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題名 敵意併購中目標公司的董事義務
作者 蔡景聖
貢獻者 林國全
蔡景聖
關鍵詞 公開收購
防禦措施
受任人義務
忠實義務
注意義務
經營判斷法則
企業併購法第五條、第六條
防禦措施的決定機關
股東會與董事會權限劃分
目標公司的董事義務
各項防禦措施的決定權分配
日期 2006
上傳時間 17-Sep-2009 14:28:43 (UTC+8)
摘要 併購是企業外部成長的主要方式，但不是每個併購活動都是兩廂情願的，因此，當併購者違反被併購者的意願而為併購行為時，敵意併購就此產生。敵意併購所採取最主要的方式，即為公開收購制度，故本文先介紹歐美主要國家的公開收購制度，再檢視我國現行法下公開收購制度，以瞭解現行公開收購制度的利弊得失。
其次，針對敵意併購的防禦，美國法制上已發展出一系列的反併購法，這些法制雖然有些被聯邦法院宣告違憲，但仍有符合憲法規範者，迄今，已發展到第三代的反併購法。除此之外，企業在實務上也開始發展出各式各樣的防禦措施，有的是在敵意併購者出現前就事先準備，有的是在敵意併購者出現後才緊急採用，無論如何，這些防禦措施在敵意併購盛行的美國，也相對應的發展成熟。然而，在敵意併購還在萌芽階段的我國而言，由於法律的規範，並不是所有的防禦措施皆符合我國法律。更甚者，在現行法的規範下，有些防禦措施雖然符合我國法規範，但卻受到其他的限制而實用性甚低，在現行規範下幾乎沒有行使的空間，因此，本文試探究美國法上幾種基本的防禦措施在我國法上的可行性，期望能獲悉各種防禦措施在我國法上的合法性及可能性。
再者，需先瞭解公司法第二十三條第一項課與董事受任人義務之內涵。公司法對於忠實義務規範的較為具體，即董事在有利益衝突時，需以公司的利益為優先考量，同時又有具體的行為規範，例如公司法第二０六條準用第一七八條利害董事的迴避、第二二三條監察人代董事為行為、第二０九條董事競業禁止、第一九六條董事報酬等具體規範。相較於此，董事的注意義務僅抽象的要求董事在處理公司事務時，需要盡善良管理人的注意義務。然而，對於善良管理人的注意義務內涵為何，則須待法院在具體個案中形成。針對受任人義務，英美法上發展出經營判斷法則，針對董事對公司之經營判斷事項為誠信、無利益衝突、無濫用裁量權、必盡到合理注意時，推定董事之決策為適法，法院不再對該經營判斷事項為事後的審查。
美國法上，在審查目標公司的董事義務時區分為：主要目的審查、Unocal雙叉審查、Revlon案審查標準、Blasius案審查標準及股東外利害關係人利益權衡標準。在我國企業併購法第五條、第六條並沒有規範到目標公司的董事義務，但上開外國標準及企業併購法對董事決策時要求的行為規範，可以做為我國將來立法時的參考。在現行法未規範的情形下，本文認為公司法中未規定的業務決策，未必皆應依照公司法第二０九條規定由董事會決策；並且，公司重大事項應區分為提案權及決策權，而將防禦措施的提案權交由董事會，並將防禦措施的決策權交由股東會決定。董事會在股東會授權下，決定行使何種防禦措施，以迅速、機密之手段達到防禦的目的。因此，董事在提案前需盡到調查之能事，確認敵意併購的結果對公司不利，在股東會同意防禦行為時，所採取的防禦措施應優先保障股東最大利益，以盡目標公司的董事義務。
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描述 碩士
國立政治大學
法律學研究所
94651025
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資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094651025
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 林國全zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 蔡景聖zh_TW
dc.creator (作者) 蔡景聖zh_TW
dc.date (日期) 2006en_US
dc.date.accessioned 17-Sep-2009 14:28:43 (UTC+8)-
dc.date.available 17-Sep-2009 14:28:43 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 17-Sep-2009 14:28:43 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) G0094651025en_US
dc.identifier.uri (URI) https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/32801-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 法律學研究所zh_TW
dc.description (描述) 94651025zh_TW
dc.description (描述) 95zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 併購是企業外部成長的主要方式，但不是每個併購活動都是兩廂情願的，因此，當併購者違反被併購者的意願而為併購行為時，敵意併購就此產生。敵意併購所採取最主要的方式，即為公開收購制度，故本文先介紹歐美主要國家的公開收購制度，再檢視我國現行法下公開收購制度，以瞭解現行公開收購制度的利弊得失。
其次，針對敵意併購的防禦，美國法制上已發展出一系列的反併購法，這些法制雖然有些被聯邦法院宣告違憲，但仍有符合憲法規範者，迄今，已發展到第三代的反併購法。除此之外，企業在實務上也開始發展出各式各樣的防禦措施，有的是在敵意併購者出現前就事先準備，有的是在敵意併購者出現後才緊急採用，無論如何，這些防禦措施在敵意併購盛行的美國，也相對應的發展成熟。然而，在敵意併購還在萌芽階段的我國而言，由於法律的規範，並不是所有的防禦措施皆符合我國法律。更甚者，在現行法的規範下，有些防禦措施雖然符合我國法規範，但卻受到其他的限制而實用性甚低，在現行規範下幾乎沒有行使的空間，因此，本文試探究美國法上幾種基本的防禦措施在我國法上的可行性，期望能獲悉各種防禦措施在我國法上的合法性及可能性。
再者，需先瞭解公司法第二十三條第一項課與董事受任人義務之內涵。公司法對於忠實義務規範的較為具體，即董事在有利益衝突時，需以公司的利益為優先考量，同時又有具體的行為規範，例如公司法第二０六條準用第一七八條利害董事的迴避、第二二三條監察人代董事為行為、第二０九條董事競業禁止、第一九六條董事報酬等具體規範。相較於此，董事的注意義務僅抽象的要求董事在處理公司事務時，需要盡善良管理人的注意義務。然而，對於善良管理人的注意義務內涵為何，則須待法院在具體個案中形成。針對受任人義務，英美法上發展出經營判斷法則，針對董事對公司之經營判斷事項為誠信、無利益衝突、無濫用裁量權、必盡到合理注意時，推定董事之決策為適法，法院不再對該經營判斷事項為事後的審查。
美國法上，在審查目標公司的董事義務時區分為：主要目的審查、Unocal雙叉審查、Revlon案審查標準、Blasius案審查標準及股東外利害關係人利益權衡標準。在我國企業併購法第五條、第六條並沒有規範到目標公司的董事義務，但上開外國標準及企業併購法對董事決策時要求的行為規範，可以做為我國將來立法時的參考。在現行法未規範的情形下，本文認為公司法中未規定的業務決策，未必皆應依照公司法第二０九條規定由董事會決策；並且，公司重大事項應區分為提案權及決策權，而將防禦措施的提案權交由董事會，並將防禦措施的決策權交由股東會決定。董事會在股東會授權下，決定行使何種防禦措施，以迅速、機密之手段達到防禦的目的。因此，董事在提案前需盡到調查之能事，確認敵意併購的結果對公司不利，在股東會同意防禦行為時，所採取的防禦措施應優先保障股東最大利益，以盡目標公司的董事義務。		zh_TW
dc.description.tableofcontents 第壹章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第一項 研究動機 1
第二項 研究目的 2
第二節 研究範圍及研究方法 3
第一項 研究範圍 3
第二項 研究方法 3
第一款 法制分析法 3
第二款 文獻探討法 3
第三款 比較研究法 3
第三節 論文架構 4
第貳章 公開收購法制 5
第一節 歐美各國公開收購制度 6
第一項 美國 6
第二項 歐盟 13
第三項 英國 15
第二節 我國公開收購制度 23
第一項 立法沿革 23
第二項 公開收購制度之規範目的 23
第三項 公開收購之制度 24
第一款 公開收購之定義 24
第二款 公開收購之標的 25
第三款 公開收購之當事人 26
第四款 公開收購之除外 27
第五款 公開收購之程序 28
第六款 公開收購之限制 28
第七款 收購人的權利義務 31
第八款 強制公開收購 33
第九款 目標公司的揭露義務 38
第一〇款 公開收購之流程 39
第一一款 民事責任 42
第一二款 公開收購制度之疑義 43
第參章 敵意併購之防禦措施 49
第一節 美國的反併購法 50
第一項 第一代反併購法 51
第二項 第二代反併購法 51
第一款 揭露規範（Disclosure Statutes） 52
第二款 公平價格規範（Fair Price Statutes） 53
第三款 商業結合規範（Business Combination Statutes） 54
第四款 評價規範（Appraisal Statutes） 55
第五款 控制股份規範（Control Share Statutes） 56
第三項 第三代反併購法 59
第二節 多樣的防禦措施－有備無患型 61
第一項 毒藥丸（Poison Pills） 61
第二項 黃金股（Golden Shares）、多數表決權股 （Super voting Stocks）、空白股（Blank Check） 63
第三項 黃金降落傘、錫降落傘 （Golden Parachute、Tin Parachute） 64
第四項 白馬侍從（White Square） 66
第五項 期限利益或授權的喪失 67
第六項 改變公司資本結構 67
第七項 鯊魚驅逐（Shark Repellent） 67
第一款 限制多數股東權 (Restricting the Right of a Majority of Shareholders) 67
第二款 超級多數決（Supermajority Provision） 68
第三款 董事分期改選(Staggered Director Terms) 69
第三節 多樣的防禦措施－臨時抱佛腳型 71
第一項 白馬騎士（White Knight） 71
第二項 小精靈防衛戰（The Pac-Man Defense） 72
第三項 皇冠上珠寶（Crown Jewel） 或焦土政策（Scorched Earth） 73
第四項 綠色郵件（Greenmail） 73
第五項 變更股東會日期(Shareholder Meeting Dates) 74
第四節 防禦措施在我國實行之可能 77
第一項 有備無患型 77
第一款 毒藥丸 77
第二款 黃金股、多數表決權股、空白股 79
第三款 黃金降落傘、錫降落傘 80
第四款 白馬侍從 81
第五款 期限利益或授權的喪失 84
第六款 改變公司資本結構 84
第七款 鯊魚驅逐 86
第二項 臨時抱佛腳型 89
第一款 白馬騎士 89
第二款 小精靈防衛 89
第三款 皇冠上珠寶或焦土政策 91
第四款 綠色郵件 92
第五款 變更股東會日期 93
第肆章 公司法上董事的受任人義務 97
第一節 董事受任人義務之源起 97
第一項 信託之源起 97
第二項 董事受任人義務之源起 99
第二節 忠實義務 103
第一項 利害關係董事之交易 104
第一款 公司法第二０六條第二項準用第一七八條 104
第二款 公司法第二二三條 109
第二項 競業禁止 116
第一款 立法目的 116
第二款 法條文義 116
第三款 漏洞的填補 117
第四款 競業之許可 118
第五款 歸入權 118
第三項 董事報酬 119
第一款 立法目的 119
第二款 報酬之內容 120
第三款 報酬之範圍 120
第四款 報酬外利益之分派決定機關 122
第五款 其他問題 123
第六款 美國法上董事的報酬 123
第七款 小結 126
第四項 美國法上忠實義務之類型— 擷取公司機會（usurp corporate opportunity） 127
第三節 注意義務 131
第一項 決策 131
第二項 監督 135
第四節 美國法上的經營判斷法則 139
第一項 起源 139
第二項 理論基礎 142
第三項 要件 144
第四項 小結 152
第五節 總結 156
第伍章 敵意併購中目標公司的董事義務 157
第一節 美國法上目標公司董事義務 157
第一項 主要目的審查標準 157
第二項 Unocal雙叉審查（Two-Prong）標準 158
第三項 Revlon案的審查標準 161
第四項 Blasius案的審查標準 164
第五項 股東外利害關係人利益權衡標準 165
第六項 小結 167
第二節 我國企業併購法第五條及第六條之規定 171
第一項 企業併購法第五條第一項 171
第二項 企業併購法第六條第一項 174
第三節 股東會與董事會的權限劃分 179
第一項 公司法第二０二條之規定 179
第二項 決議事項的「提出權」與「決定權」的區分 183
第四節 防禦措施的決定機關與提案機關 189
第一項 防禦措施的決定機關—股東會 189
第一款 「董事會中心」的趨勢與弊病 189
第二款 防禦措施決定權的歸屬 192
第二項 防禦措施的提案機關 199
第三項 現行法下個別防禦措施的決定權劃分 202
第一款 毒藥丸 203
第二款 黃金降落傘及錫降落傘 203
第三款 白馬侍從 204
第四款 改變公司資本結構 204
第五款 鯊魚驅逐 205
第六款 白馬騎士 206
第七款 小精靈防衛 206
第八款 皇冠上珠寶或焦土政策 206
第九款 綠色郵件 206
第一〇款 變更股東會日期 206
第五節 敵意併購中目標公司董事的義務 209
第一項 董事在董事會中的義務 209
第二項 董事在股東會中的義務 211
第三項 董事在現行法下的義務 212
第陸章 結論 215
參考文獻 A
一、 中文期刊 A
二、 中文參考書目 D
三、 中文博碩士論文 E
四、 英文期刊 F
五、 英文參考書目 J		zh_TW
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dc.language.iso en_US-
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094651025en_US
dc.subject (關鍵詞) 公開收購zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 防禦措施zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 受任人義務zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 忠實義務zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 注意義務zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 經營判斷法則zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 企業併購法第五條、第六條zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 防禦措施的決定機關zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 股東會與董事會權限劃分zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 目標公司的董事義務zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 各項防禦措施的決定權分配zh_TW
dc.title (題名) 敵意併購中目標公司的董事義務zh_TW
dc.type (資料類型) thesisen
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