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題名 台灣不動產類股外資法人群聚效應之研究
The Study of Taiwan Real Estate Stocks Herded By Foreign Institutional Investors
作者 王承恩
貢獻者 林秋瑾
王承恩
關鍵詞 群聚
不動產類股
超常報酬
外資法人
日期 2012
上傳時間 1-Nov-2013 11:37:19 (UTC+8)
摘要 本文分析外資法人買進群聚於台股不動產類股與超常報酬之關係，並加入股票特徵、總體經濟因素、不動產市場因素、國外影響因素等變數探討對外資法人群聚後股票之超常報酬影響。實證結果，外資法人買進群聚於前期，對當期不動產類股之超常報酬有顯著關聯。經縱橫迴歸(panel regression)分析，在股票特徵變數方面，外資法人買進群聚後有超常報酬與股票之每股盈餘、股價淨值比、法人買賣超、股東權益報酬率及週轉率等有顯著正相關；在總體經濟變數方面與貨幣供給有正相關、新台幣兌美元匯率波動有負相關；經匯集迴歸(pooled regression)分析，在不動產市場變數方面則與利率及房價指數波動有正相關；另國外影響因素方面，與美國股價指數漲跌呈負相關。
參考文獻 一、 專書
何宗武，2011，『Eviews高手-財經計量應用手冊』一版，台北:鼎茂圖書出版股份有限公司
楊奕農，2009，『時間序列分析-經濟與財務上之應用』二版，台北:雙葉書廊有限公司。
二、 期刊論文
林秋瑾、黃佩玲，1995，「住宅價格及總體經濟變數關係之研究」，『國立政 治大學學報』，(71):143-159
徐中琦、林皇瑞，2008，「法人機構從眾行為之研究-台灣股市外資與自營商之比較」，『商管科技季刊』，9(2):251-276。
許鈺佩、廖彥豪，2005，「三大機構投資人買賣超與台灣加權股價指數互動關係之研究」，『證券櫃檯月刊』，(144):56-66。
陳振遠、高蘭芬、劉永仁，2005，「基金經理人行為與股價關聯性之探討」，『管理科學與統計決策』，2(1):51-66。
章定煊、張金鶚，2005，「上市櫃建設公司土地投資與開發策略對經營績效影響之探討」，住宅學報。
彭建文、林秋瑾、楊雅婷，2004，「房價結構性改變影響因素分析－以台北市、台北縣房價為例」，『台灣土地研究』，(7)227-46。
游舜德、林詩榕，「台灣上市櫃建設公司股票報酬率影響因素之研究」，『台灣土地研究』，14(2):1-38。
類惠貞、李家豪、莊凈琳，2008，「壓力衝擊環境下之機構投資人從眾行為-以台灣股票市場為例」，『國立台中技術學院學報』，(9)1:109-130。
Banerjees, A.V. (1992) ”A simple model of herd behavior ”, The Quarterly Journal of Economics, 107(3)797-817
Choe, H.,Kho, B.C.and Stulz, R.M.,1999, ”Do Foreign Investors Destabilize Stock Markets The Korean experience in 1997”, Journal of Financial Ecnomics, 54(2), 227-264
Lakkoniskok, J.、Shleifer, A. Vishny, R.W.,1992,”The impact of institutional trading on stock prices”,(32)23-43
Latane, H. A.,and Jones, C. P.,1979,”Standardized unexpected earnings 1971-77” Journal of finance(34) :717-724
Lin, Anchor Y. and Swason, Peggy E. (2003)” The Behavior and Performance of Foreign Investors in Emerging Equity Markets:Evidence from Taiwan”,International Review of Finance, 4:3–4, 2003:189–210
Lu, Yang-Cheng 、 Fang, Hao and Nieh, Chien-Chung, 2011, ”The price impact of foreign institutional herding on large-size stocks in the Taiwan stock market”, Rev Quant Finan Acc (2012) 39:189–208
Nofsinger, J.R.,and Sias, R.W.,1999, ”Herding and Feedback Trading by Institutional and individual Investor”,Journal of Finance,54(6):2263-2695
Wermers, R.1999,” Mutual Fund Herding and the Impact on Stock Price”, Journal of Finance, (54) : 581-622

三、碩、博士論文
王月玲，2003，「外資對台灣股市的影響」，國立政治大學金融研究所碩士論文:台北。
李元華，2009，「台北市房屋價格指數與總體經濟景氣指標之連動研究」，國立台灣大學經濟學研究所碩士論文:台北。
林慧如，2008，「台灣整體股市與各產業類股從種行為分析」，長榮大學經營管理研究所碩士論文:台南。
胡嘉琪，2011，「台灣營建業經營績效之研究」，國立台灣大學經濟學研究所碩士論文:台北。
徐偉翔，2005，「投資人從眾行為之再檢視-就台灣市場產業類別分類之觀察」，國立彰化師範大學商業教育學系碩士:彰化。
張曉慈，2010，「住宅價格與總體經濟變數關係之研究」，國立政治大學地政研究所碩士論文:台北。
連珮君，2005，「外資買賣行為對台灣股市之實證研究」，中國文化大學國際貿易學系碩士:台北。
曾琬婷，2006，「不動產市場從眾行為表現與驗證」，國立中山大學財務管理學系碩士論文:高雄。
程于芳，2010，「住宅市場從眾行為與總體經濟因素之研究」，國立政治大學地政研究所碩士論文:台北。
黃書展，1999，「國內營建公司財務績效表現評估及分析模式之建立」，國立台灣大學土木工程學研究所碩士論文:台北。
黃凱鈴，2008，「上市櫃公司建商之利潤力績效與房地產景氣相關聯性之研究」，國立政治大學地政學系碩士論文:台北。
鄭宇致，2012，「剖析外資在台灣股市群聚後有較佳超常報酬的股票特徵」，華夏技術學院資產與物業管理研究所在職專班碩士論文:台北。
顏郁峰，2002，「台北市、全國房地產市場與總體經濟連結度-台北市房地產是否為總體優良指標」，國立台灣大學經濟學研究所碩士論文:台北。
描述 碩士
國立政治大學
地政研究所
99923017
101
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0099923017
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 林秋瑾zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 王承恩zh_TW
dc.creator (作者) 王承恩zh_TW
dc.date (日期) 2012en_US
dc.date.accessioned 1-Nov-2013 11:37:19 (UTC+8)-
dc.date.available 1-Nov-2013 11:37:19 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 1-Nov-2013 11:37:19 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) G0099923017en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/61451-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 地政研究所zh_TW
dc.description (描述) 99923017zh_TW
dc.description (描述) 101zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 本文分析外資法人買進群聚於台股不動產類股與超常報酬之關係，並加入股票特徵、總體經濟因素、不動產市場因素、國外影響因素等變數探討對外資法人群聚後股票之超常報酬影響。實證結果，外資法人買進群聚於前期，對當期不動產類股之超常報酬有顯著關聯。經縱橫迴歸(panel regression)分析，在股票特徵變數方面，外資法人買進群聚後有超常報酬與股票之每股盈餘、股價淨值比、法人買賣超、股東權益報酬率及週轉率等有顯著正相關；在總體經濟變數方面與貨幣供給有正相關、新台幣兌美元匯率波動有負相關；經匯集迴歸(pooled regression)分析，在不動產市場變數方面則與利率及房價指數波動有正相關；另國外影響因素方面，與美國股價指數漲跌呈負相關。zh_TW
dc.description.tableofcontents 授權頁……………………………………………………………Ⅱ
口試委員簽名表 ………………………………………………Ⅲ
中文摘要…………………………………………………………Ⅳ
英文摘要…………………………………………………………Ⅴ
目錄 ……………………………………………………………Ⅵ
圖目錄 …………………………………………………………Ⅷ
表目錄 …………………………………………………………Ⅸ

第一章 緒論
第一節 研究動機與問題……………………………………………………1
第二節 研究目的與方法……………………………………………………3
第三節 研究範圍與限制……………………………………………………4
第四節 研究架構與流程……………………………………………………5
第二章 相關文獻回顧
第一節 營建類股經營績效文獻回顧 ………………………………………6
第二節 法人群聚 ……………………………………………………………9
第三節 法人買賣超與股價報酬……………………………………………15
第四節 不動產市場與總體經濟因子………………………………………17
第五節 小結…………………………………………………………………19
第三章 現況分析及研究方法
第一節 不動產類股現況 …………………………………………………20
第二節 外資現況 …………………………………………………………28
第三節 研究方法與步驟 …………………………………………………32
第四節 小結 36
第四章 實證分析
第一節 資料分析……………………………………………………………37
第二節 t檢定、F檢定及單根檢 …………………………………………39
第三節 模型建立……………………………………………………………44
第四節 迴歸分析……………………………………………………………46
第五章 結論與建議
第一節 結論…………………………………………………………………50
第二節 建議…………………………………………………………………51
參考文獻		zh_TW
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dc.format.extent 1616352 bytes-
dc.format.mimetype application/pdf-
dc.format.mimetype application/pdf-
dc.language.iso en_US-
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0099923017en_US
dc.subject (關鍵詞) 群聚zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 不動產類股zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 超常報酬zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 外資法人zh_TW
dc.title (題名) 台灣不動產類股外資法人群聚效應之研究zh_TW
dc.title (題名) The Study of Taiwan Real Estate Stocks Herded By Foreign Institutional Investorsen_US
dc.type (資料類型) thesisen
dc.relation.reference (參考文獻) 一、 專書
何宗武，2011，『Eviews高手-財經計量應用手冊』一版，台北:鼎茂圖書出版股份有限公司
楊奕農，2009，『時間序列分析-經濟與財務上之應用』二版，台北:雙葉書廊有限公司。
二、 期刊論文
林秋瑾、黃佩玲，1995，「住宅價格及總體經濟變數關係之研究」，『國立政 治大學學報』，(71):143-159
徐中琦、林皇瑞，2008，「法人機構從眾行為之研究-台灣股市外資與自營商之比較」，『商管科技季刊』，9(2):251-276。
許鈺佩、廖彥豪，2005，「三大機構投資人買賣超與台灣加權股價指數互動關係之研究」，『證券櫃檯月刊』，(144):56-66。
陳振遠、高蘭芬、劉永仁，2005，「基金經理人行為與股價關聯性之探討」，『管理科學與統計決策』，2(1):51-66。
章定煊、張金鶚，2005，「上市櫃建設公司土地投資與開發策略對經營績效影響之探討」，住宅學報。
彭建文、林秋瑾、楊雅婷，2004，「房價結構性改變影響因素分析－以台北市、台北縣房價為例」，『台灣土地研究』，(7)227-46。
游舜德、林詩榕，「台灣上市櫃建設公司股票報酬率影響因素之研究」，『台灣土地研究』，14(2):1-38。
類惠貞、李家豪、莊凈琳，2008，「壓力衝擊環境下之機構投資人從眾行為-以台灣股票市場為例」，『國立台中技術學院學報』，(9)1:109-130。
Banerjees, A.V. (1992) ”A simple model of herd behavior ”, The Quarterly Journal of Economics, 107(3)797-817
Choe, H.,Kho, B.C.and Stulz, R.M.,1999, ”Do Foreign Investors Destabilize Stock Markets The Korean experience in 1997”, Journal of Financial Ecnomics, 54(2), 227-264
Lakkoniskok, J.、Shleifer, A. Vishny, R.W.,1992,”The impact of institutional trading on stock prices”,(32)23-43
Latane, H. A.,and Jones, C. P.,1979,”Standardized unexpected earnings 1971-77” Journal of finance(34) :717-724
Lin, Anchor Y. and Swason, Peggy E. (2003)” The Behavior and Performance of Foreign Investors in Emerging Equity Markets:Evidence from Taiwan”,International Review of Finance, 4:3–4, 2003:189–210
Lu, Yang-Cheng 、 Fang, Hao and Nieh, Chien-Chung, 2011, ”The price impact of foreign institutional herding on large-size stocks in the Taiwan stock market”, Rev Quant Finan Acc (2012) 39:189–208
Nofsinger, J.R.,and Sias, R.W.,1999, ”Herding and Feedback Trading by Institutional and individual Investor”,Journal of Finance,54(6):2263-2695
Wermers, R.1999,” Mutual Fund Herding and the Impact on Stock Price”, Journal of Finance, (54) : 581-622

三、碩、博士論文
王月玲，2003，「外資對台灣股市的影響」，國立政治大學金融研究所碩士論文:台北。
李元華，2009，「台北市房屋價格指數與總體經濟景氣指標之連動研究」，國立台灣大學經濟學研究所碩士論文:台北。
林慧如，2008，「台灣整體股市與各產業類股從種行為分析」，長榮大學經營管理研究所碩士論文:台南。
胡嘉琪，2011，「台灣營建業經營績效之研究」，國立台灣大學經濟學研究所碩士論文:台北。
徐偉翔，2005，「投資人從眾行為之再檢視-就台灣市場產業類別分類之觀察」，國立彰化師範大學商業教育學系碩士:彰化。
張曉慈，2010，「住宅價格與總體經濟變數關係之研究」，國立政治大學地政研究所碩士論文:台北。
連珮君，2005，「外資買賣行為對台灣股市之實證研究」，中國文化大學國際貿易學系碩士:台北。
曾琬婷，2006，「不動產市場從眾行為表現與驗證」，國立中山大學財務管理學系碩士論文:高雄。
程于芳，2010，「住宅市場從眾行為與總體經濟因素之研究」，國立政治大學地政研究所碩士論文:台北。
黃書展，1999，「國內營建公司財務績效表現評估及分析模式之建立」，國立台灣大學土木工程學研究所碩士論文:台北。
黃凱鈴，2008，「上市櫃公司建商之利潤力績效與房地產景氣相關聯性之研究」，國立政治大學地政學系碩士論文:台北。
鄭宇致，2012，「剖析外資在台灣股市群聚後有較佳超常報酬的股票特徵」，華夏技術學院資產與物業管理研究所在職專班碩士論文:台北。
顏郁峰，2002，「台北市、全國房地產市場與總體經濟連結度-台北市房地產是否為總體優良指標」，國立台灣大學經濟學研究所碩士論文:台北。		zh_TW