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題名 利用三大法人的處分效果與過度自信現象在景氣循環下建立交易策略
Trade strategies based on deposit effect and over confidence effect of three institutional investors in business cycle作者 葉乃華
Yeh, Nai Hua貢獻者 林建秀
葉乃華
Yeh, Nai Hua關鍵詞 處分效果
過度自信
交易策略
三大法人
景氣循環
deposit effect
over confidence
trade strategies
three institutional investors
business cycle日期 2014 上傳時間 1-Oct-2015 14:13:32 (UTC+8) 摘要 本文主要研究外資、投信及自營商這三大法人是否有「處分效果」及「過度自信」行為上的偏誤，並想要進一步探討投資人是否可以透過觀察三大法人在不同景氣狀態下的異常行為建立投資組合以獲得顯著的超額報酬，故利用Weber and Camerer（1998）所提的處分係數（The disposition coefficient）來表示處分效果及黃坤興（2006）提出的修正過度自信係數（The overconfidence coefficient）代表過度自信現象，並採用二情境轉換模型，以馬可夫鏈描述情境轉換行為，觀察三大法人在2005年至2013年台灣股票市場上的行為。 研究結果發現在不同的景氣狀態下三大法人會有不同的異常行為產生，在景氣繁榮期外資有處分效果而無過度自信，投信則無異常行為，而自營商沒有處分效果而有過度自信傾向；在景氣低迷時期外資有處分效果而無過度自信現象，投信沒有處分效果而有過度自信，自營商則是同時有處分效果與過度自信，而投資人可以在三大法人有異常行為時，利用放空高係數資產及買入低係數資產獲取正報酬。 參考文獻 壹、 中文部分1. 莊文議，2013，「過度自信交易行為誰比較嚴重」，科學發展期刊，487，72-73。2. 許祐瑞，2002，「台灣股市散戶與三大法人處分效果之研究」，國立高雄第一科技大學金融營運系碩士論文。3. 陳真真，2005，「散戶投資人是否教機構投資人更加過度自信」，東海大學企業管理研究所碩士論文。4. 湯承庭，2013，「行為財務學處分效果與過度自信實證分析」，國立政治大學金融學系碩士論文。5. 黃美滿，2004，「我國機構投資人過度自信交易行為之實證研究，以外資、投信為例」，國立雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文。6. 楊又慈，2007，「台灣股市處分效果與過度自信交易策略之研究」，國立雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文。7. 楊鎰鴻，2013，「以情境轉換模型建構外匯投資組合績效分析」，國立政治大學金融學系碩士論文。8. 劉佳奇，2006，「投資人的過度自信、從眾行為與交易績效」，國立中山大學財務管理學系碩士論文。9. 蔡坤興，2006，「報酬率、融資交易量與過度自信之相關性研究」，國立雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文。 貳、 英文部分1. Daniel Kahneman and Amos Tversky, 1979, “Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk”, Econometrica, 47（2）, 263-291.2. Daniel Kahneman and Mark W. Riepe, 1998, “ Aspect of Investor Psychology“, Journal of Portfolio Management, 24（4）, 52-65.3. Hersh Shefrin and Meir Statman, 1985, “The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence”, The Journal of Finance, 40（3）, 777-790.4. Hersh Shefrin and Meir Statman, 1994, “Behavior Capital Asset Pricing Theory”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29（3）, 323-349.5. Hung Chih Li, Chao Hsien Lin, Teng Yuan Cheng and Syouching Lai, 2013, “How Different Types of Traders Behave in The Taiwan Future Markets”, The Journal Of Future Market, 33（12）, 1097-1117.6. Martin Weber and Colin F. Camerer, 1997, “The Disposition effect in securities trading: an experimental analysis”, Journal of Economic Behavior & Organization, 33, 167-184. 7. Pei-Gi Shu, Yin-Hua Yeh, Shean-Bii Chiu, Hsuan-Chi Chen, 2005, “Are Taiwan Individual Investors Reluctant to Realize Their Losses?”, Pacific-Basin Finance Journal, 13, 201-223.8. Terrance Odean, 1998, “Volume, Volatility, Price, and Profit When All Traders Are Above Average”, The Journal of Finance, 78（6）, 1887-19349. Terrance Odean, 1999. "Do Investors Trade Too Much?", American Economic Review, 89（5）, 1279-1298. 描述 碩士
國立政治大學
金融研究所
101352019資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0101352019 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 林建秀 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 葉乃華 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Yeh, Nai Hua en_US dc.creator (作者) 葉乃華 zh_TW dc.creator (作者) Yeh, Nai Hua en_US dc.date (日期) 2014 en_US dc.date.accessioned 1-Oct-2015 14:13:32 (UTC+8) - dc.date.available 1-Oct-2015 14:13:32 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 1-Oct-2015 14:13:32 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0101352019 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/78732 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 金融研究所 zh_TW dc.description (描述) 101352019 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 本文主要研究外資、投信及自營商這三大法人是否有「處分效果」及「過度自信」行為上的偏誤，並想要進一步探討投資人是否可以透過觀察三大法人在不同景氣狀態下的異常行為建立投資組合以獲得顯著的超額報酬，故利用Weber and Camerer（1998）所提的處分係數（The disposition coefficient）來表示處分效果及黃坤興（2006）提出的修正過度自信係數（The overconfidence coefficient）代表過度自信現象，並採用二情境轉換模型，以馬可夫鏈描述情境轉換行為，觀察三大法人在2005年至2013年台灣股票市場上的行為。 研究結果發現在不同的景氣狀態下三大法人會有不同的異常行為產生，在景氣繁榮期外資有處分效果而無過度自信，投信則無異常行為，而自營商沒有處分效果而有過度自信傾向；在景氣低迷時期外資有處分效果而無過度自信現象，投信沒有處分效果而有過度自信，自營商則是同時有處分效果與過度自信，而投資人可以在三大法人有異常行為時，利用放空高係數資產及買入低係數資產獲取正報酬。 zh_TW dc.description.tableofcontents 摘要 I目錄 II表目錄 III圖目錄 IV第壹章 研究背景與動機 1第參章 文獻回顧 5第一節 處分效果 5第二節 過度自信 10第肆章 樣本選擇與研究方法 13第一節 樣本選擇及資料來源 13第二節 研究方法 14第伍章 實證分析結果 20第一節 處分效果 20第二節 過度自信 31第陸章 結論與建議 41第一節 結論 41第二節 研究建議 43參考文獻 44壹、 中文部分 44貳、 英文部分 45 zh_TW dc.format.extent 696668 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0101352019 en_US dc.subject (關鍵詞) 處分效果 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 過度自信 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 交易策略 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 三大法人 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 景氣循環 zh_TW dc.subject (關鍵詞) deposit effect en_US dc.subject (關鍵詞) over confidence en_US dc.subject (關鍵詞) trade strategies en_US dc.subject (關鍵詞) three institutional investors en_US dc.subject (關鍵詞) business cycle en_US dc.title (題名) 利用三大法人的處分效果與過度自信現象在景氣循環下建立交易策略 zh_TW dc.title (題名) Trade strategies based on deposit effect and over confidence effect of three institutional investors in business cycle en_US dc.type (資料類型) thesis en dc.relation.reference (參考文獻) 壹、 中文部分1. 莊文議，2013，「過度自信交易行為誰比較嚴重」，科學發展期刊，487，72-73。2. 許祐瑞，2002，「台灣股市散戶與三大法人處分效果之研究」，國立高雄第一科技大學金融營運系碩士論文。3. 陳真真，2005，「散戶投資人是否教機構投資人更加過度自信」，東海大學企業管理研究所碩士論文。4. 湯承庭，2013，「行為財務學處分效果與過度自信實證分析」，國立政治大學金融學系碩士論文。5. 黃美滿，2004，「我國機構投資人過度自信交易行為之實證研究，以外資、投信為例」，國立雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文。6. 楊又慈，2007，「台灣股市處分效果與過度自信交易策略之研究」，國立雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文。7. 楊鎰鴻，2013，「以情境轉換模型建構外匯投資組合績效分析」，國立政治大學金融學系碩士論文。8. 劉佳奇，2006，「投資人的過度自信、從眾行為與交易績效」，國立中山大學財務管理學系碩士論文。9. 蔡坤興，2006，「報酬率、融資交易量與過度自信之相關性研究」，國立雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文。 貳、 英文部分1. Daniel Kahneman and Amos Tversky, 1979, “Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk”, Econometrica, 47（2）, 263-291.2. Daniel Kahneman and Mark W. Riepe, 1998, “ Aspect of Investor Psychology“, Journal of Portfolio Management, 24（4）, 52-65.3. Hersh Shefrin and Meir Statman, 1985, “The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence”, The Journal of Finance, 40（3）, 777-790.4. Hersh Shefrin and Meir Statman, 1994, “Behavior Capital Asset Pricing Theory”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29（3）, 323-349.5. Hung Chih Li, Chao Hsien Lin, Teng Yuan Cheng and Syouching Lai, 2013, “How Different Types of Traders Behave in The Taiwan Future Markets”, The Journal Of Future Market, 33（12）, 1097-1117.6. Martin Weber and Colin F. Camerer, 1997, “The Disposition effect in securities trading: an experimental analysis”, Journal of Economic Behavior & Organization, 33, 167-184. 7. Pei-Gi Shu, Yin-Hua Yeh, Shean-Bii Chiu, Hsuan-Chi Chen, 2005, “Are Taiwan Individual Investors Reluctant to Realize Their Losses?”, Pacific-Basin Finance Journal, 13, 201-223.8. Terrance Odean, 1998, “Volume, Volatility, Price, and Profit When All Traders Are Above Average”, The Journal of Finance, 78（6）, 1887-19349. Terrance Odean, 1999. "Do Investors Trade Too Much?", American Economic Review, 89（5）, 1279-1298. zh_TW
