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題名 探討明星基金績效選時選股、持續性表現-以國內共同基金為例
Taiwan awarded mutual fund performance-selectivity, market timing and persistence作者 劉登境
Liu, Teng Ching貢獻者 李桐豪
劉登境
Liu, Teng Ching關鍵詞 擇時
擇股
持續性
明星基金日期 2012 上傳時間 1-Jul-2014 12:07:09 (UTC+8) 摘要 因應金融自由化的趨勢，未來將有更多的投信、投顧等基金在台灣上市， 產品不僅越來越多元，投資方式也將越發嚴謹及專業。投資人的選擇越來越多 的同時其實也增加其選擇真正合適且優良的投資公司和標的，本研究旨在針對 國內股票型基金做為分析、評估的樣本，以了解其共同基金績效，孰優、孰劣、 與一般指數型基金是否真正存在投資價值，而每年年度所選出的得獎基金究竟 是否擁有參考的價值，還是過去績效不代表未來表現。投資人若要投資基金， 究竟應否參考所謂的明星基金來投資，本次基金樣本所選取的類型分別為開放 式股票、中小型股票、科技型股票，按此三種型態基金去判斷是否基金報酬率 優於市場投資組合？選時能力、選股能力以及持續性又有什麼不同。 結果顯示，一般的共同型基金並無明顯的擇股能力，亦無擇時能力，甚至 存在負向的擇時能力。而得獎的基金的確多數存在擇股能力，然而幾乎所有的 基金均一致沒有擇時能力，甚至有些許得獎基金存在負向的擇時能力，表示大 多數經理人無法有效預測大盤未來走勢，但在選擇標的上確實有其專業之處。 同時在基金績效的持續性上，則得到無論是一般型基金還是得獎基金的績 效表現均是在一至二年的短期內具有持續性，三年以上則不存在績效持續性。 參考文獻 Abdel-Kader, M. G., and Qing, K. Y. 2007. Risk-Adjusted Performance, Selectivity, Timing Ability and Performance Persistence of Hong Kong Mutual Funds. Journal of Asia-Pacific Business.8(2): 25-58 Ammann, M., and Zingg, A. 2008. Investment Performance of Swiss Pension Funds and Investment Foundations. Swiss Journal of Economics and Statistics 144(II):153- 195. Bauer, R.; Otten, R., and Rad, A. T. 2006. New Zealand mutual funds: measuring performance and persistence in performance. Accounting and Finance 46: 347-363 Boney, V.; Comer, G., and Kelly, L. 2005. High quality bond funds: market timing ability and performance. Working Paper SSRN. Available at: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=670701. Christensen, M. 2005. Danish mutual fund performance-selectivity, market timing and persistence. Working Paper SSRN. Available at: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=670701. Elton, E. J.; Gruber, M. J., and Blake, C. R. 2009. An Examination of Mutual Fund Timing Using Monthly Holdings Data. Working Paper SSRN. Available at: http://ssrn.com/abstract=1343246 (Accessed 25 March 2009). Fernando, M.; Luis, F.; Mercedes, A. 2010. Do pension funds managers display stock-picking and market timing ability? Evidence from the United Kingdom and Spain. Artículos Doctrinales: 349-365 Ferson, W. E., and Schadt, R. W. 1996. Measuring fund strategy and performance in changing economic conditions. The Journal of Finance 51(2): 425-461 51 Ferson, W. E., and Quian, M. 2004. Conditional Performance Evaluation, Revisited. Research Foundation Monograph of the CFA Institute (formerly AIMR), ISBN 0 943205-69-7, 84 pages. Henriksson, R. D. and Merton, R. C. 1981, “On Market Timing and Investment Performance 11: Statistical Procedure for Evaluating Forecasting Skills”, Journal of Business 57: 73-96 Jensen M. C. 1968, “The Performance of Mutual Funds in the Period 1945- 1964”,Journal of Finance, Vol. 23, No. 2: 389-416 Treynor, J., and Mazuy, K. 1966. Can mutual funds outguess the market?. Harvard Business Review 44. 描述 碩士
國立政治大學
金融研究所
100352001
101資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G1003520011 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 李桐豪 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 劉登境 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Liu, Teng Ching en_US dc.creator (作者) 劉登境 zh_TW dc.creator (作者) Liu, Teng Ching en_US dc.date (日期) 2012 en_US dc.date.accessioned 1-Jul-2014 12:07:09 (UTC+8) - dc.date.available 1-Jul-2014 12:07:09 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 1-Jul-2014 12:07:09 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G1003520011 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/67104 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 金融研究所 zh_TW dc.description (描述) 100352001 zh_TW dc.description (描述) 101 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 因應金融自由化的趨勢，未來將有更多的投信、投顧等基金在台灣上市， 產品不僅越來越多元，投資方式也將越發嚴謹及專業。投資人的選擇越來越多 的同時其實也增加其選擇真正合適且優良的投資公司和標的，本研究旨在針對 國內股票型基金做為分析、評估的樣本，以了解其共同基金績效，孰優、孰劣、 與一般指數型基金是否真正存在投資價值，而每年年度所選出的得獎基金究竟 是否擁有參考的價值，還是過去績效不代表未來表現。投資人若要投資基金， 究竟應否參考所謂的明星基金來投資，本次基金樣本所選取的類型分別為開放 式股票、中小型股票、科技型股票，按此三種型態基金去判斷是否基金報酬率 優於市場投資組合？選時能力、選股能力以及持續性又有什麼不同。 結果顯示，一般的共同型基金並無明顯的擇股能力，亦無擇時能力，甚至 存在負向的擇時能力。而得獎的基金的確多數存在擇股能力，然而幾乎所有的 基金均一致沒有擇時能力，甚至有些許得獎基金存在負向的擇時能力，表示大 多數經理人無法有效預測大盤未來走勢，但在選擇標的上確實有其專業之處。 同時在基金績效的持續性上，則得到無論是一般型基金還是得獎基金的績 效表現均是在一至二年的短期內具有持續性，三年以上則不存在績效持續性。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究範圍 7 第三節 研究限制 8 第四節 研究架構 9 第二章 文獻探討 11 第一節 共同基金簡介 11 第二節 國外實證文獻 17 第三章 研究設計 19 第一節 研究假說 19 第二節 研究樣本 21 第三節 研究變數的操作性定義 22 第四節 研究方法 24 第五節 統計檢定方法 29 第四章 實證結果與分析 31 第一節 敘述統計 31 第二節 共同基金敘述統計表現能力評估 33 第三節 開放型基金存在擇時、擇股能力與否 35 第四節 得獎基金擇時擇股效果實證 37 第五節 共同基金表現是否具有持續性 45 第五章 結論與建議 46 第一節 結論 46 第二節 建議 48 zh_TW dc.language.iso en_US - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G1003520011 en_US dc.subject (關鍵詞) 擇時 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 擇股 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 持續性 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 明星基金 zh_TW dc.title (題名) 探討明星基金績效選時選股、持續性表現-以國內共同基金為例 zh_TW dc.title (題名) Taiwan awarded mutual fund performance-selectivity, market timing and persistence en_US dc.type (資料類型) thesis en dc.relation.reference (參考文獻) Abdel-Kader, M. G., and Qing, K. Y. 2007. Risk-Adjusted Performance, Selectivity, Timing Ability and Performance Persistence of Hong Kong Mutual Funds. Journal of Asia-Pacific Business.8(2): 25-58 Ammann, M., and Zingg, A. 2008. Investment Performance of Swiss Pension Funds and Investment Foundations. Swiss Journal of Economics and Statistics 144(II):153- 195. Bauer, R.; Otten, R., and Rad, A. T. 2006. New Zealand mutual funds: measuring performance and persistence in performance. Accounting and Finance 46: 347-363 Boney, V.; Comer, G., and Kelly, L. 2005. High quality bond funds: market timing ability and performance. Working Paper SSRN. Available at: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=670701. Christensen, M. 2005. Danish mutual fund performance-selectivity, market timing and persistence. Working Paper SSRN. Available at: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=670701. Elton, E. J.; Gruber, M. J., and Blake, C. R. 2009. An Examination of Mutual Fund Timing Using Monthly Holdings Data. Working Paper SSRN. Available at: http://ssrn.com/abstract=1343246 (Accessed 25 March 2009). Fernando, M.; Luis, F.; Mercedes, A. 2010. Do pension funds managers display stock-picking and market timing ability? Evidence from the United Kingdom and Spain. Artículos Doctrinales: 349-365 Ferson, W. E., and Schadt, R. W. 1996. Measuring fund strategy and performance in changing economic conditions. The Journal of Finance 51(2): 425-461 51 Ferson, W. E., and Quian, M. 2004. Conditional Performance Evaluation, Revisited. Research Foundation Monograph of the CFA Institute (formerly AIMR), ISBN 0 943205-69-7, 84 pages. Henriksson, R. D. and Merton, R. C. 1981, “On Market Timing and Investment Performance 11: Statistical Procedure for Evaluating Forecasting Skills”, Journal of Business 57: 73-96 Jensen M. C. 1968, “The Performance of Mutual Funds in the Period 1945- 1964”,Journal of Finance, Vol. 23, No. 2: 389-416 Treynor, J., and Mazuy, K. 1966. Can mutual funds outguess the market?. Harvard Business Review 44. zh_TW
