| dc.contributor.advisor | 李桐豪 | zh_TW |
| dc.contributor.author (Authors) | 杜昭儀 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | 杜昭儀 | zh_TW |
| dc.date (日期) | 2005 | en_US |
| dc.date.accessioned | 17-Sep-2009 19:02:15 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 17-Sep-2009 19:02:15 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 17-Sep-2009 19:02:15 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (Other Identifiers) | G0093352007 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/33989 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 金融研究所 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 93352007 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 94 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 指數期貨在到期結算當天於現貨市場產生的到期效應，一直眾所關切的議題。影響到期效應的因素很多，其中指數期貨的最後結算方式，亦影響著到期效應的大小或發生與否。因此，本研究之目的在研究台灣現貨市場在改變最後結算方式後，是否有助於減緩到期效應發生之情況；此外亦比較世界各交易所採用的不同最後結算方式，是否對於現貨市場有不同影響，並將可行的最後結算方式提出供台灣來參考，以能達到降低現貨市場波動度並得到一個合理的最後結算價。實證結果如下：(1) 故整體來說，改變最後結算方式似乎不能有效改善對於現貨市場的所產生的到期效應。此外，開盤十五分鐘內的波動度大，採取此段時間的加權指數平均是否能得到一個合理的最後結算價格是有待商榷的。(2) 在特別開盤報價、收盤價、平均價、盤中集合競價四種最後結算方式中，採用「平均價」、「盤中集合競價」之期貨契約均沒有檢測出具有異常波動效果。同時，在台灣現行交易制度與市場參與者的組成結構下，採用「特別開盤報價」、「收盤價」以及「盤中集合競價」在到期結算時容易因瞬間流動性不足，遭市場投機人士干預最後結算價格，故不適合採用這三種方式來決定最後結算價格。(3) 未來仍然應繼續採用平均的方式來決定最後結算方式，但應修改目前開盤十五分鐘指數平均的計算方式，並可以考慮朝以下三個方向，以得一個合理的最後結算價格，並有效降低結算日市場波動度，及人為干預的情況： 1.延長計算最後結算價格的期間至一個最適長度。 2.將極端值刪除，不列入指數平均值的計算。 3.選擇一段能夠反應結算日當天現貨市場波動情況的期間，做為計 算最後結算價格之基礎。 | zh_TW |
| dc.description.tableofcontents | 摘要……………………………………………………………………II謝辭…………………………………………………………………...III目錄…………………………………………………………………....IV圖表目錄………………………………………………………………VI第一章 緒論……………………………………………………………1第一節 研究背景與動機……………………………………………….1第二節 研究目的.....................................................................................2第三節 研究架構……………………………………………………….3第二章 文獻回顧………………………………………………………6第一節 各國到期日效應之文獻回顧………………………………….6 第二節 改變最後結算制度之相關文獻回顧………………………...15第三節 台灣證券、期貨市場交易制度簡介………………………...18第四節 台灣期貨交易最後結算價格決定方式的演變……………...26第五節 世界各國交易所期貨最後結算方式………………………...29第三章 研究方法………………………………………………..........39第一節 研究流程……………………………………………………...39第二節 樣本來源及說明……………………………………………...40第三節 實證模型……………………………………………………...41第四章 台灣現貨市場之實證結果與分析…………………………..52第一節 台灣市場之異常報酬效果…………………………………...52第二節 台灣市場之價格反轉效果…………………………………...59第三節 台灣市場之異常報酬波動效果……………………………...61第四節 台灣市場之異常交易量效果………………………………...68第五節 小結…………………………………………………………...70第五章 各國現貨市場之實證結果與分析…………………………..75第一節 異常報酬效果……………………………………………….75第二節 異常報酬波動效果………………………………………….79第三節 異常交易量效果…………………………………………….82第四節 小結………………………………………………………….85第六章 結論與建議………………………………………………......92第一節 研究結論………………………………………………….......92第二節 研究限制………………………………………………….......94第三節 後續研究建議…………………………………………….......94附註……………………………………………………………………96參考文獻………………………………………………………………98圖表目錄[表2-3-1] 現行證券市場交易制度彙總表………………………………...20[表2-3-2] 臺灣證券交易所股價指數期貨契約規格……………………...23[表2-3-3] 台灣期交所各商品之年度成交量及成長率彙總表…………...24[表2-3-4] 現行期貨市場交易撮合制度………………………………….....25[表2-4-1] 台灣期貨契約最後結算價格決定方式的演變………………...29[表2-5-1] 各交易所期貨最後結算方式彙………………………… ……...38[表4-1-1] 日平均報酬率差異檢定結果…………………………………...52[表4-1-2] 整天的日內報酬率平均數……………………………………...54[表4-1-3] 結算日與非結算日整天的日內平均報酬差異檢定結果……...55[表4-1-4] 開盤後十五分鐘日內報酬率平均數…………………………...56[表4-1-5] 結算日與非結算日開盤後十五分鐘日內平均報酬差異檢定結 果……………………………………………………………...56[表4-1-6] 開盤十五分鐘後至收盤之日內報酬率平均數………………..57[表4-1-7] 日內報酬結算日與非結算日開盤十五分鐘後至收盤的日內平 均報酬差異檢定結果………………………………………...58[表4-2-1] 日內價格反轉實證結果………………………………………..60[表4-3-1] 日報酬波動性檢定結果………………………………………..61[表4-3-2] 結算日與非結算日整天的日內報酬波動性差異檢定結果…..63[表4-3-3] 結算日與非結算日開盤十五分鐘之日內報酬波動性差異檢定 結果…………………………………………………………...63[表4-3-4] 開盤十五分鐘日內報酬波動與其他交易時段之日內報酬波動 差異檢定結果………………………………………………...65[表4-3-5] 非結算日前後的價格反轉效果………………………………..66[表4-4-1] 改變結算方式後之日平均交易量差異檢定結果……………..68[表4-4-2] 改變結算方式後之日內平均交易量差異檢定結果…………..70[表4-5-1] 異常報酬、波動度及交易量效果之實證結果彙總…………..72[表4-5-2] 開盤15分鐘內與其他交易時段之報酬波動度比較表………73[表4-5-3] 價格反轉效果實證結果………………………………………..73[表5-1] 各國指數期貨契約……………………………………………..75[表5-1-1] 各國期貨契約結算日與非結算日報酬差異之檢定結果……..77[表5-2-1] 各國期貨契約結算日與非結算日報酬波動度差異之檢定結 果………………………………………………………………..81[表5-3-1] 各國指數期貨契結算日與非結算日交易量之差異檢定結果 83[表5-4-1] 各項到期效果實證結果彙總表………………………………...90[表5-4-2] 可考慮採行之期貨契約最後結算方式彙總表………………...91[圖2-3-1] 台灣期交所歷年成交量…………..…………………………….22[圖3-1] 價格反轉模型比較圖…………………………….……………..48 | zh_TW |
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| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093352007 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 到期效應 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 最後結算方式 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 指數期貨 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 價格反轉 | zh_TW |
| dc.title (題名) | 指數期貨最後結算方式對於到期效應之影響 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
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