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題名 銅價與美國貨幣政策之關聯性研究
A Study on the Relationship between Copper Price and U.S. Monetary Policy作者 洪挺晉
Hung, Ting Chin貢獻者 鄭宇庭<br>鄭宗記
洪挺晉
Hung, Ting Chin關鍵詞 銅價
貨幣政策
指數平滑
迴歸分析
LME
QE日期 2013 上傳時間 1-Jul-2014 12:10:33 (UTC+8) 摘要 近年來，國際經濟發展相當快速，倫敦金屬交易所(LME)的銅價由2008年12月平均每噸3,071美元，上漲至2013年11月每噸7,066.4美元，成長了超過一倍以上，銅在工業上被廣泛應用，是不可或缺的重要原料，在西元1877年時，最早出現的銅期貨契約是在倫敦期貨交易所(LME)交易，銅也是LME最早進行交易的商品之一，LME其成交量也最大，成為國際貿易上交易熱絡的商品之一。\n由於銅的生產集中於少數廠商，任何影響到主要產國或銅礦公司正常運作的消息，都可能使得銅價變動，而美國即是生產銅的重要國家之一。美國自2008年因次貸風暴引發金融危機，聯準會(Fed)便開始採取各種措施穩定金融秩序與提供市場流動性，其中最受關注的做法就是量化寬鬆(Quantity Easing; QE)的貨幣政策，而這項政策是否與銅價的變化具有關聯性，即是本研究的目的，而研究結果如下：\n一、上海期貨交易所(SHFE)與倫敦金屬交易所(LME)公告之銅價皆會受前一期 數值影響；\n二、趨勢調整後上海期貨交易所(SHFE)公告之銅價的指數平滑模型之預測力相 對較好；\n三、在美國量化寬鬆貨幣政策第一輪及第二輪實施期間，釋出資金規模對銅價呈 正向關係；\n四、在美國量化寬鬆貨幣政策第三輪實施期間，釋出資金規模對銅價呈負向影響 關係； 參考文獻 一、 中文文獻 \n1. 王尊賢，2006，國際銅價決定機制與影響因素之實證分析，中原大學，國際貿易研究所碩士論文。\n2. 朱俊澔，2011，油價、銅價、鎳價與紙漿價格之關聯性探討，淡江大學企業管理學系碩士在職專班碩士論文。\n3. 宋定邦，2011，時間數列在銅價避險策略上之研究，國立政治大學經營管理碩士學程(EMBA)碩士論文。\n4. 李君邁，2008，中國大陸廢銅市場價格決定機制與影響因素之研究，長庚大學企業管理研究所碩士論文。\n5. 張仁和，2010，國際銅價影響因素分析與預測模式探討，東海大學管理碩士在職專班碩士論文。\n6. 張建業，2009，國際銅價與台灣電信電纜業股價之攸關性研究，東海大學管理碩士在職專班碩士論文。\n7. 張雅斐，1994，中國大陸期貨市場之研究─上海金屬交易所銅價格之個案分析，國立中央大學財務管理學系碩士論文。\n8. 莊子亮，2009，國際銅價與台股銅原料股股價報酬相關性分析，國立中正大學國際經濟所碩士論文。\n9. 陳佩玗，2010，美國貨幣政策之執行，中央銀行出國報告。\n10. 陳珮庭，2011，台灣股市、油價、銅價、匯率關係之分析，國立高雄應用科技大學商務經營研究所碩士論文。\n11. 陳啟超，2011，美國因應次貸危機之相關措施及退場機制，中央銀行出國報告。\n12. 陳詩瀅，2013，量化寬鬆政策、貨幣供給溢量與貨幣流動性，國立暨南國際大學經濟學研究所碩士論文。\n13. 黃鉞荏，2007，油價、銅價與台灣產業分類股價指數關聯性探討，樹德科技大學金融保險研究所碩士論文。\n14. 黃鴻仁，2011，運用Elman類神經網路與時間序列模型預測LME銅價之研究，國立政治大學資訊管理研究所碩士論文。\n15. 鍾政棋、徐嘉陽、林宥勝，2009，散裝波羅地海海岬型船市場與BCI指數之預測，運輸學刊21卷1期，P25-45。\n16. 羅莉莉，2004，期貨市場交叉避險策略分析-以銅商品交易為例，中原大學會計研究所碩士論文。\n二、 英文文獻 \n1. Hua, R. & B. Chen, 2007, International linkages of the Chinese futures markets. Applied Financial Economics, 17(16), 1275-1287.\n2. Lewis, C. D. (1982), Industrial and Business Forecasting Methods, London: Butterworths.\n3. Valencia, C. A., 2005, An econometric study of the world copper industry(Doctoral dissertation, Colorado School of Mines).\n4. Vartanesyan, S. Z., 1993, The Short-Run Behavior of the Price of Copper : Financial Markets and Fundamentals, Thesis(Ph. D.), Dissertations, Academic-- New York University, 1-102\n5. Vial, J., 1988 , An econometric study of the world copper market (No. 112). Corporación de Investigaciones Económicas para Latinoamérica.\n6. Watkins, C. & M. McAleer, 2004, Econometric modelling of non‐ferrous metal prices. Journal of Economic Surveys, 18(5), 651-701.\n7. Zou, Y., H. L. Liu & C. F. Wu, 2004, An Empirical Analysis on the Inter-market Spreads Between Shanghai Futures Exchange and London Metal Exchange Copper Futures. Systems Engineering Theory Methodology Applications, 2, 142-146. 描述 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
101932430
102資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0101932430 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 鄭宇庭<br>鄭宗記 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 洪挺晉 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Hung, Ting Chin en_US dc.creator (作者) 洪挺晉 zh_TW dc.creator (作者) Hung, Ting Chin en_US dc.date (日期) 2013 en_US dc.date.accessioned 1-Jul-2014 12:10:33 (UTC+8) - dc.date.available 1-Jul-2014 12:10:33 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 1-Jul-2014 12:10:33 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0101932430 en_US dc.identifier.uri (URI) https://ah.lib.nccu.edu.tw/item?item_id=75465 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 經營管理碩士學程(EMBA) zh_TW dc.description (描述) 101932430 zh_TW dc.description (描述) 102 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 近年來，國際經濟發展相當快速，倫敦金屬交易所(LME)的銅價由2008年12月平均每噸3,071美元，上漲至2013年11月每噸7,066.4美元，成長了超過一倍以上，銅在工業上被廣泛應用，是不可或缺的重要原料，在西元1877年時，最早出現的銅期貨契約是在倫敦期貨交易所(LME)交易，銅也是LME最早進行交易的商品之一，LME其成交量也最大，成為國際貿易上交易熱絡的商品之一。\n由於銅的生產集中於少數廠商，任何影響到主要產國或銅礦公司正常運作的消息，都可能使得銅價變動，而美國即是生產銅的重要國家之一。美國自2008年因次貸風暴引發金融危機，聯準會(Fed)便開始採取各種措施穩定金融秩序與提供市場流動性，其中最受關注的做法就是量化寬鬆(Quantity Easing; QE)的貨幣政策，而這項政策是否與銅價的變化具有關聯性，即是本研究的目的，而研究結果如下：\n一、上海期貨交易所(SHFE)與倫敦金屬交易所(LME)公告之銅價皆會受前一期 數值影響；\n二、趨勢調整後上海期貨交易所(SHFE)公告之銅價的指數平滑模型之預測力相 對較好；\n三、在美國量化寬鬆貨幣政策第一輪及第二輪實施期間，釋出資金規模對銅價呈 正向關係；\n四、在美國量化寬鬆貨幣政策第三輪實施期間，釋出資金規模對銅價呈負向影響 關係； zh_TW dc.description.tableofcontents 謝誌 I\n摘要 II\n目錄 III\n表目錄 IV\n圖目錄 V\n第壹章 緒論 1\n第一節 研究背景與動機 1\n第二節 研究目的 3\n第三節 研究流程 4\n第貳章 文獻探討 6\n第一節 銅簡介 6\n第二節 國際銅價相關研究 8\n第三節 貨幣政策 15\n第四節 美國量化寬鬆貨幣政策 19\n第參章 研究方法 21\n第一節 研究架構 21\n第二節 資料來源 22\n第三節 分析方法 22\n第肆章 實證分析 29\n第一節 探索性分析 29\n第二節 指數平滑法 36\n第三節 指數平滑法的趨勢調整 40\n第四節 迴歸分析 43\n第伍章 結論與建議 53\n第一節 結論 53\n第二節 建議 54\n參考文獻 56\n\n \n表目錄\n表 2 1金屬期貨交易所簡介 8\n表 4 1 上海期貨交易所(SHFE)銅價敘述統計表 33\n表 4 2倫敦金屬交易所(LME)銅價敘述統計表 34\n表 4 3 美國QE貨幣政策資金規模比較 35\n表 4 4 SHFE銅價模型之預測準確度表 41\n表 4 5 LME銅價模型之預測準確度表 42\n表 4 6 SHFE銅價之簡單迴歸結果1 43\n表 4 7 SHFE銅價之簡單迴歸結果2 44\n表 4 8 SHFE銅價與美國QE貨幣政策判定係數結果2 45\n表 4 9 SHFE銅價與美國QE貨幣政策之變異數分析2 45\n表 4 10 SHFE銅價之簡單迴歸結果3 46\n表 4 11 SHFE銅價與美國QE貨幣政策判定係數結果3 47\n表 4 12 SHFE銅價與美國QE貨幣政策之變異數分析3 47\n表 4 13 LME銅價之簡單迴歸結果1 47\n表 4 14 LME銅價之簡單迴歸結果2 48\n表 4 15 LME銅價與美國QE貨幣政策判定係數結果2 49\n表 4 16 LME銅價與美國QE貨幣政策判定係數結果2 50\n表 4 17 LME銅價之簡單迴歸結果3 50\n表 4 18 LME銅價與美國QE貨幣政策判定係數結果3 51\n表 4 19 LME銅價與美國QE貨幣政策判定係數結果3 51\n \n圖目錄\n圖 1 1 世界精煉銅產量與消費量統計圖 2\n圖 1 2 世界銅礦產量統計圖 3\n圖 1 3 研究流程圖 5\n圖 2 1 貨幣政策基本架構圖 19\n圖 3 1 研究架構圖 21\n圖 4 1 世界礦銅、冶煉銅和精煉銅產量與精煉銅消費量統計圖 31\n圖 4 2 世界五大洲礦銅產量統計圖 31\n圖 4 3世界五大洲冶鍊銅產量統計圖 32\n圖 4 4世界五大洲精鍊銅產量統計圖 33\n圖 4 5世界五大洲精鍊銅消費量統計圖 33\n圖 4 6 上海期貨交易所(SHFE)銅價之趨勢圖 34\n圖 4 7倫敦金屬交易所(LME)銅價之趨勢圖 35\n圖 4 8 美國QE貨幣政策釋出金額與銅價之交叉分析圖 36\n圖 4 9 SHFE銅價之指數平滑法預測結果圖 38\n圖 4 10 SHFE銅價指數平滑模型預測誤差結果圖 39\n圖 4 11 LME銅價之指數平滑法預測結果圖 40\n圖 4 12 LME銅價指數平滑模型預測誤差結果圖 41\n圖 4 13 SHFE銅價之指數平滑趨勢調整預測誤差結果圖 42\n圖 4 14 LME銅價之指數平滑趨勢調整預測誤差結果圖 43\n圖 4 15 SHFE銅價與美國QE貨幣政策迴歸線趨勢圖1 45\n圖 4 16 SHFE銅價與美國QE貨幣政策迴歸線趨勢圖2 46\n圖 4 17 SHFE銅價與美國QE貨幣政策迴歸線趨勢圖3 47\n圖 4 18 LME銅價與美國QE貨幣政策迴歸線趨勢圖1 49\n圖 4 19 LME銅價與美國QE貨幣政策迴歸線趨勢圖2 50\n圖 4 20 LME銅價與美國QE貨幣政策迴歸線趨勢圖3 51 zh_TW dc.format.extent 906009 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.language.iso en_US - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0101932430 en_US dc.subject (關鍵詞) 銅價 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 貨幣政策 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 指數平滑 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 迴歸分析 zh_TW dc.subject (關鍵詞) LME en_US dc.subject (關鍵詞) QE en_US dc.title (題名) 銅價與美國貨幣政策之關聯性研究 zh_TW dc.title (題名) A Study on the Relationship between Copper Price and U.S. Monetary Policy en_US dc.type (資料類型) thesis en dc.relation.reference (參考文獻) 一、 中文文獻 \n1. 王尊賢，2006，國際銅價決定機制與影響因素之實證分析，中原大學，國際貿易研究所碩士論文。\n2. 朱俊澔，2011，油價、銅價、鎳價與紙漿價格之關聯性探討，淡江大學企業管理學系碩士在職專班碩士論文。\n3. 宋定邦，2011，時間數列在銅價避險策略上之研究，國立政治大學經營管理碩士學程(EMBA)碩士論文。\n4. 李君邁，2008，中國大陸廢銅市場價格決定機制與影響因素之研究，長庚大學企業管理研究所碩士論文。\n5. 張仁和，2010，國際銅價影響因素分析與預測模式探討，東海大學管理碩士在職專班碩士論文。\n6. 張建業，2009，國際銅價與台灣電信電纜業股價之攸關性研究，東海大學管理碩士在職專班碩士論文。\n7. 張雅斐，1994，中國大陸期貨市場之研究─上海金屬交易所銅價格之個案分析，國立中央大學財務管理學系碩士論文。\n8. 莊子亮，2009，國際銅價與台股銅原料股股價報酬相關性分析，國立中正大學國際經濟所碩士論文。\n9. 陳佩玗，2010，美國貨幣政策之執行，中央銀行出國報告。\n10. 陳珮庭，2011，台灣股市、油價、銅價、匯率關係之分析，國立高雄應用科技大學商務經營研究所碩士論文。\n11. 陳啟超，2011，美國因應次貸危機之相關措施及退場機制，中央銀行出國報告。\n12. 陳詩瀅，2013，量化寬鬆政策、貨幣供給溢量與貨幣流動性，國立暨南國際大學經濟學研究所碩士論文。\n13. 黃鉞荏，2007，油價、銅價與台灣產業分類股價指數關聯性探討，樹德科技大學金融保險研究所碩士論文。\n14. 黃鴻仁，2011，運用Elman類神經網路與時間序列模型預測LME銅價之研究，國立政治大學資訊管理研究所碩士論文。\n15. 鍾政棋、徐嘉陽、林宥勝，2009，散裝波羅地海海岬型船市場與BCI指數之預測，運輸學刊21卷1期，P25-45。\n16. 羅莉莉，2004，期貨市場交叉避險策略分析-以銅商品交易為例，中原大學會計研究所碩士論文。\n二、 英文文獻 \n1. Hua, R. & B. Chen, 2007, International linkages of the Chinese futures markets. Applied Financial Economics, 17(16), 1275-1287.\n2. Lewis, C. D. (1982), Industrial and Business Forecasting Methods, London: Butterworths.\n3. Valencia, C. A., 2005, An econometric study of the world copper industry(Doctoral dissertation, Colorado School of Mines).\n4. Vartanesyan, S. Z., 1993, The Short-Run Behavior of the Price of Copper : Financial Markets and Fundamentals, Thesis(Ph. D.), Dissertations, Academic-- New York University, 1-102\n5. Vial, J., 1988 , An econometric study of the world copper market (No. 112). Corporación de Investigaciones Económicas para Latinoamérica.\n6. Watkins, C. & M. McAleer, 2004, Econometric modelling of non‐ferrous metal prices. Journal of Economic Surveys, 18(5), 651-701.\n7. Zou, Y., H. L. Liu & C. F. Wu, 2004, An Empirical Analysis on the Inter-market Spreads Between Shanghai Futures Exchange and London Metal Exchange Copper Futures. Systems Engineering Theory Methodology Applications, 2, 142-146. zh_TW
