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題名 公司高階主管股權控制與資本結構之研究
其他題名 The Study of CEO`s Equity Control and Capital Structure.
作者 顏錫銘
貢獻者 財務管理學系
關鍵詞 高階主管;所有權結構;持股比例;資本結構
Chief executive officer;Ownership structure;Stock holding ratio;Capital structure
日期 1997
上傳時間 10-Sep-2014 17:47:06 (UTC+8)
摘要 公司高階主管的股權控制會影響公司的資本結構,造成股東-管理人代理問題。高階主管是公司決策的實際制定者,因此其風險迴避傾向自然會對公司的營運與融資決策產生影響。高階主管的持股比率多寡和持股價值高低會影響其風險迴避傾向,並進而改變公司的負債比率(資本結構),藉此謀求高階主管自身的最大利益,然而一般股東的利益便因而受到傷害(代理問題)。本研究以民國76年到83年在台灣證券交易所上市的公司為研究對象,蒐集完整的相關財務資料進行實證。為了增加研究結論的效度,本研究使用二組樣本(前期,民國76年-79年,後期,民國80年-83年)相互比較,結果發現二組樣本的實證結果深具一致性。 經由實證分析,得到下述結論:(一)高階主管持股比率會影響公司的舉債程度,且二者之間呈開口朝下的拋物曲線關係。當高階主管持股比率較低時,其立場與一般股東相同,為了擴大財富會在合理的限度內儘量利用財務槓桿以提高公司價值,然而當高階主管持股比率超過某一水準後,因持股比率過高,為了避免因公司過高的風險使自身的風險也太大,高階主管傾向使用較低的負債比率,以降低公司的總風險。(二)當高階主管持股金額越大時,其財富非風險分散程度越高,高階主管為了避免因公司風險太大而使個人財富損失,便會透過減少舉債以降低公司的總風險。故使高階主管持股市值與負債比率呈負向關係。
The separation of ownership from control in the corporation creates the opportunity for management to pursue goals other than shareholders` wealth. The particular managers` wealth maximizing goal examined in this study is the CEO underlevering the firm, i.e., choosing less debt for the firm than that which would maximize shareholders` wealth. This study adopts secondary financial data to examine the hypothesized relationships. The sample for this study consists of listed corporations over 1987-1994 time period. The data set consists of 116 firms. Two conclusions can be drawn from this study. First, the percentage ownership of the CEO is positively and significantly related to debt ratio, and the squared percentage ownership of the CEO is negatively and significantly related to debt ratio. Second, the market value of the CEO`s stock ownership is significantly negatively related to debt ratio.
關聯 行政院國家科學委員會
計畫編號NSC86-2416-H004-024
資料類型 report
dc.contributor 財務管理學系en_US
dc.creator (作者) 顏錫銘zh_TW
dc.date (日期) 1997en_US
dc.date.accessioned 10-Sep-2014 17:47:06 (UTC+8)-
dc.date.available 10-Sep-2014 17:47:06 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 10-Sep-2014 17:47:06 (UTC+8)-
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/69753-
dc.description.abstract (摘要) 公司高階主管的股權控制會影響公司的資本結構,造成股東-管理人代理問題。高階主管是公司決策的實際制定者,因此其風險迴避傾向自然會對公司的營運與融資決策產生影響。高階主管的持股比率多寡和持股價值高低會影響其風險迴避傾向,並進而改變公司的負債比率(資本結構),藉此謀求高階主管自身的最大利益,然而一般股東的利益便因而受到傷害(代理問題)。本研究以民國76年到83年在台灣證券交易所上市的公司為研究對象,蒐集完整的相關財務資料進行實證。為了增加研究結論的效度,本研究使用二組樣本(前期,民國76年-79年,後期,民國80年-83年)相互比較,結果發現二組樣本的實證結果深具一致性。 經由實證分析,得到下述結論:(一)高階主管持股比率會影響公司的舉債程度,且二者之間呈開口朝下的拋物曲線關係。當高階主管持股比率較低時,其立場與一般股東相同,為了擴大財富會在合理的限度內儘量利用財務槓桿以提高公司價值,然而當高階主管持股比率超過某一水準後,因持股比率過高,為了避免因公司過高的風險使自身的風險也太大,高階主管傾向使用較低的負債比率,以降低公司的總風險。(二)當高階主管持股金額越大時,其財富非風險分散程度越高,高階主管為了避免因公司風險太大而使個人財富損失,便會透過減少舉債以降低公司的總風險。故使高階主管持股市值與負債比率呈負向關係。en_US
dc.description.abstract (摘要) The separation of ownership from control in the corporation creates the opportunity for management to pursue goals other than shareholders` wealth. The particular managers` wealth maximizing goal examined in this study is the CEO underlevering the firm, i.e., choosing less debt for the firm than that which would maximize shareholders` wealth. This study adopts secondary financial data to examine the hypothesized relationships. The sample for this study consists of listed corporations over 1987-1994 time period. The data set consists of 116 firms. Two conclusions can be drawn from this study. First, the percentage ownership of the CEO is positively and significantly related to debt ratio, and the squared percentage ownership of the CEO is negatively and significantly related to debt ratio. Second, the market value of the CEO`s stock ownership is significantly negatively related to debt ratio.en_US
dc.format.extent 232 bytes-
dc.format.mimetype text/html-
dc.language.iso en_US-
dc.relation (關聯) 行政院國家科學委員會en_US
dc.relation (關聯) 計畫編號NSC86-2416-H004-024en_US
dc.subject (關鍵詞) 高階主管;所有權結構;持股比例;資本結構en_US
dc.subject (關鍵詞) Chief executive officer;Ownership structure;Stock holding ratio;Capital structureen_US
dc.title (題名) 公司高階主管股權控制與資本結構之研究zh_TW
dc.title.alternative (其他題名) The Study of CEO`s Equity Control and Capital Structure.en_US
dc.type (資料類型) reporten