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題名 結構型商品交易之法律問題─以銷售義務為中心
The Legal Issues of the Financial Structured Products─Focusing on the Financial Services Enterprises` Duty in Providing Financial Products or Services
作者 邱冠文
貢獻者 朱德芳
邱冠文
關鍵詞 結構型商品
衍生性商品
2008年全球金融危機
次貸風暴
華爾街改革與消費者保護法
歐盟金融市場工具指令
資訊不對稱
行為財務學
金融消費者保護法
境外結構型商品管理規則
自我負責原則
告知說明義務
適合性義務
信賴關係
信賴義務
複雜型金融商品
Structured Financial Products
Financial Crisis of 2008
Subprime Mortgage Crisis
Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act
Market in Financial Instruments Directive (MiFID)
Financial Service and Markets Act 2000 (FSMA 2000)
Information Asymmetry
Behavioral Finance
Obligation to Disclose and Explain
Know Your Customer
Suitability
Fiduciary Relationship
Fiduciary Duty
日期 2013
上傳時間 29-Jul-2014 16:12:23 (UTC+8)
摘要 本文藉由介紹近年來實務上廣泛運用之結構型商品，探討金融業者於銷售新型複雜金融商品時，所產生之相關交易糾紛。為處理以上問題，本文將從結構型商品之特性出發，分析複雜型金融商品之規範必要，進而觀察整理美國、歐盟及英國之相關規範內容以及立法途徑，並檢視我國現行規範和實務操作。

於結論上，從比較法角度檢驗我國法規範內容，提出幾點觀察以及值得進一步思考之處。其一，我國金融消費者保護法之立法，建立適用所有金融業者於提供商品服務之行為規範，符合比較法之修法方向，並得以解決過去分業規範模式，在金融商品複雜化、金融業整合下，面臨商品類型化風險、規範難以明確適用、規範層級不足、各業法規定散亂等問題。

其二，金融商品推陳出新，面對往後複雜難解之金融商品，資訊不對稱下客戶高度仰賴金融業者，為免業者濫用受信任之地位，法規範有加以回應之必要。本文認為雙方具有高度信任依賴關係下，應將比較法上之信賴義務納入法制建構中，課與金融業者忠實義務之要求，以因應信賴關係下利益衝突之風險，並提出本文之建議，以利建構金融業者提供商品服務之行為規範。
Structured products, sharing common features with the principal protected and the hybrid of complex financial instrument, have been widely used in practice during these years. Seeing this tendency, the present paper aims to analyze legal issues relevant to structured financial
products, and to examine the current regulations under Taiwan law from the perspective of comparative law.
To achieve this end, this paper first probes into the characteristics of the structured financial products. With regard to the complex characteristic structured products own, the paper further examines the essentiality of revising the present regulations, suggesting possible approaches to address problems resulting from informational asymmetry.
Moreover, this paper compares the current related laws in Taiwan with that in the USA, EU, UK to scrutinize the pros and cons of the present law.
In the conclusion part, this paper calls for reconsideration and revision of the present law in Taiwan. Firstly, taking other countries` experiences as examples, it argues that an equal standard should be applied to all of the financial services enterprises. Therefore, the enactment of the Financial Consumer Protection Act is likely to address
investor confusion and promotes the integrity of law in the transaction of financial products.
Secondly, this paper suggests that the Financial Consumer Protection Act should include the duty of loyalty in the mandated standard of the financial services enterprises. To elaborate, Financial Consumer Protection Act has required the financial services enterprises to exercise due care of a
good administrator in providing financial products or services. However, in the trend of financial innovation, financial products are getting more complex, at the same time, this intensifies the problem of information asymmetry. Therefore, it is necessary to address the potential risk
embedded in the fiduciary relationship when it comes to transaction of financial products. To sum up, this paper scrutinizes the relevant issues of structured products in the hope of arousing legislators and regulators` attention and calling for reconsideration of the present law in order to complete the Financial Services Enterprises’ Duty in Providing Financial Products or Services.
參考文獻 ＊ 下列文獻皆依作者姓名或發布單位名稱之筆畫進行排序，若作者
相同者則依出版或發佈時間排序。
壹、中文文獻
一、中文書籍
1. 王澤鑑，民法總則，自版，2005 年9 月再刷。
2. 王澤鑑，債法原理(一)，自版，2006 年9 月再刷。
3. 王文宇主編，林仁光、林繼恆、林國全等著，金融法，元照，2010
年9 月五版。
4. 王志誠，現代金融法，新學林，2009 年10 月初版。
5. 王志誠，財富管理法規之實戰手冊─實務爭點‧案例解析，臺灣金
融研訓院，2009 年10 月初版。
6. 中央銀行，全球金融危機專輯，中央銀行，2010 年3 月增訂1 版。
7. 汪信君、廖世昌，保險法理論與實務，元照，2010 年9 月二版。
8. 李榮謙、方耀，國際金融小辭典，智勝文化，2013 年4 月二版。
9. 李育泰、廖慶憲、吳筱婷、葉俊佑、林忠義，結構型商品銷售人
員證照速成，宏典文化，2013 年3 月初版。
10.林繼恆，金融消費者保護法之理論與實務，台灣法學，2012 年5
月初版。
11.林進富，衍生性金融商品的法律、實務、風險，永然文化，2000
年4 月初版。
12.金玉瑩審訂，陳國華、李珮瑄、卓家立、徐慧敏合著，金融消費
者保護法解析，建業法律事務所，2012 年3 月初版。
13.陳威光，選擇權─理論實務與應用，智勝文化，2002 年3 月初版。
14.陳麗娟，里斯本條約後歐洲聯盟新面貌，五南，2010 年9 月初版。
15.許誠洲，衍生性金融商品理論與實務，台灣金融研訓院，2010 年
1 月初版。
16.楊崇森，信託法原理與實務，三民書局，2010 年10 月初版。
17.簡堅訓，衍生性商品與ISDA 合約法務控管實務手冊，秀威，2005
年9 月初版。
18.謝劍平，當代金融市場，智勝文化，2004 年3 月初版。
19.謝劍平、林傑宸，證券市場與交易實務，智勝文化，2006 年1 月
初版。
20.謝劍平，現代投資銀行，智勝文化，2008 年3 月再版。
21.謝劍平，現代投資學，智勝文化，2008 年9 月四版。
22.儲蓉，信用衍生性金融商品，台灣金融研訓院，2008 年3 月初版。
23.David Faber，蔡卓芬譯，風暴真相，天下文化，2010 年1 月一版。
24.John E. Marthinsen，蔡文馨譯，衍生性商品經典案例，培生，
2005 年7 月初版。
25.Michael M. Pompian，歐陽秀宜、陳軒儀譯，行為財務學與財富
管理，台灣金融研訓院，2008 年10 月初版。

二、中文期刊
1. 王志誠，金融服務業法草案之評釋─新瓶裝舊酒？月旦民商法雜誌，第26 期，2009 年12 月。
2. 王志誠，銀行銷售金融商品之義務及責任─規範原則與實務爭議，
月旦法學雜誌，第183 期，2010 年7 月。
3. 王志誠，金融行銷之控制及法制變革：金融消費者保護法之適用
及解釋，萬國法律，第179 期，2011 年10 月。
4. 王福清、陳建璋，歐洲共同體法之法源與其位階關係，法學新論，
第7 期，2009 年2 月。
5. 李智仁，金融商品之監理趨勢與消費者保護，萬國法律，第179
期，2011 年10 月。
6. 李智仁，金融服務業行銷監理規範之臺灣經驗，月旦財經法雜誌，
第31 期，2012 年12 月。
7. 李禮仲，金融商品銷售糾紛與求償案例分析-以連動式債券銷售為
中心，全國律師雜誌，第13 卷第8 期，2009 年8 月。
8. 邵慶平，金融危機的形成、處理機制與法制基礎─對美國次級房
貸金融危機的觀察，月旦法學雜誌，第165 期，2009 年2 月。
9. 杜怡靜，論金融業者行銷行為之法律規範─以日本金融商品販賣
法關於說明義務及適合性原則為參考素材，臺北大學法學論叢，
第57 期，2005 年12 月。
10. 杜怡靜，金融商品交易上關於說明義務之理論與實務上之運用─
對連動債紛爭之省思，月旦民商法雜誌，第26 期，2009 年12 月。
11. 林育廷，構思財富管理業務之規範─以不當銷售為中心，法學新
論，第1 期，2008 年8 月。
12. 林育廷，證券從業人員之專業責任─Brokers or Advisers，月旦民
商法雜誌，第22 期，2008 年12 月。
13. 林育廷，論金融專業人員之信賴義務，東吳法律學報，第20 卷第
4 期，2009 年4 月。
14. 陳洸岳，金融消費者保護法下業者損害賠償責任初探，月旦法學
雜誌，第199 期，2011 年12 月。
15. 陳肇鴻，論信用違約交換之類型化風險及契約性質，月旦財經法
雜誌，第9 期，2007 年6 月。
16. 陳肇鴻，ISDA 總契約、利率交換與消費者保護法──評高等法院
96 年金上字第3 號判決，律師雜誌，347 期，2008 年8 月。
17. 陳肇鴻，論結構債之法律關係及指定用途金錢信託之法律性質，
軍法專刊，第55 卷第3 期，2009 年6 月。
18. 陳肇鴻，由比較法觀點論金融機構客戶之分類，軍法專刊，第56
卷第4 期，2010 年8 月。
19. 陳肇鴻，連動債糾紛之司法實踐─2009 至2010 年間相關判決之研
究，中研院法學期刊，第10 期，2012 年3 月。
20. 張世傑，衍生性金融商品的法律風險與訴訟攻防，萬國法律，第
144 期，2005 年12 月。
21. 張冠群，台灣投資型保險商品分離帳戶法律規範的檢驗─理論與
比較法之觀察，政大法學評論，第109 期，2009 年6 月。
22. 張冠群，金融商品銷售適合性法制分析─兼評臺灣金融服務法草
案第三十一條及相關規定，高大法學論叢，第5 期，2009 年9 月。
23. 張大為，以特定金錢信託方式銷售時受託人責任之研究，月旦財
經法雜誌，第28 期，2012 年3 月。
24. 許耀明，歐洲法院角色之省思與法律解釋之整體協調性原則，中
華國際法與超國界法評論，第2 卷第2 期，2006 年12 月。
25. 許多奇，金融創新與金融監管的現實衝突與法律制衡，月旦財經
法雜誌，第17 期，2009 年6 月。
26. 曾宛如，董事忠實義務之內涵及適用疑義─評析新修正公司法第
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27. 曾宛如，董事忠實義務於台灣實務上之實踐，月旦民商法雜誌，
第29 期，2010 年9 月。
28. 黃明陽，金融消費者保護法vs.消費者保護法，行政院消保會消費
者保護研究，第17 輯，2013 年9 月。
29. 葉啟洲，臺灣保險消費者之資訊權保護─以金融消費者保護法之
說明義務規範為中心，月旦法學雜誌，第214 期，2013 年3 月。
30. 葉新民，德國民法上違反締約時說明義務之損害賠償責任-兼論以
契約之回復原狀做為損害賠償方法在我國法上適用的可能性，臺
北大學法學論叢，第86 期，2013 年6 月。
31. 楊秀儀，美國告知後同意法則之考察分析，月旦法學雜誌，第121
期，2005 年5 月。
32. 楊麗萍，金融消費者保護之新里程─金融消費者保護法簡介，存
款保險資訊季刊，第24 卷第4 期，2011 年12 月。
33. 廖大穎，論證券市場與投資人自己責任制度，法學叢刊，第178
期，2000 年4 月。
34. 劉連煜，論美國有關證券投資信託公司與證券投資顧問事業之規
範與對我國之啟示，月旦法學雜誌，第80 期，2002 年1 月。
35. 蔡昌憲，美國金融消費者保護規範之展望─以消費者金融保護局
之創設為中心，月旦財經法雜誌，第23 期，2010 年12 月。
36. 蕭長瑞，結構型金融商品之管理及行銷不當之法律爭議問題，全
國律師雜誌，第13 卷8 期， 2009 年8 月。
37. 羅俊偉、盧永龍，從金融消費者保護法論保險人說明義務，法令
月刊，第63 卷4 期，2012 年4 月。

三、學位論文
1. 方麗菁，〈衍生性金融商品對台灣銀行業經營效率之影響分析〉，
國立政治大學財政研究所碩士論文，2007 年。
2. 林佳慧，金融推介之監理與投資人保護—以英國法為借鏡，國立
台灣大學法律研究所碩士論文，2009 年。
3. 林佳怡，投資型保險之研究，輔仁大學法律研究所碩士論文，2010
年。
4. 張新楣，金融交易之資訊義務─以金融機構之民事責任為中心，國
立台灣大學法律研究所碩士論文，2010 年。
5. 楊雨耕，金融服務業業務行為準則規範之研究─以金融商品推介為
中心，國立台灣大學法律研究所碩士論文，2009 年。
6. 楊宏暉，締約前資訊義務之研究，國立政治大學法律研究所博士
論文，2009 年。
7. 楊敦元，論適合性原則與保險商品，國立台灣大學法律研究所碩
士論文，2011 年。
8. 熊全迪，結構型債券法律規範之研究，國立台灣大學法律研究
所碩士論文，2007 年。
9. 謝巧君，結構型債券不當銷售爭議與投資人保護之法律問題，國
立政治大學法律研究所碩士論文，2008 年。
10.謝黎君，試從比較法觀點探討銀行辦理財富管理業務之相關法律
問題，東吳大學法律研究所碩士論文，2009 年。

四、研究報告
1. 李桐豪、李智仁計畫主持人，金融海嘯後全球金融改革方向之研
究，臺灣金融服務業聯合總會委託臺灣金融研訓院研究報告，2011
年。
2.林國全計畫主持人，衍生自有價證券之金融商品是否應納入證券交
易法第157 條之1 禁止內線交易規範之標的及相關民事損害賠償之計
算，台灣證券交易所委託研究報告，2012 年。
3.程仁宏、杜善良委員，監察院財政及經濟委員會議，第16 號報告，
2009。

貳、外文文獻

一、 專書
1. David Skeel, The New Financial Deal : Understanding the Dodd-Frank Act and its (unintended) Consequences (2011).
2. Niamh Moloney , How to Protect Investors-Lessons from the EC and the UK (2010).
3. Raffaele Scalcione , The Derivatives Revolution : a trapped innovation
and a blueprint for regulatory reform (2011).
4. Sanjay Anand, Essentials of the Dodd-Frank Act (2011).

二、判決
1. SEC v. Capital Gains Research Bureau, Inc., 300 F.2d 745 (2d Cir.1961).
2. Sec v. Capital Gains Research Bureau, Inc., 375 U.S. 180 (1963).
3. Santa Fe Industries v. Green , 430 U.S. 462(1977).
4. Transamerica Mortg. Advisors, Inc. v. Lewis, 444 U.S. 11(1979).
5. Cf. De Kwiatkowski v. Bear, Stearns & Co., Inc., 306 F.3d 1293 (2dCir. 2002).
6. Hanly v. SEC, 415 F.2d 589 (2d Cir. 1969).
7. Brown v. E.F. Hutton Group, Inc., 991 F.2d 1020 (2d Cir. 1993).
8. O’Connor v. R.F. Lafferty & Co., Inc., 965 F.2d 893(10th Cir.1992).
三、期刊論文
1. Alexander E. Kolar, Hammersmith Meets Orange County: Wishing upon a Star with Taxpayer Money in the Municipal Bond Derivative Market, 49 Wash. U. J. Urb. & Contemp. L. 315 (1996).
2. Arthur B. Laby, Current Issues in Fiduciary Law, Boston University L. Rev. Vol.91, 1069 (2001).
3. Arthur B. Laby, Fiduciary Obligations of Broker-Dealers and Investment Advisers, Villanova Law Review, Vol. 55, No. 3, (2010).
4. Barbara Black, Brokers and Advisers—What’s in a Name? 11
FORDHAM J.CORP. & FIN. L. 31 (2005).
5. Barbara Black, Transforming rhetoric into reality: A federal remedy for negligent brokerage advice, Tenn. J. Bus. L. 101 (2006).
6. Cheryl Goss Weiss, A Review of the Historic Foundations of Broker-Dealer Liability for Breach of Fiduciary Duty, 23 J. Corp. L.65 (1997).
7. Donald C. Langevoort, Brokers as Fiduciaries, 71 U. Pitt. L. Rev. 439(2009).
8. Frederick Mark Gedicks, Suitability claims and purchases of unrecommended securities: An agency theory of broker-dealer liability,37 Ariz. St. L.J. 535 (2005).
9. Louis Loss, The SEC and the Broker-Dealer, 1 VAND. L. Rev. 516.(1948).
10.Peter J. Barack, The Random Road to a New Suitability, 83 Yale L. J.1516 (1974).
11.Steven L. Schwarcz, Controlling Financial Chaos : The Power and Limit of Law, Wis. L. Rev. 815 (2012).
12.Steven L. Schwarcz, Regulating Complexity in Financial Markets, 87 Wash. U. L. Rev. 211 (2009).
13.Steven A. Ramirez, The Professional Obligations of Securities Brokers Under Federal Law : An Antidote for Bubbles? 70 U. Cin. L. Rev. 527 (2002).
14.Tamar Frankel, Fiduciary Law, 71 Cal. L. Rev.795 (1983).
15.Tamar Frankel, Fiduciary Law in the Twenty-First Century, 91 B.U.L.Rev. 1289 (2011).

四、非期刊論文
1. Lynn Bai, Broker-Dealers, Institutional Investors, and Fiduciary Duty:Much Ado About Nothing? University of Cincinnati Public Law Research Paper No. 13-04 (2013). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2255073.
2. Marc Kruithof & Walter Van Gerven, A Differentiated Approach to client Protection: The Example of MiFID, Ghent University Financial Law Institute Working Paper No. 2010-07 (2010). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1622682.
3. Tamar Frankel, Fiduciary Duties of Brokers-Advisers-Financial Planners and Money Managers, Boston Univ. School of Law Working Paper No. 09-36. (2009). Available at SSRN:
http://ssrn.com/abstract=1446750.
4. Pierre-Hugues Verdier, Credit Derivatives and the Sovereign Debt Restructuring Process, unpublished LL.M Paper, Harvard Law School(2004). Available at http://zh.scribd.com/doc/77625059/Credit-Derivatives-and-the-Sovereign-Debt-Restructuring-Process-Harvard-Law-27-4-2004-PP.

五、外國政府組織報告
(一)美國聯邦政府
1. Investor Advisory Committee, Recommendation of the Investor as Purchaser Subcommittee Broker-Dealer Fiduciary Duty, available at https://www.sec.gov/spotlight/investor-advisory-committee-2012/fiduciary-duty-recommendation.pdf.
2. Marc Labonte, Financial Regulatory Reform: Systemic Risk and the Federal reserve, CRS report R40877.
3. SEC Staff Study on Investment Advisers and Broker-dealers
(Required by Section 913 of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) (2011). Available at http://www.sec.gov/news/studies/2011/913studyfinal.pdf.
4. U.S. Treasury Department, Financial Regulatory Reform: A New Foundation, available at http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.

(二)英國金融服務總署(Financial Services Authority, FSA)
1. FSA Annual report 2011/12, Delivering customer protection, available at http://www.fsa.gov.uk/pubs/annual/ar11-12/section4.pdf.
2. FSA Handbook Conduct of Business Sourcebook (COBS), available at http://fshandbook.info/FS/html/handbook/COBS.

(三)歐洲聯盟執委會及歐洲證券管理委員會
1. Commision Stuff Working Paper, Executive Summary of the Impact Assessment, available at
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/isd/mifid/SEC_2011_1227_en.pdf. (2011)
2. ESMA, Consultation paper on the definition of advice under MiFID, CESR/09-665, available at
http://www.esma.europa.eu/system/files/09_665.pdf.(2009)
3. European Securities and Markets Authority (ESMA), European Supervisory Framework, available at
http://www.esma.europa.eu/page/European-Supervisory-Framework.
4. New rules for more efficient, resilient and transparent financial markets in Europe，European Commission Press release, available at
http://europa.eu/rapid/press-release_IP-11-1219_en.htm. (2011)

六、其他網路資料
1. Even Harris, Clinton: I Was Wrong to Listen to Wrong Advice Against Regulating Derivatives，available at
http://abcnews.go.com/blogs/politics/2010/04/clinton-rubin-and-summers-gave-me-wrong-advice-on-derivatives-and-i-was-wrong-to-take-it/.
2.Edward Wyatt, Veto Threat Raised Over Derivatives, NY times,2010/4/16, available at http://www.nytimes.com/2010/04/17/business/17derivatives.html?_r=0.
3. Financial reform in America, A decent start, The Economist, 2010/7/1 available at http://www.economist.com/node/16481494.
4. FINRA, Notice to Members 01-23, 11-02, 11-25, 12-25, available at http://www.finra.org/Industry/Regulation/Notices/2014/index.htm.
5. FINRA, Rule 2111, Rule 2111 supplementary material, available at http://www.finra.org/Industry/Regulation/FINRARules/.
6. Lehman folds with record $613 billion debt, available at
http://www.marketwatch.com/story/lehman-folds-with-record-613-bill ion-debt?siteid=rss.
7. Martin Hellwig, Systemic Risk in the Financial Sector: An Analysis of the Subprime-Mortgage Financial Crisis, Prints of the Max Planck Institute for Research on Collective Goods Bonn, available at http://www.coll.mpg.de/pdf_dat/2008_43online.pdf.
8. NASD, Rule §2310, available at
http://www.finra.org/Industry/Regulation/Guidance/InterpretiveLetters/ConductRules/.
9. Obama’s Remarks at Signing of Dodd-Frank wall Street reform and Consumer Protection Act, available at
http://www.cfr.org/united-states/obamas-remarks-signing-dodd-frankwall-street-reform-consumer-protection-act/p22682. (2010/7/21)
10. Shareholders report on UBS’s write-downs, available at
http://www.efinancialnews.com/share/media/downloads/2008/05/2450689704.pdf.
11.The Panic of 2008, a speech given by Federal Reserve Governor Kevin Warsh, available at
http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/warsh20090406a.htm.
12.The Subprime Mortgage Market, Federal Reserve Bank of San
Francisco, 2007 annual report, available at
http://www.frbsf.org/publications/federalreserve/annual/2007/subprime.pdf.
描述 碩士
國立政治大學
法律學研究所
98651005
102
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0986510051
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 朱德芳zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 邱冠文zh_TW
dc.creator (作者) 邱冠文zh_TW
dc.date (日期) 2013en_US
dc.date.accessioned 29-Jul-2014 16:12:23 (UTC+8)-
dc.date.available 29-Jul-2014 16:12:23 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 29-Jul-2014 16:12:23 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) G0986510051en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/67906-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 法律學研究所zh_TW
dc.description (描述) 98651005zh_TW
dc.description (描述) 102zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 本文藉由介紹近年來實務上廣泛運用之結構型商品，探討金融業者於銷售新型複雜金融商品時，所產生之相關交易糾紛。為處理以上問題，本文將從結構型商品之特性出發，分析複雜型金融商品之規範必要，進而觀察整理美國、歐盟及英國之相關規範內容以及立法途徑，並檢視我國現行規範和實務操作。

於結論上，從比較法角度檢驗我國法規範內容，提出幾點觀察以及值得進一步思考之處。其一，我國金融消費者保護法之立法，建立適用所有金融業者於提供商品服務之行為規範，符合比較法之修法方向，並得以解決過去分業規範模式，在金融商品複雜化、金融業整合下，面臨商品類型化風險、規範難以明確適用、規範層級不足、各業法規定散亂等問題。

其二，金融商品推陳出新，面對往後複雜難解之金融商品，資訊不對稱下客戶高度仰賴金融業者，為免業者濫用受信任之地位，法規範有加以回應之必要。本文認為雙方具有高度信任依賴關係下，應將比較法上之信賴義務納入法制建構中，課與金融業者忠實義務之要求，以因應信賴關係下利益衝突之風險，並提出本文之建議，以利建構金融業者提供商品服務之行為規範。		zh_TW
dc.description.abstract (摘要) Structured products, sharing common features with the principal protected and the hybrid of complex financial instrument, have been widely used in practice during these years. Seeing this tendency, the present paper aims to analyze legal issues relevant to structured financial
products, and to examine the current regulations under Taiwan law from the perspective of comparative law.
To achieve this end, this paper first probes into the characteristics of the structured financial products. With regard to the complex characteristic structured products own, the paper further examines the essentiality of revising the present regulations, suggesting possible approaches to address problems resulting from informational asymmetry.
Moreover, this paper compares the current related laws in Taiwan with that in the USA, EU, UK to scrutinize the pros and cons of the present law.
In the conclusion part, this paper calls for reconsideration and revision of the present law in Taiwan. Firstly, taking other countries` experiences as examples, it argues that an equal standard should be applied to all of the financial services enterprises. Therefore, the enactment of the Financial Consumer Protection Act is likely to address
investor confusion and promotes the integrity of law in the transaction of financial products.
Secondly, this paper suggests that the Financial Consumer Protection Act should include the duty of loyalty in the mandated standard of the financial services enterprises. To elaborate, Financial Consumer Protection Act has required the financial services enterprises to exercise due care of a
good administrator in providing financial products or services. However, in the trend of financial innovation, financial products are getting more complex, at the same time, this intensifies the problem of information asymmetry. Therefore, it is necessary to address the potential risk
embedded in the fiduciary relationship when it comes to transaction of financial products. To sum up, this paper scrutinizes the relevant issues of structured products in the hope of arousing legislators and regulators` attention and calling for reconsideration of the present law in order to complete the Financial Services Enterprises’ Duty in Providing Financial Products or Services.		en_US
dc.description.tableofcontents 第一章緒論 .................................................................................................................................... 1
第一節研究動機與目的........................................................................................................... 1
第二節研究方法與範圍限制................................................................................................... 3
第三節研究架構....................................................................................................................... 4
第二章結構型商品之介紹............................................................................................................ 5
第一節商品定義、組成以及類型........................................................................................... 5
第二節結構型商品之市場概況.............................................................................................21
第三節結構型商品之交易風險.............................................................................................25
第四節結構型商品交易時之相關法律上爭議.....................................................................27
第三章商品複雜性所產生之問題以及法規範之必要性...........................................................30
第一節金融商品複雜性.........................................................................................................30
第二節複雜性所引發之全球金融風暴.................................................................................32
第三節法規範之必要性.........................................................................................................35
第四節法規範應如何介入.....................................................................................................39
第四章金融業者提供商品服務之義務，比較法下之觀察.......................................................54
第一節美國法之介紹分析.....................................................................................................54
第二節歐盟及英國法對於推介銷售金融商品之相關規範................................................ 112
第五章結構型商品之交易型態及銷售義務，我國法之檢視.................................................128
第一節銷售義務之相關規範：金融消費者保護法...........................................................128
第二節銷售義務之相關規範：以結構型商品之類型為區分............................................140
第三節判決綜合評釋...........................................................................................................159
第六章結論 ................................................................................................................................169
第一節比較法之啟示...........................................................................................................169
第二節金融消費者保護法之評析.......................................................................................171
第三節金融業者信賴義務於我國適用之基礎及可行性...................................................173
第四節結構型商品交易糾紛之回顧與展望.......................................................................177
參考文獻......................................................................................................................................178		zh_TW
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dc.format.mimetype application/pdf-
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dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0986510051en_US
dc.subject (關鍵詞) 結構型商品zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 衍生性商品zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 2008年全球金融危機zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 次貸風暴zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 華爾街改革與消費者保護法zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 歐盟金融市場工具指令zh_TW
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dc.subject (關鍵詞) 告知說明義務zh_TW
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dc.subject (關鍵詞) Structured Financial Productsen_US
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dc.subject (關鍵詞) Market in Financial Instruments Directive (MiFID)en_US
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dc.title (題名) 結構型商品交易之法律問題─以銷售義務為中心zh_TW
dc.title (題名) The Legal Issues of the Financial Structured Products─Focusing on the Financial Services Enterprises` Duty in Providing Financial Products or Servicesen_US
dc.type (資料類型) thesisen
dc.relation.reference (參考文獻) ＊ 下列文獻皆依作者姓名或發布單位名稱之筆畫進行排序，若作者
相同者則依出版或發佈時間排序。
壹、中文文獻
一、中文書籍
1. 王澤鑑，民法總則，自版，2005 年9 月再刷。
2. 王澤鑑，債法原理(一)，自版，2006 年9 月再刷。
3. 王文宇主編，林仁光、林繼恆、林國全等著，金融法，元照，2010
年9 月五版。
4. 王志誠，現代金融法，新學林，2009 年10 月初版。
5. 王志誠，財富管理法規之實戰手冊─實務爭點‧案例解析，臺灣金
融研訓院，2009 年10 月初版。
6. 中央銀行，全球金融危機專輯，中央銀行，2010 年3 月增訂1 版。
7. 汪信君、廖世昌，保險法理論與實務，元照，2010 年9 月二版。
8. 李榮謙、方耀，國際金融小辭典，智勝文化，2013 年4 月二版。
9. 李育泰、廖慶憲、吳筱婷、葉俊佑、林忠義，結構型商品銷售人
員證照速成，宏典文化，2013 年3 月初版。
10.林繼恆，金融消費者保護法之理論與實務，台灣法學，2012 年5
月初版。
11.林進富，衍生性金融商品的法律、實務、風險，永然文化，2000
年4 月初版。
12.金玉瑩審訂，陳國華、李珮瑄、卓家立、徐慧敏合著，金融消費
者保護法解析，建業法律事務所，2012 年3 月初版。
13.陳威光，選擇權─理論實務與應用，智勝文化，2002 年3 月初版。
14.陳麗娟，里斯本條約後歐洲聯盟新面貌，五南，2010 年9 月初版。
15.許誠洲，衍生性金融商品理論與實務，台灣金融研訓院，2010 年
1 月初版。
16.楊崇森，信託法原理與實務，三民書局，2010 年10 月初版。
17.簡堅訓，衍生性商品與ISDA 合約法務控管實務手冊，秀威，2005
年9 月初版。
18.謝劍平，當代金融市場，智勝文化，2004 年3 月初版。
19.謝劍平、林傑宸，證券市場與交易實務，智勝文化，2006 年1 月
初版。
20.謝劍平，現代投資銀行，智勝文化，2008 年3 月再版。
21.謝劍平，現代投資學，智勝文化，2008 年9 月四版。
22.儲蓉，信用衍生性金融商品，台灣金融研訓院，2008 年3 月初版。
23.David Faber，蔡卓芬譯，風暴真相，天下文化，2010 年1 月一版。
24.John E. Marthinsen，蔡文馨譯，衍生性商品經典案例，培生，
2005 年7 月初版。
25.Michael M. Pompian，歐陽秀宜、陳軒儀譯，行為財務學與財富
管理，台灣金融研訓院，2008 年10 月初版。

二、中文期刊
1. 王志誠，金融服務業法草案之評釋─新瓶裝舊酒？月旦民商法雜誌，第26 期，2009 年12 月。
2. 王志誠，銀行銷售金融商品之義務及責任─規範原則與實務爭議，
月旦法學雜誌，第183 期，2010 年7 月。
3. 王志誠，金融行銷之控制及法制變革：金融消費者保護法之適用
及解釋，萬國法律，第179 期，2011 年10 月。
4. 王福清、陳建璋，歐洲共同體法之法源與其位階關係，法學新論，
第7 期，2009 年2 月。
5. 李智仁，金融商品之監理趨勢與消費者保護，萬國法律，第179
期，2011 年10 月。
6. 李智仁，金融服務業行銷監理規範之臺灣經驗，月旦財經法雜誌，
第31 期，2012 年12 月。
7. 李禮仲，金融商品銷售糾紛與求償案例分析-以連動式債券銷售為
中心，全國律師雜誌，第13 卷第8 期，2009 年8 月。
8. 邵慶平，金融危機的形成、處理機制與法制基礎─對美國次級房
貸金融危機的觀察，月旦法學雜誌，第165 期，2009 年2 月。
9. 杜怡靜，論金融業者行銷行為之法律規範─以日本金融商品販賣
法關於說明義務及適合性原則為參考素材，臺北大學法學論叢，
第57 期，2005 年12 月。
10. 杜怡靜，金融商品交易上關於說明義務之理論與實務上之運用─
對連動債紛爭之省思，月旦民商法雜誌，第26 期，2009 年12 月。
11. 林育廷，構思財富管理業務之規範─以不當銷售為中心，法學新
論，第1 期，2008 年8 月。
12. 林育廷，證券從業人員之專業責任─Brokers or Advisers，月旦民
商法雜誌，第22 期，2008 年12 月。
13. 林育廷，論金融專業人員之信賴義務，東吳法律學報，第20 卷第
4 期，2009 年4 月。
14. 陳洸岳，金融消費者保護法下業者損害賠償責任初探，月旦法學
雜誌，第199 期，2011 年12 月。
15. 陳肇鴻，論信用違約交換之類型化風險及契約性質，月旦財經法
雜誌，第9 期，2007 年6 月。
16. 陳肇鴻，ISDA 總契約、利率交換與消費者保護法──評高等法院
96 年金上字第3 號判決，律師雜誌，347 期，2008 年8 月。
17. 陳肇鴻，論結構債之法律關係及指定用途金錢信託之法律性質，
軍法專刊，第55 卷第3 期，2009 年6 月。
18. 陳肇鴻，由比較法觀點論金融機構客戶之分類，軍法專刊，第56
卷第4 期，2010 年8 月。
19. 陳肇鴻，連動債糾紛之司法實踐─2009 至2010 年間相關判決之研
究，中研院法學期刊，第10 期，2012 年3 月。
20. 張世傑，衍生性金融商品的法律風險與訴訟攻防，萬國法律，第
144 期，2005 年12 月。
21. 張冠群，台灣投資型保險商品分離帳戶法律規範的檢驗─理論與
比較法之觀察，政大法學評論，第109 期，2009 年6 月。
22. 張冠群，金融商品銷售適合性法制分析─兼評臺灣金融服務法草
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23. 張大為，以特定金錢信託方式銷售時受託人責任之研究，月旦財
經法雜誌，第28 期，2012 年3 月。
24. 許耀明，歐洲法院角色之省思與法律解釋之整體協調性原則，中
華國際法與超國界法評論，第2 卷第2 期，2006 年12 月。
25. 許多奇，金融創新與金融監管的現實衝突與法律制衡，月旦財經
法雜誌，第17 期，2009 年6 月。
26. 曾宛如，董事忠實義務之內涵及適用疑義─評析新修正公司法第
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27. 曾宛如，董事忠實義務於台灣實務上之實踐，月旦民商法雜誌，
第29 期，2010 年9 月。
28. 黃明陽，金融消費者保護法vs.消費者保護法，行政院消保會消費
者保護研究，第17 輯，2013 年9 月。
29. 葉啟洲，臺灣保險消費者之資訊權保護─以金融消費者保護法之
說明義務規範為中心，月旦法學雜誌，第214 期，2013 年3 月。
30. 葉新民，德國民法上違反締約時說明義務之損害賠償責任-兼論以
契約之回復原狀做為損害賠償方法在我國法上適用的可能性，臺
北大學法學論叢，第86 期，2013 年6 月。
31. 楊秀儀，美國告知後同意法則之考察分析，月旦法學雜誌，第121
期，2005 年5 月。
32. 楊麗萍，金融消費者保護之新里程─金融消費者保護法簡介，存
款保險資訊季刊，第24 卷第4 期，2011 年12 月。
33. 廖大穎，論證券市場與投資人自己責任制度，法學叢刊，第178
期，2000 年4 月。
34. 劉連煜，論美國有關證券投資信託公司與證券投資顧問事業之規
範與對我國之啟示，月旦法學雜誌，第80 期，2002 年1 月。
35. 蔡昌憲，美國金融消費者保護規範之展望─以消費者金融保護局
之創設為中心，月旦財經法雜誌，第23 期，2010 年12 月。
36. 蕭長瑞，結構型金融商品之管理及行銷不當之法律爭議問題，全
國律師雜誌，第13 卷8 期， 2009 年8 月。
37. 羅俊偉、盧永龍，從金融消費者保護法論保險人說明義務，法令
月刊，第63 卷4 期，2012 年4 月。

三、學位論文
1. 方麗菁，〈衍生性金融商品對台灣銀行業經營效率之影響分析〉，
國立政治大學財政研究所碩士論文，2007 年。
2. 林佳慧，金融推介之監理與投資人保護—以英國法為借鏡，國立
台灣大學法律研究所碩士論文，2009 年。
3. 林佳怡，投資型保險之研究，輔仁大學法律研究所碩士論文，2010
年。
4. 張新楣，金融交易之資訊義務─以金融機構之民事責任為中心，國
立台灣大學法律研究所碩士論文，2010 年。
5. 楊雨耕，金融服務業業務行為準則規範之研究─以金融商品推介為
中心，國立台灣大學法律研究所碩士論文，2009 年。
6. 楊宏暉，締約前資訊義務之研究，國立政治大學法律研究所博士
論文，2009 年。
7. 楊敦元，論適合性原則與保險商品，國立台灣大學法律研究所碩
士論文，2011 年。
8. 熊全迪，結構型債券法律規範之研究，國立台灣大學法律研究
所碩士論文，2007 年。
9. 謝巧君，結構型債券不當銷售爭議與投資人保護之法律問題，國
立政治大學法律研究所碩士論文，2008 年。
10.謝黎君，試從比較法觀點探討銀行辦理財富管理業務之相關法律
問題，東吳大學法律研究所碩士論文，2009 年。

四、研究報告
1. 李桐豪、李智仁計畫主持人，金融海嘯後全球金融改革方向之研
究，臺灣金融服務業聯合總會委託臺灣金融研訓院研究報告，2011
年。
2.林國全計畫主持人，衍生自有價證券之金融商品是否應納入證券交
易法第157 條之1 禁止內線交易規範之標的及相關民事損害賠償之計
算，台灣證券交易所委託研究報告，2012 年。
3.程仁宏、杜善良委員，監察院財政及經濟委員會議，第16 號報告，
2009。

貳、外文文獻

一、 專書
1. David Skeel, The New Financial Deal : Understanding the Dodd-Frank Act and its (unintended) Consequences (2011).
2. Niamh Moloney , How to Protect Investors-Lessons from the EC and the UK (2010).
3. Raffaele Scalcione , The Derivatives Revolution : a trapped innovation
and a blueprint for regulatory reform (2011).
4. Sanjay Anand, Essentials of the Dodd-Frank Act (2011).

二、判決
1. SEC v. Capital Gains Research Bureau, Inc., 300 F.2d 745 (2d Cir.1961).
2. Sec v. Capital Gains Research Bureau, Inc., 375 U.S. 180 (1963).
3. Santa Fe Industries v. Green , 430 U.S. 462(1977).
4. Transamerica Mortg. Advisors, Inc. v. Lewis, 444 U.S. 11(1979).
5. Cf. De Kwiatkowski v. Bear, Stearns & Co., Inc., 306 F.3d 1293 (2dCir. 2002).
6. Hanly v. SEC, 415 F.2d 589 (2d Cir. 1969).
7. Brown v. E.F. Hutton Group, Inc., 991 F.2d 1020 (2d Cir. 1993).
8. O’Connor v. R.F. Lafferty & Co., Inc., 965 F.2d 893(10th Cir.1992).
三、期刊論文
1. Alexander E. Kolar, Hammersmith Meets Orange County: Wishing upon a Star with Taxpayer Money in the Municipal Bond Derivative Market, 49 Wash. U. J. Urb. & Contemp. L. 315 (1996).
2. Arthur B. Laby, Current Issues in Fiduciary Law, Boston University L. Rev. Vol.91, 1069 (2001).
3. Arthur B. Laby, Fiduciary Obligations of Broker-Dealers and Investment Advisers, Villanova Law Review, Vol. 55, No. 3, (2010).
4. Barbara Black, Brokers and Advisers—What’s in a Name? 11
FORDHAM J.CORP. & FIN. L. 31 (2005).
5. Barbara Black, Transforming rhetoric into reality: A federal remedy for negligent brokerage advice, Tenn. J. Bus. L. 101 (2006).
6. Cheryl Goss Weiss, A Review of the Historic Foundations of Broker-Dealer Liability for Breach of Fiduciary Duty, 23 J. Corp. L.65 (1997).
7. Donald C. Langevoort, Brokers as Fiduciaries, 71 U. Pitt. L. Rev. 439(2009).
8. Frederick Mark Gedicks, Suitability claims and purchases of unrecommended securities: An agency theory of broker-dealer liability,37 Ariz. St. L.J. 535 (2005).
9. Louis Loss, The SEC and the Broker-Dealer, 1 VAND. L. Rev. 516.(1948).
10.Peter J. Barack, The Random Road to a New Suitability, 83 Yale L. J.1516 (1974).
11.Steven L. Schwarcz, Controlling Financial Chaos : The Power and Limit of Law, Wis. L. Rev. 815 (2012).
12.Steven L. Schwarcz, Regulating Complexity in Financial Markets, 87 Wash. U. L. Rev. 211 (2009).
13.Steven A. Ramirez, The Professional Obligations of Securities Brokers Under Federal Law : An Antidote for Bubbles? 70 U. Cin. L. Rev. 527 (2002).
14.Tamar Frankel, Fiduciary Law, 71 Cal. L. Rev.795 (1983).
15.Tamar Frankel, Fiduciary Law in the Twenty-First Century, 91 B.U.L.Rev. 1289 (2011).

四、非期刊論文
1. Lynn Bai, Broker-Dealers, Institutional Investors, and Fiduciary Duty:Much Ado About Nothing? University of Cincinnati Public Law Research Paper No. 13-04 (2013). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2255073.
2. Marc Kruithof & Walter Van Gerven, A Differentiated Approach to client Protection: The Example of MiFID, Ghent University Financial Law Institute Working Paper No. 2010-07 (2010). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1622682.
3. Tamar Frankel, Fiduciary Duties of Brokers-Advisers-Financial Planners and Money Managers, Boston Univ. School of Law Working Paper No. 09-36. (2009). Available at SSRN:
http://ssrn.com/abstract=1446750.
4. Pierre-Hugues Verdier, Credit Derivatives and the Sovereign Debt Restructuring Process, unpublished LL.M Paper, Harvard Law School(2004). Available at http://zh.scribd.com/doc/77625059/Credit-Derivatives-and-the-Sovereign-Debt-Restructuring-Process-Harvard-Law-27-4-2004-PP.

五、外國政府組織報告
(一)美國聯邦政府
1. Investor Advisory Committee, Recommendation of the Investor as Purchaser Subcommittee Broker-Dealer Fiduciary Duty, available at https://www.sec.gov/spotlight/investor-advisory-committee-2012/fiduciary-duty-recommendation.pdf.
2. Marc Labonte, Financial Regulatory Reform: Systemic Risk and the Federal reserve, CRS report R40877.
3. SEC Staff Study on Investment Advisers and Broker-dealers
(Required by Section 913 of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) (2011). Available at http://www.sec.gov/news/studies/2011/913studyfinal.pdf.
4. U.S. Treasury Department, Financial Regulatory Reform: A New Foundation, available at http://www.treasury.gov/initiatives/Documents/FinalReport_web.pdf.

(二)英國金融服務總署(Financial Services Authority, FSA)
1. FSA Annual report 2011/12, Delivering customer protection, available at http://www.fsa.gov.uk/pubs/annual/ar11-12/section4.pdf.
2. FSA Handbook Conduct of Business Sourcebook (COBS), available at http://fshandbook.info/FS/html/handbook/COBS.

(三)歐洲聯盟執委會及歐洲證券管理委員會
1. Commision Stuff Working Paper, Executive Summary of the Impact Assessment, available at
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/isd/mifid/SEC_2011_1227_en.pdf. (2011)
2. ESMA, Consultation paper on the definition of advice under MiFID, CESR/09-665, available at
http://www.esma.europa.eu/system/files/09_665.pdf.(2009)
3. European Securities and Markets Authority (ESMA), European Supervisory Framework, available at
http://www.esma.europa.eu/page/European-Supervisory-Framework.
4. New rules for more efficient, resilient and transparent financial markets in Europe，European Commission Press release, available at
http://europa.eu/rapid/press-release_IP-11-1219_en.htm. (2011)

六、其他網路資料
1. Even Harris, Clinton: I Was Wrong to Listen to Wrong Advice Against Regulating Derivatives，available at
http://abcnews.go.com/blogs/politics/2010/04/clinton-rubin-and-summers-gave-me-wrong-advice-on-derivatives-and-i-was-wrong-to-take-it/.
2.Edward Wyatt, Veto Threat Raised Over Derivatives, NY times,2010/4/16, available at http://www.nytimes.com/2010/04/17/business/17derivatives.html?_r=0.
3. Financial reform in America, A decent start, The Economist, 2010/7/1 available at http://www.economist.com/node/16481494.
4. FINRA, Notice to Members 01-23, 11-02, 11-25, 12-25, available at http://www.finra.org/Industry/Regulation/Notices/2014/index.htm.
5. FINRA, Rule 2111, Rule 2111 supplementary material, available at http://www.finra.org/Industry/Regulation/FINRARules/.
6. Lehman folds with record $613 billion debt, available at
http://www.marketwatch.com/story/lehman-folds-with-record-613-bill ion-debt?siteid=rss.
7. Martin Hellwig, Systemic Risk in the Financial Sector: An Analysis of the Subprime-Mortgage Financial Crisis, Prints of the Max Planck Institute for Research on Collective Goods Bonn, available at http://www.coll.mpg.de/pdf_dat/2008_43online.pdf.
8. NASD, Rule §2310, available at
http://www.finra.org/Industry/Regulation/Guidance/InterpretiveLetters/ConductRules/.
9. Obama’s Remarks at Signing of Dodd-Frank wall Street reform and Consumer Protection Act, available at
http://www.cfr.org/united-states/obamas-remarks-signing-dodd-frankwall-street-reform-consumer-protection-act/p22682. (2010/7/21)
10. Shareholders report on UBS’s write-downs, available at
http://www.efinancialnews.com/share/media/downloads/2008/05/2450689704.pdf.
11.The Panic of 2008, a speech given by Federal Reserve Governor Kevin Warsh, available at
http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/warsh20090406a.htm.
12.The Subprime Mortgage Market, Federal Reserve Bank of San
Francisco, 2007 annual report, available at
http://www.frbsf.org/publications/federalreserve/annual/2007/subprime.pdf.		zh_TW