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題名 台灣金融產業融資購併之個案分析
作者 林建平
Lin, Chien Ping
貢獻者 張士傑
林建平
Lin, Chien Ping
關鍵詞 融資購併
合格資本
非合意購併
董事忠實義務
私募股權基金
Leverage Buy-out
Regulatory capital
Hostile Merge
Fiduciary duty of director
Private Equity Fund
日期 2007
上傳時間 18-Sep-2009 20:23:39 (UTC+8)
摘要   台新金控購併彰化銀行可以說是台灣金融業擬以融資購併方式進行合併的第一案,本研究希望透過分析此個案,了解台新金控購併的目的、資金來源與後續合併換股可能衍生之議題,為未來公股釋出,以及金融整併提供可行之方法。

本文就融資購併理論架構說明起,以當前台灣金融政策與購併環境現況分析,這包括實際已發生的金融購併案件及金融購併法規探討,它突顯出台灣在金融合併處理上是保守的。
  
  The M&A of Taishin Holdings Cooperation (THC) and Chang Hwa Bank (CHB) could be regarded as the first M&A (Merge and Acquisition) by LBO ( Leverage Buy-out) in Taiwan. This study, by analyzing this case, discusses the purpose, the funding source of THC and the issues after shares-exchange, which indicates the feasible methods for the release of the state holdings and the combination of the financial institutes in the future.

The beginning of this study discusses the theory and the structure of LBO to analyze the financial policy and M&A environment in Taiwan at present, including practical M&A cases and legal problems etc., which reveals not very aggressive.

  
參考文獻 一、法令規章
1. 公司法,民國95年02月03日修正。
2. 公開收購公開發行公司有價證券管理辦法,民國94年06月22日修正。
3. 企業併購法,民國93年05月05日修正。
4. 金融控股公司法,民國95年05月30日修正。
5. 金融機構合併法,民國89年12月13日公布。
6. 銀行資本適足性管理辦法,民國96年09月06日修正。
7. 證券交易法,民國95年05月30日修正。
二、中文部分
1. 中央銀行季刊,金融市場部分,第二十九卷,第一期,民國九十六年。
2. 王樂生,「融資購併與投資銀行之研究」,中央大學財務管理研究所碩士論文,民國八十七年六月。
3. 方嘉麟、林建富、樓永堅 審定,「企業購併個案研究-台新金、彰化銀行併購」,元照出版社,民國九十六年四月。
4. 伍忠賢,「企業購併聖經」,遠流出版社,民國八十七年八月。
5. 任賢旺,「企業併購技巧」,憲業企管顧問有限公司,民國九十三年三月。
6. 李禮仲,「金融控股公司間非合意併購問題法律研究」,民國九十五年二月。
7. 周怡君,「融資購併之研究」,東吳大學法律研究所碩士論文,民國八十二年六月。
8. 吳芳銘,「購併成長面對面中國高速經濟成長的策略」,時英出版社,民國九十五年三月。
9. 吳怡德、葉明朗、陳美玲,「國內金融業併購之策略與個案分析」,遠東學報,第二十三卷,第一期,民國九十五年三月。
10.陳介山,「董事之忠實義務-以企業併購法制為中心」,國立中正大學法律研究所博士論文,民國九十三年五月。
11.陳沛柔,「私募基金當道,我國應如何因應?」,民國九十五年。
12.陳松興、阮淑祥,「一兆元黑洞?為台灣金融重建工程把脈」天下雜誌出版,民國九十二年二月。
13.陳漢波,「探討台灣電子產業水平購併對財務經營績效的影響-以三家電子公司為例」,民國九十二年六月。
14.黃日燦,「法律決勝負」企業併購與技術授權,天下雜誌,民國九十三年四月。
15.黃金印,「企業併購與企業再造-跨世紀競爭策略」,經濟情勢暨評論季刊,第四卷,第四期,民國八十八年。
16.黃美玲,「由財務績效面探討本國銀行優質合併之研究」,中原大學企業管理學系碩士論文,民國九十年六月。
17.張紹台、王偉芳、胡漢揚,「台灣金融發展史話」,金融研訓院出版,民國九十四年十月。
18.張雅芳,「台灣銀行業同業購併之可行性分析-以交銀世華銀及中國商銀」,台北大學財政學系研究所碩士,民國八十八年六月。
19.蔡鐘慶,「投資銀行業務-企業融資收購之簡介」,證券暨期貨月刊,第二十二卷,第二期,民國九十四年。
20.賴英照,「公開收購的法律規範」,金融風險管理季刊,第一卷,第二期,75~95頁,民國九十四年。
21.謝劍平,「投資銀行的核心業務-融資收購(LBO)之探討」,金融研訓季刊,民國八十八年。
22.顏雅倫,「我國結合管制之檢討與前瞻-以金融產業之結合為例」,台灣大學法律研究所碩士論文,民國九十年八月。
三、英文部分
1. Bowyer; Linda E., “The Effect of Bank Mergers on a Bank’s Market Share”, unpublished Thesis, The University of Iowa State, 1981.
2. Chris Matten, Managing Bank Capital: Capital Allocation and Performance Measurement, 2nd Edition, John Wiley& Sons Inc, 2000.
3. Claus Walther Bruun, ”The Leverage Buyout Process in Private Equity”.
4. Cornett, M. Millon and Hassan Tehranian, “Changes in Corporate Performance Associated with Bank Acquisitions”, Journal of Financial Economics, Vol. 31, April, 1992, 211~234.
5. Fama, E. F. and M. C. Jensen, “Seperation of Ownership Control”, Journal of Law and Economics, Vol. 26, 1983, 301~325.
6. G. William Schwert, “Markup pricing in mergers and acquisitions”, Journal of Financial Economics 41, 1996, 153~192.
7. Jarrell, G.A., Brickley, J.A., Netter, J.M.,” The market for corporate control: the empirical evidence since 1980”, Journal of Economic Perspectives 2 (December), 1988, 49~69.
8. Jensen, M. C. and W. Meckling, “Theory of the firm: Mangerial Behavior, Agency Costs and Ownership”, Journal of Financial Economics, Vol. 3, October, 1976, 305~306. “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeover, “Amercian Economic Review, Vol. 76, 1986, 323~329.
9. Jensen, M. C. and R. S. Ruback, “The Market for Corporate Control: The Scientific Evidence”, Journal of Financial Economics, Vol. 11, 1983, 5~55.
10.Lewellen, Wilbur G., “A Pure Financial Rationale For The Conglomerate Merger”, Journal of Finance, 26, 1971, 521~537.
11.Muller, D. C., “A Theory of Conglomerate,” Quarterly Journal of Economics, November, 1969, 643~659.
12.Nick Leung, Tim Shavers, Jean-Marc Poullet, ”Bank M&A:Historic Opportunities, but not for The Fainthearted”, Mckinsey Quarterly 1999.
13.Rhoades Stephen A., “Efficiency Efferts of Horizontal(in-Market)Bank Mergers”, Journal of Banking and Finance 17, 1993, 411~422.
14.Ross, Westerfiled and Jaffe. Corporate Finance, The McGraw-Hill Companies Inc., 2005, 796-829.
15.Shaffer, Sherrill, “Can Megamergers Improve Bank Efficiency?” Journal of Banking and Finance 17, 1993, 423~435.
16.Simon H. Kwan & James A. Wilcox,”Hidden Cost Reductions in Bank Merges: Accounting for More Productive Banks”, Working Papers in Applied Economic Theory 99-10, 1999, Federal Reserve Bank of San Francisco.
17.Srinivasan, A. and L. Wall, “Cost Savings associated with bank mergers”, 1992, Federal Reserve Bank of Atlanta Working Paper 92-2.
18.Steven J. Pilliff, “Performance Changes and Shareholder Wealth Creation Associated with Mergers of Publicly Traded Banking Institutions”, Journal of Money, Credit, and banking, 28(3), 1996, 294-310.
四、網站資訊
1.中央銀行, http://www.cbc.gov.tw。
2.中時新聞資料庫, http://www.tol.com.tw/CT_NS/ctsearch.aspx。
3.台新金控, http://www.taishinholdings.com.tw。
4.行政院金融管理監督委員會, http://www.fscey.gov.tw。
5.黑石集團, http://www.blackstone.com。
6.維基百科, http://en.wikipedia.org/wiki/Leveraged_buyout.
7.聯合知識庫, http://www.udndata.com.tw。
描述 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
93932813
96
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093932813
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 張士傑zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 林建平zh_TW
dc.contributor.author (Authors) Lin, Chien Pingen_US
dc.creator (作者) 林建平zh_TW
dc.creator (作者) Lin, Chien Pingen_US
dc.date (日期) 2007en_US
dc.date.accessioned 18-Sep-2009 20:23:39 (UTC+8)-
dc.date.available 18-Sep-2009 20:23:39 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 18-Sep-2009 20:23:39 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) G0093932813en_US
dc.identifier.uri (URI) https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/36989-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
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dc.description.abstract (摘要)   台新金控購併彰化銀行可以說是台灣金融業擬以融資購併方式進行合併的第一案,本研究希望透過分析此個案,了解台新金控購併的目的、資金來源與後續合併換股可能衍生之議題,為未來公股釋出,以及金融整併提供可行之方法。

本文就融資購併理論架構說明起,以當前台灣金融政策與購併環境現況分析,這包括實際已發生的金融購併案件及金融購併法規探討,它突顯出台灣在金融合併處理上是保守的。
  
zh_TW
dc.description.abstract (摘要)   The M&A of Taishin Holdings Cooperation (THC) and Chang Hwa Bank (CHB) could be regarded as the first M&A (Merge and Acquisition) by LBO ( Leverage Buy-out) in Taiwan. This study, by analyzing this case, discusses the purpose, the funding source of THC and the issues after shares-exchange, which indicates the feasible methods for the release of the state holdings and the combination of the financial institutes in the future.

The beginning of this study discusses the theory and the structure of LBO to analyze the financial policy and M&A environment in Taiwan at present, including practical M&A cases and legal problems etc., which reveals not very aggressive.

  
en_US
dc.description.tableofcontents 第一章 緒論
第一節 研究動機    8
第二節 研究目的 10
第三節 研究方法與架構 11
第二章 文獻探討
第一節 購併之定義 13
第二節 購併的理論 15
第三節 金融業購併實證研究 18
第三章 融資購併的介紹
第一節 何謂融資購併 23
第二節 融資購併的發展與演進 30
第三節 融資購併的運作方式 34
第四節 融資購併的成功因素 39
第四章 台灣金融產業購併發展現況
第一節 台灣金融環境現況 41
第二節 金融購併法規 46
第五章 個案分析                   
第一節 背景介紹 49
第二節 台新金控購併彰乙特過程與資金來源 55
第三節 董事之忠實義務 68
第四節 購併過程衍生之其他議題 71
第六章 結論與建議
第一節 結論 73
第二節 建議 75
表目錄
【表2.1】企業購併之主要目標排名 18
【表2.2】金融機構購併目的達成率 20
【表3.1】美國融資購併案之交易金額(1980~2000) 30
【表4.1】近年台灣金融購併統計表 44
【表5.1】彰銀近年財務數字簡表 52
【表5.2】銀行合併後前四大市占率 53
【表5.3】取得彰銀特別股股權籌資明細表 55
【表5.4】改善財務結構募資明細表 56
【表5.5】合格資本項目表 58
【表5.6】95年金融機構發債明細表 63
【表5.7】台新資本適足率 67
【表5.8】外資入股台灣金融機構明細表 72


圖目錄
【圖1.1】論文研究架構圖 11
【圖3.1】一般融資購併過程 25
【圖3.2】員工持股計畫融資購併過程 27
【圖3.3】融資購併的資金架構 34
【圖3.4】國際主要私募基金規模 38
【圖4.1】台灣各期別公債殖利率走勢圖 42
【圖5.1】逾放比走勢比較圖 53
【圖5.2】台新銀行放款結構變化圖 54
【圖5.3】台新金控購併彰銀資金架構圖 64
參考文獻
一、法令規章 77
二、中文部分 77
三、英文部分 79
四、網站資訊 81
附 錄
【附錄一】「金融控股公司轉投資作業管理原則」條文對照表 82
【附錄二】台新金控丙種、丁種特別股發行條件 95
【附錄三】台新金控95年第一~三次次順位債發行條件 99
【附錄四】台新金控95年國內第一次無擔保轉換公司債發行條件 100
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dc.title (題名) 台灣金融產業融資購併之個案分析zh_TW
dc.type (資料類型) thesisen
dc.relation.reference (參考文獻) 一、法令規章zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 1. 公司法,民國95年02月03日修正。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 2. 公開收購公開發行公司有價證券管理辦法,民國94年06月22日修正。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 3. 企業併購法,民國93年05月05日修正。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 4. 金融控股公司法,民國95年05月30日修正。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 5. 金融機構合併法,民國89年12月13日公布。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 6. 銀行資本適足性管理辦法,民國96年09月06日修正。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 7. 證券交易法,民國95年05月30日修正。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 二、中文部分zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 1. 中央銀行季刊,金融市場部分,第二十九卷,第一期,民國九十六年。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 2. 王樂生,「融資購併與投資銀行之研究」,中央大學財務管理研究所碩士論文,民國八十七年六月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 3. 方嘉麟、林建富、樓永堅 審定,「企業購併個案研究-台新金、彰化銀行併購」,元照出版社,民國九十六年四月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 4. 伍忠賢,「企業購併聖經」,遠流出版社,民國八十七年八月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 5. 任賢旺,「企業併購技巧」,憲業企管顧問有限公司,民國九十三年三月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 6. 李禮仲,「金融控股公司間非合意併購問題法律研究」,民國九十五年二月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 7. 周怡君,「融資購併之研究」,東吳大學法律研究所碩士論文,民國八十二年六月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 8. 吳芳銘,「購併成長面對面中國高速經濟成長的策略」,時英出版社,民國九十五年三月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 9. 吳怡德、葉明朗、陳美玲,「國內金融業併購之策略與個案分析」,遠東學報,第二十三卷,第一期,民國九十五年三月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 10.陳介山,「董事之忠實義務-以企業併購法制為中心」,國立中正大學法律研究所博士論文,民國九十三年五月。zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 16.黃美玲,「由財務績效面探討本國銀行優質合併之研究」,中原大學企業管理學系碩士論文,民國九十年六月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 17.張紹台、王偉芳、胡漢揚,「台灣金融發展史話」,金融研訓院出版,民國九十四年十月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 18.張雅芳,「台灣銀行業同業購併之可行性分析-以交銀世華銀及中國商銀」,台北大學財政學系研究所碩士,民國八十八年六月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 19.蔡鐘慶,「投資銀行業務-企業融資收購之簡介」,證券暨期貨月刊,第二十二卷,第二期,民國九十四年。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 20.賴英照,「公開收購的法律規範」,金融風險管理季刊,第一卷,第二期,75~95頁,民國九十四年。zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 22.顏雅倫,「我國結合管制之檢討與前瞻-以金融產業之結合為例」,台灣大學法律研究所碩士論文,民國九十年八月。zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 三、英文部分zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 2. Chris Matten, Managing Bank Capital: Capital Allocation and Performance Measurement, 2nd Edition, John Wiley& Sons Inc, 2000.zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 4. Cornett, M. Millon and Hassan Tehranian, “Changes in Corporate Performance Associated with Bank Acquisitions”, Journal of Financial Economics, Vol. 31, April, 1992, 211~234.zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 8. Jensen, M. C. and W. Meckling, “Theory of the firm: Mangerial Behavior, Agency Costs and Ownership”, Journal of Financial Economics, Vol. 3, October, 1976, 305~306. “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeover, “Amercian Economic Review, Vol. 76, 1986, 323~329.zh_TW
dc.relation.reference (參考文獻) 9. Jensen, M. C. and R. S. Ruback, “The Market for Corporate Control: The Scientific Evidence”, Journal of Financial Economics, Vol. 11, 1983, 5~55.zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 四、網站資訊zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 2.中時新聞資料庫, http://www.tol.com.tw/CT_NS/ctsearch.aspx。zh_TW
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dc.relation.reference (參考文獻) 7.聯合知識庫, http://www.udndata.com.tw。zh_TW