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題名 兩岸人壽保險業資產配置之研究 作者 王瑞秋 貢獻者 張士傑
王瑞秋關鍵詞 人壽保險業
資產配置
兩岸研究
Markowitz模型日期 2013 上傳時間 7-Jul-2014 11:08:02 (UTC+8) 摘要 壽險業具高財務槓桿之特性，其投資策略顯著影響公司清償能力及保戶權益，壽險公司資產負債管理亦攸關金融市場之穩定。本研究系統分析兩岸保險市場及資產配置行為，比較兩岸保險業尤其是壽險業資產配置之差異，並使用Markowitz之mean-variance模型，自金融市場、法規限制及資金經理人行為三者協動作用出發，假設模型限制條件，以數值結果闡釋不同因素對資產配置結果之影響程度，及形成兩岸壽險業最適資產配置差異之原因。分析兩岸現況後可發現，兩岸壽險業投資雖均以固定收益資產為主，然大陸銀行存款比例過高，而台灣傾向於投資國外債券。結合模型數值結果，歸納所得之主要結論包括：（1）利率環境差異為影響兩岸壽險資產配置之基礎因素；（2）適當寬鬆之法律規範有利於投資收益之提高；（3）不動產及其他類型投資將成為兩岸壽險業主要投資收益來源；（4）大陸壽險業資產配置策略受金融市場影響顯著。據此，本研究建議：（1）台灣可適當放寬壽險業投資比例限制；（2）大陸需完善金融市場並增強透明度；（3）大陸監理機關應加強對壽險公司財務報表揭露與業務資訊公開之監管。 參考文獻 一、中文部分繆建民、張雪松，2010，資產週期特性與保險公司資產配置策略，保險研究，第8期。郎蕊，2014，我國保險資金運用現狀分析，時代金融，第1期。葛明晴，2013，基於我國資本市場週期波動的壽險投資策略研究，山東大學經濟學院保險學系碩士學位論文。胡宏兵、郭金龍，2009，我國保險業資金運用問題研究──基於資產負債匹配管理的視角，宏觀經濟研究，第11期。黃梅波、張麒豐，2011，海峽兩岸保險業競爭力比較研究，台灣研究，第6期，23-27。黃雅文、張士傑，2011，保險業資產配置之決定及其影響，財團法人保險安定基金委託研究計畫。孫璐，2009，我國保險資金最優投資比例問題研究，浙江大學經濟學院金融學系碩士學位論文。陳頃、張遠峰，2003，淺析我國壽險業保險資金投資，上海保險，2003，第10期，26-28。張士傑，2013，價值創造與風險管理－理論、迷思與實務第二版，滄海書局。中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2010，中國金融出版社中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2011，中國金融出版社中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2012，中國金融出版社中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2013，中國金融出版社中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2014，中國金融出版社財團法人保險事業發展中心，2000-2013，保險市場重要指標。財團法人保險事業發展中心，2000-2013，人身保險業務統計年報。財團法人保險事業發展中心，2000-2013，人身保險財務統計年報。財團法人保險事業發展中心，2009，低利率環境對保險業之影響及政策建議，財團法人保險事業發展中心研究處及精算處研究報告。蔡政憲、梁正德、彭金隆、謝明華，2008，保險業從事衍生性金融商品避險之監理架構研究，行政院金融監督管理委員會保險局研究報告。蔡政憲、吳佳哲，2000，保險法中之投資限制對保險業投資績效影響之實證研究，風險管理學報，第2卷第2期，1-36。崔斌，2004，保險資金投資組合的管理模式，保險研究，第8期，31-34。崔斌，2006，保險資金戰術性資產配置策略，保險研究，第3期，68-72。嚴繼瑩，2012，後金融危機時代對我國保險投資方式發展的啟示，中國保險，第1期。楊明生，2011，保險資金運用新規的歷史跨越，保險研究，第6期。王姝，2013，我國保險資金運用及監管分析——基於國際經驗的借鑒，經濟體制改革，第3期。二、英文部分Brown, K.C..; Frank K. Reilly. Analysis of Investments and Management of Portfolios (9th International ed). Cengage Learning.Fama, E.F., 1978, The Effect of a Firm’s Investment and Financing Decisions on the Welfare of Its Security Holders, American Economic Review, 68: 272-284.Jensen, M.C., “The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964,” Journal of Finance 23, 1968, 389-416.Markowitz, H.M., 1952, ”Portfolio Selection”, Journal of Finance 7, 77-91.Merton, R. C.1969, “Lifetime Portfolio Selection Under Uncertainty: The Continuous-Time Case,” Review of Economic and Statistics, Vol.51, 247-257.Merton, R. C.1971, “Optimum Consumption and Portfolio Rules in a Continuous Time Model,” Journal of Economic Theory, Vol.3, 373-413.Sharpe, William F., 1966, ”Mutual Fund Performance, Journal of Business 39, 119-138.Sigma, 2010, Insurance Investment in a Challenging Global Environment, Sigma, No.5, Swiss Re.Treynor J. and K. Mazuy, 1966, “Can Mutual Funds Outguess the Market?”, Haward Business Review 44 ,1966, 131-136. 描述 碩士
國立政治大學
風險管理與保險研究所
101358034
102資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G1013580341 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 張士傑 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 王瑞秋 zh_TW dc.creator (作者) 王瑞秋 zh_TW dc.date (日期) 2013 en_US dc.date.accessioned 7-Jul-2014 11:08:02 (UTC+8) - dc.date.available 7-Jul-2014 11:08:02 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 7-Jul-2014 11:08:02 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G1013580341 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/67303 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 風險管理與保險研究所 zh_TW dc.description (描述) 101358034 zh_TW dc.description (描述) 102 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 壽險業具高財務槓桿之特性，其投資策略顯著影響公司清償能力及保戶權益，壽險公司資產負債管理亦攸關金融市場之穩定。本研究系統分析兩岸保險市場及資產配置行為，比較兩岸保險業尤其是壽險業資產配置之差異，並使用Markowitz之mean-variance模型，自金融市場、法規限制及資金經理人行為三者協動作用出發，假設模型限制條件，以數值結果闡釋不同因素對資產配置結果之影響程度，及形成兩岸壽險業最適資產配置差異之原因。分析兩岸現況後可發現，兩岸壽險業投資雖均以固定收益資產為主，然大陸銀行存款比例過高，而台灣傾向於投資國外債券。結合模型數值結果，歸納所得之主要結論包括：（1）利率環境差異為影響兩岸壽險資產配置之基礎因素；（2）適當寬鬆之法律規範有利於投資收益之提高；（3）不動產及其他類型投資將成為兩岸壽險業主要投資收益來源；（4）大陸壽險業資產配置策略受金融市場影響顯著。據此，本研究建議：（1）台灣可適當放寬壽險業投資比例限制；（2）大陸需完善金融市場並增強透明度；（3）大陸監理機關應加強對壽險公司財務報表揭露與業務資訊公開之監管。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第壹章 緒論 10第一節 研究背景 10第二節 研究目的 15第貳章 文獻綜述 17第一節 壽險業投資策略理論回顧 17第二節 兩岸壽險業資產配置研究 18第三節 模型回顧 21第四節 兩岸保險業對比研究概況 25第參章 兩岸市場分析 26第一節 兩岸金融市場分析 26第二節 兩岸保險市場分析 32第三節 兩岸保險資金運用現狀 40第四節 兩岸保險業監管與投資法規分析 51第肆章 研究方法 56第一節 研究模型 56第二節 投資標的 56第三節 投資比例限制條件 59第四節 研究步驟 61第伍章 數值分析 63第一節 數據統計分析 63第二節 數值結果 64第三節 結果分析 76第陸章 結論與建議 82第一節 結論 82第二節 建議 84參考文獻 86一、中文部分 86二、英文部分 88附 件 90附件一：台灣保險法 90附件二：中華人民共和國保險法 97附件三：大陸保險資金運用管理暫行辦法（2014年4月以前） 98附件四：中國保監會關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知 103附件五：數值結果圖表 109 zh_TW dc.format.extent 921297 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.language.iso en_US - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G1013580341 en_US dc.subject (關鍵詞) 人壽保險業 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 資產配置 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 兩岸研究 zh_TW dc.subject (關鍵詞) Markowitz模型 zh_TW dc.title (題名) 兩岸人壽保險業資產配置之研究 zh_TW dc.type (資料類型) thesis en dc.relation.reference (參考文獻) 一、中文部分繆建民、張雪松，2010，資產週期特性與保險公司資產配置策略，保險研究，第8期。郎蕊，2014，我國保險資金運用現狀分析，時代金融，第1期。葛明晴，2013，基於我國資本市場週期波動的壽險投資策略研究，山東大學經濟學院保險學系碩士學位論文。胡宏兵、郭金龍，2009，我國保險業資金運用問題研究──基於資產負債匹配管理的視角，宏觀經濟研究，第11期。黃梅波、張麒豐，2011，海峽兩岸保險業競爭力比較研究，台灣研究，第6期，23-27。黃雅文、張士傑，2011，保險業資產配置之決定及其影響，財團法人保險安定基金委託研究計畫。孫璐，2009，我國保險資金最優投資比例問題研究，浙江大學經濟學院金融學系碩士學位論文。陳頃、張遠峰，2003，淺析我國壽險業保險資金投資，上海保險，2003，第10期，26-28。張士傑，2013，價值創造與風險管理－理論、迷思與實務第二版，滄海書局。中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2010，中國金融出版社中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2011，中國金融出版社中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2012，中國金融出版社中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2013，中國金融出版社中國人民銀行金融穩定分析小組，中國金融穩定報告2014，中國金融出版社財團法人保險事業發展中心，2000-2013，保險市場重要指標。財團法人保險事業發展中心，2000-2013，人身保險業務統計年報。財團法人保險事業發展中心，2000-2013，人身保險財務統計年報。財團法人保險事業發展中心，2009，低利率環境對保險業之影響及政策建議，財團法人保險事業發展中心研究處及精算處研究報告。蔡政憲、梁正德、彭金隆、謝明華，2008，保險業從事衍生性金融商品避險之監理架構研究，行政院金融監督管理委員會保險局研究報告。蔡政憲、吳佳哲，2000，保險法中之投資限制對保險業投資績效影響之實證研究，風險管理學報，第2卷第2期，1-36。崔斌，2004，保險資金投資組合的管理模式，保險研究，第8期，31-34。崔斌，2006，保險資金戰術性資產配置策略，保險研究，第3期，68-72。嚴繼瑩，2012，後金融危機時代對我國保險投資方式發展的啟示，中國保險，第1期。楊明生，2011，保險資金運用新規的歷史跨越，保險研究，第6期。王姝，2013，我國保險資金運用及監管分析——基於國際經驗的借鑒，經濟體制改革，第3期。二、英文部分Brown, K.C..; Frank K. Reilly. Analysis of Investments and Management of Portfolios (9th International ed). Cengage Learning.Fama, E.F., 1978, The Effect of a Firm’s Investment and Financing Decisions on the Welfare of Its Security Holders, American Economic Review, 68: 272-284.Jensen, M.C., “The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964,” Journal of Finance 23, 1968, 389-416.Markowitz, H.M., 1952, ”Portfolio Selection”, Journal of Finance 7, 77-91.Merton, R. C.1969, “Lifetime Portfolio Selection Under Uncertainty: The Continuous-Time Case,” Review of Economic and Statistics, Vol.51, 247-257.Merton, R. C.1971, “Optimum Consumption and Portfolio Rules in a Continuous Time Model,” Journal of Economic Theory, Vol.3, 373-413.Sharpe, William F., 1966, ”Mutual Fund Performance, Journal of Business 39, 119-138.Sigma, 2010, Insurance Investment in a Challenging Global Environment, Sigma, No.5, Swiss Re.Treynor J. and K. Mazuy, 1966, “Can Mutual Funds Outguess the Market?”, Haward Business Review 44 ,1966, 131-136. zh_TW
