最為出色，尤其是價值股組合；相對地，紡織業則表現不佳。 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | In this study, we detected the characteristics of the stock market in Taiwan. First, we examined whether value stocks perform better than growth stocks. Second, we tried to improve the return of value stocks by using three value enhancers (i.e., the growth factor, the financial structure, and the market liquidity.) Finally, we chose six industries from the stock market, including the textile industry, the electrical machinery industry, the chemical industry, the electron industry, the building/construction industry, and the finance/insurance industry, to see if there exist the value effect, the size effect, and the monthly effect for individual industries. Our results are as follows: 1. The value effect exists in the Taiwan stock market; in other words, value stocks always outperform growth stocks. And the return of value stocks based on book-to-price ratio is the highest among different portfolio examined. Besides, book-to-price ratio is the best indicator to divide stocks into value stocks and growth stocks. 2. Of the three value enhancers used to improve performance, the financial structure is the most effective one. However, the performance of the new portfolio which incorporates the growth factor to select value stocks is much lower than that of value stocks based on earnings-to-price ratio. 3. Each individual industry shows the value effect, the size effect, and the monthly effect. Among these six industries, the performance of the electron industry is the best, especially for value stocks, whereas the performance of the textile industry is comparatively poor. | en_US |
| dc.description.tableofcontents | 目錄 第壹章 緒論…………………………………………………………………1 第一節 研究動機……………………………………………………………1 第二節 研究目的……………………………………………………………3 第三節 研究架構……………………………………………………………5 第貳章 文獻探討……………………………………………………………6 第一節 國外文獻探討………………………………………………………6 第二節 國內文獻探討………………………………………………………12 第參章 研究方法……………………………………………………………18 第一節 研究期間、對象與資料來源………………………………………18 第二節 變數選取與定義……………………………………………………20 第三節 投資組合設計………………………………………………………26 第四節 績效衡量方式………………………………………………………27 第肆章 實證結果與分析……………………………………………………30 第一節 價值效應之驗證……………………………………………………30 第二節 價值股組合績效提升之驗證………………………………………41 一、結合成長因子……………………………………………………………41 二、衡量財務結構面…………………………………………………………43 三、衡量市場流動性…………………………………………………………43 第三節 依產業別分類下，價值效應、規模效應與月份效應之驗證……50 一、價值效應之驗證…………………………………………………………50 二、規模效應之驗證…………………………………………………………76 三、月份效應之驗證…………………………………………………………85 第伍章 結論與建議…………………………………………………………108 第一節 研究結論……………………………………………………………108 第二節 研究限制……………………………………………………………110 第三節 貢獻與建議…………………………………………………………111 參考文獻……………………………………………………………………114 附錄…………………………………………………………………………119 表目錄 表2-1-1 國外文獻彙總………………………………………………………11 表2-2-1 國內文獻彙總………………………………………………………16 表3-1-1 台灣股市各年度樣本數……………………………………………18 表3-1-2 各產業各年度樣本數………………………………………………20 表4-1-1 不同分類指標下之各投資組合幾何平均報酬率…………………32 表4-1-2 不同分類指標下之價值效應………………………………………32 表4-1-3 不同投資期間，各投資組合之累積財富…………………………35 表4-1-4 不同投資期間，各投資組合之年報酬率…………………………36 表4-1-5 不同投資期間，各投資組合之績效一致性表現…………………37 表4-2-1 提升價值型投資策略績效之新組合累積財富……………………46 表4-2-2 提升價值型投資策略績效之新組合年報酬率……………………47 表4-2-3 原始價值股組合和各種績效提升方法下之新投資組合的資料彙總………………………………………………………………………………48 表4-3-1 不同分類指標下，不同產業之各投資組合幾何平均報酬率……53 表4-3-2 不同分類指標下，不同產業之價值效應…………………………56 表4-3-3 紡織業：不同投資期間，各投資組合之年報酬率………………58 表4-3-4 電機業：不同投資期間，各投資組合之年報酬率………………58 表4-3-5 化工業：不同投資期間，各投資組合之年報酬率………………59 表4-3-6 電子業：不同投資期間，各投資組合之年報酬率………………59 表4-3-7 營建業：不同投資期間，各投資組合之年報酬率………………60 表4-3-8 金融業：不同投資期間，各投資組合之年報酬率………………60 表4-3-9 各分類指標價值股組合在不同產業之年化報酬比較……………61 表4-3-10 各個產業各類投資組合之累積財富終值比較…………………62 表4-3-11 紡織業：不同投資期間，各投資組合之績效一致性表現……63 表4-3-12 電機業：不同投資期間，各投資組合之績效一致性表現……63 表4-3-13 化工業：不同投資期間，各投資組合之績效一致性表現……64 表4-3-14 電子業：不同投資期間，各投資組合之績效一致性表現……64 表4-3-15 營建業：不同投資期間，各投資組合之績效一致性表現……64 表4-3-16 金融業：不同投資期間，各投資組合之績效一致性表現……65 表4-3-17 Panel A不同股市狀況下，不同產業之各投資組合幾何平均報酬率………………………………………………………………………………67 表4-3-17 Panel B不同股市狀況下，不同產業之各投資組合幾何平均報酬率………………………………………………………………………………71 表4-3-18 不同股市狀況下，不同產業之價值效應………………………74 表4-3-19 不同產業之不同規模投資組合幾何平均報酬率………………78 表4-3-20 不同產業之規模效應……………………………………………79 表4-3-21 紡織業：不同投資期間，不同規模投資組合之年報酬率……81 表4-3-22 電機業：不同投資期間，不同規模投資組合之年報酬率……81 表4-3-23 化工業：不同投資期間，不同規模投資組合之年報酬率……82 表4-3-24 電子業：不同投資期間，不同規模投資組合之年報酬率……82 表4-3-25 營建業：不同投資期間，不同規模投資組合之年報酬率……82 表4-3-26 金融業：不同投資期間，不同規模投資組合之年報酬率……82 表4-3-27 各個產業各規模組合之累積財富終值比較……………………83 表4-3-28 紡織業：不同投資期間，不同規模投資組合之績效一致性表現………………………………………………………………………………83 表4-3-29 電機業：不同投資期間，不同規模投資組合之績效一致性表現………………………………………………………………………………84 表4-3-30 化工業：不同投資期間，不同規模投資組合之績效一致性表現………………………………………………………………………………84 表4-3-31 電子業：不同投資期間，不同規模投資組合之績效一致性表現………………………………………………………………………………84 表4-3-32 營建業：不同投資期間，不同規模投資組合之績效一致性表現………………………………………………………………………………84 表4-3-33 金融業：不同投資期間，不同規模投資組合之績效一致性表現………………………………………………………………………………84 表4-3-34 各產業在不同月份之幾何平均月報酬率………………………89 表4-3-35 紡織業：在不同股市狀況下，各月份之平均報酬率…………91 表4-3-36 電機業：在不同股市狀況下，各月份之平均報酬率…………93 表4-3-37 化工業：在不同股市狀況下，各月份之平均報酬率…………95 表4-3-38 電子業：在不同股市狀況下，各月份之平均報酬率…………97 表4-3-39 營建業：在不同股市狀況下，各月份之平均報酬率…………99 表4-3-40 金融業：在不同股市狀況下，各月份之平均報酬率…………101 表4-3-41 依台股加權指數劃分之多頭時期，不同產業之各月份報酬比較……………………………………………………………………………103 表4-3-42 依台股加權指數劃分之空頭時期，不同產業之各月份報酬比較……………………………………………………………………………104 表4-3-43 各個產業各類投資組合之資料彙總……………………………106 圖目錄 圖3-2-1 台股加權指數（含金融類股）走勢圖……………………………22 圖3-2-2 紡織纖維類股指數走勢圖…………………………………………24 圖3-2-3 電機機械類股指數走勢圖…………………………………………24 圖3-2-4 化學工業類股指數走勢圖…………………………………………24 圖3-2-5 電子類股指數走勢圖………………………………………………25 圖3-2-6 營造建材類股指數走勢圖…………………………………………25 圖3-2-7 金融保險類股指數走勢圖…………………………………………25 圖4-1-1 不同投資期間，各投資組合之財富變化…………………………34 圖4-1-2 整體樣本期間累積財富之變化情形………………………………39 圖4-1-3 各投資組合持有至94年4月底止之累積財富終值………………39 圖4-2-1 提升價值型投資策略績效之新組合財富變化……………………45 圖4-2-2 提升價值型投資策略績效之新組合於整體樣本期間累積財富之變化情形…………………………………………………………………………50 圖4-3-1 各產業在不同月份之報酬表現……………………………………90 圖4-3-2 紡織業：在不同股市狀況下，各月份之報酬表現………………92 圖4-3-3 電機業：在不同股市狀況下，各月份之報酬表現………………94 圖4-3-4 化工業：在不同股市狀況下，各月份之報酬表現………………96 圖4-3-5 電子業：在不同股市狀況下，各月份之報酬表現………………98 圖4-3-6 營建業：在不同股市狀況下，各月份之報酬表現……………100 圖4-3-7 金融業：在不同股市狀況下，各月份之報酬表現……………102 | zh_TW |
| dc.language.iso | en_US | - |
| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093357013 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 價值股組合 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 價值效應 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 績效提升 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 產業別 | zh_TW |
| dc.title (題名) | 價值效應提升及相關投資啟示於台灣整體股市與個別產業之探討 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
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