| dc.contributor.advisor | 郭炳伸<br>吳中書<br>郭維裕 | zh_TW |
| dc.contributor.advisor | <br><br> | en_US |
| dc.contributor.author (Authors) | 黃賢楨 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | 黃賢楨 | zh_TW |
| dc.date (日期) | 2004 | en_US |
| dc.date.accessioned | 18-Sep-2009 14:51:36 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 18-Sep-2009 14:51:36 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 18-Sep-2009 14:51:36 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (Other Identifiers) | G0091932113 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/35372 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 經營管理碩士學程(EMBA) | zh_TW |
| dc.description (描述) | 91932113 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 93 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 如果股價反映的是市場對未來企業獲利的預期，那麼一般投資人應該可以因為對經濟數據的關注而使自己的投資報酬增加，因為若經濟數據的趨勢透露出景氣好的訊息，企業獲利就有成長的希望，股價上漲的機會就比較高，反之，景氣差，股市下跌的機會比較大，投資策略就要保守了。本研究將探討即使投資人無法預期景氣的轉折，但只要能夠及早確定景氣的轉折與趨勢的成形，應有助於投資人提升調整投資策略或資產配置的效率，從而趨吉避凶提升投資績效。其次，由於各種產業的特性不同，各種產業在景氣循環中不同階段的獲利表現可能不盡相同，例如醫療製藥業受到景氣波動的影響程度可能不如奢侈消費用品那麼明顯，因此景氣如果處於向下的趨勢，奢侈消費用品產業的獲利可能會比醫療製藥業差，從而導致醫療製藥業的股價表現會比奢侈消費用品產業好。本研究將探討如果能夠確認景氣是位於何種階段，那麼投資人選擇投資特定的產業 (類股) ，則有獲取較高報酬的機會。簡言之，本研究的目的即在於探討：1. 研判景氣循環的變化是否有助於提升投資績效。2. 在不同景氣循環階段下，哪些產業是最適合的投資標的。本研究主要是以實證研究的方法來探討景氣循環與投資策略之間的關係，以美國股市為研究對象，在不考慮交易成本與股利發放的情況下，得到兩項主要結論如下：1. 投資人利用自行研判景氣循環轉折以及自行畫分景氣循環階段的方式，有機會可以獲得優於大盤表現的投資報酬。2. 在不同的景氣循環階段確實有特定類股之股價表現較為突出的情況，顯示類股存在所謂防禦型與景氣循環型的區別，因此投資人有機會在不同的景氣循環階段可以投資不同的類股來獲取較高的報酬。然而儘管本研究發現投資人如果用功研究景氣趨勢的變化，並且順勢調整投資策略，將有機會擊敗大盤，不過由於受限於研究時間與資料不足，以及欠缺嚴謹的統計檢定，本研究所使用的方法與證據仍待進一步強化。 | zh_TW |
| dc.description.tableofcontents | 第一章 緒論第一節 研究動機與目的 1-1第二節 研究範圍 1-2第三節 論文架構 1-3第四節 本章附註 1-4第二章 景氣循環第一節 景氣循環的定義 2-1第二節 如何衡量景氣循環 2-7第三節 景氣循環各階段的畫分 2-12第三章 景氣循環與投資策略第一節 景氣循環與資產配置 3-1第二節 景氣循環與類股投資策略 3-7第三節 市場循環與投資策略 3-11第四節 小結 3-19第四章 衡量景氣循環之簡便作法第一節 採購經理人指數 (PMI) 4-2第二節 債券殖利率曲線 4-4第三節 產出缺口與產能利用率 4-6第四節 景氣領先、同時與落後指標 4-9第五節 小結 4-12第五章 利用景氣循環打敗大盤之實證證據第一節 資料來源 5-1第二節 自行判定景氣循環 5-2第三節 景氣循環各階段之大盤表現 5-8第四節 各種投資策略之績效比較 5-11第五節 不同景氣循環階段的類股股價表現 5-22第六節 擇股策略與長期持股之績效比較 5-27第六章 結論與建議第一節 結論 6-1第二節 後續研究建議 6-2參考文獻與資料表目錄表2.1 景氣循環的種類 2-4表2.2 美國戰後景氣循環基準日 2-6表2.3 以各種方法初步認定台灣第十次景氣循環峰谷結果之比較 2-11表3.1 三大工業國之股市在不同景氣階段的年化報酬率比較 3-3表3.2 三大工業國之債市在不同景氣階段的年化報酬率比較 3-3表3.3 各種資產在美國不同的景氣階段的表現之比較 3-4表3.4 美國資產在不同景氣循環階段的表現之比較(1) 3-5表3.5 美國資產在不同景氣循環階段的表現之比較(2) 3-6表3.6 不同景氣階段下史坦普500指數主要產業相對於大盤之績效 3-10表3.7 美國資產在不同景氣循環階段的表現之比較(3) 3-13表3.8 Vaga的四種市場行為之特徵 3-15表3.9 1970-1986年美國景氣循各階段表現最佳之前15名產業 3-16表3.10 1988年3月3日至1995年2月10日各景氣循環階段的投資組合績效 3-17表3.11 1953-1994年隨景氣循環變化調整投資策略之結果 3-18表4.1 美國各類股在PMI由高點下滑至低點期間表現 4-3表4.2 史坦普500各類股在美國公債殖利率曲線平坦化期間表現 4-6表4.3 美國實際經濟成長率、IMF估算的產出缺口、簡化的產出缺口、產能利用率之相關係數矩陣表 4-8表4.4 美國景氣指標組成成份 4-10表4.5 PMI、殖利率曲線、產能利用率與景氣循環指標的資料特性比較 4-12表5.1 自行研判之美國歷次景氣循環之轉折日期 (1960-2004年) 5-7表5.2 NBER公布之美國1960年以來景氣循環基準日期 5-7表5.3 史坦普500指數在自行判斷之景氣循環各階段的表現 (1) 5-10表5.4 史坦普500指數在自行判斷之景氣循環各階段的表現 (2) 5-11表5.5 1960-2004年自行研判景氣循環變化並調整投資策略之結果 5-12表5.6 利用NBER公布之景氣循環基準日期投資史坦普500指數之報酬 5-13表5.7 利用股價移動平均線投資史坦普500指數之報酬 5-16表5.8 利用股價年增率移動平均線投資史坦普500指數之報酬 5-18表5.9 利用RSI投資史坦普500指數之報酬 5-20表5.10 利用各種策略與方法投資史坦普500指數之結果 5-21表5.11 史坦普類股指數在歷次景氣循環各階段之累計報酬率 5-22表5.12 史坦普類股指數在歷次景氣循環各階段之年化報酬率 5-22表5.13 史坦普類股指數在不同景氣階段之年化報酬率 5-23表5.14 各類股所挑選的個股名單 5-24表5.15 史坦普500各類股在不同景氣階段之年化報酬率 5-25表5.16 不同樣本下史坦普500各類股在各景氣階段之績效前三名對照 5-26表5.17 史坦普500指數各類股在景氣上升與下降階段之報酬率比較 5-26表5.18 各景氣循環階段之績效前三名類股與Morris、Pring的投資建議比較 5-27表5.19 擇股策略與長期持有策略之績效比較 5-27圖目錄圖1.1 本研究之研究架構圖 1-3圖2.1 古典循環與成長循環 2-2圖2.2 景氣循環階段 2-13圖2.3 Dagnino的景氣循環四階段 2-15圖2.4 Patel與Wilson的景氣循環四階段 2-16圖2.5 Merrill Lynch的景氣循環四階段 2-16圖2.6 景氣循環不同的階段畫分比較 2-18圖3.1 Merrill Lynch的全球產業命運輪盤 3-8圖3.2 Pring的資產配置六階段 3-12圖3.3 Stovall的景氣/市場循環四階段與產業投資策略 3-13圖3.4 Taylor的產業輪動與景氣循環 3-14圖4.1 美國PMI與股票/債券相對績效表現之關係 4-2圖4.2 美國PMI與對景氣循環股/防衛型股價相對表現 4-4圖4.3 美國債券殖利率差與美國GDP成長率之關係 4-5圖4.4 美國1980年至2004年實際經濟成長率與產出缺口變化 4-7圖4.5 美國實際經濟成長率、IMF估算的產出缺口、以及簡化公式計算的產出缺口變化 4-7圖4.6 美國實際經濟成長率、簡化的產出缺口以及產能利用率變化 4-8圖4.7 景氣領先、同時與落後指標的先後關係 4-9圖4.8 經濟與金融循環排列 4-11圖5.1 1960年以來美國景氣領先、同時與落後指標變化情況 5-2圖5.2 1960年以來美國景氣循環指標與線性趨勢值之差的變化情況 5-3圖5.3 自行研判之美國景氣循環指標之峰頂與谷底 5-4圖5.4 景氣循環六階段 5-5圖5.5 自行研判之美國景氣循環與景氣指標的關係 5-6圖5.6 自行研判之景氣循環與NBER公布之景氣循環基準日期比較 5-8圖5.7 葛蘭碧八大法則 5-15圖5.8 史坦普500指數、12個月移動平均線以及乖離率之變化 5-15圖5.9 史坦普500指數自1960年至2004年之年增率變化 5-17圖5.10 史坦普500指數自1960年至2004年之RSI變化 5-19 | zh_TW |
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| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0091932113 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 景氣循環 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 衡量景氣循環 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 投資策略 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 類股輪動 | zh_TW |
| dc.title (題名) | 景氣循環與投資策略 - 以美國市場為例 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
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