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題名 主併公司宣告合購併與完成合購併時程、籌資時程關係之研究
Acquirer annoucement effect and the relation with the time of financing
作者 李檥萱
貢獻者 姜堯民
李檥萱
關鍵詞 主併公司
宣告效果
籌資時程
日期 2011
上傳時間 30-Oct-2012 10:58:36 (UTC+8)
摘要 本研究是討論主併公司宣告合購併之後對股東財富的影響，探討主併公司宣告日前後的累積異常報酬是否為正向顯著，是否隱含市場對併購案的反應，其資訊內涵可以預期主併公司宣告合購併後完成合購併案的時程。樣本期間為2006年至2010年宣告合購併的主併公司，對象來自美國上市公司，總樣本數為4452家。
另外，也想探討主併公司之累積異常報酬的資訊內涵與主併公司完成合購併案的時程是不是可以解釋公司進行籌資的時程。
結果發現，在全體樣本中，短天期的累積異常報酬具有正向顯著結果，而在宣告合購併立即完成合購併之樣本中，也發現短天期的累積異常報酬具有正向宣告效果。而在公司特性因素影響併購宣告累積異常報酬研究發現， Tobin’s Q值與累積異常報酬成顯著的負相關。
在併購宣告的累積異常報酬是否與完成併購速度為正相關的研究中，皆沒有發現顯著效果。而在完成併購的快慢是否與主併公司越快進行籌資成正相關的研究中，在全體樣本中發現不顯著的正向關係，但在排除併購宣告日與完成日差距天數為0的樣本後，發現正向顯著的關係，代表主併公司越快完成合購併案，可以預期會越快進行籌資案。
另外，針對規模、槓桿程度、投資成長機會等控制變數是否可以解釋完成併購快慢，研究顯示，規模越小、槓桿程度越高以及投資成長機會越大的主併公司傾向越快完成併購；但是在與主併公司進行籌資快慢的迴歸分析中，控制變數皆與籌資快慢有負向不顯著關係，而籌資方式的不同也為不顯著的結果，顯示控制變數包括主併公司的規模、槓桿程度、成長投資機會及資產報酬率與籌資方式的不同對主併公司進行籌資的快慢並沒有解釋能力。
參考文獻 中文參考文獻
王克陸、彭雅惠、胡怡萍(2004)，研發活動股東財富效果與負債比率關係之研究，玄奘管理學報，第二卷第一期
林宏大(2001)，上市公司併購宣告對股票價量之影響，淡江大學管理科學學系研究所碩士論文
邱正仁、周庭楷與張慈媛(2004)，新上市公司辦理首次現金增資時程之探討：原因與後果，管理評論，第二十六卷第三期，71-102
陳匯中(1995)，併購宣告對股東財富的影響，國立政治大學企業管理研究所碩士論文
徐啟升、林灼榮、李淯靖， 台灣上市併購公司之股票長期績效分析，證券市場發展季刊（TSSCI），第二十卷第二期
盧正壽、劉維琪(2005)，在初次上市股票市場發射「低價發行訊號」之探討，2005 現代財務論壇學術研討會
蔡亹桓(2010)，公司治理評分與主併公司併購宣告異常報酬之關聯性研究，政治大學財務管理學系碩士論文

英文參考文獻
Allen, Franklin and Gerald R. Faulhsb,1989, “Signaling by under pricing in the IPO market”, Journal of Financial Economics, 363-323
Armen Hovakimian and Irena Hutton, 2007, ”Market feedback and equity issuance:Evidence from repeat equity issues”, Journal of Financial and Quantitative Analysis 45, 739-762
Chinmoy Ghosh, Raja Nag and C.F. Sirmans, 2000,”A Test of the Signaling Value of IPO Underpricing with REIT IPO-SEO Pairs”, Journal of Real Estate Finance and Economics, 20:2, 137-154
Christian Homburg and Matthias Bucerius,2006 ,” Is Speed of Integration Really a Success Factor of Mergers and Acquisitions? An Analysis of The Role of Internal and External Relatedness” , Strategic Management Journal 27, 347–367
Duncan Angwin,2004 , “Speed in M&A Integration” , European Management Journal 22, 418–43
Jegadeesh, Weinstein and Welch, 1993, “An empirical investigation of IPO return and subsequent equity offerings”, Journal of Financial Economics 34, 153-175
Jos van Bommel and Theo Vermaelen,2001, Post-IPO Capital Expenditures and Market Feedback, Working Papers
Ming Dong, David Hirshleifer, Scott Richardson and Siew Hong Teoh, 2003,” Does Investor Misvaluation Drive the Takeover Market?”, Journal of Finance 61:725-762
Myers and Majluf ,1984 , ”Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have”, Journal of Financial Economics 13, 187-221
Narasimhan Jegadeesh, Mark Weinstein and Ivo Welch, 1993“An empirical investigation of IPO returns and subsequent equity offerings”, Journal of Financial Economics 34,153-175
Raghavendra Rau and Theo Vermaelen, 1996, ”Glamour, value and the post-acquisition performance of acquiring firms”, Journal of Financial Economics 49, 223-253
Ronald W. ,Cong Wang and Masulis Fei Xie ,2003,“Corporate Governance and
Acquirer Returns”, Journal of Finance 62:1851-1889
Welch, Ivo, 1989, “Seasoned offerings, imitation costs and the underpricing of initial public offerings”, Journal of Finance 44,421-449.
Yi Jiang, 2008 , “Do Firms Time Seasoned Equity Offerings? Evidence from SEOs Issued Shortly after IPOs”, Working Papers
Ying Li and Seow Eng Ong, 2010,”Market Timing Behavior of the secondary Equity Offerings of REITs”, Working Papers
描述 碩士
國立政治大學
財務管理研究所
99357029
100
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0099357029
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 姜堯民zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 李檥萱zh_TW
dc.creator (作者) 李檥萱zh_TW
dc.date (日期) 2011en_US
dc.date.accessioned 30-Oct-2012 10:58:36 (UTC+8)-
dc.date.available 30-Oct-2012 10:58:36 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 30-Oct-2012 10:58:36 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) G0099357029en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/54414-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 財務管理研究所zh_TW
dc.description (描述) 99357029zh_TW
dc.description (描述) 100zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 本研究是討論主併公司宣告合購併之後對股東財富的影響，探討主併公司宣告日前後的累積異常報酬是否為正向顯著，是否隱含市場對併購案的反應，其資訊內涵可以預期主併公司宣告合購併後完成合購併案的時程。樣本期間為2006年至2010年宣告合購併的主併公司，對象來自美國上市公司，總樣本數為4452家。
另外，也想探討主併公司之累積異常報酬的資訊內涵與主併公司完成合購併案的時程是不是可以解釋公司進行籌資的時程。
結果發現，在全體樣本中，短天期的累積異常報酬具有正向顯著結果，而在宣告合購併立即完成合購併之樣本中，也發現短天期的累積異常報酬具有正向宣告效果。而在公司特性因素影響併購宣告累積異常報酬研究發現， Tobin’s Q值與累積異常報酬成顯著的負相關。
在併購宣告的累積異常報酬是否與完成併購速度為正相關的研究中，皆沒有發現顯著效果。而在完成併購的快慢是否與主併公司越快進行籌資成正相關的研究中，在全體樣本中發現不顯著的正向關係，但在排除併購宣告日與完成日差距天數為0的樣本後，發現正向顯著的關係，代表主併公司越快完成合購併案，可以預期會越快進行籌資案。
另外，針對規模、槓桿程度、投資成長機會等控制變數是否可以解釋完成併購快慢，研究顯示，規模越小、槓桿程度越高以及投資成長機會越大的主併公司傾向越快完成併購；但是在與主併公司進行籌資快慢的迴歸分析中，控制變數皆與籌資快慢有負向不顯著關係，而籌資方式的不同也為不顯著的結果，顯示控制變數包括主併公司的規模、槓桿程度、成長投資機會及資產報酬率與籌資方式的不同對主併公司進行籌資的快慢並沒有解釋能力。		zh_TW
dc.description.tableofcontents 摘要 1
第一章 緒論 4
第一節 研究背景與動機 4
第二節 研究目的 5
第三節 研究架構 6
第二章 文獻探討 7
第一節 合購併宣告效果與合購併時程 7
第二節 合購併完成後進行籌資之時程 9
第三節 研究假說之設立 11
第三章 研究方法與研究設計 15
第一節 研究樣本與資料來源 15
第二節 研究方法 16
第四章 實證結果與分析 19
第一節 主併公司宣告效果與合購併完成時程分析 19
第二節 合購併完成後三年內進行籌資時程分析 29
第五章 研究結論與建議 38
第一節 研究結論 38
第二節 研究建議 39
參考文獻 40		zh_TW
dc.language.iso en_US-
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0099357029en_US
dc.subject (關鍵詞) 主併公司zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 宣告效果zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 籌資時程zh_TW
dc.title (題名) 主併公司宣告合購併與完成合購併時程、籌資時程關係之研究zh_TW
dc.title (題名) Acquirer annoucement effect and the relation with the time of financingen_US
dc.type (資料類型) thesisen
dc.relation.reference (參考文獻) 中文參考文獻
王克陸、彭雅惠、胡怡萍(2004)，研發活動股東財富效果與負債比率關係之研究，玄奘管理學報，第二卷第一期
林宏大(2001)，上市公司併購宣告對股票價量之影響，淡江大學管理科學學系研究所碩士論文
邱正仁、周庭楷與張慈媛(2004)，新上市公司辦理首次現金增資時程之探討：原因與後果，管理評論，第二十六卷第三期，71-102
陳匯中(1995)，併購宣告對股東財富的影響，國立政治大學企業管理研究所碩士論文
徐啟升、林灼榮、李淯靖， 台灣上市併購公司之股票長期績效分析，證券市場發展季刊（TSSCI），第二十卷第二期
盧正壽、劉維琪(2005)，在初次上市股票市場發射「低價發行訊號」之探討，2005 現代財務論壇學術研討會
蔡亹桓(2010)，公司治理評分與主併公司併購宣告異常報酬之關聯性研究，政治大學財務管理學系碩士論文

英文參考文獻
Allen, Franklin and Gerald R. Faulhsb,1989, “Signaling by under pricing in the IPO market”, Journal of Financial Economics, 363-323
Armen Hovakimian and Irena Hutton, 2007, ”Market feedback and equity issuance:Evidence from repeat equity issues”, Journal of Financial and Quantitative Analysis 45, 739-762
Chinmoy Ghosh, Raja Nag and C.F. Sirmans, 2000,”A Test of the Signaling Value of IPO Underpricing with REIT IPO-SEO Pairs”, Journal of Real Estate Finance and Economics, 20:2, 137-154
Christian Homburg and Matthias Bucerius,2006 ,” Is Speed of Integration Really a Success Factor of Mergers and Acquisitions? An Analysis of The Role of Internal and External Relatedness” , Strategic Management Journal 27, 347–367
Duncan Angwin,2004 , “Speed in M&A Integration” , European Management Journal 22, 418–43
Jegadeesh, Weinstein and Welch, 1993, “An empirical investigation of IPO return and subsequent equity offerings”, Journal of Financial Economics 34, 153-175
Jos van Bommel and Theo Vermaelen,2001, Post-IPO Capital Expenditures and Market Feedback, Working Papers
Ming Dong, David Hirshleifer, Scott Richardson and Siew Hong Teoh, 2003,” Does Investor Misvaluation Drive the Takeover Market?”, Journal of Finance 61:725-762
Myers and Majluf ,1984 , ”Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have”, Journal of Financial Economics 13, 187-221
Narasimhan Jegadeesh, Mark Weinstein and Ivo Welch, 1993“An empirical investigation of IPO returns and subsequent equity offerings”, Journal of Financial Economics 34,153-175
Raghavendra Rau and Theo Vermaelen, 1996, ”Glamour, value and the post-acquisition performance of acquiring firms”, Journal of Financial Economics 49, 223-253
Ronald W. ,Cong Wang and Masulis Fei Xie ,2003,“Corporate Governance and
Acquirer Returns”, Journal of Finance 62:1851-1889
Welch, Ivo, 1989, “Seasoned offerings, imitation costs and the underpricing of initial public offerings”, Journal of Finance 44,421-449.
Yi Jiang, 2008 , “Do Firms Time Seasoned Equity Offerings? Evidence from SEOs Issued Shortly after IPOs”, Working Papers
Ying Li and Seow Eng Ong, 2010,”Market Timing Behavior of the secondary Equity Offerings of REITs”, Working Papers		zh_TW