1. NCCU Academic Hub
  2. Publications
  3. College of Commerce
  4. Theses
  5. Item

Publications-Theses

Article View/Open

Publication Export

Google ScholarTM

NCCU Library

Citation Infomation

Related Publications in TAIR

題名 期貨未平倉量與加權指數報酬研究
Research of Futures Open Interest and Rate of Return of Strategy
作者 翁鶴鳴
貢獻者 鄭宇庭
翁鶴鳴
關鍵詞 期貨未平倉量
加權指數報酬
外資未平倉量
散戶未平倉量
日期 2012
上傳時間 1-May-2013 11:39:19 (UTC+8)
摘要 鑑於我國期貨市場發展環境和市場參與者的結構趨於成熟，台灣期貨交易所為了增加交易資訊的透明度，遂仿照證券市場於2008 年4 月7 日起揭露期貨三大法人之交易資訊。本研究欲探討期貨交易所公開之每日市場上交易人未平倉量資料，包括外資及陸資、前十大交易人、前五大交易人，及代表散戶未平倉量之資料，對加權指數期貨之後續互動程度分析，並藉此研究結果進行策略投資組合績效模擬測試，期能建構一投資策略，不論在熊市(Bear Market)、牛市(Bull Market)，皆能夠享有較好的相對報酬及相對低的報酬波動度。
     本研究之主要實證結果如下：
     一、前十大交易人未平倉量與台灣加權指數未來走勢有顯著正向關係，固我們可以利用此一關係建構一個順勢投資組合，績效突出且擁有低的報酬波動度
     二、代表散戶未平倉量與台灣加權指數未來走勢有顯著負向關係，其所做出之策略績效回測最佳，且有最低的報酬波動度
     三、籌碼面資料(代表散戶、法人未平倉量)可以搭配技術分析指標進行訊號交叉比對，進而提高策略勝率
目 錄 I
     表目錄 II
     圖目錄 III
     第壹章　緒論 1
     第一節　研究背景與動機 1
     第二節 研究目的 2
     第三節 研究流程 3
     第貳章 文獻回顧 5
     第一節 未平倉量之意義 5
     第二節 期貨未平倉量與成交量之相關文獻回顧 5
     第參章 研究方法與步驟 12
     第一節 資料來源 12
     第二節 研究架構 14
     第三節 模型設定 15
     第肆章 實證結果分析 27
     第一節 恆定性檢定 27
     第二節 共整合檢定 28
     第三節 向量自我回歸模型與向量誤差修正模型 29
     第四節 變數之Granger 因果關係檢定 30
     第五節 投資組合策略建構與模擬 30
     第五章　　結論與建議 38
     第一節 結論 38
     第二節 建議 40
     參考文獻 42
參考文獻 中文部分
     1. 皮善榮(2004)，「台股指數選擇權成交量、未平倉量與波動率相關性探討
     」，長庚大學企業管理研究所碩士論文。
     2. 李孝德(2004)，「未平倉量與價格波動性之關聯性」，淡江大學財務金融
     學系。
     4. 林世釗(2003)，「台灣股價指數現貨、期貨及摩根台灣股價指數期貨到
     期效應之研究」，國立台北大學企業管理學系碩士論文。
     5. 林佳蓉(2003)，「成交量與未平倉量對期貨價格波動性之關聯性-台灣期
     貨市場之實證」，國立成功大學企業管理研究所碩士論文。
     6. 林榮順(2007)，「選擇權未平倉量與加權指數之相關性探討」，朝陽科技
     大學財務金融系碩士論文。
     7. 陳育仁(2006)，「臺指現貨、臺指期貨與摩臺指期貨價格關聯性之研究－
     門檻模型之應用」，南華大學財務管理研究所碩士論文。
     8. 陳斌宇(2008)，「不同交易人的期貨交易活動對標的資產的資訊效果」，
     淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
     9. 黃豐南(2005)，「指數期貨結算日的價格操縱現象：以台灣股價指數期貨
     和新加坡摩根台指期貨為例」，雲林科技大學財務金融系碩士班。
     10. 葉至浩(2004)，「股價指數期貨與股價指數之價格關聯性－門檻向量誤
     差修正模型」，銘傳大學財務金融學系碩士論文。
     11. 謝百庭(2008)，「大額交易人未平倉部位與期貨指數報酬、波動率關係探
     討」，中正大學財務金融所碩士論文。
     
     
     英文部分
      Bessembinder, H. and J. P. Seguin (1993), “Price Volatility, TradingVolume, and Market Depth：Evidence from Futures Markets,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 28, pp. 21-39.
      Bhargava, Vivek and Malhotra, D. K. (2007), “Relationship between futures trading activity and exchange rate volatility revisited”, Journal of Multinational Financial Management, Vol.17 (2), pp.95-111.
     Chang, E., Chou, R.Y. and Nelling, E. (2000), “Market Volatility and the Demand for Hedging in Stock Index Futures” Journal of Fututes Markets, pp. 105-125.
     Chen, N. F., Cuny, J. C. and Haugen, A. R. (1995), Stock Volatility and the Levels of the Basis and Open Interest in Futures Contracts. The Journal of Finance, pp.281-300.
     Engle. R. F. and Granger, C. W. J. (1987), Cointegrantion and Error Correction: Representation Estimation and Testing, Econometricu, pp.251-276.
     Figlewski, S. (1981), “Futures Trading and Volatility in the GNMA market,” Journal of Finance, pp. 445-456.
     Gould, S. J. (2003), “Comparing Price, Volume & Open Interest, ” Future, pp. 52-54.
     Granger, C. W. J. (1969), Investingating Causal Relations by Econometric Models and Cross Spectral Methods, Econometrica, 37, 424-438.
     Michael H, Hranaiova J and Overdahl J. (2005) ”Price Dynamics, Price Discovery, and Large Futures Trader Interactions in the Energy Complex,” Office of the Chief Economist, U.S. Commodity Futures Trading Commission, Working Paper.
     Johansen, S. (1988), “statistical analysis of cointegration vectors,” journal of economic dynamics and control, pp. 231-254
     Johansen, S. and Juselius, K. (1990), “Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration with Applications to the Demand for Money,” Oxford Bulletin of Economics and Statistics, pp. 169-210.
     Kearns, J. and Manners, P. (2004), “The Profitability of Speculators in Currency Futures Markets.” Research Discussion Paper # 2004-07. Reserve Bank of Australia.
     Lee, J., and Yi, C. H. (2001), Trade size and information- motivated trading in the options and stock markets,” Journal of Financial Quantitative Analysis, pp. 485-501.
     Parkinson, M. (1980), The extreme value method for estimating the variance of the rate of return. Journal of Business 53, 61–65
     Salcedo, Y. (2003), Another Look at Volume and Open Interest. Futures, pp.60-62.
     Wang, C. (2001), “Investor sentiment and return predictability in agricultural futures markets.” The Journal of Futures Markets, Vol. 21, No. 10, 929-952.
     Wang, C. (2002), “The effect of net positions by type of trader on volatility in foreign currency futures markets.” The Journal of Futures Markets, pp. 427-450.
描述 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
100932048
101
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0100932048
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 鄭宇庭zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 翁鶴鳴zh_TW
dc.creator (作者) 翁鶴鳴zh_TW
dc.date (日期) 2012en_US
dc.date.accessioned 1-May-2013 11:39:19 (UTC+8)-
dc.date.available 1-May-2013 11:39:19 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 1-May-2013 11:39:19 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) G0100932048en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/57930-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 經營管理碩士學程(EMBA)zh_TW
dc.description (描述) 100932048zh_TW
dc.description (描述) 101zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 鑑於我國期貨市場發展環境和市場參與者的結構趨於成熟，台灣期貨交易所為了增加交易資訊的透明度，遂仿照證券市場於2008 年4 月7 日起揭露期貨三大法人之交易資訊。本研究欲探討期貨交易所公開之每日市場上交易人未平倉量資料，包括外資及陸資、前十大交易人、前五大交易人，及代表散戶未平倉量之資料，對加權指數期貨之後續互動程度分析，並藉此研究結果進行策略投資組合績效模擬測試，期能建構一投資策略，不論在熊市(Bear Market)、牛市(Bull Market)，皆能夠享有較好的相對報酬及相對低的報酬波動度。
     本研究之主要實證結果如下：
     一、前十大交易人未平倉量與台灣加權指數未來走勢有顯著正向關係，固我們可以利用此一關係建構一個順勢投資組合，績效突出且擁有低的報酬波動度
     二、代表散戶未平倉量與台灣加權指數未來走勢有顯著負向關係，其所做出之策略績效回測最佳，且有最低的報酬波動度
     三、籌碼面資料(代表散戶、法人未平倉量)可以搭配技術分析指標進行訊號交叉比對，進而提高策略勝率		zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 目 錄 I
     表目錄 II
     圖目錄 III
     第壹章　緒論 1
     第一節　研究背景與動機 1
     第二節 研究目的 2
     第三節 研究流程 3
     第貳章 文獻回顧 5
     第一節 未平倉量之意義 5
     第二節 期貨未平倉量與成交量之相關文獻回顧 5
     第參章 研究方法與步驟 12
     第一節 資料來源 12
     第二節 研究架構 14
     第三節 模型設定 15
     第肆章 實證結果分析 27
     第一節 恆定性檢定 27
     第二節 共整合檢定 28
     第三節 向量自我回歸模型與向量誤差修正模型 29
     第四節 變數之Granger 因果關係檢定 30
     第五節 投資組合策略建構與模擬 30
     第五章　　結論與建議 38
     第一節 結論 38
     第二節 建議 40
     參考文獻 42		-
dc.description.tableofcontents 目 錄 I
     表目錄 II
     圖目錄 III
     第壹章　緒論 1
     第一節　研究背景與動機 1
     第二節 研究目的 2
     第三節 研究流程 3
     第貳章 文獻回顧 5
     第一節 未平倉量之意義 5
     第二節 期貨未平倉量與成交量之相關文獻回顧 5
     第參章 研究方法與步驟 12
     第一節 資料來源 12
     第二節 研究架構 14
     第三節 模型設定 15
     第肆章 實證結果分析 27
     第一節 恆定性檢定 27
     第二節 共整合檢定 28
     第三節 向量自我回歸模型與向量誤差修正模型 29
     第四節 變數之Granger 因果關係檢定 30
     第五節 投資組合策略建構與模擬 30
     第五章　　結論與建議 38
     第一節 結論 38
     第二節 建議 40
     參考文獻 42		zh_TW
dc.language.iso en_US-
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0100932048en_US
dc.subject (關鍵詞) 期貨未平倉量zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 加權指數報酬zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 外資未平倉量zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 散戶未平倉量zh_TW
dc.title (題名) 期貨未平倉量與加權指數報酬研究zh_TW
dc.title (題名) Research of Futures Open Interest and Rate of Return of Strategyen_US
dc.type (資料類型) thesisen
dc.relation.reference (參考文獻) 中文部分
     1. 皮善榮(2004)，「台股指數選擇權成交量、未平倉量與波動率相關性探討
     」，長庚大學企業管理研究所碩士論文。
     2. 李孝德(2004)，「未平倉量與價格波動性之關聯性」，淡江大學財務金融
     學系。
     4. 林世釗(2003)，「台灣股價指數現貨、期貨及摩根台灣股價指數期貨到
     期效應之研究」，國立台北大學企業管理學系碩士論文。
     5. 林佳蓉(2003)，「成交量與未平倉量對期貨價格波動性之關聯性-台灣期
     貨市場之實證」，國立成功大學企業管理研究所碩士論文。
     6. 林榮順(2007)，「選擇權未平倉量與加權指數之相關性探討」，朝陽科技
     大學財務金融系碩士論文。
     7. 陳育仁(2006)，「臺指現貨、臺指期貨與摩臺指期貨價格關聯性之研究－
     門檻模型之應用」，南華大學財務管理研究所碩士論文。
     8. 陳斌宇(2008)，「不同交易人的期貨交易活動對標的資產的資訊效果」，
     淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
     9. 黃豐南(2005)，「指數期貨結算日的價格操縱現象：以台灣股價指數期貨
     和新加坡摩根台指期貨為例」，雲林科技大學財務金融系碩士班。
     10. 葉至浩(2004)，「股價指數期貨與股價指數之價格關聯性－門檻向量誤
     差修正模型」，銘傳大學財務金融學系碩士論文。
     11. 謝百庭(2008)，「大額交易人未平倉部位與期貨指數報酬、波動率關係探
     討」，中正大學財務金融所碩士論文。
     
     
     英文部分
      Bessembinder, H. and J. P. Seguin (1993), “Price Volatility, TradingVolume, and Market Depth：Evidence from Futures Markets,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 28, pp. 21-39.
      Bhargava, Vivek and Malhotra, D. K. (2007), “Relationship between futures trading activity and exchange rate volatility revisited”, Journal of Multinational Financial Management, Vol.17 (2), pp.95-111.
     Chang, E., Chou, R.Y. and Nelling, E. (2000), “Market Volatility and the Demand for Hedging in Stock Index Futures” Journal of Fututes Markets, pp. 105-125.
     Chen, N. F., Cuny, J. C. and Haugen, A. R. (1995), Stock Volatility and the Levels of the Basis and Open Interest in Futures Contracts. The Journal of Finance, pp.281-300.
     Engle. R. F. and Granger, C. W. J. (1987), Cointegrantion and Error Correction: Representation Estimation and Testing, Econometricu, pp.251-276.
     Figlewski, S. (1981), “Futures Trading and Volatility in the GNMA market,” Journal of Finance, pp. 445-456.
     Gould, S. J. (2003), “Comparing Price, Volume & Open Interest, ” Future, pp. 52-54.
     Granger, C. W. J. (1969), Investingating Causal Relations by Econometric Models and Cross Spectral Methods, Econometrica, 37, 424-438.
     Michael H, Hranaiova J and Overdahl J. (2005) ”Price Dynamics, Price Discovery, and Large Futures Trader Interactions in the Energy Complex,” Office of the Chief Economist, U.S. Commodity Futures Trading Commission, Working Paper.
     Johansen, S. (1988), “statistical analysis of cointegration vectors,” journal of economic dynamics and control, pp. 231-254
     Johansen, S. and Juselius, K. (1990), “Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration with Applications to the Demand for Money,” Oxford Bulletin of Economics and Statistics, pp. 169-210.
     Kearns, J. and Manners, P. (2004), “The Profitability of Speculators in Currency Futures Markets.” Research Discussion Paper # 2004-07. Reserve Bank of Australia.
     Lee, J., and Yi, C. H. (2001), Trade size and information- motivated trading in the options and stock markets,” Journal of Financial Quantitative Analysis, pp. 485-501.
     Parkinson, M. (1980), The extreme value method for estimating the variance of the rate of return. Journal of Business 53, 61–65
     Salcedo, Y. (2003), Another Look at Volume and Open Interest. Futures, pp.60-62.
     Wang, C. (2001), “Investor sentiment and return predictability in agricultural futures markets.” The Journal of Futures Markets, Vol. 21, No. 10, 929-952.
     Wang, C. (2002), “The effect of net positions by type of trader on volatility in foreign currency futures markets.” The Journal of Futures Markets, pp. 427-450.		zh_TW