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題名 我國上市公司撤資行為之研究
The Effects of Divestiture on Seller Firms` Operating Performance and Shareholders` Wealth: Taiwan Evidence
作者 江馥永
Chiang, Fu-Yung
貢獻者 陳隆麒<br>楊子江
江馥永
Chiang, Fu-Yung
關鍵詞 撤資
資產出售
資產分割
Divestiture
Sell-off
Split-off
日期 2000
上傳時間 31-Mar-2016 13:25:50 (UTC+8)
摘要 本研究之研究目的旨在探討國內上市公司進行撤資活動對其股價與未來營運績效所產生的影響。研究期間為民國八十年一月一日至八十六年十二月三十一日，經搜集相關資料後共取得57個符合條件的撤資樣本。本研究以撤資宣告日前31日至宣告日前120日為市場模式之估計期，而以撤資宣告日前300日至宣告日後30日為事件觀察期，採用事件研究法分析撤資賣方公司的撤資宣告效果。除此之外，本研究亦以五日累積異常報酬為依變數，而以公司規模、撤資規模、撤資損益、公司財務狀況、股票市場多空為自變數進行橫斷面複迴歸分析，試圖找出影響累積異常報酬的因素，最後並利用簡單迴歸模型進一步比較公司撤資前後之營運績效是否有顯著差異，經由實證分析後得到以下研究結論：
參考文獻 一、中文部分
1. 沈中華、張大成，事件研究與移動貝他，台大管理論叢第四卷第一期，民國八十二年五月，頁1-35
2. 林炯垚，財務管理-理論與實務，華泰書局，民國七十九年二月
3. 陳隆麒，自願性資產出售宣佈對於股東財富影響的研究，管理評論，民國七十六年七月，頁141-156
4. 陳隆麒，現代財務管理-理論與應用，華泰書局，民國八十一年二月
5. 徐偉傑，上市公司發行權益相關證券之融資效果資訊內涵-異質條件變異數分析法，政治大學財金所碩士論文，民國八十四年六月
6. 徐燕山，投資學，三民書局，民國八十四年十一月
7. 管夢欣，長期性資產出售交易與盈餘操縱行為之關聯性實證研究，台灣大學會計研究所碩士論文，民國八十二年六月
8. 顏月珠，實用統計方法-圖解與實例，三民書局，民國七十八年十月
9. 顏錫銘，台灣企業國際財務管理，翰蘆出版社，民國八十五年一月
10. 張嘉宏，我國上市公資產出售與股價之關係，國立政治大學財務管理研究所碩士論文，民國八十五年六月
11. 謝劍平、周昆，投資銀行，華泰書局，民國八十五年四月
二、英文部分
1. Afshar, K. A, R. J.Taffler and P. S. Sudarsanam, ”The Effect of Corporate Divestments on Shareholder Wealth: The UK Evidence”, Journal of Banking and Finance, 16, 1992, pp. 115-135.
2. Alexander G. J., P. G. Benson, and J. M. Kampmeyer, ”Investigation the Valuation Effect of Announcements of Voluntary Corporate Selloffs”, The Journal of Finance, 39, 1984, pp503-517.
3. Bey R. and G. Pinches, ”Additional Evidence of Heteroscedasticity in the Market Model”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 15, 1980, pp299-322.
4. Boudreaux,J. K.,”Divestiture and Share Price”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 11, 1975 ,pp.619-626.
5. Brown S.J. and Warner J.B., ”Using Daily Stock Returns: the Case of Event Studies”, Journal of Financial Economics, 14,1985, pp3-31.
6. Brown K., L. Lockwood, and S. Lummer, ”An Examination of Event Dependency and Structural Change in Security Pricing Model”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20, 1985, pp315-334.
7. Comment and Jarrell,”Corporate Focus and Stock Returns”, Journal of Financial Economics, 37, 1995, pp67-87.
8. Gadad, A.M, “The Effects of Divestiture on the Seller Firm`s Operating Performance and Shareholder’s Wealth：UK Evidence”,Ph.D., 1998, Universith of Essex.
9. Hite G. L., J. E. Owers, and R. C. Rogers, ”The Market for Interfirm Asset Sales: Partial Sell-offs and Total Liquidations”, Journal of “　Financial Economics, 18, 1987, pp229-252.
10. Jain P., ”The Effect of Voluntary Sell-off Announcements on Shareholder Wealth”, Journal of Finance, 40, 1985, pp209-224.
11. John K. and E. Ofek, ”Asset Sales and Increase in Focus”, Journal of Financial Economics, 37, 1995, pp105-126.
12. John K., L. Lang, and J. Netter, ”The Voluntary Restructuring of Large Firms in Response to Performance Decline”, Journal of Finance, 47, 1992, pp891-918.
13. Klein, A., 1986, “The Timing and Substance of Divestiture Announcements：Individual, Simultaneous and Cumulative Effects”, The Journal of Finance, 3, July 1986, pp.685-697.
14. Kaplan S. and M. S. Weisbach, ”The Success of Acquisitions: Evidences from Divestitures”, Journal of finance, 47, 1992, pp107-139.
15. Lang L., A. Poulsen, and R. Stulz, ”Asset Sales, Firm Performance, and the Agency Costs of Managerial Discretion”, Journal of Financial Economics, 37, 1995, pp3-37.
16. Miles, J. A. and Rosenfield J. D., “The Effect of Vountary Spin-off Announcements on Shareholders’ Wealth”, The Journal of Finance, 5, 1983, p.1597-1606.
17. Ofek E.,”Capital Structure and Firm Response to Poor Performance: An Empirical Analysis”, Journal of Financial Economics, 34, 1994, p3-31.
18. Rosenfeld J. D.,”Additional Evidence on the Relation Between Divestiture Announcements and Shareholder”, The Journal of Finance, 39, 1984, p1437-1447.
19. Sicherman, W. N., and R H. Pettway, “Acquisition of Divested Assets and Shareholders”, The Journal of Finance, 5, 1987, pp.1261-1273.
描述 碩士
國立政治大學
企業管理學系
87355003
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2002001986
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 陳隆麒<br>楊子江zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 江馥永zh_TW
dc.contributor.author (Authors) Chiang, Fu-Yungen_US
dc.creator (作者) 江馥永zh_TW
dc.creator (作者) Chiang, Fu-Yungen_US
dc.date (日期) 2000en_US
dc.date.accessioned 31-Mar-2016 13:25:50 (UTC+8)-
dc.date.available 31-Mar-2016 13:25:50 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 31-Mar-2016 13:25:50 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) A2002001986en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/83137-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 企業管理學系zh_TW
dc.description (描述) 87355003zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 本研究之研究目的旨在探討國內上市公司進行撤資活動對其股價與未來營運績效所產生的影響。研究期間為民國八十年一月一日至八十六年十二月三十一日，經搜集相關資料後共取得57個符合條件的撤資樣本。本研究以撤資宣告日前31日至宣告日前120日為市場模式之估計期，而以撤資宣告日前300日至宣告日後30日為事件觀察期，採用事件研究法分析撤資賣方公司的撤資宣告效果。除此之外，本研究亦以五日累積異常報酬為依變數，而以公司規模、撤資規模、撤資損益、公司財務狀況、股票市場多空為自變數進行橫斷面複迴歸分析，試圖找出影響累積異常報酬的因素，最後並利用簡單迴歸模型進一步比較公司撤資前後之營運績效是否有顯著差異，經由實證分析後得到以下研究結論：zh_TW
dc.description.tableofcontents 封面頁
證明書
致謝詞
論文摘要
目錄
表目錄
圖目錄
第壹章 緒論
第一節 研究動機與目的
第二節 研究範圍
第三節 研究限制
第四節 研究架構
第貳章 文獻探討
第一節 理論部份
第二節 國內實證文獻
第三節 國外實證文獻
第參章 研究設計
第一節 研究假說
第二節 資料蒐集與樣本
第三節 研究變數之操作性定義
第四節 研究方法
第肆章 實證結果分析
第一節 市場模式參數估計與假設檢定
第二節 撤資宣告對公司股價的影響
第三節 公司股價受撤資宣告影響的因素
第四節 公司所屬產業別對撤資宣告期間股價變動的影響
第五節 撤資宣告對公司未來營運績效的影響
第伍章 結論與建議
第一節 結論
第二節 建議
參考文獻		zh_TW
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2002001986en_US
dc.subject (關鍵詞) 撤資zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 資產出售zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 資產分割zh_TW
dc.subject (關鍵詞) Divestitureen_US
dc.subject (關鍵詞) Sell-offen_US
dc.subject (關鍵詞) Split-offen_US
dc.title (題名) 我國上市公司撤資行為之研究zh_TW
dc.title (題名) The Effects of Divestiture on Seller Firms` Operating Performance and Shareholders` Wealth: Taiwan Evidenceen_US
dc.type (資料類型) thesisen_US
dc.relation.reference (參考文獻) 一、中文部分
1. 沈中華、張大成，事件研究與移動貝他，台大管理論叢第四卷第一期，民國八十二年五月，頁1-35
2. 林炯垚，財務管理-理論與實務，華泰書局，民國七十九年二月
3. 陳隆麒，自願性資產出售宣佈對於股東財富影響的研究，管理評論，民國七十六年七月，頁141-156
4. 陳隆麒，現代財務管理-理論與應用，華泰書局，民國八十一年二月
5. 徐偉傑，上市公司發行權益相關證券之融資效果資訊內涵-異質條件變異數分析法，政治大學財金所碩士論文，民國八十四年六月
6. 徐燕山，投資學，三民書局，民國八十四年十一月
7. 管夢欣，長期性資產出售交易與盈餘操縱行為之關聯性實證研究，台灣大學會計研究所碩士論文，民國八十二年六月
8. 顏月珠，實用統計方法-圖解與實例，三民書局，民國七十八年十月
9. 顏錫銘，台灣企業國際財務管理，翰蘆出版社，民國八十五年一月
10. 張嘉宏，我國上市公資產出售與股價之關係，國立政治大學財務管理研究所碩士論文，民國八十五年六月
11. 謝劍平、周昆，投資銀行，華泰書局，民國八十五年四月
二、英文部分
1. Afshar, K. A, R. J.Taffler and P. S. Sudarsanam, ”The Effect of Corporate Divestments on Shareholder Wealth: The UK Evidence”, Journal of Banking and Finance, 16, 1992, pp. 115-135.
2. Alexander G. J., P. G. Benson, and J. M. Kampmeyer, ”Investigation the Valuation Effect of Announcements of Voluntary Corporate Selloffs”, The Journal of Finance, 39, 1984, pp503-517.
3. Bey R. and G. Pinches, ”Additional Evidence of Heteroscedasticity in the Market Model”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 15, 1980, pp299-322.
4. Boudreaux,J. K.,”Divestiture and Share Price”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 11, 1975 ,pp.619-626.
5. Brown S.J. and Warner J.B., ”Using Daily Stock Returns: the Case of Event Studies”, Journal of Financial Economics, 14,1985, pp3-31.
6. Brown K., L. Lockwood, and S. Lummer, ”An Examination of Event Dependency and Structural Change in Security Pricing Model”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20, 1985, pp315-334.
7. Comment and Jarrell,”Corporate Focus and Stock Returns”, Journal of Financial Economics, 37, 1995, pp67-87.
8. Gadad, A.M, “The Effects of Divestiture on the Seller Firm`s Operating Performance and Shareholder’s Wealth：UK Evidence”,Ph.D., 1998, Universith of Essex.
9. Hite G. L., J. E. Owers, and R. C. Rogers, ”The Market for Interfirm Asset Sales: Partial Sell-offs and Total Liquidations”, Journal of “　Financial Economics, 18, 1987, pp229-252.
10. Jain P., ”The Effect of Voluntary Sell-off Announcements on Shareholder Wealth”, Journal of Finance, 40, 1985, pp209-224.
11. John K. and E. Ofek, ”Asset Sales and Increase in Focus”, Journal of Financial Economics, 37, 1995, pp105-126.
12. John K., L. Lang, and J. Netter, ”The Voluntary Restructuring of Large Firms in Response to Performance Decline”, Journal of Finance, 47, 1992, pp891-918.
13. Klein, A., 1986, “The Timing and Substance of Divestiture Announcements：Individual, Simultaneous and Cumulative Effects”, The Journal of Finance, 3, July 1986, pp.685-697.
14. Kaplan S. and M. S. Weisbach, ”The Success of Acquisitions: Evidences from Divestitures”, Journal of finance, 47, 1992, pp107-139.
15. Lang L., A. Poulsen, and R. Stulz, ”Asset Sales, Firm Performance, and the Agency Costs of Managerial Discretion”, Journal of Financial Economics, 37, 1995, pp3-37.
16. Miles, J. A. and Rosenfield J. D., “The Effect of Vountary Spin-off Announcements on Shareholders’ Wealth”, The Journal of Finance, 5, 1983, p.1597-1606.
17. Ofek E.,”Capital Structure and Firm Response to Poor Performance: An Empirical Analysis”, Journal of Financial Economics, 34, 1994, p3-31.
18. Rosenfeld J. D.,”Additional Evidence on the Relation Between Divestiture Announcements and Shareholder”, The Journal of Finance, 39, 1984, p1437-1447.
19. Sicherman, W. N., and R H. Pettway, “Acquisition of Divested Assets and Shareholders”, The Journal of Finance, 5, 1987, pp.1261-1273.		zh_TW