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題名 以實質選擇權評估高科技產業的投資計畫 作者 吳志堅
Wu, Chih-Chien貢獻者 顏錫銘
吳志堅
Wu, Chih-Chien關鍵詞 實質選擇權
選擇權
投資計畫
real option
option日期 2001 上傳時間 18-Apr-2016 16:26:27 (UTC+8) 摘要 一般企業所採用的資本預算方法為傳統的現金流量折現法(DCF)，其中最常見的為淨現值法(NPV)、內部報酬率法(IRR)。單純的使用傳統的資本預算評估方式來評估投資計畫，似乎不能根據環境的變遷、景氣的循環而對投資計畫做適度的修正，因此可能根據傳統資本預算評估方式的決策法則做出錯誤的決定，喪失不少好的投資機會。此時如果可以加入實質選擇權(Real Options)的觀念，或許能夠彌補傳統評估方式的不足。 參考文獻 一、國外文獻： Black, F.S. & M. Scholes , “The Pricing of Options and Corporate Liabilities”, Journal of Political Economy,Vol.81,1973. Brennan,M.& E.Schwartz,”Evaluating Natural Resource Investments”,Journal of Business,Vol.58 , No.2, 1985. Capel,J.,”A Real Options Approach to Economic Exposure Management”, Journal of International Financial Management and Accounting ,1997. Cox, j., S. Ross, & M. Rubinstein, “Option Pricing: A Simplified Approach”, Journal of Financial Economics, Vol.7 NO.3,1979. Dixit, A.K. & R.S. Pindyck, “The Option Approach to Capital Investment”, Harvard Business Review,1995. Gonzalo ,C.,E.Schwartz & M. Salinas ,”Evaluing Environmental Investments : A Real Options Approach”, Management Science,Vol.44, No8, August 1998. Majd, S. & R.S. Pindyck, “Time to Build Option Value and Investment Decisions”, Journal of Financial Economics, Vol.18, NO.1, 1987. Martha, A. & N. Kulatilaka, “Real Option: Managing Strategic Investment in an Uncertain World”,Harvard Business School Press,1999. Martha, A. & N. Kulatilaka, “Uncertainty: The new rules for Strategy”, The Journal of Business Strategy,Vol.20 Issue.3,1999. McDonald,R. L. & D. R. Siegel,”Investment and Valuation of Firms when There is an Option to Shut Down”,International Economics Review , Vol.26 , No.2, 1985 , pp.331-349. McDonald ,R. L.& D. R.Siegel,”The Value of Waiting to Invest”,The Quarterly Journal of Economics,November 1986,pp.707-727. Miles,J.A.,”Growth Options and the Real Determinations of Systematic Risk”,Journal of Business Finance and Accounting, Spring 1986,pp.95-105. Myer,S.C.& S.Majd,”Abandonment Value and Project Life” , Advances in Futures and Options Reserch , Vol.4 , 1990. Myers, S.C., “Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions”, Journal of Finance, Vol.29, 1974. Myers, S.C., “Determinants of Corporate Borrowing”, Journal of Financial Economics, NO.2, 1977. Myers, S.C., “Financial Theory and Financial Strategy”, Midland Corporate Finance Journal, NO.1, 1987. Piet, S., & U. Raman, “International Capital Budgeting Using Option Pricing Theory”, Managerial Finance, Vol.20, NO.8, 1994. Pindyck, R. S., “Irreversibility, Uncertainty, and Investment”, Journal of Economic Literature”, Vol.29, 1991. Steven, R. G., & M. W. Allen, “Investment in Technological Innovation : An Option Pricing Approach”, Journal of Financial Economics, Vol.44, 1997. Trigeorgis, L. “A Log-Transformed Binomial Numerical Analysis Method for Valuing Complex Multi-Option Investments”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.26, NO.3, 1991. Trigeorgis, L. “Real Option and Interactions with Financial Flexibility”, Financial Management, Vol.22, NO.3, 1993. Trigeorgis, L. “Real Options：Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation”, The MIT Press,1996. Trigeorgis, L. & S.P. Mason, “Valuing Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation”, Mildland Corporate Journal 5, NO.1, 1997. 二、國內文獻： 王銘杰，「應用選擇權定價模式評估BOT投資計畫」，交通大學管理科學研究所碩士論文民國86年。 王健安，「資本投資計畫評核術的新觀念-實質選擇權之理論與實證方法的文獻回顧」，台灣土地金融季刊 第三十五卷 第四期，民國87年12月。 李存修，「選擇權之交易實務、投資策略與評價模式」，財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會，民國82年8月。 林逸群，「實質選擇權在資本預算之應用研究-以橡膠業設廠投資個案為例」，台灣科技大學管理技術研究所碩士論文，民國87年。 林建成，「寬頻網路投資案之成長價值評估以實質選擇權觀點評估東森多媒體公司」，政治大學企研所碩士論文，民國89年6月。 周麗娟、張大成，「金融選擇權與實質選擇權」，台北銀行月刊 第二十八卷 第三期，民國87年3月。 徐守德、黃玉娟、陳伯蒼，「投資計畫評估-選擇權評價理論之應用」 管理評論，第十七卷 第三期，民國87年10月。 郭志強，「實質選擇權在BOT專案計畫之應用研究」，台灣科技大學管理技術研究所碩士論文，民國86年。 陳宥杉，「以實質選擇權評價模式評估台灣高鐵公司BOT案之等待價值」，政治大學企業管理學系碩士論文，民國88年。 陳伯蒼，「投資計畫評估-選擇權評價理論之應用」，中山大學財務管理研究所碩士論文，民國86年。 蔡進國，「實質選擇權在土地評價上之應用-傳統評估方法與實質選擇權法之分析比較」，台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國86年。 描述 碩士
國立政治大學
財務管理研究所
88357011資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2002001568 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 顏錫銘 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 吳志堅 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Wu, Chih-Chien en_US dc.creator (作者) 吳志堅 zh_TW dc.creator (作者) Wu, Chih-Chien en_US dc.date (日期) 2001 en_US dc.date.accessioned 18-Apr-2016 16:26:27 (UTC+8) - dc.date.available 18-Apr-2016 16:26:27 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 18-Apr-2016 16:26:27 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) A2002001568 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/85358 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 財務管理研究所 zh_TW dc.description (描述) 88357011 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 一般企業所採用的資本預算方法為傳統的現金流量折現法(DCF)，其中最常見的為淨現值法(NPV)、內部報酬率法(IRR)。單純的使用傳統的資本預算評估方式來評估投資計畫，似乎不能根據環境的變遷、景氣的循環而對投資計畫做適度的修正，因此可能根據傳統資本預算評估方式的決策法則做出錯誤的決定，喪失不少好的投資機會。此時如果可以加入實質選擇權(Real Options)的觀念，或許能夠彌補傳統評估方式的不足。 zh_TW dc.description.tableofcontents 封面頁 證明書 致謝詞 論文摘要 目錄 圖目錄 表目錄 第一章、緒論 第一節、研究動機 第二節、研究目的 第三節、研究範圍 第四節、研究架構 第二章、文獻探討 第一節、實質選擇權的意義 第二節、實質選擇權的類型 第三節、與傳統資本預算評價法的差異與特色 第三章、個案研究 第一節、公司簡介 第二節、DRAM產業分析 第三節、國內DRAM產業未來發展 第四章、研究設計與模型建立 第一節、模型介紹 第二節、變數定義與參數估計 第三節、研究限制 第五章、研究結果與分析 第一節、傳統資本預算方法結果分析 第二節、實質選擇權方法結果分析 第三節、敏感度分析 第六章、結論與建議 第一節、研究結論 第二節、建議 參考文獻 附錄 個人資料 zh_TW dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2002001568 en_US dc.subject (關鍵詞) 實質選擇權 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 選擇權 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 投資計畫 zh_TW dc.subject (關鍵詞) real option en_US dc.subject (關鍵詞) option en_US dc.title (題名) 以實質選擇權評估高科技產業的投資計畫 zh_TW dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 一、國外文獻： Black, F.S. & M. Scholes , “The Pricing of Options and Corporate Liabilities”, Journal of Political Economy,Vol.81,1973. Brennan,M.& E.Schwartz,”Evaluating Natural Resource Investments”,Journal of Business,Vol.58 , No.2, 1985. Capel,J.,”A Real Options Approach to Economic Exposure Management”, Journal of International Financial Management and Accounting ,1997. Cox, j., S. Ross, & M. Rubinstein, “Option Pricing: A Simplified Approach”, Journal of Financial Economics, Vol.7 NO.3,1979. Dixit, A.K. & R.S. Pindyck, “The Option Approach to Capital Investment”, Harvard Business Review,1995. Gonzalo ,C.,E.Schwartz & M. Salinas ,”Evaluing Environmental Investments : A Real Options Approach”, Management Science,Vol.44, No8, August 1998. Majd, S. & R.S. Pindyck, “Time to Build Option Value and Investment Decisions”, Journal of Financial Economics, Vol.18, NO.1, 1987. Martha, A. & N. Kulatilaka, “Real Option: Managing Strategic Investment in an Uncertain World”,Harvard Business School Press,1999. Martha, A. & N. Kulatilaka, “Uncertainty: The new rules for Strategy”, The Journal of Business Strategy,Vol.20 Issue.3,1999. McDonald,R. L. & D. R. Siegel,”Investment and Valuation of Firms when There is an Option to Shut Down”,International Economics Review , Vol.26 , No.2, 1985 , pp.331-349. McDonald ,R. L.& D. R.Siegel,”The Value of Waiting to Invest”,The Quarterly Journal of Economics,November 1986,pp.707-727. Miles,J.A.,”Growth Options and the Real Determinations of Systematic Risk”,Journal of Business Finance and Accounting, Spring 1986,pp.95-105. Myer,S.C.& S.Majd,”Abandonment Value and Project Life” , Advances in Futures and Options Reserch , Vol.4 , 1990. Myers, S.C., “Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions”, Journal of Finance, Vol.29, 1974. Myers, S.C., “Determinants of Corporate Borrowing”, Journal of Financial Economics, NO.2, 1977. Myers, S.C., “Financial Theory and Financial Strategy”, Midland Corporate Finance Journal, NO.1, 1987. Piet, S., & U. Raman, “International Capital Budgeting Using Option Pricing Theory”, Managerial Finance, Vol.20, NO.8, 1994. Pindyck, R. S., “Irreversibility, Uncertainty, and Investment”, Journal of Economic Literature”, Vol.29, 1991. Steven, R. G., & M. W. Allen, “Investment in Technological Innovation : An Option Pricing Approach”, Journal of Financial Economics, Vol.44, 1997. Trigeorgis, L. “A Log-Transformed Binomial Numerical Analysis Method for Valuing Complex Multi-Option Investments”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.26, NO.3, 1991. Trigeorgis, L. “Real Option and Interactions with Financial Flexibility”, Financial Management, Vol.22, NO.3, 1993. Trigeorgis, L. “Real Options：Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation”, The MIT Press,1996. Trigeorgis, L. & S.P. Mason, “Valuing Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation”, Mildland Corporate Journal 5, NO.1, 1997. 二、國內文獻： 王銘杰，「應用選擇權定價模式評估BOT投資計畫」，交通大學管理科學研究所碩士論文民國86年。 王健安，「資本投資計畫評核術的新觀念-實質選擇權之理論與實證方法的文獻回顧」，台灣土地金融季刊 第三十五卷 第四期，民國87年12月。 李存修，「選擇權之交易實務、投資策略與評價模式」，財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會，民國82年8月。 林逸群，「實質選擇權在資本預算之應用研究-以橡膠業設廠投資個案為例」，台灣科技大學管理技術研究所碩士論文，民國87年。 林建成，「寬頻網路投資案之成長價值評估以實質選擇權觀點評估東森多媒體公司」，政治大學企研所碩士論文，民國89年6月。 周麗娟、張大成，「金融選擇權與實質選擇權」，台北銀行月刊 第二十八卷 第三期，民國87年3月。 徐守德、黃玉娟、陳伯蒼，「投資計畫評估-選擇權評價理論之應用」 管理評論，第十七卷 第三期，民國87年10月。 郭志強，「實質選擇權在BOT專案計畫之應用研究」，台灣科技大學管理技術研究所碩士論文，民國86年。 陳宥杉，「以實質選擇權評價模式評估台灣高鐵公司BOT案之等待價值」，政治大學企業管理學系碩士論文，民國88年。 陳伯蒼，「投資計畫評估-選擇權評價理論之應用」，中山大學財務管理研究所碩士論文，民國86年。 蔡進國，「實質選擇權在土地評價上之應用-傳統評估方法與實質選擇權法之分析比較」，台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國86年。 zh_TW
