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題名 台股動量策略報酬與市場狀態之實證
The Performance of Momentum Strategy and Market State作者 江智超 貢獻者 郭維裕
江智超關鍵詞 動量策略
市場循環
市場狀態日期 2015 上傳時間 2-Dec-2015 16:07:31 (UTC+8) 摘要 本研究將就中華民國80年至103年的台灣股票市場，採用Stivers與Sun(2013)提出之事後分類法對市場狀態進行分類，並設定4種形成期與持有期長度對稱之定量，觀察在不同市場狀態下的不同動量策略表現之差異，進一步地，本研究試著透過Stivers與Sun(2013)所提出之方法，計算台灣股市之橫斷面報酬變異之移動平均作為市場狀態是否開始變動的領先指標，並驗證此指標和動量策略報酬的關係。 最後，本研究探討當動量策略的形成期、間隔期和持有期處於相同或是不同市場狀態下，台灣市場中動量策略的獲利能力，檢驗動量策略之績效是否會受到市場狀態維持影響。透過以上各面向之探討，希望台灣的投資人在建構動量策略投資組合時能有更多指標可供參考。 參考文獻 一、國內文獻林欽龍（1991）。「台灣股市有過度反應嗎?」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文。 謝政能（1991），「台灣股票市場過度反應之研究」，國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。詹家昌（1991），「臺灣股市過度反應之實證研究」，東海大學企業管理研究所未出版碩士論文。金敏傑（1996），「公司規模，權益帳面，價值對市值比，前期報酬及系統性風險對股票報酬之影響」，淡江大學財務金融研究所未出版的碩士論文。李敦鳴（1998），「上市公司股票報酬與盈餘持續性效果之研究」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文謝朝顯（1994），「追漲殺跌投資策略之實證研究-台灣股市效率性之再檢定」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文。 許勝吉（1999），「台灣股市追漲殺跌策略與反向策略之實證分析比較」，私立輔仁大學管理研究所未出版碩士論文。 程淑美（1999），「台灣股票市場過度反應現象之實證研究」，私立輔仁大學管理研究所未出版碩士論文。甘逸偉（2000），「台灣股市動能策略與過度反應之整合研究」，國立成功大學企業管理研究所出版碩士論文。陳正佑（2002），台股動量策略與反向策略投資績效之研究，國立中山大學財務管理學研究所博士論文。朱榕屏、王明昌、謝企榮、郭照榮、莊建富（2003），「台灣股市動能與反向策略」，2003年行為財務學暨法與財務學研討會論文集。陳誌原（2008），「動能策略與景氣循環」，國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。邱文志（2010），「臺灣股票市場動能策略剖析-以次貸風暴期間為例」，國立中正大學財務金融研究所未出版論文王明昌，朱榕屏，王弘志（2010）。「台灣股市不存在中期動能效應嗎？」東吳經濟商學學報，第六十八期，91-120。張定喬（2011），「動能策略與反向策略在台灣指數期貨市場之獲利能力」，國立交通大學財務金融研究所碩士論文。二、國外文獻Stivers, C., & Sun, L. (2013). Market Cycles and the Performance of Relative Strength Strategies. Financial Management, 42(2), 263-290.Bondt, W. F., & Thaler, R. (1985). Does the stock market overreact?. The Journal of finance, 40(3), 793-805.Li, Q., Yang, J., Hsiao, C., & Chang, Y. J. (2005). The relationship between stock returns and volatility in international stock markets. Journal of Empirical Finance, 12(5), 650-665.Fama, E. F., & French, K. R. (1989). Business conditions and expected returns on stocks and bonds. Journal of financial economics, 25(1), 23-49.Grundy, B. D., & Martin, J. S. (2001). Understanding the nature of the risks and the source of the rewards to momentum investing. Review of Financial Studies, 14(1), 29-78.Sagi, J. S., & Seasholes, M. S. (2007). Firm-specific attributes and the cross-section of momentum. Journal of Financial Economics, 84(2), 389-434.Brevik, F., d’Addona, S., Malinova, K., Park, A., Li, T., Muzere, M. L., ... & Tian, G. Y. (2010). Henk Berkman, Rebel A. Cole, and Lawrence J. Fu.Asem, E., & Tian, G. Y. (2011). Market dynamics and momentum profits.Cooper, M. J., Gutierrez, R. C., & Hameed, A. (2004). Market states and momentum. The Journal of Finance, 59(3), 1345-1365.Hong, H., Lim, T., & Stein, J. C. (2000). Bad news travels slowly: Size, analyst coverage, and the profitability of momentum strategies. The Journal of Finance, 55(1), 265-295.Daniel, K., Hirshleifer, D., & Subrahmanyam, A. (1998). Investor psychology and security market under‐and overreactions. the Journal of Finance, 53(6), 1839-1885.Rouwenhorst, K. G. (1998). International momentum strategies. Journal of Finance, 267-284.Hong, H., & Stein, J. C. (1997). A unified theory of underreaction, momentum trading and overreaction in asset markets (No. w6324). National Bureau of Economic Research.Chan, L. K., Jegadeesh, N., & Lakonishok, J. (1996). Momentum strategies. The Journal of Finance, 51(5), 1681-1713.Jegadeesh, N., & Titman, S. (1993). Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency. The Journal of finance, 48(1), 65-91. 描述 碩士
國立政治大學
國際經營與貿易學系
101351039資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G1013510392 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 郭維裕 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 江智超 zh_TW dc.creator (作者) 江智超 zh_TW dc.date (日期) 2015 en_US dc.date.accessioned 2-Dec-2015 16:07:31 (UTC+8) - dc.date.available 2-Dec-2015 16:07:31 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 2-Dec-2015 16:07:31 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G1013510392 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/79511 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 國際經營與貿易學系 zh_TW dc.description (描述) 101351039 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 本研究將就中華民國80年至103年的台灣股票市場，採用Stivers與Sun(2013)提出之事後分類法對市場狀態進行分類，並設定4種形成期與持有期長度對稱之定量，觀察在不同市場狀態下的不同動量策略表現之差異，進一步地，本研究試著透過Stivers與Sun(2013)所提出之方法，計算台灣股市之橫斷面報酬變異之移動平均作為市場狀態是否開始變動的領先指標，並驗證此指標和動量策略報酬的關係。 最後，本研究探討當動量策略的形成期、間隔期和持有期處於相同或是不同市場狀態下，台灣市場中動量策略的獲利能力，檢驗動量策略之績效是否會受到市場狀態維持影響。透過以上各面向之探討，希望台灣的投資人在建構動量策略投資組合時能有更多指標可供參考。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 1第一節 研究背景與動機 1第二節 研究目的 2第三節 研究架構 4第二章 文獻探討 5第一節 國外相關文獻 5第二節 動量策略之國內文獻 8第三節 反向策略之國內外文獻 9第三章 研究方法 11第一節 研究架構與資料來源 11第二節 動量策略的建構 13第三節 市場狀態的分類 16第四節 股市報酬之橫斷面變異 17第五節 動量策略期間市場狀態的一致性 19第四章 實證結果與分析 20第一節 不同長度動量策略之獲利性比較 20第二節 市場處於不同狀態時之策略報酬比較 26第三節 橫斷面報酬變異作為市場狀態轉換領先指標 28第四節 市場是否處於同一狀態之影響 32第五章 結論與建議 35第一節 研究結論 35第二節 後續研究之建議 36參考文獻 37 zh_TW dc.format.extent 903616 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G1013510392 en_US dc.subject (關鍵詞) 動量策略 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 市場循環 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 市場狀態 zh_TW dc.title (題名) 台股動量策略報酬與市場狀態之實證 zh_TW dc.title (題名) The Performance of Momentum Strategy and Market State en_US dc.type (資料類型) thesis en dc.relation.reference (參考文獻) 一、國內文獻林欽龍（1991）。「台灣股市有過度反應嗎?」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文。 謝政能（1991），「台灣股票市場過度反應之研究」，國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。詹家昌（1991），「臺灣股市過度反應之實證研究」，東海大學企業管理研究所未出版碩士論文。金敏傑（1996），「公司規模，權益帳面，價值對市值比，前期報酬及系統性風險對股票報酬之影響」，淡江大學財務金融研究所未出版的碩士論文。李敦鳴（1998），「上市公司股票報酬與盈餘持續性效果之研究」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文謝朝顯（1994），「追漲殺跌投資策略之實證研究-台灣股市效率性之再檢定」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文。 許勝吉（1999），「台灣股市追漲殺跌策略與反向策略之實證分析比較」，私立輔仁大學管理研究所未出版碩士論文。 程淑美（1999），「台灣股票市場過度反應現象之實證研究」，私立輔仁大學管理研究所未出版碩士論文。甘逸偉（2000），「台灣股市動能策略與過度反應之整合研究」，國立成功大學企業管理研究所出版碩士論文。陳正佑（2002），台股動量策略與反向策略投資績效之研究，國立中山大學財務管理學研究所博士論文。朱榕屏、王明昌、謝企榮、郭照榮、莊建富（2003），「台灣股市動能與反向策略」，2003年行為財務學暨法與財務學研討會論文集。陳誌原（2008），「動能策略與景氣循環」，國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。邱文志（2010），「臺灣股票市場動能策略剖析-以次貸風暴期間為例」，國立中正大學財務金融研究所未出版論文王明昌，朱榕屏，王弘志（2010）。「台灣股市不存在中期動能效應嗎？」東吳經濟商學學報，第六十八期，91-120。張定喬（2011），「動能策略與反向策略在台灣指數期貨市場之獲利能力」，國立交通大學財務金融研究所碩士論文。二、國外文獻Stivers, C., & Sun, L. (2013). Market Cycles and the Performance of Relative Strength Strategies. Financial Management, 42(2), 263-290.Bondt, W. F., & Thaler, R. (1985). Does the stock market overreact?. The Journal of finance, 40(3), 793-805.Li, Q., Yang, J., Hsiao, C., & Chang, Y. J. (2005). The relationship between stock returns and volatility in international stock markets. Journal of Empirical Finance, 12(5), 650-665.Fama, E. F., & French, K. R. (1989). Business conditions and expected returns on stocks and bonds. Journal of financial economics, 25(1), 23-49.Grundy, B. D., & Martin, J. S. (2001). Understanding the nature of the risks and the source of the rewards to momentum investing. Review of Financial Studies, 14(1), 29-78.Sagi, J. S., & Seasholes, M. S. (2007). Firm-specific attributes and the cross-section of momentum. Journal of Financial Economics, 84(2), 389-434.Brevik, F., d’Addona, S., Malinova, K., Park, A., Li, T., Muzere, M. L., ... & Tian, G. Y. (2010). Henk Berkman, Rebel A. Cole, and Lawrence J. Fu.Asem, E., & Tian, G. Y. (2011). Market dynamics and momentum profits.Cooper, M. J., Gutierrez, R. C., & Hameed, A. (2004). Market states and momentum. The Journal of Finance, 59(3), 1345-1365.Hong, H., Lim, T., & Stein, J. C. (2000). Bad news travels slowly: Size, analyst coverage, and the profitability of momentum strategies. The Journal of Finance, 55(1), 265-295.Daniel, K., Hirshleifer, D., & Subrahmanyam, A. (1998). Investor psychology and security market under‐and overreactions. the Journal of Finance, 53(6), 1839-1885.Rouwenhorst, K. G. (1998). International momentum strategies. Journal of Finance, 267-284.Hong, H., & Stein, J. C. (1997). A unified theory of underreaction, momentum trading and overreaction in asset markets (No. w6324). National Bureau of Economic Research.Chan, L. K., Jegadeesh, N., & Lakonishok, J. (1996). Momentum strategies. The Journal of Finance, 51(5), 1681-1713.Jegadeesh, N., & Titman, S. (1993). Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency. The Journal of finance, 48(1), 65-91. zh_TW
