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題名 人壽保險市場股權融資與限額風險移轉
Equity financing and finite risk transfer in Taiwan life insurance market作者 曾柏馨 貢獻者 張士傑
曾柏馨關鍵詞 限額再保險
風險基礎資本額日期 2010 上傳時間 4-Sep-2013 15:02:07 (UTC+8) 摘要 台灣壽險公司2002年之後面臨股東權益累積不足造成高槓桿比之問題，因此2008年金融危機時資產跌價股東權益大幅減損使風險基礎資本額（RBC）低於法定要求而有限期增資壓力；而業務快速成長之公司易受權益資本侵蝕（Surplus strain）造成RBC不足，壽險公司必須在增資及業務發展上取得平衡；此外歐盟於2013年實施SolvencyⅡ對資本也將有更嚴格要求，因此壽險公司如何增資成為重要議題。壽險公司增加自有資本的方式除普通股現金增資和盈餘轉增資之外，2008年金管會增列具資本性質之債券可計入自有資本，提供業者多元融資管道。本研究提供壽險公司除上述增資方式以外之選擇，即透過限額再保險以強化財務結構。壽險公司將風險移轉再保險人後，就分出業務之責任準備金金額於再保險資產項提列分出責任準備，在負債不變情形下增加自有資本也提升RBC。此外，初期盈餘佣金收入也可同時提升自有資本。因此，限額再保險的安排與規劃，對於提升壽險公司RBC有相當程度的影響。限額再保險交易的優點手續簡便，只需要分保人與再保險人議約，並經監理官核准即成立，對於改善公司財務及強化資本結構立即見效。然而其缺點是淪為粉飾財報工具誤導投資人及保戶。為避免限額再保險交易衍生弊端，監理機關訂立保險業辦理再保險分出分入及其他危險分散機制管理辦法涉及「交易規範」、 「公司治理」及「資訊揭露」。本研究證實限額再保險確實能提升分保人隱含報酬率，並降低其增資壓力，但應加強其資訊揭露，讓外部人瞭解公司財務之真實狀況。 參考文獻 一、 中文部分[1] 卓俊雄，人壽保險證券化商品法制架構與未來展望，法制論叢，第41期，2008年，頁27-66。[2] 卓俊雄，人壽財務再保險監理趨勢與修正建議，壽險管理，第20 期，2007年，頁27-28。[3] 李成、卓俊雄、唐明曦，限額再保險法制之研究，風險管理學報，第十一卷，第一期，2009年，頁35-61。[4] 卓俊雄、唐明曦，論再保險契約中顯著風險移轉之內涵，台北大學法學論叢第六十九期。[5] 曾榮秀、曾淑惠著，財務再保險之研究，臺北：中央再保險公司，1995年。[6] 陳繼堯，金融自由化下新興風險移轉方法之運用現況與發展，臺北：財團法人保險事業發展中心，2000 年。[7] 陳繼堯，再保險-理論與實務，臺北：智勝出版社，2001 年。[8] 張士傑、蔡政憲，《從學術理論到監理實務》，保險事業發展中心，2009年。[9] 張士傑，《保險契約之評價與風險管理》，前程文化，2010年。[10] 林世航，限額再保險應用在壽險公司之研究與模擬，國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，1999年。[11] 蔡昇豐，財務再保險應用於人壽保險之研究，國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，1999年。[12] 簡怡寧，財務再保險契約性質與監理方向之探討，國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，2000年。[13] 翁熒雪，限額再保險監理規範之研究，國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，2010年。二、 英文部分[1] Axel, P.L., M.H. Daniel, 2010, “Lessons learned from the financial crisis for risk management: contrasting developments in insurance and banking”, Geneva papers, 35, 63-78. [2] Cole, C.R., K.A. McCullough, 2006, “A reexamination of the corporate demand for reinsurance”, Journal of Risk and Insurance, 73, 169-192.[3] Culp, C. ,2002, “The ART of risk management: alternative risk transfer, capital structure, and the convergence of insurance and capital markets”, New York: John Wiley and Sons.[4] Cummins, J.D., 2005, “Convergence in wholesale financial service: reinsurance and investment banking”, Geneva papers, 30, 187-222.[5] Cummins, J. D., P. Trainar, 2009, “Securitization, insurance, and reinsurance”, Journal of Risk and Insurance, 76, 463-492.[6] Cummins, J. D., M.A. Weiss, 2009, “Convergence of insurance and financial markets: hybrid and securitized risk-transfer solutions”, Journal of Risk and Insurance, 76, 493-545.[7] Cowley, A., J. D. 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國立政治大學
風險管理與保險研究所
98358023
99資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0098358023 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 張士傑 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 曾柏馨 zh_TW dc.creator (作者) 曾柏馨 zh_TW dc.date (日期) 2010 en_US dc.date.accessioned 4-Sep-2013 15:02:07 (UTC+8) - dc.date.available 4-Sep-2013 15:02:07 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 4-Sep-2013 15:02:07 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0098358023 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/60052 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 風險管理與保險研究所 zh_TW dc.description (描述) 98358023 zh_TW dc.description (描述) 99 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 台灣壽險公司2002年之後面臨股東權益累積不足造成高槓桿比之問題，因此2008年金融危機時資產跌價股東權益大幅減損使風險基礎資本額（RBC）低於法定要求而有限期增資壓力；而業務快速成長之公司易受權益資本侵蝕（Surplus strain）造成RBC不足，壽險公司必須在增資及業務發展上取得平衡；此外歐盟於2013年實施SolvencyⅡ對資本也將有更嚴格要求，因此壽險公司如何增資成為重要議題。壽險公司增加自有資本的方式除普通股現金增資和盈餘轉增資之外，2008年金管會增列具資本性質之債券可計入自有資本，提供業者多元融資管道。本研究提供壽險公司除上述增資方式以外之選擇，即透過限額再保險以強化財務結構。壽險公司將風險移轉再保險人後，就分出業務之責任準備金金額於再保險資產項提列分出責任準備，在負債不變情形下增加自有資本也提升RBC。此外，初期盈餘佣金收入也可同時提升自有資本。因此，限額再保險的安排與規劃，對於提升壽險公司RBC有相當程度的影響。限額再保險交易的優點手續簡便，只需要分保人與再保險人議約，並經監理官核准即成立，對於改善公司財務及強化資本結構立即見效。然而其缺點是淪為粉飾財報工具誤導投資人及保戶。為避免限額再保險交易衍生弊端，監理機關訂立保險業辦理再保險分出分入及其他危險分散機制管理辦法涉及「交易規範」、 「公司治理」及「資訊揭露」。本研究證實限額再保險確實能提升分保人隱含報酬率，並降低其增資壓力，但應加強其資訊揭露，讓外部人瞭解公司財務之真實狀況。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第壹章. 緒論 1第一節 研究背景 1第二節 研究目的 13第貳章. 文獻回顧 15第一節 資本資產訂價模型 15第二節 壽險公司資本結構 16第三節 再保險V.S.證券化 22第四節 限額再保險於壽險業之運用 26第參章. 研究方法 45第一節 台灣壽險公司權益資金成本 45第二節 限額再保險於壽險公司運用案例分析 48第肆章. 研究結果 53第一節 台灣壽險公司權益資金成本 53第二節 限額再保險於壽險公司運用案例分析 55第伍章. 結論與建議 65第一節 結論 65第二節 建議 66參考文獻 69附錄一 台灣壽險公司2006至2010增資表 74附錄二 保險業辦理再保險分出分入及其他危險分散機制管理辦法 76附錄三 保險業辦理再保險分出分入及其他危險分散機制管理辦法第十三條、第二十一條修正案總說明 81附錄四 專業再保險業財務業務管理辦法第九條之一、第十三條修正案說明 82附錄五 人身保險業辦理分出保險期間超過一年之人身保險業務得於資產負債表認列分出責任準備之再保險業務應注意事項 84附錄六 中華民國精算學會再保險實務準則－顯著風險移轉測試方法 87附錄七 保險法第139-1條及139-2條 89附錄八 公開發行公司辦理私募有價證券應注意事項 91附錄九 2010年起保險業資本適足率相關調整措施 93附錄十 案例分析詳細計算過程 94 zh_TW dc.format.extent 1377439 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.language.iso en_US - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0098358023 en_US dc.subject (關鍵詞) 限額再保險 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 風險基礎資本額 zh_TW dc.title (題名) 人壽保險市場股權融資與限額風險移轉 zh_TW dc.title (題名) Equity financing and finite risk transfer in Taiwan life insurance market en_US dc.type (資料類型) thesis en dc.relation.reference (參考文獻) 一、 中文部分[1] 卓俊雄，人壽保險證券化商品法制架構與未來展望，法制論叢，第41期，2008年，頁27-66。[2] 卓俊雄，人壽財務再保險監理趨勢與修正建議，壽險管理，第20 期，2007年，頁27-28。[3] 李成、卓俊雄、唐明曦，限額再保險法制之研究，風險管理學報，第十一卷，第一期，2009年，頁35-61。[4] 卓俊雄、唐明曦，論再保險契約中顯著風險移轉之內涵，台北大學法學論叢第六十九期。[5] 曾榮秀、曾淑惠著，財務再保險之研究，臺北：中央再保險公司，1995年。[6] 陳繼堯，金融自由化下新興風險移轉方法之運用現況與發展，臺北：財團法人保險事業發展中心，2000 年。[7] 陳繼堯，再保險-理論與實務，臺北：智勝出版社，2001 年。[8] 張士傑、蔡政憲，《從學術理論到監理實務》，保險事業發展中心，2009年。[9] 張士傑，《保險契約之評價與風險管理》，前程文化，2010年。[10] 林世航，限額再保險應用在壽險公司之研究與模擬，國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，1999年。[11] 蔡昇豐，財務再保險應用於人壽保險之研究，國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，1999年。[12] 簡怡寧，財務再保險契約性質與監理方向之探討，國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，2000年。[13] 翁熒雪，限額再保險監理規範之研究，國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，2010年。二、 英文部分[1] Axel, P.L., M.H. 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Cummins, 2005, “Securitization of life insurance assets and liabilities”, Journal of Risk and Insurance, 72, 193-226.[8] Doherty, N.A., S.M. TINIC, 1981, “Reinsurance under conditions of capital market equilibrium: a note”, Journal of Finance, 36, 949-953.[9] Eling, M., H. Schmeiser, 2010, “Insurance and the credit crisis: impact and ten consequences for risk management and supervision”, Geneva papers, 35, 9-34.[10] Francois, O.J., 1990, “Whole-life insurance lapse rates and the emergency fund hypothesis”, Insurance, Mathematics & Economics, 9, 249-255.[11] Froot, K.A., 2007, “Risk management, capital budgeting, and capital structure policy for insurers and reinsurers”, Journal of Risk and Insurance, 74, 273-299.[12] Garven, J. R., and J. Lamm-Tennant, 2003, “The Demand for Reinsurance: Theory and Empirical Tests”, Insurance and Risk Management, 71(2),217-237.[13] Harrington, S.E., 2009, “The financial crisis systemic risk, and the future of insurance regulation”, Journal of Risk and Insurance, 76, 785-819.[14] Jensen, M., W. Mecking, 1976, “Theory of the firm：managerial behavior, agency cost and ownership structure”, Journal of Financial Economics, 3, 306-360.[15] Lehmann, A.P., D.M. 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