學術產出-學位論文
| 題名 | 中國大陸結構型商品之發展與個案評價 |
| 作者 | 吳忠壕 Wu, Chung Hao |
| 貢獻者 | 陳松男 吳忠壕 Wu, Chung Hao |
| 關鍵詞 | 組合式外幣存款 多區間選擇權 cBGM Model Cross Currency Swap |
| 日期 | 2007 |
| 上傳時間 | 14-九月-2009 09:30:45 (UTC+8) |
| 摘要 | 隨著大陸地區的改革開放，在外資不斷湧入，經濟不斷成長的情況下，新金融商品在大陸之發展越來越茁壯；目前，大陸地區的新金融商品之發展，慢慢與國際接軌，朝金融多樣化的目標前進。本文分別列舉一個大陸地區的法人金融產品與個人理財產品為例，進行個案評價與分析。 在法人金融產品方面，本文以中國銀行發行的美元收匯保值方案為例，進行分析。此商品屬於換匯換利的一種，茲命名為區間利差匯率交換合約，並以cLFM為評價模型，配合參數化的校準方法，進行遠期利率的模擬。透過評價結果可知，雖然產品的條款設定較高的交換匯率，對投資人有利；但參考利率之走勢卻不利於投資人；因此，不論是投資人或機構法人購買此類商品時，應深入瞭解產品的條款與其涵義，從財務分析的角度思考購買產品的必要性。 在個人理財產品方面，本文以中國銀行發行的美元日進斗金商品為利，進行分析。本商品屬於組合式外幣存款的一種，以存入固定金額的外幣，做為本金；利息連動的部分，則係與歐元兌美元的每日多區間選擇權進行連動；投資人購買此商品除了可保本，更具有1%的保息效果。透過評價可知，由於條款設定較優，使得發行商的利潤較低，只有1.1996%的收益率，劣於同類型發行於台灣的產品。不過，大陸的地大物博、人口眾多，定期存款也高出台灣許多；故在早期，市場上同類型產品不多的情況下，發行商可靠著薄利多銷的方式，進行組合式外幣存款的銷售，藉由量的效果增加收益來源，並達到改善銀行外幣資產不足的目的。 目前，大陸地區出現結構型商品同質化嚴重的問題；因此，對我國的金融機構而言，若未來有意進軍大陸市場，應藉由我們已累積的金融服務經驗為基礎，在一片紅海市場中，從台灣經驗中建構出的藍海市場，朝亞太金融中心與籌資中心的目標前進。 |
| 參考文獻 | 中文部分 1. 陳松男（2002），金融工程學-金融商品創新與選擇權理論，新陸書局； 2. 陳松男（2003），結構型金融商品之設計及創新，新陸書局 3. 陳松男（2005），利率金融工程學-理論模型及實務應用，新陸書局 4. 陳松男（2005），結構型金融商品之設計及創新(二)，新陸書局 5. 牟海陽（2003），外幣利率市場化孕生結構性存款，中國外匯管理 6. 陳佩菱（2004），結構性金融商品之個案分析，政大金融研究所碩士論文 7. 李映瑾（2005），結構型商品之評價與分析-每日計息雙區間連動及匯率連動債券，政大金融研究所碩士論文 8. 吳順達（2005）關於人民幣理財市場的思考，長春金融高等學科學校學報 9. 張興勝、錢金葉（2005），人民幣理財產品熱銷的冷思考，中國城市金融 10. 李海霞、石屹（2005），我國商業銀行的金融衍生產品交易，浙江金融 11. 張嘉云（2006），結構型商品之評價與分析─以美元區間保本票券及信用連結暨通貨膨脹連動票券為例，政大金融研究所碩士論文 12. 曹若玹（2006），可贖回雪球式商品的評價與避險，政大金融所碩士論文 13. 吳庭斌（2006），利率衍生性商品之定價與避險：LIBOR 市場模型，政大金融研究所博士論文 14. 范芳志（2006），我國利率市場化的回顧和展望，中共長春市委黨校學報 15. 謝冬冬（2006），人民幣匯率改革對我國商業銀行的影響，南陽師範學院 16. 馮福來、高燕（2006），對我國發展金融衍生工具市場的研究，海南金融 17. 詹瑤（2006），2007年大陸債劵投資策略，上海元富投資顧問有限公司 18. 王元愷（2006），何時替自己做嫁衣 – 國內銀行外匯衍生性產品定價能力分析，中國外匯 19. 鍾曼玲（2007），可贖回式利率連動債券之評價與分析，政大金融研究所碩士論文 20. 高于晴（2007）可贖回區間雪球型結構債之評價與風險管理，政大金融研究所碩士論文 21. 俞強（2007），商業銀行個人理財業務新趨勢，中國金融 22. 郭晶（2007），張旭陽：未來十年是理財工具極大豐富的十年，卓越理財 23. 詹欣（2007），金融創新當務之急是人民幣理財產品創新，經濟工作 24. 熊炯坤（2007），銀行外匯產品: 乍看「相遠」 細看「相似」， 中國外匯 25. 王美琼（2007），有個性才會有錢途 – 如何應對商業銀行外匯產品同質化，中國外匯 26. 陳默（2008），2007年中國個人金融理財市場回顧，中國信用卡 英文部分 1. P.Mikkelsen（2001）, “Cross – currency LIBOR Market Models”, working paper 2. Erik Schologl（2002）, “A multicurrency extension of the lognormal interest rate Market Models”, Finance Stochast. 6, 173 – 196 3. Ahsan Amin（2003）, “Multi-factor Cross Currency LIBOR Market Models: Implementation, Calibration and Examples”, working paper 4. Brigo. D. and F. Mercurio.（2006）, “Interest Rate Models: Theory and Practice”, New York: Springer-Verlag. 5. Ting – Pin Wu and Son – Nan Chen（2007）, “Cross – Currency Equity Swaps in the BGM model”, Journal of Derivatives. 15, 60 – 76 |
| 描述 | 碩士 國立政治大學 金融研究所 95352031 96 |
| 資料來源 | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0095352031 |
| 資料類型 | thesis |
| dc.contributor.advisor | 陳松男 | zh_TW |
| dc.contributor.author (作者) | 吳忠壕 | zh_TW |
| dc.contributor.author (作者) | Wu, Chung Hao | en_US |
| dc.creator (作者) | 吳忠壕 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | Wu, Chung Hao | en_US |
| dc.date (日期) | 2007 | en_US |
| dc.date.accessioned | 14-九月-2009 09:30:45 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 14-九月-2009 09:30:45 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 14-九月-2009 09:30:45 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (其他 識別碼) | G0095352031 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/31195 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 金融研究所 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 95352031 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 96 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 隨著大陸地區的改革開放，在外資不斷湧入，經濟不斷成長的情況下，新金融商品在大陸之發展越來越茁壯；目前，大陸地區的新金融商品之發展，慢慢與國際接軌，朝金融多樣化的目標前進。本文分別列舉一個大陸地區的法人金融產品與個人理財產品為例，進行個案評價與分析。 在法人金融產品方面，本文以中國銀行發行的美元收匯保值方案為例，進行分析。此商品屬於換匯換利的一種，茲命名為區間利差匯率交換合約，並以cLFM為評價模型，配合參數化的校準方法，進行遠期利率的模擬。透過評價結果可知，雖然產品的條款設定較高的交換匯率，對投資人有利；但參考利率之走勢卻不利於投資人；因此，不論是投資人或機構法人購買此類商品時，應深入瞭解產品的條款與其涵義，從財務分析的角度思考購買產品的必要性。 在個人理財產品方面，本文以中國銀行發行的美元日進斗金商品為利，進行分析。本商品屬於組合式外幣存款的一種，以存入固定金額的外幣，做為本金；利息連動的部分，則係與歐元兌美元的每日多區間選擇權進行連動；投資人購買此商品除了可保本，更具有1%的保息效果。透過評價可知，由於條款設定較優，使得發行商的利潤較低，只有1.1996%的收益率，劣於同類型發行於台灣的產品。不過，大陸的地大物博、人口眾多，定期存款也高出台灣許多；故在早期，市場上同類型產品不多的情況下，發行商可靠著薄利多銷的方式，進行組合式外幣存款的銷售，藉由量的效果增加收益來源，並達到改善銀行外幣資產不足的目的。 目前，大陸地區出現結構型商品同質化嚴重的問題；因此，對我國的金融機構而言，若未來有意進軍大陸市場，應藉由我們已累積的金融服務經驗為基礎，在一片紅海市場中，從台灣經驗中建構出的藍海市場，朝亞太金融中心與籌資中心的目標前進。 | zh_TW |
| dc.description.tableofcontents | 第一章 緒論 第一節 研究背景與動機 ------------------------------------------------------------ 1 第二節 研究目的 --------------------------------------------------------------------- 3 第三節 研究架構 -------------------------------------------------------------------- 4 第二章 大陸地區結構型商品之發展趨勢 第一節 新金融商品在大陸的發展歷程 ------------------------------------------- 6 第二節 結構型商品連結標的之發展 -------------------------------------------- 10 第三節 外幣結構型商品之發展 ---------------------------------------------------- 13 第四節 人民幣結構型商品之發展 ------------------------------------------------- 18 第五節 大陸地區結構型商品發展的可行性分析 ------------------------------- 21 第三章 研究方法 第一節 Lognormal Forward LIBOR Model ---------------------------------------- 25 第二節 Cross Currency Lognormal Forward LIBOR Model -------------------- 31 第三節 利率波動度結構 ------------------------------------------------------------- 37 第四節 LFM下的近似Swaption波動度 ------------------------------------------- 43 第五節 蒙地卡羅法 ------------------------------------------------------------------- 46 第四章 區間利差匯率交換合約的評價與分析 第一節 前言 ---------------------------------------------------------------------------- 47 第二節 商品展示表 ------------------------------------------------------------------- 48 第三節 商品解析 ---------------------------------------------------------------------- 50 第四節 評價流程 ---------------------------------------------------------------------- 53 第五節 商品評價 ---------------------------------------------------------------------- 54 第六節 避險參數分析 ---------------------------------------------------------------- 67 第七節 發行商風險與避險策略 ---------------------------------------------------- 69 第八節 小結 ---------------------------------------------------------------------------- 70 第五章 組合式外幣存款的評價及分析 第一節 商品簡介 ---------------------------------------------------------------------- 71 第二節 商品展示表 ------------------------------------------------------------------- 72 第三節 商品解析 ---------------------------------------------------------------------- 73 第四節 美元日進斗金之評價 ------------------------------------------------------- 78 第五節 敏感度分析 ------------------------------------------------------------------- 81 第六節 風險分析 ---------------------------------------------------------------------- 85 第七節 小結 ---------------------------------------------------------------------------- 87 第六章 結論 第一節 研究結論 ---------------------------------------------------------------------- 88 第二節 後續研究建議 ---------------------------------------------------------------- 90 參考文獻 ------------------------------------------------------------------------------------ 91 附錄一：美元收匯保值方案之產品評價 ------------------------------------------------- 93 附錄二：美元日進斗金商品區間選擇權評價公式推導 ------------------------------- 96 附錄三：美元日進斗金商品多區間選擇權避險參數推導 -------------------------- 99 | zh_TW |
| dc.language.iso | en_US | - |
| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0095352031 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 組合式外幣存款 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 多區間選擇權 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | cBGM Model | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | Cross Currency Swap | en_US |
| dc.title (題名) | 中國大陸結構型商品之發展與個案評價 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 中文部分 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 1. 陳松男（2002），金融工程學-金融商品創新與選擇權理論，新陸書局； | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 2. 陳松男（2003），結構型金融商品之設計及創新，新陸書局 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 3. 陳松男（2005），利率金融工程學-理論模型及實務應用，新陸書局 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 4. 陳松男（2005），結構型金融商品之設計及創新(二)，新陸書局 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 5. 牟海陽（2003），外幣利率市場化孕生結構性存款，中國外匯管理 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 6. 陳佩菱（2004），結構性金融商品之個案分析，政大金融研究所碩士論文 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 7. 李映瑾（2005），結構型商品之評價與分析-每日計息雙區間連動及匯率連動債券，政大金融研究所碩士論文 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 8. 吳順達（2005）關於人民幣理財市場的思考，長春金融高等學科學校學報 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 9. 張興勝、錢金葉（2005），人民幣理財產品熱銷的冷思考，中國城市金融 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 10. 李海霞、石屹（2005），我國商業銀行的金融衍生產品交易，浙江金融 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 11. 張嘉云（2006），結構型商品之評價與分析─以美元區間保本票券及信用連結暨通貨膨脹連動票券為例，政大金融研究所碩士論文 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 12. 曹若玹（2006），可贖回雪球式商品的評價與避險，政大金融所碩士論文 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 13. 吳庭斌（2006），利率衍生性商品之定價與避險：LIBOR 市場模型，政大金融研究所博士論文 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 14. 范芳志（2006），我國利率市場化的回顧和展望，中共長春市委黨校學報 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 15. 謝冬冬（2006），人民幣匯率改革對我國商業銀行的影響，南陽師範學院 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 16. 馮福來、高燕（2006），對我國發展金融衍生工具市場的研究，海南金融 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 17. 詹瑤（2006），2007年大陸債劵投資策略，上海元富投資顧問有限公司 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 18. 王元愷（2006），何時替自己做嫁衣 – 國內銀行外匯衍生性產品定價能力分析，中國外匯 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 19. 鍾曼玲（2007），可贖回式利率連動債券之評價與分析，政大金融研究所碩士論文 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 20. 高于晴（2007）可贖回區間雪球型結構債之評價與風險管理，政大金融研究所碩士論文 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 21. 俞強（2007），商業銀行個人理財業務新趨勢，中國金融 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 22. 郭晶（2007），張旭陽：未來十年是理財工具極大豐富的十年，卓越理財 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 23. 詹欣（2007），金融創新當務之急是人民幣理財產品創新，經濟工作 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 24. 熊炯坤（2007），銀行外匯產品: 乍看「相遠」 細看「相似」， 中國外匯 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 25. 王美琼（2007），有個性才會有錢途 – 如何應對商業銀行外匯產品同質化，中國外匯 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 26. 陳默（2008），2007年中國個人金融理財市場回顧，中國信用卡 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 英文部分 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 1. P.Mikkelsen（2001）, “Cross – currency LIBOR Market Models”, working paper | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 2. Erik Schologl（2002）, “A multicurrency extension of the lognormal interest rate Market Models”, Finance Stochast. 6, 173 – 196 | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 3. Ahsan Amin（2003）, “Multi-factor Cross Currency LIBOR Market Models: Implementation, Calibration and Examples”, working paper | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 4. Brigo. D. and F. Mercurio.（2006）, “Interest Rate Models: Theory and Practice”, New York: Springer-Verlag. | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 5. Ting – Pin Wu and Son – Nan Chen（2007）, “Cross – Currency Equity Swaps in the BGM model”, Journal of Derivatives. 15, 60 – 76 | zh_TW |